Раздел 3. Планирование рациональной структуры инвестиций как элемента финансового планирования

3.1. Общие положения

При инвестиционном планировании в рамках действующего предприятия финансирование инвестиций может производиться как за счет внутренних источников, так и за счет привлечения дополнительных внешних источников, среди которых выделяют 4 основных:

1. Закрытая подписка на акции.

2. Привлечение заемных средств в форме кредитов, займов, эмиссии облигаций.

3. Открытая подписка на акции.

4. Комбинация первых трех источников.

В дальнейшем в качестве доступных источников финансирования рассматриваются внутренние источники, эмиссия акций и заемное финансирование.

Анализ показывает, что в общем случае для принятия обоснованного решения необходимо учитывать следующие показатели:

1) Цены источников финансирования. Необходимо определить цены отдельных источников и оценить влияние структуры привлекаемых средств на цены источников. Наиболее дорогим источником является эмиссия акций, наиболее дешевым – заемное финансирование.

2) Риск. С точки зрения предприятия риск проистекает из обязательств, принятых на себя предприятием перед инвесторами. Заемное финансирование наиболее рисковано, поскольку возврат кредитов и займов, уплата процентов составляют законное, подтвержденное контрактом право кредиторов. Невыполнение предприятием обязательств по кредитам и займам может привести к банкротству. Акционерное финансирование менее рисковано, поскольку невыплата дивидендов не влечет банкротства предприятия.

3) Контроль. Каждая обыкновенная акция дает ее владельцу право голоса при принятии решения на совете акционеров. Поэтому выпуск новых акций может привести к потере контроля над предприятием.

4) Финансовая маневренность предприятия. Принимаемые в данный момент финансовые решения влияют на финансовые решения, которые будут приниматься в дальнейшем. Финансовая маневренность – это способность компании в будущем произвольно изменять структуру финансирования. Потеря финансовой маневренности является следствием наращивания в течение определенного периода времени финансового рычага и выражается в ограничении возможности предприятия в дальнейшем использовать заемное финансирование. В этих условиях предприятие вынуждено осуществлять финансирование за счет эмиссии акций, цена которых при этом занижена вследствие повышенного финансового риска.

В курсовом проекте инвестиции запланированы в последнем месяце планируемого периода. Источником инвестиций являются внутренние источники финансирования (свободные денежные средства, имеющиеся в распоряжении предприятия), а также внешние источники (заемные средства и акции).

На этом этапе планирования возникает задача определения структуры финансирования. Для выбора структуры финансирования применим упрощенную форму показателя рентабельности собственных средств – прибыль на одну обыкновенную акцию.

Перед тем, как выбрать структуру внешнего финансирования, необходимо рассчитать потребность во внешнем финансировании и совокупную величину заемных средств (табл. 2.1)

Таблица 2.1. Расчет величины заемных средств.
Наименование показателя	Эмиссия акций	Сохранение структцры капитала	Заемное финанси-рование
Минимальный объем денежных средств	571,82	571,82	571,82
Свободные денежные средства	8370,40	8370,40	8370,40
Потребность во внешнем финансировании	429,60	429,60	429,60
Уставный капитал(расчетный, без учета номинала акции)	46979,60	46945,69	46550,00
Номинал акции	5,82	5,82	5,82
Количество акций(с учетом инвестиций)	8073	8068	8000,00
Уставный капитал с учетом инвестиций	46974,77	46945,68	46550,00
Свободные денежные, привлекаемые в инвестиции	8375,23	8370,40	8370,40
Величина заемных средств	3990,00	4023,92	4419,60

В данном курсовом проекте рассматриваются три варианта внешнего финансирования: дополнительная эмиссия акций, привлечение кредитов по ставке долгосрочных кредитов и смешанный вариант при условии сохранения существующей структуры капитала. Из таблицы 2.1 следует, что уставный капитал с учетом инвестиций при варианте эмиссии акций наибольший. Привлечение дополнительных кредитов приведет к увеличению финансового риска, однако этот вид финансирования является наиболее дешевым.