30.Показатели оценки эф/ти инвестиционных проектов.
Базовые
принципы исп/е при оценке эф/ти ИП:1)оценка
эф/ти реальных ИП должна осущ/ся на
основе сопоставления Vа
инвестиц/х затрат с одной стороны и ∑
и сроков возврата инвестир/го кап с др
стороны;2)оценка Vа
инвестиц/х затрат должна охватывать
всю совок/ть ресурса связ/х с реализацией
проекта;3)в процессе оценки ∑ инвестиц/х
затрат и чистого ден потока д.б. приведены
к настоящей ст/ти;4)выбор дисконтной
ставки в процессе приведения отд/х
показ/й наст/й ст/ти д.б. дифференцирован
для разл/х ИП.Норма дисконта отраж
скорректированную с учетом инфл min/о
приемлемую для инвестора дох/ть влож/го
кап при альтернативных и безрисковых
доступных на р/е направл/х вложений.В
завис/и от того,учитыв/ся или нет
временная ст/ть д/г все м/ды оценки эф/ти
ИП дел на 2 гр:1)динамические:а)чистый
дисконтированный дох (ЧДД);б)индекс
дох/ти (ИД);в)дисконтиров/й период
окупаемости (ПОд);г)внутр ставка дох/ти
(ВСД);2)статистические:а)индекс рентаб/ти
(ИР);б)внедисконтиров/й период окупаемости
(ПОн).ЧДД (NPV)
опред как разность м/у приведенными
настоящей ст/ти ∑ чистого ден/го потока
за период эксплуатации проекта и ∑
инвестиц/х затрат на его реализ: ЧДД
(NPV)=
,если
ЧДД>0,след/но реализ такого проекта
повысит рын/ю ст/ть FA.
ЧДПt-∑
чистого ден/го потока по отд/м периодам
проектного цикла, ИЗt-∑
ИЗ за соотв/й период проектного цикла,
ИЗе-∑ единовременных ИЗ на реализ
проекта, i-дисконтная
ставка,выраж/я десятичной дробью,отраж
эф/ть участия в проекте инвестора
(устан/ся на уровне средневзвеш/й ст/ти
кап), n-проектный
цикл в годах, t-N
периода проектного цикла. ИД(PJ)-отраж
уровень дох на ед ИЗ: ИД(PJ)=
.
Преимуществом
данного коэф/та явл то,что это отнисит/я
вел/а хар/ая не абсолютный размер чистого
потока,а его уровень по отн/ю к ИЗ.Это
позв исп/ть его при оценке проектов
различающихся по Vм
ИЗ. ПОд (РР) хар/ет прод/ть периода
необх/го для возмещения ИЗ из чистого
ден/го потока. ПОд=
;
ПОн=
,где
ИЗд, ИЗн-дисконтиров/е и недисконтиров/е
ИЗ, ЧДПдг,ЧДПнг-соотв дисконтиров/е и
недисконтиров/е среднегодовой чистый
ден/й поток. ЧДПдг=
.
ИР (АRR)
хар/ет вел/у П на каждый рубль ИЗ,он т/е
позв осущ/ть сравнит/ю оценку уровня
рентаб/ти инвестиц/й и основной
деят/и.Если инвестиц ресурсы сформированы
за сч собств/х и заемных ср/в,то ИР
сопоставл/ся с рентабельностью активов
(Ра),а если инвестиц/е ресурсы сформированы
за сч собств/х ср/в,то базой сравнения
выступает рент/ть собств/го кап (Рск).
ИР>Ра, ИР>Рск,то реализ такого проекта
повысит эф/ть деят/и FA.
ИР(ARR)=
;
ЧПип-среднегодовая ∑ ЧП за период
реализации ИП. ВСД(IRR)
хар/ет уровень дох/ти ИП выражаемый
дисконтной ставкой,по к/й будущая ст/ть
чистого ден/го потока приводится к
наст/й ст/ти ИЗ. ВСД показывает ожидаемую
дох/ть проекта и след/но max/но
допустимый относит/й уровень расхода,к/е
м.б. ассоциированы с проектом.Если
проект полностью финансир/ся за сч
заемных ср/в,то значение ВСД показывает
верхнюю границу допустимого уровня %й
ставки,превышение к/го делает проект
убыточным..
Расчет ВСД осущ/ся путем послед/х итераций.Если по рез/м 1/й итерации окажется,что ЧДД>0,то послед/е действия предпол исп/е более высоких значений ВСД.Если ВСД<0,то сниж/ся.
31. Методы оценки капитальных финансовых активов.В практике Финансового Менеджмента применяют несколько методов оценки стоимости активов:
1. Метод балансовой оценки осуществляется на основе данных последнего отчетного баланса и имеет ряд разновидностей:
- оценка по учетной балансовой стоимости сводится к суммированию остаточной стоимости ОС и нематериальных активов, стоимости незавершенных капитальных вложений и оборудования к монтажу, запасов и финансовых активов за минусом обязательств;
- оценка по восстановительной стоимости производится путём корректировки учетной балансовой стоимости отдельных видов мат. активов на реальные темпы инфляции после послед индексации;
- оценка по стоимости производственных активов заключается в очистке балансовых активов от непроизводительных видов и неликвидов и корректировки активов с учетом ценностей, находящихся на забалансовых счетах.
Общий недостаток в этих методах состоит, в том, что они не отражают непосредственных результатов хозяйственной деятельности, генерируемых этими активами.
2. Метод оценки стоимости замещения или затратный метод, сводится к определению стоимости затрат, необходимых для воссоздания имущественного комплекса в современных условиях в разрезе отдельных его элементов с учетом реального износа каждого из них:
- оценка по фактическому комплексу активов;
- оценка стоимости замещения с учетом Гудвилла.
Недостаток метода, в том, что он оперирует стабильными среднеотраслевыми показателями прибыльности и рентабельности, что в реальных условиях в нашей стране пока недостижимо.
3. Метод оценки рыночной стоимости основан на рыночных индикаторах цен покупки-продажи аналогичной совокупности активов. Оценка в этом случае может осуществляться по аналоговой рыночной стоимости, что в настоящее время достаточно затруднительно.
4. Метод оценки предстоящего чистого денежного потока определяет стоимость имущественного комплекса суммой реального чистого дохода, который может быть получен инвестором в процессе его эксплуатации. Предстоящий чистый денежный поток определяется с помощью суммы прибыли после налогообложения и нормы капитализации чистого денежного потока (нормы прибыли на капитал или ставки ссудного %). Данный метод ограничен в применении в современной отечественной практике.
На практике, как правило, используют сразу несколько методов оценки, а не один.