45. Поняття та класифікація інвестиційних ризиків. Оцінка ризиків при виборі варіанта інвестування . Методи зниження ризиків.
Ризик проекту – міра непевності в одержанні очікуваного рівня прибутковості при реалізації даного проекту.
З огляду на причини виникнення : внутрішні, зовнішні, передбачені, непередбачені.
Виходячи з природи ризику : техніко-технологічні, маркетингові, фінансові, ризики учасників проекту, військово – політичні, екологічні, юридичні, будівельні, специфічні і т.д
За ступенем діїі на результат проекту: допустимий, критичний, катастрофічний
За сферою виникнення: виробничий, ліквідності,ринковий, інформаційний, кредитний, юридичний, репутації, стратегічний, форс мажорний
Систематичний, несистематичний
За підходом до оцінювання ризиків: одиничний, вн.фірмовий, ринковий.
Оцінка ризиків відбувається такими методами
Кількісні:
економіко статистичний
аналіз чутливості
аналіз сценаріїв
імітаційне моделювання методом монте карло
Якісні
метод експертних оцінок
метод дерева рішень
Для зниження ризиків інвестиційного проекту є такі методи
ухилення від ризику – спосіб спрямований на уникання діяльності що пов’язана з ризиком
прийняття ризику – ніяких змін які спрямовані на нівеляцію ризиків не здійснюється
передача ризику – наслідки настання ризикової ситуації перекладають на 3-тю сторону
пом’якшення ризиків
розподіл ризику між учасниками проекту
46 Аналіз чутливості (однофакторний аналіз) – техніка аналізу пр-тного ризику, яка показує як зміниться NPV і IRR при заданій зміні «і»-тої вхідної змінної при інших вхідних умовах.
Аналіз чутливості здійснюється за допомогою використання екон.-матем. розрахунків, який проводиться в такому порядку: 1) визначення ключових змінних, які впливають на значення NPV або IRR. 2) Встановлення аналітичної залежності NPV або IRR від ключових змінних. 3) встановлення очікуваних значень NPV або IRR, при очікуваних значеннях ключових змінних. 4) Зміна одної з вихідних змінних на потрібну для аналізу величину (%) 5) Розрахунок нового значення NPV та IRR і їх зміни. 6) Проведення аналогічних розрахунків для всіх вхідних змінних пр-ту. 7) Розрахунок критичних значень змінних пр.-ту і визначення найчутливішої з них 8) Аналіз одержаних результатів та формування чутливості NPV та IRR до зміни різних вхідних параметрів.
При
досліджуванні чутливості пр.-ту до
різних вхідних даних, дослідж. еластичність
NPV
або IRR,
як віднош. Зміни NPV
у% (або ΔIRR)
до зміни вхідної величини ΔХ. Еласт.
NPV=
.
Найчутливішим є той проект, який має
найбільшу еластичність. Пізніше, фактори
можна розділити на 3 категорії ча
чутливістю: 1) Висока 2) середня 3) низька.
Недоліками аналізу є однофакторність
та те, що його не завжди можна застосувати
при фіксованій ціні.
47 Аналіз сценаріїв – техніка аналізу ринків, яка враховує залежність чутливості чистої теперішньої вартості проекту від вхідних змінних і функції розподілу цих вхідних змінних. Сценарієм може бути будь-яка в достатній мірі імовірна подія або стан, що суттєво впливає на декілька параметрів одночасно. Метод сценаріїв оцінює прибутковість по кожному з них та імовірність розвитку подій по тому чи іншому сценарію. Для проведення аналізу використовують «найгірші значення» вхідних для одержання найгіршого (песимістичного) розміру чистого дисконтованого доходу або IRR і найкращий прогноз для отримання оптимістичного NPV і IRR, а також найімовірніші значення NPV і IRR. Отримані показники порівнюються з базовими значеннями і за результатами порівняння даються необхідні рекомендації. Недоліком методу є те, що він розглядає дискретні значення результатів проекту, яких, на практиці, може бути нескінченна кількість.
Імітаційний метод Монте-Карло є інтеграцією методів аналізу чутливості та сценаріїв на базі теорії імовірності. Результатом чого виступає розподіл імовірностей, можливих в результаті проекту. Процес аналізу ризику розбивається на такі стадії: 1)підготовка моделі, здатної прогнозувати розрахунок ефективності пр.-ту. 2)відбір інтервалів можливої зміни основних ризикових змінних пр.-ту. 3)оцінка всередині інтервалів видів розподілу імовірностей. 4)встановлення кореляції між залежними змінними. 5)генерування випадкових сценаріїв, які ґрунтуються на припущеннях – багаторазовий розрахунок показників, що дозволяє побачити розподіл NPV і IRR. 6)статистичний аналіз результатів імітації.
48 Мета маркетингового аналізу інвест. пр-ту полягає в оцінці інвестицій з точки зору кінцевого ризику для продукції чи послуг пр.-ту. Оцінка можливості реалізації пр.-ту за умов певного ринку дозволяє з’ясувати чи відповідають характеристики продукту чи послуги пр.-ту потребам ринку. Завдання: 1)оцінка попиту на продукцію пр.-ту у майбутньому, в цілому, а також для потенційної частки ринку пр.-ту. 2)вивчення характеристик ринку, на який спрямовано продукт пр.-ту 3)вивчення конкурентів 4)вивчення споживачів продукції пр.-ту 5)оцінка вигод за пр.-том через визначення ціни реаліз. та обсягу продажів. 6) оцінка рівня витрат на маркетинг. Вивчення попиту включає визначення поточного рівня попиту та його прогнозування. Визначення пот. рівня попиту: 1)дослідж. сукупного потиту на товар 2) аналіз сукупних потреб товарів на даний момент 3)розгляд потреб товарів на певному регіональному ринку 4)визначення відповідності товарів запитам споживачів за такими характеристиками: якість, післяпродажний сервіс, асортимент, якість упаковки, кліматичні умови, діючі стандарти, надійність, ціна, репутація постачальника, унікальність, дизайн, надійність поставок і т.д. 5)аналіз попиту і наявного продажу на час дослідження товару 6)з’ясовується незадоволений попит 7)оцінка обсягу споживання продукції в поточний період та минулі 1-3 роки 8)вивчення купівельної спроможності населення 9) вивчення попиту на всі види порівняльної та взаємозамінної продукції. Для прогнозування зміни попиту необхідно вивчити тенденції ринку, фактори та силу їх впливу на попит. Аналіз тенденцій розвитку ринку базується на оцінці життєвого циклу продукту, аналізі розвитку галузі, місця підпр-ва у галузі. При аналізі конкурентів оцінюють: 1)цілі конк-тів 2)поведінку кон-тів 3)сильні і слабкі сторони кон-тів 4)самооцінку кон-тів. Сильні і слабкі сторони кон-тів доцільно аналізувати, порівнюючи їх з власним пр.-том.
49 Оцінювання збуту пр-ту здійснюється за такими методами: 1) простий аналіз тренду 2)аналіз частки на ринку 3)опитування торгівельного персоналу 4)опитування споживачів 5)колективний аналіз керівників та спеціалістів пр.-ту 6)метод нарощування ринку 7)мет. пробного маркетингу 8)мет. статистичного аналізу. Прогнози обсягів збуту слід постійно коригувати відповідно до зміни ситуації на ринку. Формування ціни здійснюється в 6 етапів: 1)постановка завдань ціноутворення (визначення підприємством своїх пріоритетів у поточному стані) 2)визначення цінових меж попиту (на основі обсягу попиту, прогнозованих витрат, цін конкурентів) 3) аналіз витрат 4)аналіз цін і товарів конкурентів 5) вибір методів ціноутворення 6)встановлення остаточної ціни. Методи розрахунку цін: 1)середні витрати+прибуток 2)забезпечення цільового прибутку 3)на основі відчутної цінності товару 4) на рівні поточних цін 5)на основі закритих товарів. Проект може розглядати встановлення на певний період цін нижче затрат у випадку нових продуктів, якщо є дешевший замінник або коли ринок є конкурентним.
50 Технічний аналіз є проміжним між аналізом ринку та фінансовим аналізом та дає відповідь на питання «як виробляти?» і «з якими витратами?». Метою техн. ан. є оцінка можливості та доцільності реалізації пр.-ту за умови наявності або відсутності певних технологій, техніки, сировини, інфраструктури, конкретних умов реалізації пр.-ту та витрат по їх забезпеченню. Завдання: 1)знайти оптимальне співвідношеня вигоди/витрати 2)сформувати структуру бізнес-процесів, які приведуть до досягнення мети пр.-ту 3)оцінити можливість та доцільність залучення сторонніх організацій до пр.-ту 4)вибрати масштаб пр.-ту 5)оцінити існування стандартів якості, що стосуються продукції пр.-ту і вимог, які вони пред’являють 6)відібрати необхідні для пр.-ту техніку та технологію 7)оцінити наявність необхідних за проектом сировини і матеріалів 8)оцінити відповідність інфраструктури вимогам пр.-ту 9)надати кільк. і якісну оцінку витрат за пр.-том. При аналізі масшт. пр.-ту, розглядають такі питання: 1)технологічна оптимальність 2)фізичні та ін.. обмеження (доступна сировина, платоспром. попит) 3) Технологічний ризик 4)екологія та безпека 5) ринок збуту та можливості розширення виробн. у майбутньому. Вибір технології передбачає такі питання: 1)обґрунтованість вибору технол. з точки зору: сировини, кінцевого продукту, практичної відпрацьованості, стійкості до морального старіння 2)вимоги технологій до інфраструкт. 3) екологічні аспекти 4)оптимальний ступінь механізації (порівн. з ціною роб. сили) 5)можливість використ. місцевого обладнання 6) можл. використ. вживаного обладн.
51 Вирішальним для місця реаліз пр-ту є вплив таких факторів: 1)наявність сировини і ресурсів 2)близькість центрів споживання 3)наявність основних елементів інфраструктури. Оцінку окремого майданчика здійснюють за такими питаннями: 1)картка розташування п-ва із вказанням автошляхів, залізниць, водних шляхів 2) схема земельної ділянки, власність 3)характеристики ділянки і її придатність для пр.-ту 4)транспортний доступ до ділянки 5)найближчі трансп. вузли 6)розташув. ринків збуту та шляхи доступу до них 7)найближчі насел. пункти 8) найближчі промисл. об’єкти 7)вартість зем. ділянки 8)стан переговорів по зем. ділянках 9)одержання дозволів на зем. ділянки. При виборі обладнання аналізується: 1)номенклатура обладн. 2)ринок обладн, його постачальники 3)розміщення замовлень та укладання контрактів на поставку обладн. 4)оптимальний ступінь механізації 5)можливість використ. місцевого обладнання 6) можл. використ. вживаного обладн. При оцінці матеріалів аналізується: 1)номенклатура і якість матер., комплектуючих 2)ринок сировини і матер., їх надійність, альтернативні поставки 3)розміщення замовлень і форми поставок 4)організація контролю за поставками 5)спціальний аналіз особливо критичних видів сировини і матер. Оцінка інфрастр передбачає аналіз наявності та стану об’єктів: 1)трансп. і зв’язку 2)ліній електропередач 3)водопостачання і каналізації 4)торговельної інфрастр. 5)соц. інфраструкт. Виробнича схема повинна містити: 1) функціональну схему 2)розташув. основних і допом. цехів 3)діаграми матер. потоків 4)схеми виробн. ліній 5)схеми трансп. ліній і засобів комунікації. Організ підгот. та здійсн. пр.-ту: 1)проектна документація 2)виконавці окремих част. пр.-ту 3)організ. нагляду за проектуванням 4)будівн. і поставка обладн. 5)виконавці будівн. і поставки обл. 6)створення спеціального відділу обл. 7)орган. контролю за поставкою обл. 8)порядок прийм. імпортного обл. 9)досвід роботи та репутація будів. компаній 10)терміни заверш. будівн. 11)управл. пр.-том 12)застосування сітьового планування.
52 Осн. метою еколог. аналізу є забезпеч. надійн. пр.-ту по відношенню до навкол. середов. Завдання: 1)проведення детального вивчення наслідків для природного і культ. середов. існув. людини, що можуть бути викликані пр.-том. 2)визнач. меж і величин всезростаючого впливу на навк. серед. з пр.-том і без нього 3)введення в пр.-т вимог, які пов’яз. з встановленими правилами охорони прир. 4)виявлення заходів для поліпшення несприятл. впливу на навк. сер. 5)виявл. проблем оточ. серед., які вимагають подальших дослідж. 6)кільк. та якісна оцінка впливу на навк. серед. з метою виявлення переваг кожного альтерн. пр.-ту. При оцінці впливів на навк. серед, виділ. такі компоненти: 1)клімат і мікроклімат (інертні гази, волога) 2)повітряне середовище (забрудн. атмосф., шуми, ультразвук, теплові викиди) 3)геологічне серед. 4)водне середовище (надходження у підземні та надземні води забруднюючих речовин) 5)грунти (біологічне та радіоактивне забруднення, вібрація) 6)рослинний та твар. світ (результат негат. впливу на ін. середовища) 7)заповідні об’єкти. Для якісної оцінки використ. такі методи і інструменти: 1)матриці взаємодії 2)графічні накладки 3)метод сіток 4)аналіз систем 5)імітаційні моделі 6)аналіт. засоби (прилади для вимірюв. якості навкол. серед.)
53 Кільк. оцінка впливу пр-ту на еколог. стан. передбачає аналіз вигід і затрат від такого впливу. Основним принципом є оцінюв. чистих затрат і вигод, обумовлених додатк. еколог. впливами, через зміни в оточ. серед., а також оцінюв. заходів, націлених на пом’якшення цих впливів. Методи оцінюв. вигід і втрат поділяються на 1)прямі монетарні методи 2)методи, що засновані на опитуваннях. До прямих монетарних належать: 1)оцінка змін продуктивності 2)прийом альтернат. вартості. Оцінка змін продукт. можлива 3ма способами: а)власне оцінка змін продуктивн. – пряме продовження традиц. аналізу вигід і витрат. Передбачає: 1)ідентифікацію впливу пр.-ту на продуктивність в межах пр.-ту і поза ним 2)відстеження і вимірюв. наслідків для продукт. з пр.-том і без 3)формування передбачень щодо графіка у часі, змін продуктивності, цін на продукцію пр.-ту. б)підхід, заснований на оцінці втрат доходу: в даному випадку продуктивність людей використ. як міра еколог. наслідків шляхом дослідження їх доходів або медичних витрат внасл. еколог. шкоди. в)Прийом альтернат. варт. ґрунтується на засадах, що альтерн. вартість можна оцінити, застосувавши неодержаний дохід від інших видів використання ресурсів, тобто досліджує те, від чого відмовлятись з метою збереження даного унікального ресурсу . Аналіз ефективн. витрат передбач. оцінку доцільності витрат для досягнення певної еколог. мети. 1етап –формулювання мети, 2ет. – досягнення мети шляхом порівняння різних альтернатив пр.-ту, 3ет-відбір найбільш доцільного варіанту. Методом, що базується на опитуваннях, є оцінювання привентильних витрат – мінім. вимоги окремих осіб до якості довкілля можна оцінити з їх готовності вкладати кошти на зниження шкідливих впливів на них самих чи на екологію. Раціональна людина витрачатиме свої власні ресурси лише тоді, коли їхня суб’єктивна оцінка вигід є не нижче витрат.