18.4.1. Расчет операционного и финансового циклов

В числе важнейших характеристик эффективности текущей деятельности — показатели продолжительности операционного и финансового циклов. Операционный цикл (Operating Cycle) — это условное название периода — типового повторяющегося элемента производственно-коммерческого процесса (от получе­ния сырья до возврата денежных средств в виде выручки), в течение которого де­нежные средства омертвлены в запасах и расчетах (дебиторах). Аналитический показатель, характеризующий среднее время омертвления денежных средств в этих активах, носит название продолжительности операционного цикла (Operating Cycle Period). Начало операционного цикла — появление материальных запасов на балансе фирмы как сигнал о начале трансформационной цепочки «сырье (с по­явлением обязательства оплатить его) =>продукция => расчеты => денежные сред­ства», а его окончание — появление на балансе выручки от реализации произве­денной и проданной продукции. Подчеркнем: операционный цикл начинается с момента появления обязательства оплатить приобретенные производственные за­пасы, т. е. с момента формального (но не обязательно фактического) вложения де­нежных средств в запасы, и заканчивается моментом возврата денежных средств на счета фирмы в виде выручки (рис. 18.7). Алгоритм расчета имеет вид

D_OC=Inv_d+AR_d (18.8)

Где Inv_d - оборачиваемость запасов (в днях);

AR_d - оборачиваемость средств в расчетах (в днях).

Из формулы видно, что приведенный индикатор показывает, сколько дней омертвлены денежные средства в неденежных оборотных активах. Снижение по­казателя в динамике — благоприятная тенденция. Среднеотраслевые значения этого показателя, а также частных показателей оборачиваемости могут использоваться при оценке базовых параметров планируемого к внедрению нового проекта как ориентиры для расчета суммы оборотных средств, которую необходимо заре­зервировать.

Время

Рис. 18.7. Трансформация денежных средств в оборотных активах.

В экономически развитых странах данные о продолжительности операционно­го цикла рассчитываются по отраслям информационно-аналитическими агентства­ми и включаются в справочные файлы.

Финансовый цикл (Cash Cycle) есть условное название периода как типового повторяющегося элемента торгово-технологического процесса, в начале которого денежные средства фактически уходят в оплату поставщикам за купленные у них сырье и материалы и в конце которого возвращаются в виде выручки. Показатель, характеризующий среднее время между фактическим оттоком денежных средств в связи с осуществлением текущей производственной деятельности и их фактиче­ским притоком как результатом производственно-финансовой деятельности, назы­вается продолжительностью финансового цикла (Cash Cycle Period).

Смысл финансового цикла заключается в следующем. Эффективность финансо­вой деятельности фирмы в части расчетов с контрагентами характеризуется не только своевременностью востребования дебиторской задолженности, но и рацио­нальной политикой в отношении кредиторов. Кредиторской задолженностью мож­но управлять, откладывая или приближая срок ее погашения. Благодаря этому ре­шаются две задачи: регулируется величина денежных средств на счете и рассматри­вается целесообразность поддержания дополнительного источника финансирования. Дебиторская и кредиторская задолженности взаимоуравновешивают друг друга, а их совместное влияние на эффективность циркулирования денежных средств вы­ражается через показатель продолжительности финансового цикла D_cc, рассчиты­ваемый по формуле

D_a = Inv_d + AR_d - АР_d (18.9)

где Inv_d — оборачиваемость средств, омертвленных в производственных запасах;

AR_d — оборачиваемость средств, омертвленных в дебиторской задолженности;

АР_d — период погашения кредиторской задолженности.

Как видно из приведенных формул и рис. 18.7, финансовый и операционный циклы связаны между собой через период погашения кредиторской задолженно­сти, а логика взаимосвязи такова. Операционный цикл характеризует общее вре­мя, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с времен­ным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задол­женности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассмат­ривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачива­емости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен за счет как данных факторов, так и некоторого некритического замедления оборачи­ваемости кредиторской задолженности.

Информационное обеспечение расчета — бухгалтерская отчетность. Расчет но выполнять двумя способами: по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности; по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.