5.7 Государственный кредит

Методические указания к решению задач

При решении задач по теме важно правильно определить формы государственного кредита.

К формам внутреннего государственного кредита относятся:

а) государственные займы, которые могут существовать в двух преимущественных формах:

- облигационные займы и иные государственные ценные бумаги. Облигация представляет собой государственное долговое обязатель­ство и дает право ее владельцу по истечении определенного срока получить обратно сумму долга и процент. Владельцами облигаций могут быть как юридические, так и физические лица;

- казначейские обязательства, которые могут распространяться только среди населения;

б) обращение части вкладов населения в государственные займы, посредством покупки особых ценных бумаг (в частности, казначейских сберегательных сертификатов) или рыночных ценных бумаг (облигаций, казначейских обязательств), а также путем оформления безоблигационных займов;

в) заимствование средств общегосударственного ссудного фонда характеризуется тем, что государственные кредитные учреждения непосредственно передают часть кредитных ресурсов на покрытие расходов правительства;

г) казначейские ссуды (бюджетные кредиты) выражают отношение оказания финансовой помощи предприятиям и организациям органами государственной власти и управления за счет бюджетных средств на условиях срочности, платности и возвратности;

д) условно государственный кредит (гарантированные займы) имеет место в том случае, когда правительство гарантирует безусловное погашение займа, выпущенного местными органами власти и управления или отдельными хозяйственными орга­низациями, а также выплату процентов по нему, речь идет об условном государственном кредите — гарантированных займах.

Внешний (международный) государственный кредит принимает форму государственных внешних займов, которые предоставляются на условиях возвратности, срочности, платности, как и внутренние займы.

При определении объемов и структуры государственного долга важно учитывать разницу в методологических подходах. В соответствии с методологией платежного баланса внутренний государственный долг - это долговые обязательства государства перед своими хозяйственными агентами и населением. Внешний долг - это задолженность государства иностранным гражданам, фирмам и учреждениям.

Российский бюджетный кодекс рассматривает внешний долг как долг, выраженный в иностранной валюте, и этот подход целесообразен для бюджетных целей, поскольку информация, представленная в соответствии с этим подходом позволяет судить о валютной нагрузке на государственные органы власти, но в этом случае не берется в расчет «резидентность» или «нерезидентность» кредитора.

Для осуществления инвестиций, в какой либо финансовый актив, необходимо определить ценность денег на момент вложения, т.к. она реальна, и именно ею необходимо распорядиться. Поэтому необходимо вычислить текущую стоимость этих денег. Для этого применим следующую формулу:

, (29)

где PV - текущая стоимость финансового актива,

FV - ожидаемые поступления в момент времени n;

i - ставка дисконтирования;

n – срок обращения (число периодов).

Для определения цены облигации, имеющий определенный срок обращения и постоянный процентный доход применим формулу 28:

, (30)

где Р - цена облигации;

С - годовой доход;

r -доходность до погашения;

N - номинал облигации;

n - срок обращения.

, (31)

где io – объявленная норма годового дохода облигации;

k – курс облигации;

n – срок до выкупа облигации.

Купонная доходность – величина, периодически выплачиваемая дохода, выраженная в процентах от номинала.

Доходность к погашению (полная доходность, ставка помещения) – ставка сложного процента, совпадающая с эффективной ставкой потока платежей, определяемого данной облигацией.

, (32)

где ip - полная доходность

d - годовые проценты относительно номинала/

(33)

где i – полная доходность бескупонной облигации;

n – срок обращения;

Pn – цена погашения;

P₀ – действующая рыночная цена.

Р = Р_r + С_n, (34)

где Р – цена облигации с купонным доходом;

Р_r – рыночная стоимость облигации;

С_n - купонный доход облигации.

, (35)

где С – объявленный купонный доход облигации;

N – номинал облигации;

r - величина купона в % годовых;

Т - купонный период;

n – количество дней до выплаты ближайшего купона.

, (36)

Задачи

1. Определите структуру государственного долга в соответствии с методикой, используемой в платежном балансе на основе следующих данных, представленных в таблице 5.14.

Таблица 5.14 – Структура государственного долга

Показатель	Сумма, млрд. долл.
Кредиты международных финансовых организаций:	15,1
Казначейские ссуды, предоставленные электроэнергетике	0,3
Кредиты МВФ	8,2
Кредиты МБРР	6,8
Государственные краткосрочные облигации, приобретенные нерезидентами	9,8
Казначейские обязательства	2,1
Государственные краткосрочные облигации, приобретенные резидентами	30,8
Итого	73,1

2. Определите структуру государственного долга в соответствии с методикой платежного баланса и методикой, установленной Бюджетным кодексом РФ, если известны следующие данные: государственные ценные бумаги в иностранной валюте, приобретенные резидентами – 15 млрд. долл., государственные ценные бумаги в иностранной валюте, приобретенные нерезидентами – 3,6 млрд. долл., гарантии, выданные Российской Федерацией по обязательствам субъектов РФ в рублях – 1,8 млрд. долл., кредиты, предоставленные международными кредитными организациями – 16 млрд. долл. казначейские рублевые обязательства – 5,2 млрд. долл.

3. Выкупная цена 3-летней облигации без купонных выплат составляет 1000 ден. ед. Срок до погашения облигации 2 года. Вычислите ее текущую стоимость, если на финансовом рынке сложилась двухгодичная ставка доходности – 7 % годовых.

4. Определите, каким образом частота выплат купонных платежей влияет на купонную ставку и цену размещения облигаций при прочих равных условиях:

а) цена размещения облигации с большей частотой купонных выплат будет выше, а купонная ставка будет ниже по сравнению с облигацией с меньшей частотой купонных выплат;

б) цена размещения и купонная ставка по облигациям с большей частотой купонных выплат будет ниже по сравнению с облигацией с меньшей частотой купонных выплат;

в) цена размещения и купонная ставка по облигациям с большей частотой купонных выплат будет выше по сравнению с облигацией с меньшей частотой купонных выплат.

5. В очередном выпуске ГКО было предложено к размещению 500 тыс. облигаций. В период размещения их продано 200 тыс. Можно ли считать данный выпуск состоявшимся? Поясните свой ответ.

6. Государство выпустило облигации с нулевым купоном, срок обращения - 3 года, курс реализации 60 %. Определить доходность облигации на дату погашения.

7. Облигация сроком обращения 2 года и 20 % годовых относительно номинала, куплена по курсу 70. Процент и номинал выплачивается в конце срока. Определить полную доходность облигации.

8. Купонные облигации номиналом 1000 руб. со сроком погашения 5 лет, с ежегодными купонными платежами в размере 100 руб. (купонная ставка 10 %) Определить цену купонной облигации и текущую доходность.

9. Бескупонная облигация А со сроком обращения 1 год в настоящее время продается на рынке по цене 100 ден. ед. Цена погашения данной облигации равна 120 ден. ед. Бескупонная облигация В со сроком обращения 2 года имеет текущую цену 90 ден. ед. и цену погашения 130 ден. ед. Бескупонная облигация со сроком погашения 3 года куплена в настоящее время по курсу 85 %. Определите, для которой из этих облигаций больше доходность к погашению.

10. Курс государственной краткосрочной облигации номиналом 200 руб. равен 80. Определить цену облигации, исходя из формулы определения ее курса.