5. Величина реальных процентных ставок.
Повышению курса национальных валют будут содействовать все факторы, вызывающие прилив иностранного капитала в страну. В свою очередь, важным моментом, определяющим для инвестора страну размещения капитала, является размер процентных реальных ставок (номинальная ставка за вычетом темпов роста цен). Чем выше реальная процентная ставка и, следовательно, доходность по ценным бумагам в стране относительно других стран, тем привлекательнее данная страна для вложения финансовых средств. Это ведет к росту предложения иностранной валюты и действует в сторону повышения курса национальных денег.
Изменение процентных ставок двояко влияет на валютный курс. С одной стороны их увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так как кредит становится дорогим. Взяв же его, предприниматели увеличивают себестоимость своей продукции, что приводит к росту цен внутри страны и обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной. С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок делает прибыльным размещение средств в этой стране для иностранцев. Растет приток их капиталов, растет спрос на валюту этой страны, и она дорожает. Таким образом, изменение процентных ставок может как прямо, так и обратно пропорционально повлиять на величину валютного курса.
Условие паритета процентных ставок предполагает, что ожидаемая доходность по депозитам в любых двух валютах, будучи измеренной в одной и той же валюте, равна. В этом случае, потенциальные держатели депозитов в иностранной валюте рассматривают данные активы как одинаково выгодные. Если процентные ставки в национальной экономике и за рубежом будут приносить один и тот же процент с учетом изменения в валютном курсе, то для потенциальных инвесторов будет безразлично, в активах какой из стран держать сбережения.
Условие паритета процентных ставок является условием равновесия международного валютного рынка. В случае, когда с учетом изменения валютного курса вложения денег в активы в различных странах приносят разные доходы, деньги будут перемещаться в страны с более высокой процентной ставкой.
6. Состояние торгового баланса.
Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Так, активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, поскольку растет спрос на нее со стороны иностранных партнеров.
Пассивный – порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как отечественные должники, покупая иностранную валюту для погашения своих обязательств, увеличивают предложение своей национально валюты.
Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по изменению платежного баланса.
Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущие счета и счета движения капиталов (изменение пошлин, процентных ставок, ограничение импорта, торговые квоты, экспортные субсидии). Если растет положительное сальдо платежного баланса, то растет и спрос на валюту данной страны, и соответственно растет ее курс. При отрицательном сальдо происходит обратный процесс: возрастает спрос на иностранную валюту.
Вместе с тем снижение курса национальной валюты стимулирует экспорт и ослабляет побудительные мотивы к импорту, в результате чего должно уменьшиться отрицательное сальдо торгового баланса и возникнуть положительное сальдо. В долгосрочном плане динамика валютного курса оказывает стабилизирующее влияние на торговый баланс.
Поскольку чистый экспорт представляет текущий счет платежного баланса, то между реальным валютным курсом и текущим счетом платежного баланса наблюдается следующая связь: чем выше реальный валютный курс, тем меньше величина положительного сальдо текущего счета платежного баланса. Текущий счет должен уравновешивать счет движения капитала, то есть сальдо текущего счета должно быть равно разнице между сбережениями и инвестициями. Поэтому равновесный реальный валютный курс устанавливается на уровне, при котором предложение национальной валюты по операциям с капиталом уравновешивает спрос на национальную валюту, предъявляемый для текущих операций (рис.2).
Рис. 2. Факторы, определяющий равновесный реальный валютный курс
Кривая NX (Er) отображает отрицательную зависимость чистого экспорта от реального обменного курса. Поскольку NX является также текущим счетом платежного баланса, то данная кривая показывает и обратную функциональную зависимость между счетом платежного баланса и реальным обменным курсом. Фактически кривая NX (Er) отражает чистый спрос на национальную валюту со стороны иностранцев, желающих приобрести отечественные товары.
Кривая (S – I) отражает превышение отечественных сбережений инвестициями, поэтому ее можно рассматривать как кривую предложения национальной валюты, которая должна быть обменена на иностранную валюту для инвестиций за рубежом. Кривая имеет вертикальную конфигурацию, поскольку ни сбережения, ни инвестиции не зависят от реального валютного курса.
Следовательно, на рис.2. изображены кривые спроса и предложения на иностранную валюту. Реальный обменный курс Еr* устанавливается в точке их пересечения Е. В данной точке объем национальной валюты, полученный в результате операций со счетом движения капитала, равен объему национальной валюты, необходимому для покрытия сальдо счета текущих операций.