2.2. Расчет ставки дисконтирования.

Наиболее распространенными ставками дисконтирования для денежного потока СК являются следующие:

• модель оценки капитальных активов;

• модель кумулятивного построения.

В данной курсовой работе используется метод кумулятивного построения, т.к. он наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия.

Расчет ставки дисконтирования в данной модели производится по следующей формуле № 2:

R = Rf + ∑Ri, ( 2)

где R – ставка дисконтирования;Rf – безрисковая ставка дохода;

Ri – премия за i-вид риска.

В России в качестве безрисковой ставки может быть использована ставка по депозитам наиболее надежных банков. По данным Сбербанка самая высокая процентная ставка 6%.

Безрисковые вложения, как правило, приносят минимальный уровень дохода, а для оценки надбавок за риск в оценочной деятельности широко используется метод экспертного определения премий за риск для отдельного предприятия.

В российской оценочной практике экспертная оценка премий за риск обычно представляется в следующем виде:

вид риска	вероятный	премия
	интервал	за риск
ключевая фигура
качество управления/
глубина	0-5	3
размер компании	0-5	1
финансовая структура
(ист-ки финанс. Кампании)	0-5	2
товарная/территор.
диверсификация	0-5	1
диверсификация клиентуры	0-5	2
прибыли: нормы и
ретропект. Прогноз-ть	0-5	2
прочие риски	0-5	2
сумма	0-35	13

Таблица №12 . Премия за риск для ОАО «Вымпелком»

Обоснования выбора премий за риск:

1. Ключевая фигура; качество управления/глубина. В ОАО «Вымпелком» в 2010 году поменялся генеральный директор. Качество управление нового директора в настоящее время оценить трудно. Премия за риск = 3%.

2. Размер компании. Размер компании очень большой. Поэтому премия за риск = 1%.

3. Финансовая структура (источники финансирования компании).На предприятии большая задолженность перед персоналом, которая растет с каждым годом, помимо этого существуют и другие задолженности. Премия за риск = 2%

4. Товарная/территориальная диверсификация. Предприятие имеет возможность расширять ассортимент. Так же территория сбыта товаров обширна и охватывает весь регион и востребована за его пределами. Премия за риск = 1%

5. Диверсификация клиентуры. Предприятие имеет большой круг заказчиков. Премия за риск = 2%

6. Прибыли: нормы и ретроспективная прогнозируемость. Премия за риск = 2%

7. Прочие риски. Премия за риск = 2%

Ставка дисконтирования определятся путем суммирования безрисковой ставки (по долгосрочному депозиту Сбербанка) и перечисленных в таблице премий за риск.

R = 13 %+ 6% = 19%