Історія створення валют Euro і jpy
Євро (€, Euro, болг. Евро, грец. Ευρώ) — офіційна валюта 17 з 27 держав Європейського Союзу, відомих також як Єврозона, рідна для понад 322 мільйонів європейців. Враховуючи території не єврозони, що послуговуються єдиною європейською валютою, загалом євро користуються 480 мільйонів людей по всьому світу. В готівковому обігу з 1 січня 2002 року.
Євро був представлений світовим фінансовим ринкам як розрахункова валюта в 1999 року, а 1 січня 2002 року були введені в наявний обіг банкноти і монети. Євро замінив європейську валютну одиницю (ЕКЮ), що використовувалась в європейській валютній системі з 1979 по 1998 рік, у співвідношенні 1:1.
Євро управляється й адмініструється Європейським центральним банком (ЄЦБ) (знаходиться у Франкфурті, і Європейською системою центральних банків (ЄСЦБ), яка складається із центральних банків країн-членів єврозони. ЕЦБ є незалежним центральним банком, і йому належить виключне право визначати монетарну політику у єврозоні. ЕСЦБ займається друкуванням банкнот і карбуванням монет, розподілом готівки по країнах єврозони, а також забезпечує функціонування платіжних систем у єврозоні.
Євро в цей час друга по використанню резервна валюта. Після введення Євро в 1999 р. ця валюта частково успадкувала частку в розрахунках і резервах від німецької марки, французького франка й інших європейських валют, які використалися для розрахунків і нагромаджень. З тих пор частка євро постійно збільшується, тому що центральні банки прагнуть диверсифікувати свої резерви.
Ієна (яп.円эн?) —грошова одиниця Японії, одна з основних резервних валют світу після доллара США і євро. Міжнародний код: JPY. Латинський символ — ¥, у Японії на цінниках використається ієрогліф 円.
Ієна була уведена в 1871 году, незабаром після Реставрації Мейдзи, як заміна складній грошовій системі періоду. Едо, у рамках якої паралельно існували золоті, срібні, мідні й паперові грошові знаки, причому як центрального уряду, так і 244 окремих князівських володінь. Були також уведені дробові одиниці: сэн = 1/100 ієни, рин = 1/1000 ієни. Сэн і рин були вилучені з обігу у 1954, однак поняття «сэн» дотепер використовується у фінансовому світі. Нова валюта мала золотой стандарт: 1 ієна = 1,5 м золота. Згодом Японія не раз скасовувала й знову вводила золотий стандарт залежно від економічної ситуації.
Свою нову назву — «ієна» — японська валюта одержала від форми «эн» (по-японськи означає «круглий»), тому що колишні монети мали овальну, прямокутну, а те й досить невизначену форму золотого або срібного злитка.
Статус международної визнаної валюти ієна одержала 11 травня 1953 року, коли МВФ затвердив її паритет у 2,5 міліграма золота. З 1949 по 1971 рік курс ієни був прив'язаний до долара й становив 360 ієн за одиницю валюти США. У ході цілої серії послідовних ревальваций стосовно доллару США і іншим основним закордонним валютам «вага» ієни значно виріс.
4 Розрахункове завдання
Портфельний підхід до хеджування припускає підбір набору фінансових активів, що забезпечує мінімальне відхилення очікуваної ціни портфелю.
У даному розрахунковому завданні розглядається валютний портфель, що складається з 2 фінансових активів, виражених у різних валютах (валюти i і j). Необхідно оцінити валютний ризик портфеля, якщо по валюті i є Xi валютна позиція, виражена в грошових одиницях, а по валюті j - Xj валютна позиція.
Будемо користуватися експрес методикою оцінки ризику портфеля, коли ризик портфеля може бути визначений варіацією зміни його вартості – дисперсією вартості портфеля V(R):
,
де i, j – стандартне відхилення курсів i-й,j-й валюти
pij – кореляція між валютами i і j стосовно третьої валюти (українській гривні).
У таблиці 4.1 наведені значення позицій валютного портфеля за варіантами. Необхідно оцінити ризик портфеля і зробити висновок про можливість зниження цієї величини (заміна активу, зміна позиції та ін.) Висновки підтвердити значеннями коефіцієнтів детермінації і частки мінімізації ризику.
Таблиця 4.1 – Валютні позиції
Варіант |
i |
J |
Xi, грн. |
Xj, грн. |
1 |
RUR |
USD |
620 000 |
-800 000 |
2 |
JPY |
USD |
700 000 |
-500 000 |
3 |
Euro |
BYR |
-600 000 |
850 000 |
4 |
JPY |
Euro |
500 000 |
-670 000 |
5 |
USD |
BYR |
- 300 000 |
500 000 |
|
|
|
|
|
Таблиця 4.2 - Курси валют c 1 жовтня 2010 по 28 листопада 2010 року
|
100 $ |
100 € |
10 RUR |
10 BER |
1000 JPY |
1 |
486,1300 |
695,3117 |
1,9160 |
0,0230 |
46,2093 |
2 |
486,1500 |
684,5478 |
1,8989 |
0,0230 |
45,7738 |
3 |
486,9700 |
677,0344 |
1,8859 |
0,0231 |
46,2297 |
4 |
486,9500 |
673,6466 |
1,8802 |
0,0230 |
46,4296 |
5 |
486,9500 |
663,9076 |
1,8601 |
0,0230 |
47,1592 |
6 |
489,1000 |
666,7411 |
1,8683 |
0,0231 |
47,7916 |
7 |
492,6500 |
676,4577 |
1,8830 |
0,0233 |
48,8699 |
8 |
492,7100 |
674,1258 |
1,8900 |
0,0233 |
48,9064 |
9 |
492,0100 |
668,1004 |
1,8773 |
0,0233 |
49,6065 |
10 |
492,0100 |
671,0524 |
1,8843 |
0,0233 |
49,1146 |
11 |
492,0000 |
676,5984 |
1,8860 |
0,0233 |
47,9008 |
12 |
492,1600 |
670,5680 |
1,8832 |
0,0233 |
48,5286 |
13 |
496,3800 |
670,4605 |
1,8824 |
0,0235 |
49,3312 |
14 |
496,3100 |
665,2539 |
1,8907 |
0,0235 |
49,0709 |
15 |
498,5500 |
669,2535 |
1,9134 |
0,0236 |
49,0475 |
16 |
501,0000 |
660,5184 |
1,8947 |
0,0237 |
49,6406 |
17 |
509,0000 |
653,7087 |
1,8907 |
0,0241 |
51,5218 |
18 |
515,0000 |
659,7150 |
1,9089 |
0,0243 |
53,0275 |
19 |
522,0000 |
657,5112 |
1,9291 |
0,0247 |
56,0061 |
20 |
535,0000 |
666,6100 |
1,9561 |
0,0253 |
57,5905 |
21 |
550,0000 |
688,9300 |
2,0145 |
0,0260 |
57,6897 |
22 |
576,0400 |
735,6031 |
2,1258 |
0,0272 |
59,3228 |
23 |
576,0400 |
750,8681 |
2,1702 |
0,0272 |
58,3289 |
24 |
578,8800 |
738,4772 |
2,1362 |
0,0273 |
59,0924 |
25 |
579,1800 |
742,6246 |
2,1388 |
0,0273 |
58,7612 |
26 |
582,6100 |
746,9060 |
2,1515 |
0,0274 |
58,6499 |
27 |
582,2400 |
749,3429 |
2,1633 |
0,0274 |
58,8181 |
28 |
579,8900 |
740,5195 |
2,1548 |
0,0273 |
59,3080 |
29 |
579,8400 |
739,6439 |
2,1472 |
0,0273 |
59,5095 |
30 |
578,0400 |
745,1514 |
2,1438 |
0,0272 |
58,2650 |
31 |
577,5800 |
736,2412 |
2,1126 |
0,0271 |
59,0079 |
32 |
578,0000 |
724,2340 |
2,1041 |
0,0271 |
59,4560 |
33 |
578,1900 |
724,1830 |
2,0896 |
0,0271 |
60,1781 |
34 |
578,4300 |
733,1600 |
2,1158 |
0,0271 |
60,0115 |
35 |
579,3900 |
733,5077 |
2,1117 |
0,0271 |
60,1581 |
36 |
588,5400 |
744,6797 |
2,1456 |
0,0275 |
61,0794 |
37 |
599,3600 |
757,2314 |
2,1842 |
0,0280 |
62,0326 |
38 |
599,8800 |
752,3695 |
2,1757 |
0,0280 |
62,7655 |
39 |
617,1700 |
777,7576 |
2,2388 |
0,0287 |
65,1934 |
40 |
629,5100 |
804,0731 |
2,2758 |
0,0293 |
65,6279 |
41 |
660,9600 |
846,7559 |
2,4130 |
0,0307 |
68,7972 |
42 |
674,1800 |
872,0518 |
2,4644 |
0,0313 |
70,8409 |
43 |
674,1800 |
869,6922 |
2,4586 |
0,0313 |
70,6837 |
Згідно варіанту 4 валютні позиції будуть наступні:
Таблиця 4.3 – Валютні позиції
i |
J |
Xi, грн. |
Xj, грн. |
JPY |
Euro |
500 000 |
-670 000 |
Розрахуємо стандартне відхилення згідно 2 валют за наступною формулою:
,
де
- середнє значення зміни
курсу валют;
-
курс валюти;
-
імовірність встановлення n-го
курсу валют.
JPY:
і=√(46,2093-55,845)2*0,023+(45,7738-55,845)2*0,023+…+(70,6837-55,845)2*0,023=6,937
Euro:
j=√(695,3117-717,5611)2*0,023+(684,5478-717,5611)2*0,023+…+(869,6922-717,5611)2*0,023=55,845
Розрахуємо коефіцієнт кореляції:
рij=і /j
рij=
0,12
Розраховуємо ризик портфеля:
V(R)=√500000*6,937+(-670000)*55,845+2*500000*(-670000)*6,937*55,845*
=5580830
грн.- валютний ризик.
Отже, загальний курсовий ризик портфелю, сформованого з активів Euro та JPY, буде дорівнювати 5580,83 тис.грн. Для того, щоб зменшити цей показник та застрахувати від майбутніх збитків, ми можемо застосувати два альтернативних варіанти хеджування:
Спочатку знаходимо 2-місячні відсоткові ставки по кредитам та депозитам для вибору і розрахунку оптимального інструмента хеджування ризиків (наведено в таблиці 4.4)
Таблиця 4.4 – Відсоткові ставки
Ставки |
Відсоткові ставки за кредитами |
||
UAH |
EUR |
JPY |
|
2-місячна % ставка,% |
4,1 |
1,75 |
0,83 |
|
Відсоткові ставки за депозитами |
||
UAH |
EUR |
JPY |
|
2-місячна % ставка,% |
3,16 |
1,4 |
1,2 |
Розрахуємо необхідний інструмент хеджування ризиків для кожної з валютних позицій.
1 варіант
Українська компанія отримає 500 000грн, тобто 4 873 295 єн. Валютна позиція – довга відкрита. Потрібно конвертувати валюту з найменшими витратами.
Оцінка альтернатив хеджування:
Підписати форвардний контракт.
Для визначення форвардного курсу використовуються формули:
Pr/dis =
Fo = S ± Pr/dis
де Pr/dis – премія або дисконт за форвардним договором;
S – спот курс: 1 JPY=0,1026 грн.;
В% - ставка за депозитом в національній валюті (гривнях);
А% - ставка за депозитом в іноземній валюті;
N – кількість місяців форвардного контракту.
Pr/dis = 0,002
Fo = 0,1026+0,002=0,1046 грн.
4 873 295 *0,1046 = 509 746,66 грн.
Інструменти грошового ринку.
Взяти кредит на суму:
4 873 295 /(1+0,0083) = 4 913 743 єн.
4 913 743*0,1026 = 504 150 грн.
Покласти на депозит 504 150 грн. під ставку 3,16 %.
504 150*0,0316= 15 931,14 грн.
504 150+15 931,14=520 081,14 грн.
Висновок: вигідніше покласти на депозит.
варіант.
Українській компанії через 2 місяці буде потрібна сума 670 00 грн, тобто 64 299,42 EUR для покриття своїх боргів. Потрібно отримати найменші витрати на купівлю EUR. Валютна позиція коротка.
Оцінка альтернатив хеджування:
Підписати форвардний контракт:
S: 1 EUR = 10,42 грн;
Pr/dis = 0,18
Fo = 0,18+10,42 = 10,6 грн.
64 299,42*10,6 = 681 573,85 грн
Інструменти грошового ринку.
Покласти на депозит.
64 299,42/(1+0,014) = 63 411,66 EUR
63 411,66*10,42= 660 749,5 грн
Якщо у компанії немає коштів, тоді можна отримати кредит на суму 660 749,5 грн під 4,1%. Відсоткові платежі за кредитом: 27 090,73 грн.
660 749,5+27 090,73=687 840,23 грн.
Висновок: Якщо компанія має вільні кошти, вигідніше укласти форвардний контракт, так як наші витрати менші.
Висновок
На даному етапі розвитку економіки жодна компанія, жоден інвестор не може собі дозволити ігнорувати основні концепції міжнародних фінансів. Валютний курс серйозно впливає на міжнародну діяльність всіх підприємств країни. Він є одним з найважливіших критеріїв відносин зовнішньоекономічної торгівлі. Всі рівні, які він у себе включає, у великому ступені впливають на експортну здатність даної країни вести активну конкуренцію на міжнародних ринках. Знижений курс валют дає можливість країні придбати додаткові переваги під час експорту й допомагає припливу іноземних коштів. Зовсім інша зовнішньоекономічна ситуація може виникнути під час підвищення валютного курсу, тому що при цьому зменшується результативність експорту й збільшується результативність імпорту.
Великомасштабні несподівані зміни, більша амплітуда змін курсу валют від співвідношень здатності покупців збільшують напругу у фінансово-валютній сфері й викликають порушення нормального міжнародного обміну. Таким чином, при заключенні контрактів необхідно враховувати всі можливі зміни відносно валютних курсів та вміти обрати саме той інструмент хеджування валютних ризиків, який зможе мінімізувати збитки або принести прибуток від валютних операцій.
Список використаної літератури
Александрова М.М., Маслова С.О. Гроші. Фінанси. Кредит. Київ: ЦУЛ, 2002, 336 с.
Валютні операції. В.М. Красько «Іола», М.: 2005 р.
Міжнародні валютно-фінансові і кредитні відносини. Під редакцією Л.М. Красавиной. - Москва, 1999 р.
Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. Москва: "Экзамен", 2001, 608 с.
Береславська О.І., Наконечний О.М., Пясецька М.Г. Міжнародні розрахунки та валютні операції.Київ: КНЕУ, 2002, 392 с.
Бункина М.К., Семенов А.М. Основы валютных отношений. Москва: Юрайт, 2000, 192 с.
Бункина М.К., Семенов В.А. Макроэкономика (Основы экономичной политики). Москва: "ДИС", 1997, 320 с.
Киреев А.П. Международная экономика. Международная макроэкономика: открытая экономика и макроэкономическое программирование. Москва: Международные отношения, 2000, 488 с.
Сурен Л. Валютные операции. Основы теории и практики. Москва: Дело, 1998, 176 с.
http://bullion.ru/theory/dipl1/gl2.htm
http://www.reglament.net/bank/msfo/2009_2_article.htm