Стоимость капитала: подходы, особенности расчета
Стоимость капитала – цена, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников
Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала:
-Стоимость функционирующего СК (СФСК):
ЧПс – сумма чистой прибыли, выплаченная собственниками предприятия в процессе ее распределении за отчетный преиод
СК – ср сумма СК предприятия в отчетном периоде
-Стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций: (ССКпра)
Дпр – сумма дивидендов, предусмотренных к выплате
Кпр – сумма ЗК, привлекаемого за счет эмиссий привилегированный акций
ЭЗ – затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии
-Стоимость капитала за счет эмиссии простых акций (ССКпа)
Ка – кол-во дополнительно эмитируемых акций
Дпа – сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию, %
ПВт – планируемый темп выплат дивидендов, выраженный десятичной дробью
Кпа – Сумма СК, привлеченного за счет эмиссии простых акций
Методы оценки акционерного капитала представленного обыкновенными акциями:
модель оценки доходности финансовых активов CARM
Модель Гордона
CAPM:
Предполагает, что цена СК равна безрисковой доходности плюс преми за риск:
К4=rf+беттаi*(rm-rf)
Беттаi – показатель систематического риска
Rm – rf – рыночная премия за риск
Rf – безрисковая доходность
Rm – требуемая доходность портфеля или ожидаемый рыночный доход
Беттаi – коэффициент итой акции компании.
Стоимость заемного капитала в форме банковского кредита:
СНп – ставна налога на прибыль, выраженная десятичной дробью
ЗПб – уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью
Принцип обобщающей оценки стоимости капитала:
Средневзвешенная стоимость капитала:
WACC- показывает минимальный возврат средств предпиятия на вложенный в его деятельность капитал
Отдача от используемого капитала должна быть больше чем егот цена
Т.е. мы жолжны получать большею чем платить за используемый кредит
Ki –
di-
T-
Ks-
Ws-доля СК %
Kd-стоимость ЗК%
Wd-доля ЗК, %
Факторы – влияющие на WACC:
Средняя ставка процента, сложившаяся на финансовом рынке
Доступность различных источников финансирования
Отраслевые особенности операционной деятельности
Соотношение объемов операционной прибыли и инветисционой деятельности
Жизненный цикл предприятия
Уровень риска осуществляемой операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
Предельная эффективность капитала (ПЭК):
Дельта РК – прирост рентабельности капитала
WACC – прирост средневзвешенносй стоимости капитала
Финансовый леверидж: понятие, сущность
- характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности СК
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли СК при различной доле использования заемный средств, называется эффектом финансового левериджа.