Расчет точки безразличия
Точка безразличия для двух вариантов финансирования рассчитывается следующим образом.
Рск = ЕВIТ ( 1-Н) / СК1
Рск = ( ЕВIТ - r х ЗК)( 1-Н) / СК2
ЕВIТ ( 1-Н) / СК1 = ( ЕВIТ - r х ЗК)( 1-Н) / СК2
Определение силы воздействия финансового рычага
Эффект финансового рычага можно рассматривать, как процентное (индексное) изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию и взимаемое данным процентным изменения колебание операционной прибыли, т.е. прибыли до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль (EBIT). Данная интерпретация характерна для США Великобритании, Канады.
,
где
- процентное изменение чистой прибыли
на одну обыкновенную акцию;
- процентное изменение операционной
прибыли но одну обыкновенную акцию.
,
где
- прирост операционной прибыли (прибыли
до уплаты налогов и процентов),
- количество обыкновенных акций в
обращении;
r – сумма процентов за кредит.
С помощью данной формулы можно вычислить на сколько процентов измениться чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении EBIT на 1%. Чем меньше сила воздействия финансового рычага, тем ниже финансовый риск, связанный с данной организацией. Если заемные средства вовлекаются в оборот, то СВФР равна единице.
Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем выше уровень финансового риска, в этом случае:
Для коммерческого банка возрастает риск непогашения кредита и процентов по нему;
Для инвестора увеличивается риск снижения дивидендов на принадлежащие ему акции эмитента с высоким уровнем финансового риска.
Второй способ измерения эффекта финансового рычага дает возможность выполнить сопряженный расчет силы воздействия финансового и производственного рычага и установить совокупный (общий) риск, связанный с данным предприятием.
Взаимодействие эффектов производственного и финансового рычагов в условиях делового риска
Различаются два вида риска, связанного с деятельностью предприятия (корпорации): предпринимательский (деловой, коммерческий) и финансовый. Сумма предпринимательского и финансовых рисков представляет собой совокупный (производственно-финансовый) риск организации. Соотношение между ними и управление этим соотношением играют важную роль в теории и практике финансового менеджмента.
Риски непостоянны во времени. На них влияют колебания делового цикла, изменения в финансовой и денежно – кредитной политики государства и другие факторы. В силу этого общеэкономическая информация исключительно важна при оценке риска конкретной ситуации на товарном и фондовом рынках. Соотношение между отдельными видами риска представлено на рис.
Риск, связанный
с изменением дохода
Рис. Составные элементы совокупного (общего риска)
Линия АВ показывает, что деловой риск не связан с финансовым рычагом, АС свидетельствует о наличии прямой зависимости между финансовым риском и данным рычагом через коэффициент задолженности. Совокупный риск организации – сумма делового и финансовых рисков.
Предпринимательский риск в конкретной сфере деятельности вызывают следующие факторы:
Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, на материальные и топливно-энергетические ресурсы, а также тарифные услуги;
Не всегда имеющаяся возможность перекрыть ценой издержки производства и обращения и обеспечить предприятию требуемую норму прибыли;
Различная сила воздействия производственного рычага (СВПР).
Сила воздействия производственного рычага зависит от суммы постоянных расходов в суммарных издержках.
БОЧАРОВ ВВ СТР 78