Основные источники краткосрочного финансирования

Вид финансирования	Источник	Затраты или условия	Особенности
1	2	3	4
А. Самопроизвольные источники Счета к оплате	Поставщики	Никаких денежных затрат, но не исключена альтернативная стоимость проекта, если не пользоваться денежной скидкой за авансовый платеж. Компаниям следует пользоваться преимуществом предлагаемых скидок	Основной источник краткосрочного финансирования при обычной продолжительности от 0 до 120 дней
Накопленные расходы	Служащие и налоговые агентства	Никаких	Расходы понесенные, но еще неоплаченные (например, накопленная, подлежащая выплате, заработная плата, накопленные, подлежащие выплате налоги).
Б. Необеспеченные источники Банковские ссуды 1. Простой вексель, выписанные для уплаты по одной сделке	Коммерческие банки	Ставка для первоклассного заемщика плюс премия. Процентная ставка может быть фиксированные займы менее затратны, чем обеспеченные займы	Единовременно погашаемые займы для покрытия денежного дефицита, испытываемого в течение непродолжительного времени.
2. Кредитные линии	Коммерческие банки	Ставка для первоклассного заемщика плюс премия. Процентная ставка может быть фиксированной или изменяемой. Обычно требуется компенсационный остаток. Кредитная линия должна периодически «полностью погашаться»	Согласованные лимиты займов для средств, требующихся сезонно.

продолжение табл. 14.1

Вид финансирования	Источник	Затраты или условия	Особенности
Коммерческие бумаги	Коммерческие бунки страховые компании, другие финансовые организации и прочие компании	Немногим меньше, чем ставка для первоклассного заемщика.	Необеспеченные, краткосрочные простые векселя финансово-надежных компаний.
В. Обеспеченные источники. Дебиторская задолженность в качестве имущественного залога  1. Залог	Коммерческие банки и финансовые компании	2–5% сверх ставки для первоклассного заемщика плюс комиссионные (обычно 2–3%). Низкие административные расходы. Суммы ссуд обычно составляют от 60% до 85%	Дебиторская задолженность квалифицированно подготовленной о финансовой отчетности компании служит в качестве имущественного залога. После инкассирования оплачиваемых счетов заемщик перечисляет денежные средства кредитору. Покупатели не информируются о данном соглашении. С правом оборота, означающим, что риск неплатежей лежит на компании.
Факторинг	Компании-факторы, коммерческие банки и коммерческие финансовые компании	Обычно 2–3% скидка с номинальной стоимости передаваемых по факторингу дебиторской задолженностей. Процент на сумму ссуды почти на 2% выше ставки для первоклассного заемщика. Процент на избыточные остатки, удерживаемые компанией-фактором, составляет около ½% в месяц. Расходы при факторинге выше, чем при залоге	Некоторые дебиторские задолженности продаются на основе скидок без права оборота на компанию. Покупатели уведомляются о соглашении. Компания-фактор предоставляет больше услуг, чем при залоге дебиторской задолженности.

Окончание табл. 14.1

Вид финансирования	Источник	Затраты или условия	Особенности
Товарно-материальные запасы в качестве имущественного залога 1. Изменяющийся залог	Коммерческие банки и коммерческие финансовые компании	Примерно 4% сверх ставки для первоклассного заемщика. Сумма ссуды составляет около 40% от стоимости имущественного залога	Имущественный залог предоставляет собой товарно-материальный запас. Имеется в виду постоянный товарно-материальный запас, состоящий из номенклатуры недорогих позиций
2. Расписка в получении имущества в доверительное управление (планирование по минимальному уровню цен)	Коммерческие банки и коммерческие финансовые компании	Примерно 3% сверх ставки для первоклассного заемщика. Сумма ссуды составляет от 80%до 100% от стоимости имущественного залога	Имущественный залог предоставляет собой специфические товарно-материальные запасы, которые как правило, являются дорогостоящими. Имущественный залог находится в распоряжении заемщика. Заемщик перечисляет выручку кредитору по факту продажи товарно-материаль-ного запаса
3. Складская расписка	Коммерческие банки и коммерческие финансовые компании	Примерно 4% сверх ставки для первоклассного заемщика плюс около 2% на складские расходы. Сумма ссуды составляет около 80% от стоимости имущественного залога.	Имущественный залог в виде товарно-материального запаса контролируется кредитором. Компания. Владеющая складом, где находится товарно- материальные запасы, выписывает кредитору складскую расписку. Эта компания действует в качестве агента кредитора

Определенные ограничения могут быть наложены на деятельность компании кредитором по соглашению о среднесрочной ссуде с целью защиты интересов кредитора. Типовые огра­ничения включают:

— требования к оборотному капиталу и ограничения денежных дивидендов, (требования минимальной суммы оборотного капитала или ограничения выплачиваемых дивидендов в размере не более 20 % чистого дохода;

— обычные (общепринятые) условия, применяемые в большин­стве договоров, такие как налоговые платежи и требование соответствующего страхования для обеспечения максимальной защиты интересов кредитора;

— особые условия, предназначенные для конкретной ситуа­ции, такие как ограничения в предстоящих кредитах и требования соответствующего страхования жизни для исполните­лей.

Преимущества среднесрочного кредитования:

— гибкость — сроки могут быть изменены в соответствии с изменениями потребностей компании в финансировании;

— конфиденциальность — не практикуется никаких общественных публикаций (информирующих инвесторов после регистра­ции в комиссии по ценным бумагам и биржам), таким образом, никакая информация о финансовых потребностях компании не может быть предана гласности;

• скорость — ссуда может быть быстро согласована по сравне­нию с подготовкой публичного предложения;

• надежность — устраняется возможность невозобновления краткосрочного займа;

— невысокая стоимость — устраняются расходы по публичному размещению (выпуску) займа.

К недостатками среднесрочного финансирования относятся:

— обычно требуется имущественный залог и договор, который ограничивает возможность одной из сторон предпринять определенные действия;

— бюджетные и финансовые отчетные документы могут периодически затребоваться кредитором;

— подчас банк-кредитор запрашивает дополнительные характеристики облигаций, повышающие их привлекательность или условия выпуска ценной бумаги, призванные увеличить ее привлекательность.

Срочные ссуды страховых компаний

Страховые компании и другие кредитные учреждения, такие как коммерческие финансовые компании, могут являться источниками среднесрочного финансирования. Страховые компании, как правило, соглашаются со сроками погашения кредита, превышающими 10 лет, однако их процентные ставки часто превыша­ют ставки по банковским ссудам. Страховые компании не требуют компенсационных остатков, но устанавливают плату за досрочное погашение ссуды, которая обычно не практикуется при банковских кредитах. Компания может выбрать вариант ссуды страховой компании, если предпочитает продолжительный срок погашения ссуды.

Финансирование за счет оборудования

Оборудование может служить имущественным залогом при кредитовании, причем сумма ссуды определяется рыночной стоимостью оборудования. Чем выше рыночный спрос на данное оборудование и ниже затраты по его продаже, тем выше может быть получаемая ссуда. График погашения ссуды разрабатывается таким образом, чтобы рыночная стоимость оборудования в любое время превышала основную сумму неоплаченной ссуды.

Финансирование за счет оборудования может быть предоставлено банками, финансовыми компаниями и изготови­телями оборудования и обеспечивается закладной на движимое имущество или общепринятым контрактом на продажу. Закладная на движимое имущество служит в качестве залогового права на имущество, за исключением недвижимости. В условном контракте на продажу продавец обладает правом иму­щественной собственности на него до тех пор, пока покупатель не погасил срочную ссуду. В противном случае продавец восстанавливает свое право собственности на оборудование. Условные контракты на продажу обычно используются небольшими компаниями с низким рейтингом кредитоспособности.

Сертификаты, выпускаемые траст-компанией для кредитования купли-продажи оборудования, могут выпускаться для финансирования покупки оборудования, свободно реализуемого на рынке и преимущественно оборудования общего назначения и легко перемещаемого. Кредит оформляется арендодателем для закупки оборудования и передачи его в аренду потребителю; трастовый фонд выпускает сертификаты для финансирования на 75–60% закупочной цены и удерживает право собственности на оборудование до тех пор, пока все сертификаты не будут полностью погашены; только при этом условии право собственности переходит к арендатору.

Лизинг. Финансовая аренда (лизинг) — вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем. Это одна из форм среднесрочного финансирования, поскольку лизинг позволяет предприятию получать средства производства, в которых оно нуждается, не покупая их не становясь их собственником (либо приобретя имущество в собственность по окончании действия лизингового соглашения по остаточной стоимости или за определенную плату).

Основным документом, регулирующим операции по лизингу является Закон «О лизинге» № 164 от 29.10.98 г.

Лизинговая сделка может включать в себя условия по оказанию дополнительных услуг, как до начала пользования, так и в процессе пользования предметом лизинга лизингополучателем, а именно:

• осуществление монтажных и пусконаладочных работ в отношения предмета лизинга, обучение персонала;

• послегарантийное обслуживание и ремонт предмета лизинга, в том числе текущий, средний и капитальный ремонт;

• подготовка производственных площадей и коммуникаций, услуги по проведению работ, связанных с установкой (монтажом) предмета лизинга,

• другие работы и услуги, без оказания которых невозможно использовать предмет лизинга.

Объект лизинга — любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия в другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности, кроме земельных участков и других природных объектов, а также имущества, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

Субъектами лизинга являются

лизингодатель;

• лизингополучатель;

• продавец (поставщик).

Лизингодателями могут быть следующие юридические лица:

• банки и кредитные учреждения, в уставе которых предусмотрена лизинговая деятельность (согласно закону «О банковской деятельности в РФ»);

• лизинговые компании — коммерческие организации, создаваемые в форме акционерного общества или других организационно- правовых формах, выполняющих в соответствии с учредительными документами и лицензиями функции лизингодателей;

• любая фирма, в учредительных документах которой предусмотрена лизинговая деятельность и есть лицензия на ее осуществление.

В зависимости от условий, предусмотренных участниками лизинга, говорят о различных его видах, хотя черты того или другого вида могут сочетаться а одном договоре. Классифицируют лизинг по разным признакам: сроку использования и амортизация, объем обслуживания, числу участников сделки, типу имущества и пр.

К основным видам лизинга относятся:

1. Финансовый лизинг — лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок н на определенных условиях во временное пользование и в пользование. При этом срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю, приближается по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его. По окончании срока действия договора лизинга пользователь может приобрести оборудование в собственность, возобновить его на льготных условиях или прекратить договорные отношения.

Предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора лизинга или до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга.

Лизингодатель возвращает себе всю стоимость имущества и получает прибыль от лизинговой операции.

2. Возвратный лизинг — разновидность финансового лизинга, при котором собственник оборудования продает его лизинговой компании и одновременно заключает с ней договор лизинга на это оборудование в качестве пользователя. Таким образом, первоначальный собственник получает полную стоимость оборудования, сохраняет право владения и лишь выплачивает периодические платежи за пользование оборудованием.

3. Оперативный лизинг — вид лизинга, при котором лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование. Срок, на который имущество передается в лизинг, устанавливается на основании договора лизинга. По истечении срока действия договора лизинга и при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, предмет лизинга возвращается лизингодателю, при этом лизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга. При оперативном лизинге предмет лизинга может быть передан в лизинг неоднократно в течение полного срока амортизации предмета лизинга.

В соответствии с правилами учета лизингового имущества (приказ Министерства Финансов от 17 02.97г. № 15 «Об отражении в бухгалтерском учете операции по договору лизинга») по договоренности сторон имущество может отражаться:

• на балансе лизингополучателя (в оценке совокупных затрат по приобретению имущества учитывается на сч. 01.2 "Арендованное имущество", сумма арендных обязательств отражается в общей сумме по субсчету сч. 76; лизингополучатель начисляет амортизацию, платит налог на имущество со стоимости объекта лизинга);

• на балансе лизингодателя (лизингополучатель при этом учитывает объект лизинга на внебалансовых счетах, задолженность по лизинговым платежам непосредственно начисляется и относится на затраты в период их оплаты).

Поэтому можно выделить следующие преимущества лизинга для лизингополучателя:

• финансирование инвестиций в полном объеме, тогда как при займе может быть частичное заемное финансирование;

• не изменяется структура капитала в процессе проведения операции;

• лизинговые платежи относятся на себестоимость продукции, работ, услуг и уменьшают базу налогооблагаемой прибыли;

• лизинг дает нефинансовые преимущества как средство страхования от устаревания оборудования;

• возможность получения административных и технических услуг;

• высвобождает средства для более прибыльных инвестиций в другие фонды.

Однако стоимость лизинга выше, т.к. арендные платежи должны покрывать амортизацию имущества, стоимость средств, вложенных лизингодателем, вознаграждение за обслуживание.

Для расчетов лизинговых платежей при заключении договора финансового лизинга были разработаны Министерством экономики Российской Федерации «Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей» от 16.04.96 г.

В лизинговые платежи включаются:

• амортизация лизингового имущества за весь срок действия договора лизинга;

• компенсация платы лизингодателя за использованные им заемные средства;

• комиссионное вознаграждение;

• плату за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга;

• стоимость выкупаемого имущества, если договором предусмотрен выкуп и порядок выплат указанной стоимости в виде долей в составе лизинговых платежей.

Лизинговые платежи уплачиваются в виде отдельных взносов.

При заключении договора стороны устанавливают общую сумму лизинговых платежей, форму, метод начисления, периодичность уплаты взносов, а также способы их уплаты.

В договоре лизинга стороны устанавливают периодичность выплат (ежегодно, ежеквартально, ежемесячно, еженедельно), а также сроки внесения платы по числам месяца.

По соглашению сторон взносы могут осуществляться равными долями, в уменьшающихся или увеличивающихся размерах.