27. Международные условия паритета. Паритет покупательной способности, эффект Фишера и международный эффект Фишера. Паритет процентных ставок, покрытый процентный арбитраж, форвардный паритет.

Международные условия паритета позволяют понять, какие факторы влияют на изменения в валютном курсе. Это особенно важно для компаний и инвесторов при принятии решений об инвестировании и финансировании. Условия паритета выполняются, когда рынок находится в равновесии, и нет арбитражных возможностей.

1. Паритет покупательской способности

ППП связывает текущие/реальные/действительные [spot] валютные котировки и уровень цен/инфляцию. Согласно ППП, валютный курс между «домашней» валютой и иностранной изменится соответственно изменениям в уровнях цен двух стран.

Существует две версии ППП:

1. абсолютный ППП: валютный курс равен отношению цен на аналогичные «потребительские корзины» в двух странах, а именно: , где S – «спот» - курс (долларов за 1 евро), PI_$ - цена потребительской корзины в долларах, PI_€ - цена потребительской корзины в евро. Например, пусть стандартная потребительская корзина стоит $225 в США и £150 в Великобритании. Тогда валютный курс должен быть: $225/£150 = $1.5/£; если потребительская корзина в США будет стоить $300, то согласно ППП валютный курс должен быть $2/£, т.е. доллар стоит меньше (валюта упала в цене).

ППП позволяет определить, справедлив ли валютный курс: валюта котируется по справедливой ставке (соответствующей ППП), она переоценена или недооценена. Применительно к нашему примеру допустим реально валютный курс равен не $1.5/£, а $1.61/£, это означает, что доллар недооценён на (1.5-1.61)/1.61 = 0.068 или 6.8%.

Также индекс цен потребительской корзины (набора продуктов) можно заменить на цену одного продукта. При этом делается допущение, что этот продукт идентичен в сравниваемых странах. Тогда ППП принимает следующую форму: .

2. относительный ППП: изменения в различии уровней инфляции двух стран будет компенсировано таким же, но противоположным изменением в будущем валютном «спот» - курсе, а именно , где S₁ – ожидаемый будущий спот-курс, S₀ – текущий валютный курс, π_h – ожидаемый уровень инфляции в «домашней» стране, π_f - ожидаемый уровень инфляции в другой стране. Валютные курсы – прямые (direct) по отношению к «домашней» валюте, т.е. S – количество единиц «домашней» валюты за 1 единицу иностранной. Например, уровень инфляции в США 4% в год, в Германии 6% в год, текущий валютный курс - $1.2/€. Тогда ожидаемый валютный курс через год $1.2/€*[(1+0.04)/(1+0.06)] = $1.18/€. Обратите внимание: $1.2/€ - прямая котировка по отношению к доллару, тогда США – «домашняя» страна.

Согласно ППП, валюта страны, где уровень инфляции выше, должна упасть в цене по сравнению с валютой страны, где уровень инфляции ниже. Применительно к нашему примеру: уровень инфляции выше в Германии, значит, в будущем евро должно упасть в цене. Действительно через год ожидается, что за евро будут «давать» меньше долларов: доллар «подорожал», евро стал дешевле по сравнению с долларом.

Чем объясняется ППП? Если уровень инфляции в одной стране выше, чем в других странах, а валютный курс не изменяется, то экспорт этой страны становится менее конкурентоспособным, а импорт – более конкурентоспособным, поскольку импортные товары дешевле. Это ведёт к нарушению торгового баланса. Поэтому чтобы изменение инфляции не сказывалось на конкурентоспособности страны, изменение в инфляции должно сопровождаться изменением валютного курса (изменение валютного курса компенсирует различие в инфляции).

ППП – это «закон единой цены» для стандартной потребительской корзины. Перепишем ППП следующим образом: P_$ = S*P_€. Это равенство говорит о том, что цена потребительской корзины в США (в долларах) должна быть такой же, что цена аналогичной потребительской корзины в Германии, выраженная в долларах, т.е. S*P_€. Т.е. цена стандартной потребительской корзины в разных странах, но выраженная в одной валюте должна быть одинаковой.

В действительности на практике ППП не всегда выполняется. А именно не выполнется «закон единой цены». По следующим причинам:

-существуют издержки перемещения товаров и услуг;

-наличие тарифов и квот в международной торговле;

-есть товары или услуги, которые вовсе не участвуют в международной торговле (поскольку они либо не подлежат перемещению или неотделимы от того, кто оказывает эту услугу, например, медицинские услуги);

-многие товары и услуги в разных странах не одинаковы по качеству.

Кроме того, что ППП позволяет оценить, справедливо ли оценена валюта, ППП также используют для более объективного сравнения экономических показателей в разных странах (например, для того, чтобы сравнить ВНП двух стран применяют не рыночные котировки, а теоретические/фундаментальные, те, которые диктует ППП).