2*. Кредитная политика предприятия. Эффект заимствования. Планирование платежей по кредитам.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств, которые дифференцируются следующим образом:

Долгосрочный заемный капитал (долгосрочные кредиты банков, срок возврата которых еще не наступил; долгосрочные заем.ср., срок возврата которых еще не наступил; долгосрочные кредиты и займы, не погашенные в срок) – относится капитал со сроком использования более 1 года.

Краткосрочный заем.к. (краткоср. кредиты банков, срок возврата которых еще не наступил; краткоср. заемные средства, срок возврата которых еще не наступил; краткоср. Кредиты и займы, не погашенные в срок; расчеты с кредиторами; другие краткоср. обяз-ва) – капитал со сроком использования до 1 года.

Достоинства краткоср.финансирования: менее дорогое, легче получить, большая гибкость. Недостатки: колебания %-ой ставки, требует более частого рефинансирования и большой ликвидности бизнеса, более частое кредитное финансирование ухудшает фин. показатели, т.к. на более частые возвраты всей суммы фин. показатели ухудшаются.

Два вида краткоср.финансирования: договорное (на основе договоров -кредиты банков и кредиты фин.рынка) и спонтанное (счета к оплате и счета к получению, векселя).

Традиционные формы кредитования:

1. Коммерческий кредит – связан с торгово-посредническими операциями, предоставляется поставщиком или посредником и оформляется по-разному: 1) векселем, 2) авансом покупателя, 3) открытым счетом. Разновидность – 4) обычная кредиторка

2. Банковский кредит – 1) Срочный кредит – банк перечисляет сумму на р/с заемщика. По истечении срока кредит погашается; 2) Контокоррентный кредит – предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов и зачислениями выручки (разновидность – овердрафт). Если средств недостаточно – банк кредитует. С определенной периодичностью происходит подведение итогов и определяется реальная сумма кредита; 3) Онкольный кредит – «кредит по требованию» - разновидность контокоррента и выдается, как правило под залог ТМЦ или ЦБ. В пределах обеспеченного кредита банк оплачивает все счета клиента, получая право на погашение кредита по первому своему требованию (либо за счет поступлений на счет, либо путем реализации залога); 4) Учетный (вексельный) кредит – а) предоставляется векселедержателю путем покупки векселя до наступления срока платежа; б) покупка векселя банка по заниженной цене и использование в качестве платежного средства; 5) Акцептный кредит – путем акцепта банком выставленных экспортером импортеру тратт (в ВЭД); 6) Факторинг – приобретение прав требования по дебиторке; 7) Форфейтинг - по сути то же, что и факторинг, по приобретаются права требования второго порядка (векселя, гарантии, поручительства)

Новые формы кредитования:

1.Опционы – а) право на льготную покупку акций – ЦБ, дающая право действующим акционерам на покупку акций при дальнейшей эмиссии на льготных условиях и в первую очередь; б) варранты – ЦБ, дающая право купить или продать фиксированную сумму финансовых инструментов в течение определенного периода

2. Залоговые операции

3. Лизинговые операции – наиболее явно проявляется в возвратном лизинге – компания продает актив лизингодателю и сама сразу берет его в лизинг

4. Франчайзинг – передача в пользование исключительных прав

Обеспечение может выглядеть в виде всего совокупного запаса активов за исключением специально оговоренного. Может иметь место расписка в получении имущества в доверительное управление, складская расписка.

Факторы, влияющие на выбор формы краткоср.финансирования:

• стоимость фирмы;

• влияние на оценку кредитоспособности,

• риск,

• ограничения,

• гибкость,

• ожидаемые условия фин.рынка,

• прогноз собственной ликвидности,

• стабильность действий на рынке каждой фирмы.

Политика привлечения банковск кредитов представляет собой часть общей политики привлечения заемных средств, конкретизирующей условия привлечения, использования и обслуживания банк.кредита. Основные этапы разработки политики привлечения банк.кр.;

1. Определение целей использования привлекаемого банк.кр.(для обеспечения воспроизводства внеоборот.А., для пополнения оборот.А., для иных хоз.потребностей, при сезонных колебаниях)

2. Оценка собственной кредитоспособности. По двум направлениям: 1) уровень фин.состояния (Кплатежеспособности, Кликвидности, Кфин.устойчивости) и 2) характер погашения ранее полученных кредитов

3. Выбор необходимых видов привлекаемого банк.кредита по след.условиям: цель использования кредита, период намечаемого использования, определенность сроков начала и окончания использования средств, возможность обеспечения привлекаемого кредита.

4. Изучение и оценка условий осуществления банк.кредитования в разрезе видов кредитов. Состав необход.условий:

• предельный размер кредита (устанавливают ком.банки в соответствии с кредитным рейтингом клиента и действующей системой обязательных эк.нормативов, утвержд. ЦБ – максимальный размер риска на одного заемщика, макс.размер крупных кредитных рисков, макс.размер кредитов, предоставляемых банком своим акционерам, макс.размер кредитов, предоставляемых банком своим инсайдерам),

• предельный срок кредита (устанавливает банк в соответствии со своей кредитной политикой в форме лимитных периодов),

• валюта кредита,

• уровень кредитной ставки (зависит от учетной ставки ЦБ и средней маржи ком.банков). Процентная ставка по кредиту = стоимость привлечения ресурсов банком,% + операционные расходы банка,% + плановая прибыль(маржа прибыли),% + премия за риск,%. Факторы, влияющие на процентную ставку: конкуренция на рынке банк.кредитов, политика ЦБ уровень инфляции, спрос на кредитные ресурсы, характер кредита, характеристики заемщика и др.

• форма кр.ставки отражает уровень ее динамики на протяжении кредитного периода. Фиксированная ставка используется обычно при краткоср.кредитовании, позволяет более точно определить стоимость банк.кредита, прогнозировать поток платежей по его обслуживанию. Плавающая ставка – ее размер периодически пересматривается в зависимости от изменения учетной ставки ЦБ, инфляции, конъюнктуры фин.рынка

• вид кр.ставки. Различают процентную (для наращения суммы долга) и учетную (для дисконтирования суммы долга). Если они одинаковы, то предпочтительнее процентная

• условия выплаты процента: выплата всей суммы процента в момент предоставления кредита – это условия дисконтного процента, выплата равномерными частями - условия добавленного процента, выплата всей суммы процента в момент погашения основной суммы долга – условия регулярного процента (наиб.предпочтительный). Планируемые выплаты отражаются в прогнозе движения денежных средств. (К вопросу о планировании платежей по кредитам)

• условия погашения осн.долга: частями в процессе кр.периода, сразу после окончания кр.периода, после окончания срока кредитования с предоставлением льготного периода для погашения долга (наиб.предпочтительный) (К вопросу о планировании платежей по кредитам)

• форма обеспечения кредита определяет в основном его стоимость – чем надежнее обеспечение кредита, тем ниже уровень его стоимости при прочих равных условиях за счет дифференциации размера премии за риск (банк может потребовать держать без использования определенную часть полученного кредита в виде компенсационного остатка на р/сч ).

5. «выравнивание» кредитных условий в процессе заключения кредитного договора – т.е. приведение условий конкретного кр.договора в соответствие со средними условиями покупки-продажи кредитных инструментов на фин.рынке.

6. Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита:

Эффект заимствования. Рентабельность финансовых операций зависит от соотношения собственных и заемных средств предприятия (RFO = заемные средства/собственные средства). Сущность финансового рычага: заемные средства стоят дешевле, чем собственные (т.к. собственные условно принимаются привлеченными ставке, равной рентабельности предприятия, а кредитные – по ставке банковского процента, который должен быть меньше (иначе предприятие будет неэффективно с экономической точки зрения), кроме того, проценты по кредитам (т.е. стоимость кредитного капитала списываются на себестоимость, т.е. не облагаются налогом на прибыль («налоговый щит»)). Критерии эффективности использования заемных средств: уровень кредитной ставки по краткоср. банк.кредиту должен быть ниже уровня рентабельности хоз.операций, для осуществления которых он привлекался; уровень кр.ставки по долгоср.банк.кредиту должен быть ниже коэффициента рентабельности активов, иначе эффект фин.левериджа будет иметь отрицат.значение (по отношению к собствен.средствам рассчитывается коэффициент фин.левериджа и определяется предельный объем заемных средств в предстоящем периоде, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала) Пример. Дано: средства - 100 000 у.е., доход – 20%, процент – 25%. Если использовать собственные средства, то рентабельность собственных средств – 20%(20000). Если 100000+заемные средства(100000), то доход 200000*20%=40000, но из них 25000 нужно отдать за пользование заемными средствами. Это невыгодно (остается 15000). Значит рентабельность собственных средств должна быть больше 25%(зависит от RFO)

7. Организация контроля за текущим обслуживанием банк.кредита, т.е. своевременная уплата банк.процентов в соответствии с договором

8. Обеспечение своевременной и полной амортизации суммы основного долга по банк.кредитам. По требованию договора на предприятии может заблаговременно создаваться специальный фонд погашения кредита, платежи в который осуществляются по разработанному графику.