Метод расчета индекса рентабельности инвестиций

Применяют два взаимосвязанных показателя по которым определяют абсолютную эффективность инвестиций. Прямой показатель – коэффициент экономической эффективности (рентабельности), обратный – дисконтированный период окупаемости.

Индекс рентабельности инвестиций представляет собой отношение сумм приведенного дохода к величине инвестиций.

Метод расчета индекса рентабельности:

Pk

P I =  / IC ,

k (1 + r)^k

где PI – индекс прибыльности (рентабельности) инвестиций;

Pk – чистый денежный поток;

IC – величина начальных капиталовложений.

Если PI  1, то проект следует принять,

PI  1, то проект следует отвергнуть,

PI = 0, то проект не прибыльный и неубыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс прибыльности является относительным показателем. Поэтому он удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение чистого приведенного эффекта.

Внутренняя норма прибыли (доходности) – это такое значение показателя дисконта, при котором текущее значение инвестиций равно текущему значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или такая ставка дисконта при котором чистый дисконтированный доход равен нулю.

IRR = r, при котором NPV = 0.

где IRR – внутренняя норма прибыли (доходности) инвестиций.

Смысл этого коэффициента заключается в следующем:

норма прибыли инвестиций показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть получены при реализации данного проекта. Например, если проект финансируется полностью за счет ссуды коммерческого банка, то значение нормы прибыли инвестиций показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

После нахождения значения нормы прибыли (рентабельности) его сравнивают с рентабельностью капиталовложений. Если норма прибыли выше либо равняется пороговому значению стоимости капитала (цена кредита банка, банковский процент), то проект принимается. Если норма прибыли инвестиций ниже порогового значения стоимости капитала – проект отвергают. Рекомендуется отбирать те проекты, внутренняя норма доходности которых не ниже 15-20%.

Вопрос 79. Методы оценки эффективности инвестиций в ценные бумаги

Под портфелем мы будем понимать набор инвестиций в цен­ные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке.

«Инвестировать» означа­ет: «расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем». Два фактора обычно связаны с данным про­цессом — время и риск.

Процесс управления инвестициями можно разбить на следую­щие пять этапов:

1. Формулировка инвестиционных целей, зависящая от задач финансового института.

2. Формирование инвестиционной политики для достижения выбранных целей.

3. Выбор портфельной стратегии, соответствующей целям кли­ента и инвестиционной политике.

4. Выбор активов, заключающийся в определении тех акти­вов, которые будут включены в портфель.

5. Измерение и оценка эффективности инвестиций. Остановимся более подробно на некоторых этапах. Второй этап начинается с принятия решения о распределении имеющих­ся фондов между основными классами активов, состоящих из раз­личного типа ценных бумаг: казначейские векселя, долгосрочные облигации, обыкновенные акции.

Портфельные стратегии можно разделить на активные и пас­сивные. Активные портфельные стратегии используют доступную информацию и методы прогнозирования для повышения эффек­тивности инвестиций по сравнению с простой диверсификацией. Например, активные стратегии при работе с портфелями обыкновенных ак­ций могут включать прогнозирование будущих доходов, дивиден­дов или показателя отношения цены к доходу. Облигационные стратегии основываются на прогнозировании будущего уровня процентных ставок, а стратегии работы с иностранными ценными бумагами — на ожидаемых обменных курсах валют.

Пассивные портфельные стратегии требуют минимума информации о будущем. В основе таких стратегий лежит диверсифика­ция портфеля, обеспечивающая максимальное соответствие его доходности выбранному рыночному индексу. Пассивные страте­гии основываются на предположении, что вся доступная инфор­мация на рынке отражается в рыночных котировках ценных бумаг.

В 1952 г Гарри Марковиц: предположение – инвестор в настоя­щий момент времени имеет конкретную сумму денег для инвестирования. Эти деньги будут инвестированы на определенный про­межуток времени, который называется периодом владения. В конце периода владения инвестор продает ценные бумаги, которые были куплены в начале периода, после чего-либо использует по­лученный доход на потребление, либо реинвестирует доход в раз­личные ценные бумаги (либо делает то и другое одновременно.

Подход Марковица: начало периода обозначая t = 0, а конец периода обозначается t = 1. В момент t = 0 инвестор должен принять решение о покупке конкретных ценных бумаг, которые будут находиться в его портфеле до момента t = 1. Поскольку портфель представляет собой набор различных ценных бумаг, это решение эквивалентно выбору оптимального портфеля из набора возможных портфелем. Поэтому подобную проблему часто называют проблемой выбора инвестиционного портфеля.

Принимая решение в момент t = 0, инвестор должен иметь в виду, виду, что доходность ценных бумаг (и, таким образом, доходность портфеля) в предстоящий период владения неизвестна. Однако инвестор может оценить ожидаемую (или среднюю) доходность раз­личных ценных бумаг, основываясь на некоторых предположения, а затем инвестировать средства в бумагу с наибольшей ожидаемой доходностью.