Тема 2. Содержание и фазы развития инвестиционного проекта
Вопросы:
Понятие инвестиционного проекта и его виды
Жизненный цикл инвестиционного проекта
Аспекты анализа инвестиционного проекта
Принципы оценки инвестиционного проекта
Шесть функций сложного процента
Основные термины и понятия
В ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано определение инвестиционного проекта – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).
К основным участникам инвестиционного проекта относятся: спонсор (организатор), подрядчик, поставщик оборудования, консультант по вопросам страхования, консультант по юридическим вопросам, консультант по налоговым вопросам, финансовый консультант, кредиторы.
Инвестиционный цикл – комплекс мероприятий от момента принятия решения об инвестировании до завершающей стадии инвестиционного проекта, в частности, например, научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, принятие инвестиционных решений, планирование, проектирование, подготовка к строительству, строительство, выход на проектные показатели и режим окупаемости вложений.
Инвестиционный цикл составляют три основных периода:
Прединвестиционная фаза.
Фаза инвестиций – собственно затраты, вложения средств.
Эксплутационная фаза – возмещение затраченных средств.
В проектном анализе учитывается, что сумма денег, полученная или истраченная сегодня, ценится выше, чем такая же сумма, которую можно получить (потратить) в будущем. Этот эффект объясняется тем, что имея свободные деньги сегодня, их можно использовать для накопления. Другими словами, определенная сумма денег (предназначенная для накопления, а не потребления) равна такой же сумме через промежуток времени плюс дополнительный доход от их использования наилучшим из реально доступных способов.
Таким образом, в различные моменты времени деньги имеют разную ценность, и поэтому при оценке денежных потоков проекта необходимо учитывать эти различия. В частности, при суммировании затрат и результатов за разные периоды соответствующие величины денежного потока должны быть приведены к сопоставимому виду, а точнее – к единому моменту времени.
При этом могут применяться различные методы. Так, для расчета будущей ценности сегодняшней суммы денег применяют сложные проценты, а для вычисления текущей ценности — метод дисконтирования.
Функция 1: «Начисление сложных процентов»
а) при начислении процентов 1 раз в год
– будущая стоимость
объекта;
– текущая
(приведенная) стоимость объекта;
– номинальная
годовая ставка;
–
число лет.
б) при более частом, чем 1 раз в год, начислении процентов:
– число начислений
в году;
Данная функция используется в том случае, если известна текущая стоимость денег и требуется определить ее накопленную сумму (будущую стоимость) на конец определенного периода при заданной ставке дохода на капитал.
Пример 1.
Определить, какая сумма будет накоплена на счете к концу второго года, если сегодня положить на счет, приносящий 14% годовых, 1000 руб.
А) Начисление процента осуществляется в конце каждого года.
PV = 1000 руб.;
r = 14%;
t = 2.
FV - ?
Решение: FV = 1000* (1+0,14)2 = 1299,6 руб.
Б) Начисление процента осуществляется в конце каждого месяца
PV = 1000 руб.;
r = 14%;
t = 2;
к = 12
FV - ?
Решение: FV = 1000* (1+0,14/12)2*12 = 1320,99 руб.
В) Начисление процента осуществляется в конце каждого квартала
PV = 1000 руб.;
r = 14%;
t = 2;
к = 4
FV - ?
Решение: FV = 1000* (1+0,14/4)2*4 = 1316,8 руб.
Функция 2: «Текущая стоимость единицы (реверсии)»
а) при начислении процентов 1 раз в год:
б) при более частом, чем 1 раз в год, начислении процентов:
Смысл задач такого класса состоит в том, чтобы при заданной ставке дисконта дать оценку текущей стоимости тех денег, которые могут быть получены в конце определенного периода.
Пример 2.
Определить текущую стоимость 1000 руб., которые будут получены в конце года при 10%-й ставке дисконта.
А) Начисление процента осуществляется в конце каждого года
FV = 1000 руб.;
r = 10%;
t = 1
PV - ?
Решение: PV = 1000*1/ (1+0,1)1 = 909,09 руб.
Б) Начисление процента осуществляется в конце каждого месяца
FV = 1000 руб.;
r = 10%;
t = 1
к = 12
PV - ?
Решение: PV = 1000*1/ (1+0,1/12)1*12 = 905,21 руб.
Функция 3: «Текущая стоимость аннуитета»
Аннуитет – это серия равновеликих платежей (поступлений), отстоящих друг от друга на один и тот же промежуток времени. Принято различать обычный и авансовый аннуитеты. В том случае, если платежи производятся в конце каждого периода, говорят об обычном аннуитете. Если же платежи осуществляются авансом, т. е. в начале каждого периода, говорят об авансовом аннуитете.
Расчет текущей стоимости обычного аннуитета
а) при платежах в конце каждого года:
где
– равновеликие периодические платежи;
б) при более частых, чем 1 раз в год, поступлениях:
Расчет текущей стоимости авансового аннуитета.
Базовые формулы:
а) при платежах в начале каждого года:
б) при более частых, чем 1 раз в год, платежах:
Пример 3.
Договор аренды квартиры составлен на один год. Определить текущую стоимость арендных платежей при 11%-й ставке дисконтирования.
А) Арендная плата в размере 84000 руб. выплачивается в конце каждого года.
a = 84000 руб.;
r = 11%;
t = 1
PV - ?
Решение:
=75675,7
руб.
Б) Арендная плата в размере 7000 руб. выплачивается в конце каждого месяца.
a = 7000 руб.;
r = 11%;
t = 1
к = 12
PV - ?
Решение:
=79182,1
руб.
Г) Арендная плата в размере 7000 руб. выплачивается в начале каждого месяца.
a = 7000 руб.;
r = 11%;
t = 1
к = 12
PV - ?
Решение:
=
79908,2 руб.
Функция 4: «Накопление денежной единицы за период»
На основе использования данной функции определяется будущая стоимость серии равновеликих периодических поступлений.
Расчет будущей стоимости обычного аннуитета. Базовые формулы при платежах в конце периода:
а) при платежах, осуществляемых 1 раз в конце года:
б) при платежах, осуществляемых чаще, чем 1 раз в год:
Пример 4.
Определить сумму, которая будет накоплена на счете, приносящем 12% годовых, к концу 6-го месяца, если ежемесячно откладывать на счет 1000 руб.
А) Платежи осуществляются в конце каждого месяца.
а = 1000 руб.;
r = 12%;
t = 0,5;
к = 12.
FV = ?
Решение:
=6152,02
Б) Платежи осуществляются в начале каждого месяца
а = 1000 руб.;
r = 12%;
t = 6;
к = 12.
FV = ?
Решение:
=
6213,54
Функция 5: «Взнос на амортизацию единицы»
а) при поступлениях, осуществляемых 1 раз в год:
б) при поступлениях, осуществляемых чаще, чем 1 раз в год:
Данная функция используется для определения аннуитетных (регулярно равновеликих) платежей в счет погашения кредита, выданного на определенный период при заданной ставке по кредиту.
Пример 5.
Кредит в размере 100 тыс. руб. выдан на 5 лет под 15% годовых.
Определить размер аннуитетных платежей
А) Выплаты по кредиту осуществляются в конце каждого года.
PV = 100000 руб.;
r = 15%;
t = 5;
а - ?
Решение:
=29831,6
руб.
Б) Выплаты по кредиту осуществляются в конце каждого месяца.
PV = 100000 руб.;
r = 15%;
t = 5;
к = 12.
а - ?
Решение:
=2379
руб.
6-я функция: формирование фонда возмещения
а) при поступлениях, осуществляемых 1 раз в год:
б) при поступлениях, осуществляемых чаще, чем 1 раз в год:
Данная функция используется для определения тех равномерных периодических платежей, которые необходимо осуществлять в течение заданного периода, чтобы к концу срока иметь на счете, приносящем доход по заданной ставке, определенную сумму денег.
Пример 6.
Определить, какими должны быть платежи, чтобы к концу 3-го года иметь на счете, приносящем 14% годовых, 300 тыс. руб.
А) Платежи осуществляются в конце каждого года.
FV = 300000 руб.;
r = 14%;
t = 3;
а - ?
Решение:
=87219,4
руб.
Б) Платежи осуществляются в конце каждого месяца
FV = 300000 руб.;
r = 14%;
t = 3;
к = 12.
а - ?
Решение:
=6753,3
Задание 1
Какая сумма будет накоплена на счете к концу четвертого года, если сегодня положить на счет, приносящий 13% годовых, 45000 руб., когда начисление процента осуществляется в конце каждого квартала.
Задание 2.
Какова будет к концу шестого месяца стоимость 30000 руб., вложенных под 14% годовых при ежемесячном начислении процентов?
Задание 3.
В соответствии с договором аренды ежегодные платежи в размере 2000 руб. осуществляются в конце каждого квартала. Договор заключен на 1 год. Какова текущая стоимость арендных платежей при ставке дисконта 13% годовых.
Задание 4.
Определить ежегодные платежи, осуществляемые один раз в конце года, если через три года на счете будет 150000 руб., при 15% годовых.
Задание 5.
Каким должен быть ежегодный платеж в погашение 50000-рублевого кредита, предоставленного под 19% годовых на три года?
Задание 6.
Стоимость земли, купленной за 20000 руб., повышается на 15% в год. Сколько она будет стоить через пять лет без учета налогов, страховых сборов и торговых расходов.
Задание 7.
Сколько должен положить сегодня на счет в банке вкладчик, если планирует получить через 4 года 18000 руб. Годовая ставка процента составляет 11% годовых. Проценты начисляются ежеквартально в конце каждого квартала.
Задание 8.
Договор аренды квартиры составлен на два года. Определить текущую стоимость арендных платежей при 13%-й ставке дисконтирования. Арендная плата в размере 60000 руб. выплачивается в конце каждого года.
Задание 9.
Определить сумму, которая будет накоплена на счете, приносящем 13% годовых, к концу 6-го месяца, если ежемесячно откладывать на счет 4000 руб. Платежи осуществляются в конце месяца.
Задание 10.
Кредит в размере 150000 руб. выдан на 5 лет под 19% годовых. Определить размер аннуитетных платежей, если выплаты по кредиту осуществляются в конце каждого месяца
Контрольные вопросы:
В чем состоит назначение инвестиционного проекта?
Определите понятие жизненного цикла.
Перечислите виды инвестиционных проектов.
Сформулируйте общую последовательность разработки инвестиционного проекта.
Перечислите базовые вопросы маркетингового анализа.
Сущность временной ценности денег.
Суть операций наращения и дисконтирования.
Перечислите принципы оценки инвестиций
Дисконтирование денежных потоков
Охарактеризуйте аннуитет и его виды.
Каким образом осуществляется оценка аннуитетов.