2.2. Анализ потребления (спроса)

Спрос на золото в мире в период 2008-2009 гг.

В 2008 году произошло значительное изменение в спросе на золото в мире. Мы хотели бы прояснить эту ситуацию на основе анализа, составленного Erste Research Group. Особенно мы хотели бы подчеркнуть некоторые, изложенные в этом анализе, размышления:

• Несмотря на снижение спроса на рынке ювелирных изделий, полный глобальный спрос на золото в 2008 г. возрос.

• Дополнительный спрос на золото, вызванный процессом de-hedging, по всей вероятности прекратится в период 2009-2010 г.г.

• Несмотря на известные транзакции центробанков по купле золота, глобальная доля золотого запаса центробанков все еще относительно низкая по сравнению с валютными запасами. 

В течение 2008 года глобальный спрос на золото возрос на 7%.

Благодаря, в первую очередь нестабильности и непредсказуемости рынка капитала, этот показатель  очень неоднозначен.

 

Рис.8 Изменения глобального спроса в процентах на рынке золота в период с 2007 по 2008 г.

Из графика видно, что снижение спроса на ювелирные изделия и промышленное золото (jewellery, industril and dental) значительно превышает увеличение роста спроса на инвестиционные цели (identifiable investment) и физическое золото (bar hoarding), а также на инвестиционные монеты  (official coin).

Во втором полугодии 2008 года увеличение спроса в розничной торговле на инвестиционные золотые изделия (блоки, слитки, монеты) подскочил на  396% процентов.

Китайское население отдает самое большое предпочтение золоту, благодаря заложенной в нем функции стабильного сохранения ценности, настолько, что в прошлом году Китай стал самым крупным покупателем золота. Вызывает интерес, что преимущественно спросом  инвесторов пользовались самые ценные золотые изделия, с пробой 24 карат. Это свидетельствует о том, что покупали его из-за свойств резервной валюты, а не как драгоценность. В прошлом году было куплено 432 тонны ювелирных изделий, монет и золотых блоков, что означает увеличение на 17% по сравнению с предыдущим годом. Благодаря этому, Китай теперь уже не только самый большой производитель, но и самый крупный потребитель.

Рис.9 Суммарный спрос на золото продолжает расти

 

В 2008 году спрос на ювелирные изделия в мире сократился на 10% до значения  2159 тонны, а закупки в целях инвестиции возросли на 77% и составили  1159 тонн. ETF возросли на 27%, то есть возросли на 312 тонн, а использование в промышленных целях сократилось на 5%, 436 тонн.

Рис.10 Глобальный спрос на золото в географических регионах в 2008 году

В первом квартале 2009 года на золото наблюдался высокий спрос. В Германии и Швейцарии был зарегистрирован пятикратный оборот по отношению к тому же периоду предыдущего года. В США купля физического золота возросла на 216%, 27,4 тонны, спрос на так называемое бумажное золото ETF также значительно увеличился.

Промышленный спрос

Снижение спроса на промышленное золото в прошлом году было вызвано в первую очередь спадом в экономике, что проявилось в сокращении спроса на электронные средства и полупроводники для компьютеров.

De-Hedging

Позиции фьючерных продаж (иногда и на годы вперед) в книгах крупных предприятий по добыче золота, таких как  AngloGold, Barrick Gold, Newcrest – отчасти из-за повышения цены на золото, а отчасти из-за явления „peak gold” были вынуждены закрыть сделкой купли в противоположном направлении.  В прошлом году это явление (ликвидация позиции, в английской терминологии: de-hedging) достигло 360 тонн. В 2009 году все это продолжалось, но при этом наблюдалась тенденция сокращения. В сентябре 2009 года Barrick Gold объявил, что полностью ликвидирует книгу hedge. Очевидно, что на короткий период это резко повысит курс цен на золото, так как создает дополнительный спрос. Однако, следует отметить, что в последующем, когда крупные золотодобывающие предприятия вновь начнут выстраивать книгу покрытия, это повторно приведет к росту предложения на рынке золота посредством контрактов  futures, то есть, когда прервется трэнд повышения курса, предприятия по добыче золота вновь выйдут на рынок с огромными фьючерсными контрактами продажи.

Рынок ювелирных украшений

За последние годы ролью катализатора рынка ювелирных изделий в развивающихся странах послужил  быстрый рост экономики рынка в этих странах. В то же время кризис экономики и преимущественно слабые местные валюты заблокировали этот процесс, который, как видно, продолжается и в 2009 году. Особенно важный спрос Индии на ювелирные изделия (свадебный сезон) почти полностью унесло кромкой кризиса. В четвертом квартале 2008 года спрос понизился на 84%, в то время, как цена на золото в прошлом году, в пересчете на индийские рупии возросла на 30%, а в пересчете на турецкие лиры – на 33%.

Рис. 11 Цена золота, выраженная в турецких лирах и индийских рупиях в период с 2000 по 2009 годы

Цена золота в турецких лирах в конце ноября 2009 года составляла: 1650, а в индийских рупиях: 52000.

Рис. 12 USD/INR цена доллара в пересчете на индийские рупии в 2008-2209 гг.

На графике видно, что подобно валютам остальных развивающихся стран, с начала марта 2009 г. рупия повернулась в сторону трэнда усиления по отношению к доллару, несмотря на это, boom на куплю драгоценностей еще не начался.

 

Центробанки

В прошлом году цетробанки в совокупности продали 358 тонн золота.  Это столько, сколько было продано в 1999 г. - первом году соглашения центробанков по продаже золота CBGA – впрочем срок действия этого соглашения уже истек в сентябре 2009 г.  Продажи золота европейскими центробанками по всей вероятности уже остались в прошлом. Коммюнике немецкого банка Bundesbank также наводят на мысль, что теперь уже едва ли ожидается продажа больших запасов. Центробанки «круглосуточно в течение 24 часов» пересматривают свою деятельность. Эквадор выступил на рынке как покупатель, удвоив свои золотые запасы на 54,7 тонны. Венесуэла покупает постоянно, уже 36% из ее запасов она держит в желтом металле. Русские также заняли позиции покупателей, у них за последние 26 месяцев постоянно возрастала доля золота в рамках резервных запасов. Согласно заявлению Владимира Путина целью является достижение 10% доли золота в рамках общего резервного запаса. (Комментарии Conclude: Не говоря уже об Индии, которая на прошлой неделе купила 200 тонн из сейфа IMF). Подобная этому тенденция наблюдается также в Бразилии, Индии и Китае. Также о закупках золота задумываются в Сингапуре, Саудовской Аравии и Норвегии. Интересно, что США настоятельно призывает остальные центробанки к продаже их золотых запасов, но к своим, однако, не прикасается.

В то время, как в 1940 –х и 50-х годах доля золота в рамках золотых запасов центробанков составляла ок. 70%, сегодня она равна приб. ок. 10%. В первую очередь это объясняется увеличением FX reserve (валютных запасов центробанков). Соотношения этих долей в рамках запасов отдельных центробанков очень различно: 10 банков располагают золотыми запасами, составляющими 80%, по данным IMF у  51 страны золотых запасов вовсе нет, а 36 стран имеют золотой запас в соотношении от  0,01 до 5%. Большими валютными запасами FX и относительно низкими по отношению к ним запасам золота располагают такие страны, как Китай, Корея, Япония, Бразилия, Сингапур. В первую очередь именно со стороны центробанков этих стран можно ожидать покупку золота.

Рис.13 Глобальное распределение запасов центробанков в период с 1980-2008 гг.