3.2. Методические указания для выполнения практической части контрольной работы
Цель методических указаний к выполнению контрольной работы -помочь студентам изучить материал по дисциплине и освоить методику расчета основных показателей эффективности инвестиционного проекта.
Методика оценки коммерческой эффективности участия в проекте предприятия
Расчет основных показателей эффективности участия предприятия в проекте представлен формулами:
Чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость)
рассчитывается по формуле
где
CFинв - сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности;
CFопер — сальдо денежного потока от операционной деятельности;
CFфин - сальдо денежного потока от финансовой деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте;
г - средневзвешенная цена капитала, в долях;
t- расчетный период, год.
Индекс доходности рассчитывается по формуле
где
CFинв - сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности;
CFопер - сальдо денежного потока от операционной деятельности;
CFфин - сальдо денежного потока от финансовой деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте;
г - средневзвешенная цена капитала, в долях;
t - расчетный период, год.
Знаменатель в формуле 2 учитывается как модуль числа. Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой решение
уравнения NPV - О (формула 6.3).
где
CFинв - сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности;
CFопер - сальдо денежного потока от операционной деятельности;
CFфин - сальдо денежного потока от финансовой деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте;
IRR. — внутренняя норма доходности;
t - расчетный период, год.
Статическим сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента времени до момента окупаемости. Начальный момент времени - это нулевой шаг. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД(т) (NV(m)) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
Динамическим сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента времени до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Начальный момент времени - это нулевой шаг. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД(т) (NPV(m)) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
Финансовая реализуемость проверяется на каждом расчетном шаге путем сравнения сальдо денежных потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, сумма которых должна быть неотрицательной (формула 4).
где
CFинв - сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности;
CFопер - сальдо денежного потока от операционной деятельности;
CFфин - сальдо денежного потока от финансовой деятельности для оценки финансовой реализуемости проекта;
г - средневзвешенная цена капитала, в долях;
t - расчетный период, год.
Расчет сальдо денежных потоков для оценки коммерческой эффективности участия в проекте для предприятия представлен в табл. 3.6, 3.8, 3.9.
Таблица 3.6
Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн. руб.
№ |
Наименование показателя |
Значение показателя по шагам расчета |
||||||
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
1 |
Земля |
Отток |
|
|
|
|
|
|
|
|
Приток |
|
|
|
|
|
|
2 |
Здания, сооружения |
Отток |
|
|
|
|
|
|
|
|
Приток |
|
|
|
|
|
|
3 |
Машины и оборудование |
Отток |
|
|
|
|
|
|
|
|
Приток |
|
|
|
|
|
|
4 |
Нематериальные активы |
Отток |
|
|
|
|
|
|
|
|
Приток |
|
|
|
|
|
|
5 |
Прирост оборотного капитала |
|
|
|
|
|
|
|
6 |
Чистая ликвидационная стоимость |
|
|
|
|
|
* |
|
7 |
Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности |
|
|
|
|
|
|
|
*Расчет чистой ликвидационной стоимости объекта представлен в табл. 2.2.
Строка (7) = (I) + (2) + (3) + (4) +(5) + (6). В строке 7 притоки (поступления от продажи земельных участков, зданий, сооружений, оборудования и др., а также уменьшение оборотного капитала) учитываются со знаком "плюс", а оттоки на приобретение активов (земельных участков, зданий, сооружений, оборудования и др.) и увеличение оборотного капитала, учитываются со знаком "минус".
Чистая ликвидационная стоимость объекта определяется на основании данных, приводимых в табл. 3.7.
Таблица 3.7
Методика расчета чистой ликвидационной стоимости
№ |
Наименование показателя |
Земля |
Здания сооружения |
Машины и оборудование |
Всего |
1 |
Рыночная стоимость реализации оборудования на шаге ликвидации |
|
|
|
|
2 |
Затраты на приобретение в начале жизненного цикла проекта |
|
|
|
|
3 |
Начислено амортизации за весь период эксплуатации |
|
|
|
|
4 |
Остаточная стоимость на шаге ликвидации |
|
|
|
|
5
|
Затраты по ликвидации |
|
|
|
|
6 |
Доход от прироста стоимости капитала |
|
нет |
нет |
|
7 |
Операционный доход (убытки) |
нет |
|
|
|
8 |
Налог на прибыль |
|
|
|
|
9 |
Чистая ликвидационная стоимость |
|
|
|
|
Остаточная стоимость объекта для шага ликвидации определяется как разность между первоначальными затратами (строка 2) и начисленной амортизацией (строка 3), т. е. строка (4) = строка (2) - строка (3).
Прирост стоимости капитала (строка 6) относится к земле и определяется как разность между рыночной (строка 1) и балансовой (строка 4) стоимостью имущества.
Операционный доход (убытки), показываемый по строке 7, относится к остальным элементам капитала, которые реализуются отдельно, т. е. строка (7) = строка (1) - строка (4) - строка (5).
Чистая ликвидационная стоимость каждого элемента представляет собой разность между рыночной ценой, налогами и затратами на ликвидацию, т. е. строка (9) = строка (1) - строка (5) - строка (8).
Следует иметь в виду, что если по строке 7 показываются убытки, то по строке 8 налог также показывается со знаком минус, а потому его значение добавляется к рыночной стоимости.
Объем чистой ликвидационной стоимости показывается по строке 9 в графе "Всего". Он заносится также в таблицу 3.7, строку 6, со знаком "плюс", если чистая ликвидационная стоимость положительна (доходы больше затрат), и со знаком "минус", если она отрицательна.
Таблица 8.1.