6) Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия. Объектом такого контроля являются:

- совокупный уровень остатка денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприятия,

- а также уровень эффективности сформированного портфеля краткосрочных финансовых вложений предприятия.

Критерии контроля за совокупным уровнем остатка денежных активов при обеспечении платежеспособности предприятия (рис):

Критерии контроля за уровнем эффективности сформированного портфеля краткосрочных финансовых вложений предприятия:

Система контроля за денежными активами должна быть интегрирована в общую систему финансового контроллинга предприятия.

Управление финансированием оборотных активов

Управление финансированием оборотных активов предприятия подчинено целям:

- обеспечения необходимой потребности в них соответствующими финансовыми средствами

- и оптимизации структуры источников формирования этих средств.

С учетом этой цели строится политика финансирования оборотных активов, разрабатываемая на предприятии (рис…).

1) Анализ состояния финансирования оборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является оценка:

- уровня достаточности финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы,

- а также степени эффективности формирования структуры источников их финансирования с позиций влияния на финансовую устойчивость предприятия.

На первом этапе анализа проводится оценка достаточности финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы, с позиций удовлетворения потребности в них в предшествующем периоде. Такая оценка проводится на основе коэффициента достаточности финансирования оборотных активов предприятия в целом, в том числе собственных оборотных активов.

На втором этапе анализа рассматриваются:

- сумма и уровень чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала)

- и темпы изменения этих показателей по отдельным периодам.

На третьем этапе анализа изучаются объем и уровень текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия в отчетном периоде, определяемых потребностями его финансового цикла.

В процессе изучения динамики объема текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия в рассматриваемом периоде исследуется роль отдельных факторов, определивших изменение этого показателя:

- изменение средней суммы запасов;

- изменение средней суммы дебиторской задолженности;

- изменение средней суммы кредиторской задолженности.

На четвертом этапе анализа рассматриваются динамика суммы и удельного веса отдельных источников финансирования оборотных активов предприятия в предшествующем периоде. В процессе анализа заемных источников финансирования оборотных активов эти источники рассматриваются в разрезе:

- сроков их использования (долгосрочных и краткосрочных)

- и видов привлекаемого кредита (финансового и товарного).

Результаты проведенного анализа используются в процессе последующей разработки отдельных параметров политики финансирования оборотных активов.

2 этап) Формирование принципов финансирования оборотных активов предприятия. Эти принципы призваны отражать общую идеологию финансового управления предприятия с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности, а также корреспондировать с ранее рассмотренными принципами формирования оборотных активов. В процессе формирования принципов финансирования оборотных активов используется их классификация по периоду функционирования, т.е. в общем их составе выделяются постоянная и переменная их часть.

В соответствии с теорией финансового менеджмента существует три принципиальных подхода к финансированию различных групп оборотных активов предприятия (рис. .)

Консервативный подход к финансированию оборотных активов предполагает, что:

- за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться постоянная часть оборотных активов и примерно половина переменной их части.

- вторая половина переменной части оборотных активов должна финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала.

Умеренный (или компромиссный) подход к финансированию оборотных активов предполагает, что:

- за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов,

- в то время как за счет краткосрочного заемного капитала - весь объем переменной их части.

Агрессивный подход к финансированию оборотных активов предполагает, что:

- за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь небольшая доля постоянной их части (не более половины),

- в то время как за счет краткосрочного заемного капитала - преимущественная доля постоянной и вся переменная части оборотных активов.

Таким образом, формирование соответствующих принципов финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем рентабельности использования собственного капитала и уровнем риска снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, своеобразным барометром которого выступают сумма и уровень чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала).

3 этап) Оптимизация объема текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) с учетом формируемого финансового цикла предприятия. Такая оптимизация позволяет выявить и минимизировать реальную потребность предприятия в финансировании оборотных активов за счет собственного капитала и привлекаемого финансового кредита (в долгосрочной или краткосрочной его формах).

На первом этапе расчетов прогнозируется объем кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде.

На втором этапе расчетов исходя из:

- ранее определенных плановых объемов запасов товарно-материальных ценностей, дебиторской задолженности,

- а также прогнозируемого объема кредиторской задолженности определяется прогнозируемый объем текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия.

На третьем этапе расчетов с учетом вскрытых в процессе анализа резервов разрабатываются мероприятия по сокращению прогнозируемого объема текущего финансирования оборотных активов (а соответственно и продолжительности финансового цикла) предприятия.