Раздел 2. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

2.1.Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Анализ и оценка инвестиционной привлекательности отдельных компаний является заключительным этапом изучения инвестиционного рынка.

Делается анализ и оценка тех компаний и фирм, которые рассматриваются в качестве потенциальных объектов инвестирования.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия заключается в :

1. Определении жизненного цикла предприятия;

2.Финансовом анализе деятельности предприятия.

Определение жизненного цикла предприятия.

Оценка инвестиционной привлекательности действующей компании, прежде всего, предполагает выявление стадии ее жизненного цикла. Общий период всех стадий жизненного цикла компании (рождение, детство, юность, ранняя зрелость, окончательная зрелость, старание) определяется примерно в 20-25 лет, после чего компания должна прекратить свое существование или возрождаться на новой основе и с новым составом владельцев и управленческого персонала.

Инвестиционно привлекательными считаются компании, находящиеся в процессе роста, т.е. на первых 4-х стадиях своего развития.

Определение стадий жизненного цикла предприятия осуществляется путем проведения динамического анализа.

За ряд лет проанализируем, на какой стадии жизненного цикла находится предприятие, по следующим показателям:

- динамика объема продукции;

- динамика общей суммы активов;

- динамика суммы собственного капитала;

- динамика суммы прибыли.

Представим графически результат анализа, рисунок 1.

Как видно из графика, предприятие находится на стадии старения, так как прослеживается снижение большинства перечисленных показателей. На стадии «старение» инвестирование нецелесообразно, за исключением тем случаев, когда предполагается перепрофилирование предприятия (здесь возможна определённая экономия инвестиционных ресурсов в сравнении с новым строительством).

Финансовый анализ деятельности предприятий позволяет оценить возможную доходность и сроки возврата инвестированных средств, а также выявить наиболее значимые по финансовым последствиям финансовые риски.

В процессе финансового анализа могут быть рассмотрены различные аспекты деятельности компании. Однако, для оценки её инвестиционной привлекательности особое значение имеет анализ следующих сторон её деятельности:

1. Анализ оборачиваемости активов;

2. Анализ прибыльности капитала;

3.Анализ финансовой устойчивости;

4.Анализ ликвидности активов.

1.Оборачиваемость активов. Эффективность инвестирования в значительной степени определяется тем, насколько быстро вложенные средства оборачиваются в процессе деятельности компании. Период оборота используемых активов в значительной степени определяется эффективностью маркетинговой производственной, финансовой стратегии и тактики.

2. Прибыльность капитала. Одной из главных целей инвестирования является обеспечение высокой прибыли. В процессе анализа необходимо исследовать резервы её увеличения, сопоставить её размер с величиной вложенного капитала .

3. Финансовая устойчивость. её анализ позволяет оценить инвестиционные риски, связанные со структурой формирование инвестиционных ресурсов, выявить оптимальность сложившихся источников финансирования.

4. Ликвидность активов. Оценка ликвидности позволяет определить способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам, предотвращать возможное банкротство, за счёт быстрой реализации отдельных видов активов.

Развернутый анализ инвестиционной привлекательности предприятия осуществляется на основе данных финансовой отчётности за 3 года (бухгалтерский баланс за 3 отчётных года и отчёт о финансовых результатах).

Таблица 2.1

БУХГАЛТЕРСЬКИЙ БАЛАНС (порт), тис.грн.

Актив	Вариант 3	Вариант 5	Вариант 1
1	2	3	4
I. Необоротні активи
Нематеріальні активи:
залишкова вартість	487,1	428,0	440,0
первісна вартість	884,7	465,3	493
знос	397,6	37,3	53
Незавершене будівництво	142129,8	101183,2	93540,3
Основні засобі: залишкова вартість	798351,7	388991,8	386153,2
первісна вартість	1149463,6	567189,3	566222,2
знос	351111,9	178197,5	180069
Довгострокові фінансові інвестиції: Які обліковуються за методом участі в капіталі інших підпр.
інші фінансові інвестиції	1639,0	660	630
Довгострокова дебіторська заборгованість	93915,8	48870	49930
Відстрочені податкові активи
Інші необоротні активи	0,1	0,3	0,2
Усього за розділом 1	1036523,5	540133,3	530693,7
II. Оборотні активи
Запаси:
Виробничі запаси	27648,0	32173,4	30151,2
Тварини на вирощування та відгодівлі	7,5	6,6	8,3
Незавершене виробництво	17,4	18,2	16,7
Готова продукція	1578,6	1403,8	1834,5
Товари	780,4	554,0	342
Векселі одержані
Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги:
чиста реалізаційна вартість	10131,2	83156	4756
первісна вартість	10131,2	105173	5080
резерв сумнівніх боргів	-	22017	324
Дебіторська заборгованість за розрахунками: з бюджетом	3829,7	29386	25789
за виданими авансами	10134,1	11126	9619,3
з нарахованих доходів	4158	3526	2758,1
із внутрішніх розрахунків	6158	4161	8510,4
Інша поточна дебіторська заборгованість	25469,9	78134	75140
Поточні фінансові інвестиції	87133	79197	84127
Грошові кошти та їх еквіваленти: в національній валюті	1991,1	5360	8768
в іноземній валюті	203718,9	47956,8	42086,4
Інші оборотні активи	7229,0	559	236
Усього за розділом П	400116	376717,8	294142,9
Ш. Витрати майбутніх періодів	1480,5	445,2	556,2
Баланс	1438120	917296	825392,8

Продолжение таблицы 2. 1

1	2	3	4
Пасив
I. Власний капітал
Статутний капітал	739977,2	323472	527193
Пайовий капітал	-	-	-
Додатковий вкладений капітал	-	-	-
Інший додатковий капітал	108340,7	77633,3	74526
Резервний капітал	-	234650	25667
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	415513,4	239370	20939
Неоплачений капітал	-	-	-
Вилучений капітал	-	-	-
Усього за розділом 1	1263831,3	875125,3	648325
II. Забезпечення наступних витрат і платежів
Забеспечення виплат персоналу	2030	656	7361
Інші забеспечення	1730	367	2033
Цільове фінансування	1860	2540	1544
Усього за розділом П	5620	3563	10938
Ш. Довстрокові зобов¢язання
Довгострокові кредити банків	12178	1757	10561
Інші довгострокові фінансові зобов¢язання	13156	1813	11783
Відстрочені податкові зобов¢язання	25099,2	477	15464
Інші довгострокові зобов¢язання	9070	1612	19715
Усього за розділом Ш	59503,2	5659	57523
IV. Поточні зобов¢язання
Короткострокові кредити банків	1215	10834	11230
Поточна заборгованість за довгостроковими зобов¢язаннями	1378	2156	15180
Векселі видані	1288	874	1617
Кредиторська зоборгованість за товари, роботи, послуги	5593,6	4931	1813
Поточні зобов¢язання за розрахунками:
з одержаних авансі	3761,4	580	4899
з бюджетом	14059,1	321	215
з позабюджетних платежів	-	320	4024
зі страхування	1249,5	1841	1562
з оплати праці	2710,1	2561	1023
з учасниками	-	1722	2395
із внутрішніх розрахунків	-	2013	1943
Інші поточні зобов¢язання	2417,1	957	1005
Усього за розділом IV	33671,8	29110	46906
V. доходи майбутніх періодів	75493,7	3838,7	61700,8
Баланс	1438120	917296	825392,8

Таблица 2.2

Звіт про фінансові результати (порт), тис.грн.

Показник	Вариант 3	Вариант5	Вариант 1
1	2	3	4
Дохід (виручка) від реалізації (товарів, робіт, послуг)	450242,4	193720	159650
Податок на додану вартість	45890,6	38744	31930
Акцизний збір	-	-	-
Інші вирахування з доходу	30363,2	377	284
Чистий дохід (виручка) від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)	373988,6	154599	127436
Собівартість реалізованої продукції (товарів, робіт, послуг)	161732,8	4843	3908
Валовий: прибуток	212255,8	149756	123528
збиток
Інші операційні доходи	272260,8	4843	1278
Адміністративні витрати	36554,4	610	400
Витрати на збут	3075,6	-	-
Інші операційні витрати	279460,5	500	572
Фінансові результати від операційної діяльності: прибуток	165,426,1	153489	123834
збиток
Дохід від участі в капіталі	98000	156000	10500
Інші фінансові доходи	146	86	78
Інші доходи	2831,0	1723	2345
Фінансові витрати	36	71	45
Втрати від участі в капіталі	17	22	31
Інші витрати	13865,4	2423	2526
Фінансові результати від звичайної діяльності до оподаткування: прибуток	252484,7	308782	134155
збиток
Податок на прибуток від звичайної діяльності	63121	77195,5	33539
Фінансові результати від звичайної діяльності: прибуток	189363,7	231586,5	100616
збиток
Надзваичайні: доходи	2740,4	3425	5076
витрати	1883,1	372	2077
Податки з надзвичайного прибутку	214,3	763	745
Фіансовий результат від надзв. діяльності	643	2290	2254
Чистий: прибуток	19006,7	233876,5	102870
збиток

Проведем оценку инвестиционной привлекательности компании, с помощью следующих показателей:

1.Показатели оборачиваемости:

а) коэффициент оборачиваемости активов за 1-й год:

Доказывает, что на 1 тыс.грн. активов приходится 0,40 тыс.грн. доходов, вложенных в активы (капиталоотдача).

б) коэффициент оборачиваемости текущих активов за 1-й год:

Показывает, что 1,35 тыс. грн. дохода приходится на 1 тыс. грн., вложенный в текущие активы.

в) продолжительность оборота используемых активов в 1-м году:

г) продолжительность оборота текущих активов в 1-й год :

Приведем расчет этих показателей за последующие годы (таблица 2.3):

Таблица 2.3

Показатели оборачиваемости

Показатели	1-й год	2-й год	3-й год
Коэффициент оборачиваемости активов	0,40	0,17	0,14
Коэффициент оборачиваемости текущих активов	1,30	0,56	0,46
Среднегодовая стоимость активов	1131756
Среднегодовая стоимость текущих активов	347129,45
Продолжительность оборота используемых активов	905	2103	2552
Продолжительность оборота текущих активов	278	645	783
Коэффициент оборачиваемости текущих активов	1,30	0,56	0,46

Увеличение продолжительности оборота активов свидетельствует об ухудшении состояния предприятия, т.к. средства, вложенные в анализируемом периоде в активы (текущие активы) проходят полный цикл и снова принимают денежную форму за период большей продолжительностью, чем в предыдущем году. Следствием этого является необходимость привлечения дополнительных средств в оборот для продолжительности производственно-коммерческой деятельности предприятия.

Снижение КОа(та) и увеличение ПОа(та) свидетельствует о негативных тенденциях, следовательно, вызывают необходимость дополнительного инвестирования средств в их деятельность.

Объем дополнительно инвестируемых средств:

2.Показатели прибыльности:

а) Прибыльность всех используемых активов в 1-м году:

б) Прибыльность текущих активов в 1-м году:

в) рентабельность основных фондов в первом году:

г) прибыльность продажи продукции:

д) главный показатель прибыльности в 1-м году:

е) прибыльность собственного капитала в 1-м году:

Расчет вышеперечисленных показателей проведем по годам (таблица 2.4):

Таблица 2.4

Показатели прибыльности

Показатели	1-й год	2-й год	3-й год
Прибыльность используемых активов	0,02	0,21	0,09
Прибыльность текущих активов	0,05	0,67	0,30
Средняя стоимость основных фондов	592252,45
Рентабельность основных фондов	0,03	0,39	0,17
Прибыльность продажи продукции	0,04	1,21	0,64
Главный показатель прибыльности	0,19	0,13	0,11
Прибыльность собственного капитала	0,02	0,24	0,11
Средняя стоимость собственного капитала	956078,15

Как видно из таблицы все показатели прибыльности имеют скачкообразный характер. В целом ситуация на предприятии характеризуется как низкоприбыльная, так как выше перечисленные показатели показывают сколько тыс грн. прибыли (валовой, чистой) приходится на 1 тыс. грн. активов (всех и текущих), основных средств, собственного капитала.

3.Показатели финансовой устойчивости:

а) коэффициент автономии за 1-й год:

б)коэффициент соотношения собственных и заемных средств:

в) коэффициент долгосрочной задолженности:

Остальные расчеты по годам приведем в таблице (таблица 2.5):

Таблица 2.5

Показатели финансовой устойчивости

Показатели финансовой устойчивости	1-й год	2-й год	3-й год
Коэффициент автономии	0,88	0,95	0,79
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств	0,07	0,04	0,16
Коэффициент долгосрочной задолженности	0,04	0,01	0,07

Нормальное минимальное значение коэффициента автономии ориентировано оценивается на уровне 0,5, что предполагает обеспеченность заемных средств собственными, то есть, реализовав имущество, сформированное из собственных источников, предприятие сможет погасить обязательства. Значение этого коэффициента в динамике высокое, т.е. меньше риск потери инвестиции и кредитов. Значение коэффициента соотношения собственных и заемных средств не превышает 1, это означает меньшую зависимость предприятия от заемных средств.

4.Показатели ликвидности активов:

а) коэффициент текущей ликвидности (1-й год):

б) показатель «критической оценки» (кислотный тест) (1-й год):

в)коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (1-й год):

г) продолжительности погашения дебиторской задолженности (1-й год):

Расчет этих показателей по годам приведем в таблице (таблица 2.6):

Таблица 2.6

Показатели ликвидности

Показатели ликвидности	1-й год	2-й год	3-й год
Коэффициент текущей ликвидности	11,88	12,94	6,27
Показатель "критической оценки" (кислотный тест)	10,99	11,77	5,58
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	4,82	2,07	1,71
Продолжительность погашения дебиторской задолженности	75	174	211
Средняя дебиторская задолженность	93388,85

Рассчитав показатели анализа финансовой деятельности, можно подтвердить версию того, что предприятие находится на стадии «старения», так как прослеживается отрицательная тенденция. В данной ситуации инвестирование нецелесообразно. Однако, если предполагается перепрофилирование предприятия возможна определённая экономия инвестиционных ресурсов в сравнении с новым строительством.