1.6 Углубленный операционный анализ
Таблица 1.6.1 – Исходные данные для расчетов
Показатели |
Базовый вариант |
1 |
2 |
Выручка от реализации, тыс.руб |
4000 |
Переменные затраты, тыс. руб |
2200 |
Валовая маржа, тыс. руб |
1800 |
Валовая маржа на единицу, тыс.руб. |
90 |
Коэффициент валовой маржи |
0,5 |
Постоянные затраты, тыс. руб. |
1250 |
прямые |
880 |
косвенные |
370 |
Прибыль |
550 |
Таблица 1.6.2 – Расчет основных показателей углубленного анализа
Показатель |
Расчетная формула |
Значение показателя |
Порог безубыточности |
|
9,78 тыс.ед |
|
1760 тыс.руб |
|
Порог рентабельности |
|
13,89 тыс.ед. |
|
|
2500 тыс.руб |
Окончание таблицы 1.6.2
Период времени покрытия затрат (мес.) |
|
6 мес |
|
|
8 мес |
Промежуточная валовая маржа |
прВМ=ВМед*ПБед-Зпр.пост |
0 |
Анализируя расчеты, приведенные в таблице 1.6.2, можно сделать следующие выводы:
- при объёме продаж, составляющем 9,78 тыс.ед. , а также при выручке от реализации, составляющей 1760 тыс.руб., предприятие покрывает переменные и прямые постоянные затраты.
- при объёме продаж, составляющем 13,89 тыс.ед., а также при выручке от реализации, составляющей 2500 тыс.руб., предприятие покрывает переменные и постоянные совокупные затраты. При этом прибыль равна 0.
- 6 мес. – период времени, с которого начинается покрытие постоянных затрат косвенных
- 8 мес. – период времени, с которого предприятие начинает получать прибыль.
2 Структура источников средств предприятия
Таблица 2.1 – Структура источников средств предприятия, тыс.руб.
Показатель |
Предприятие |
||||
А |
В |
С |
D |
Е |
|
Собственные ср-ва |
2115 |
1797,75 |
1692 |
1480,5 |
1163,25 |
Доля заемного капитала,% |
- |
15 |
20 |
30 |
45 |
Заемные средства |
0 |
317,25 |
423 |
634,5 |
951,75 |
Всего |
2115 |
2115 |
2115 |
2115 |
2115 |
Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) равен 600 тыс.руб.
Ставка банковского процента равна 15 %.
Таблица 2.2 – Изменение рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры источников средств
Показатели |
НРЭИ (А) |
НРЭИ (В) |
НРЭИ (С) |
НРЭИ (D) |
НРЭИ (Е) |
1. Нетто-результат эксплуатации инвестиций, тыс. руб. |
600 |
600 |
600 |
600 |
600 |
2. Проценты за кредит, тыс. руб. |
0 |
47,59 |
63,45 |
95,18 |
142,76 |
3. Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб. |
600 |
552,41 |
536,55 |
504,83 |
457,24 |
4. Налог на прибыль, тыс. руб. |
120 |
110,48 |
107,31 |
100,97 |
91,45 |
5. Чистая прибыль, тыс. руб. |
480 |
441,93 |
429,24 |
403,86 |
365,79 |
6. Чистая рентабельность собственных средств, % |
22,70 |
24,58 |
25,37 |
27,28 |
31,45 |
7. Эффект финансового рычага, % |
0 |
1,89 |
2,67 |
4,58 |
8,75 |
8. Сила воздействия финансового рычага, % |
1 |
1,0861 |
1,1183 |
1,1885 |
1,3122 |
Чистая рентабельность собственных средств предприятия, которое не использует заемные средства (предприятие А) находится по формуле (2.1), а чистая рентабельность собственных средств предприятия, которое использует заемные средства (предприятие В,С,Д,Е) находится по формуле (2.2):
чРсс=(1-СН)*ЭР (2.1)
чРсс = (1-СН)*ЭР+ЭФР (2.2)
где чРсс - чистая рентабельность собственных средств, %
СН – ставка налога на прибыль, %
ЭР – экономическая рентабельность, %
ЭФР – эффект финансового рычага, %
Экономическая рентабельность исчисляется по формуле (2.3):
ЭР = НРЭИ/А*100% (2.3)
где А – активы, тыс.руб
НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций,тыс.руб
В данном случае ЭР = 600/2115*100% = 28,37 %
Эффект финансового рычага находится по формуле (2.4):
ЭФР = (1-СН)*(ЭР-СП)*ЗС/СС (2.4)
где ЗС – заемные средства, тыс.руб
СС – собственные средства, тыс.руб
СП – ставка банковского процента, %
Сила воздействия финансового рычага находится по формуле (2.5):
СВФР = 1+Проценты за кредит/Балансовая прибыль (2.5)
Как видно из таблицы 2.2 наибольшая доля заемного капитала у предприятия Е, следовательно, финансовые расходы у нее самые большие, поэтому у неё самая низкая чистая прибыль. Предприятие А не имеет заемных средств, поэтому не имеет финансовых расходов, и прибыль она имеет наиболее высокую.
Наибольшую рентабельность собственных средств также имеет предприятия А, так как уменьшение чистой прибыли от предприятия А к Е происходит менее интенсивно, чем уменьшение величины собственных средств. Значение ЭР сопоставимо на всех предприятиях, т.к. НРЭИ и величина актива также одинаковы. С ростом показателя НРЭИ, при неизменности активов предприятия, показатель ЭР также растет, и наоборот. Поскольку экономическая рентабельность больше ставки банковского процента, то наблюдается положительный ЭФР, причем его значение растет при росте доли ЗС, так у предприятия А, не использующего заёмные средства, ЭФР нулевой (наименьший), а у фирмы Е - наибольший.
Для построения графиков необходимо рассчитать критическое значение НРЭИ по формуле (2.6), а также финансовую критическую точку (ФКТ) по формуле (2.7):
НРЭИкрит = (А*СП)/100% (2.6)
В данном случае НРЭИкрит =2115*15/100=317,25 тыс.руб. Данный показатель характеризует такую прибыль, при которой рентабельность собственных средств не изменяется при использовании заемных средств.
ФКТ = (ЗС*СП)/100% (2.7)
ФКТ (А) = 0*15/100 = 0
ФКТ (В) = 317,25*15/100 = 47,59 тыс. руб.
ФКТ (С) = 423*15/100 = 63,45 тыс. руб.
ФКТ (Д) = 634,5*15/100 = 95,18 тыс. руб.
ФКТ (Е) = 951,75*15/100 = 281,3 тыс. руб.
Зависимость рентабельности собственных средств от структуры капитал представлена на рисунке 2.1. График формирования эффекта финансового рычага представлен на рисунке 2.2.
Рисунок 2.1 - Зависимость рентабельности собственных средств от структуры капитал
Рисунок 2.2 - График формирования эффекта финансового рычага
Анализируя графики, представленные на рисунках 2.1 и 2.2 следует сделать вывод о том, что чем больше плечо финансового рычага, при условии превышения экономической рентабельности над ставкой банковского процента, тем выше чистая рентабельность собственных средств, а следовательно, выше финансовый риск. Так как в данном случае экономическая рентабельность выше ставки банковского процента, следовательно, эффект финансового рычага больше нуля, то предприятию целесообразно привлекать заемные средства.