Глава 13. Денежное обращение и денежно-кредитная политика государства. Банковская система в рф
13.1 Деньги и их функции
Происхождение денег связано с развитием обмена. Самой простой формой обмена является бартер, но с развитием производства прямой товарообмен становится все сложнее и обходится дороже.
Появление денег разрешило данное противоречие. Уникальность и особенность денежного товара состояла в том, что деньги обладают общепризнанной ценностью для всех участников рынка и могут выступать как товар-посредник в обмене.
Долгое время в качестве денег использовали золото и серебро, но сущность денег, как оказалось, состоит не в том, что они имеют товарную природу, а в их функциях.
В экономике совершается цепь актов купли-продажи товаров и услуг. Деньги, переходя из рук в руки, циркулируют в экономике, обслуживают сделки, т.е. обмен продуктами труда и факторами производства, выполняют функцию средства обмена.
Производитель товара, намеренный продать его на рынке, приравнивает его к определенной сумме денег. Покупатель, оценивая полезность данного товара, может предложить за него другую сумму денег. Бухгалтер, подсчитав издержки производства, выразит их в определенной сумме денег. Во всех этих случаях деньги выступают в качестве средства измерения стоимости товаров и услуг. Продажа товаров предполагает, что товар обменивается на определенную сумму денег в соответствии с установленной на него ценой.
Для того, чтобы деньги могли служить в качестве средства соизмерения стоимости, должна быть установлена денежная единица, т.е. единица счета самих денег. В разных странах принимаются свои национальные денежные единицы: рубль, доллар, евро.
В нормальных условиях большинство домашних хозяйств не расходует весь свой доход на потребление, известная часть его сберегается. Сбережения осуществляются в денежной форме, т.е. деньги в данном случае выступают как средство сбережений. Домашние хозяйства и фирмы (за счет прибыли), как правило, регулярно делают сбережения, а деньги выступают как средство накопления сбережений.
В экономике совершаются операции, не связанные с покупкой товаров и услуг или накоплением сбережений. Например, фирмы и население пользуются кредитами банков, платят налоги. В данном случае, также как при выплате различных пособий и пенсий, деньги выполняют функцию средства платежа.
Наиболее характерная черта денег – их абсолютная ликвидность, способность быстро и без издержек обмениваться на любой товар, т.е. служить в качестве средства платежа. Существуют высоколиквидные и низколиквидные товары. К высоколиквидным товарам относятся золотые слитки, которые легко могут быть обращены в валюту любой страны, государственные облигации и др.
Существует несколько определений денег, каждое из которых выделяет одну из функций денег: деньги как всеобщий эквивалент, как общепризнанное средство платежа, как финансовый актив, который может быть использован для сделок. Поэтому можно дать такое определение денег - это все то, что может выполнять функции денег.
13.2 Денежное обращение. Денежная масса, ее структура. Денежные агрегаты
Одним из условий успешного функционирования национальной экономики является устойчивая денежная система. Денежное обращение – это движение денег, опосредствующее оборот товаров и услуг. В мире существуют различные системы денежного обращения, которые сложились исторически и закреплены законодательно каждым государством. Денежное обращение осуществляется в форме законодательно закрепленной государственной денежной системы. В зависимости от вида обращаемых денег выделяют две основных системы денежного обращения:
1 тип – это система обращения металлических денег, когда в обращении находятся золотые, серебряные монеты, выполняющие все функции денег. В основном эта система ушла в прошлое.
2 тип – это система обращения кредитных и бумажных денег, которые не могут быть обменены на золото, а само золото вытеснено из обращения.
К важнейшим компонентам современной денежной системы относятся:
- национальная (интернациональная – евро) денежная единица;
- система бумажных и кредитных денег, разменных монет;
- электронные деньги;
- система эмиссии денег;
-государственные органы, ведающие вопросами регулирования денежного обращения.
Денежное обращение выступает в форме наличных и безналичных средств.
В странах рыночной экономики наличные средства составляют примерно 15% всех денежных средств. Остальные 85% - различные виды безналичных денег.
Наличные средства – это деньги, которые передаются из рук в руки в натуральном виде. Это бумажные деньги и разменная монета. Безналичные деньги – это депозиты в банках, где деньги существуют в форме записи на счет, но под эти записи покупаются реальные товары.
Банковские депозиты обслуживаются такими инструментами, как чеки, кредитные и депозитные карточки, чеки для путешественников и т.п.
Вместе с тем, в состав денежной массы включаются такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать как покупательное или платежное средство. Это денежные средства на срочных счетах, государственные облигации, акции инвестиционных фондов и др. Перечисленные компоненты денежной массы получили общее название «квази-деньги» (как будто деньги) или их называют ликвидными активами.
В условиях рыночной экономики большинство активов является потенциальными деньгами, но, конечно, с различной степенью их пригодности для этого. Вот эта способность любого реального актива выступить в роли средства платежа (пусть и специфического), а тем самым в роли своеобразных денег, и получила в экономической теории название «ликвидность». Все активы можно расположить по степени убывания ликвидности. Наличные деньги – это абсолютно ликвидный актив. Ликвидность охватывает три свойства любого потенциального отчуждаемого актива (т.е. принадлежащей субъекту ценности, которую он при необходимости мог бы обменять на другую ценность):
- возможность использования актива в качестве средства платежа;
- скорость и легкость превращения «надежного» актива в средство оплаты;
- способность актива (в том числе денег) сохранять «во времени и пространстве» свою первоначальную номинальную стоимость.
В составе денежных средств принято различать денежную базу и денежную массу.
Денежная база – общий запас наличных денег в экономике. Наличные деньги, находящиеся в рамках банковской системы, представляют собой резервы. Общий размер денежной базы страны определяют по балансу Центрального банка:
Денежная база = наличные деньги + резервы.
Денежная масса, как общий объем денежных средств, находящихся в обращении, (включая наличные деньги и безналичные) представляет собой предложение денег.
Группировки рыночных ценностей по той или иной степени ликвидности получили название «денежные агрегаты», поскольку они показывают количество денег и квази-денег, как высоколиквидных активов, которые могут выступить при необходимости заменителями денег. Различают следующие денежные агрегаты: М0, М1, М2, М3, отличающиеся широтой охвата тех или иных видов активов, а также степенью их ликвидности.
М0 = наличные деньги (банкноты и монеты, находящиеся в обращении);
М1 = М0 + банковские счета «до востребования», которые могут обслуживаться с помощью чеков. Данный показатель предназначен для измерения объема фактических средств обращения, поэтому он относится к денежной массе в узком смысле слова, это так называемые «деньги для сделок»;
М2 = М1 + небольшие срочные вклады населения. Это денежная масса в широком смысле. При помощи М2 измеряют запас высоколиквидных активов, которым владеет население и которые при определенных условиях могут превратиться в деньги. Владельцы срочных счетов получают более высокий процент, но они не могут изъять вклады раньше определенного срока, поэтому средства на данных счетах нельзя непосредственно использовать, как покупательное и платежное средство;
М3 = М2 + крупные срочные вклады, сертификаты, облигации госзаймов и ценные бумаги коммерческих банков. Это еще менее ликвидный агрегат. Различие между агрегатом М1 и остальными денежными агрегатами заключается в том, что в агрегаты М2 и М3 включены «квази-деньги», которые весьма сложно использовать для сделок и перевести в наличные.
Таким образом, современное понятие денежной массы весьма пространно. На практике в разных целях применяются все перечисленные денежные агрегаты. Кроме того, все они могут служить важными ориентирами в кредитно-денежной политике государства.
13.3 Мультипликационный эффект расширения банковских депозитов. Мультипликатор денежного предложения. Спрос на деньги и их предложение
В странах с рыночной экономикой государство в лице Центрального банка (ЦБ) и других учреждений кредитно-денежной сферы активно использует рассмотренные выше денежные агрегаты при осуществлении макроэкономической политики, важнейшим рычагом которой является регулирование объема денежной массы.
В состав денежной массы входят не только наличные деньги, эмиссию (выпуск) которых жестко контролирует ЦБ, но и деньги на текущих и срочных счетах в коммерческих банках.
Независимо от эмиссионной деятельности государственного банка, размер денежной массы возрастает за счет расширения кредитов коммерческих банков. Банки создают новые деньги, когда выдают ссуды (кредиты) и денежная масса сокращается, когда клиенты возвращают банкам взятые ранее ссуды (кредиты).
Если банки держат все деньги клиентов на депозитах и не выдают кредитов, то они не влияют на предложение денег. Но банки держат в резерве, на случай, если вкладчики захотят снять со счетов, только часть денег; остальные средства могут быть выданы в виде ссуд под процент.
Каждый коммерческий банк или другое кредитное учреждение должно иметь установленные законом обязательные резервы. Их размер определяет ЦБ. Он указывает, какой процент своих активов коммерческий банк должен иметь либо в виде вкладов в ЦБ, либо в виде кассовой наличности. Этот процент называется обязательной резервной нормой. Доля резерва в активах колеблется от 5 до 20%. Эти резервы предназначены для снижения степени риска неуплаты по обязательствам. Банк, выдавая ссуды, создает депозитные деньги. Возможность банка их создавать ограничена обязательными резервами. Отдельный коммерческий банк может выдавать кредиты в объеме его избыточных средств, превышающих обязательные. Итак, банки «создают» деньги тогда, когда они принимают вклады и, отчислив от их суммы требуемый обязательный резерв, используют оставшуюся депозитную массу для выдачи ссуд. В результате многократного повторения таких операций по цепочке банков в экономике происходит так называемая экспансия (расширение) и образуются новые (дополнительные) деньги. Этот мультипликационный эффект денежного предложения можно проследить на следующем упрощенном примере в условной замкнутой банковской системе (рис.13.1).
Рис. 13.1. Мультипликационный эффект денежного предложения
Допустим, банк А получил 100.000 д.ед. и при этом установленная ЦБ норма резервного капитала равна 20%. Тогда, после выполнения обязательных резервных требований в размере 20.000 д.ед. (20% от 100.000 д.ед.), банк даст ссуду 80.000 д.ед. (100-20). Тот, кто взял ссуду, тратит эти деньги, оплачивая свою покупку чеком. Чек, полученный новым лицом, предоставляется для оплаты в банк В. На счетах банка В появляются новые 80.000 д.ед.
Банк В, согласно резервной норме, должен иметь лишь 16.000 д.ед. против 80.000 д.ед. депозитов. Оставшиеся 64.000 д.ед. банк отдает в ссуду (80-16). Эта сумма, аналогично пройдя весь свой расчетно-платежный путь, окажется вкладом в банке С. И так далее, пока «тающая» при переходе от банка к банку первоначальная сумма не растворится без остатка на банковских счетах. В результате подобной цепной реакции первоначальные деньги многократно возрастут. В нашем примере, общая величина банковских депозитных денег равна теперь 100.000 д.ед. + 80.000д.ед. + 64.000 д.ед., из них депозитные деньги (80.000 + 64.000 = 144.000 д.ед.). Но процесс на этом не закончен. Новые (депозитные) деньги, будучи истраченными, попадают в следующий банк и т.д. Если норма резервов 20%, то депозиты расширяются в отношении 5:1, как в нашем примере. Когда процесс кредитования закончится, то первоначальная сумма, которая была положена в первый банк А, возрастет в 5 раз. Таким образом, банковская система может мультиплицировать предложение денег в стране. Денежный мультипликатор – это коэффициент, показывающий, во сколько раз увеличилась первоначальная денежная масса в результате создания банками новых денег.
M = 1/r · 100%,
где М – денежный мультипликатор; r – обязательная резервная норма.
В нашем примере мультипликатор равен 5, т.е. денежная масса возрастает в 5 раз. Из приведенной формулы видно, что связь между денежным мультипликатором и обязательной резервной нормой обратная; ЦБ, изменяя норму обязательных резервов, может влиять на объем денежной массы в стране, т.е. на предложение денег. Такой банковский эффект кредитно-денежной мультипликации учитывается государством в его монетарной (денежной) политике, обосновании прогнозных расчетов и формировании кредитной политики. В рыночной экономике управление банковскими резервами предпочтительней эмиссии. В нашей стране еще предстоит освоить такой метод регулирования экономики, как управление банковскими резервами.
Взаимосвязь и взаимодействие спроса на деньги и предложения денег является одной из наиболее сложных макроэкономических проблем обеспечения равновесия на денежном рынке.
Спрос на деньги – объем денег, который экономические субъекты желают иметь в своем распоряжении. Он обусловлен двумя функциями денег: быть средством обращения и средством сохранения богатства, а также их абсолютной ликвидности. Соответственно совокупный спрос на деньги включает:
- спрос на деньги для сделок;
- спрос на деньги как средство сохранения богатства (спрос на деньги со стороны активов).
Спрос на деньги для сделок определяется тем, что деньги нужны экономическим субъектам для покупок и платежей (торговых сделок). Чем больше в обществе производится товаров и услуг, тем больше покупок совершается и тем больше спрос на деньги для сделок. Следовательно, он зависит прежде всего от объема номинального ВВП и изменяется вместе с ним: чем он выше, тем больше нужно денег для сделок и наоборот.
Спрос на деньги со стороны финансовых активов связан с тем, что часть своего сберегаемого дохода население предпочитает держать в виде денег. Данный спрос зависит от доходов на ценные бумаги. Обусловлено это тем, что сберегая часть своего дохода, население всегда решает вопрос, в какой форме держать свои сбережения. Оно может распределить их между деньгами (наличные или чековые вклады) и ценными бумагами. Самый ликвидный актив – это деньги, в этом их ценность. Хранение денег в запасах связано с потерей процента. Если преимуществом владения деньгами является их ликвидность, то недостаток владения наличными деньгами по сравнению с другими формами активов заключается в том, что они не приносят процента.
Ставка процента по сберегательным вкладам, облигациям и другим ценным бумагам может влиять на решение, сколько активов держать в ценных бумагах, а сколько в деньгах. Если повышаются дивиденды по акциям или процентные платежи по облигациям, то население часть своих денежных средств переведет в акции и облигации.
Совокупный спрос на деньги можно получить путем суммирования спроса на деньги для сделок и спроса на деньги со стороны активов. Спрос на деньги для сделок – это спрос на деньги в виде агрегата М1, тогда как спрос на деньги со стороны финансовых активов – это спрос на денежные агрегаты в форме М2 и М3. Общий спрос на деньги, кроме стоимости ВВП, зависит от уровня процентной ставки: чем выше процентная ставка, тем невыгоднее держать деньги на руках.
Оптимальным состоянием денежного рынка является равновесие между спросом на деньги и их предложением. Однако оно постоянно нарушается. Неравновесные явления денежного рынка вызывают изменения в ценах на облигации и через них – в процентных ставках, поскольку цены на облигации и процентная ставка находятся в обратной зависимости. Процентная ставка, изменяясь, влияет на совокупный спрос населения на деньги, а также на инвестиции, и восстанавливает равновесие денежного рынка.
13.4. Кредитная система. Основные направления кредитно-денежной политики
Если собственный капитал позволяет фирме обеспечить финансовую стабильность и экономическую независимость, то кредит дает фирме возможность маневра ресурсами.
Кредит – это предоставление денег или товаров в долг на гарантийных условиях возвратности, платности и срочности.
Необходимость кредита в рыночной экономике обусловлена такой хозяйственной ситуацией, что у одних экономических субъектов есть временно свободные денежные или товарные средства, а другим участникам рыночных отношений они крайне необходимы для расширения и обновления производства, своевременной выдачи заработной платы, для осуществления крупных покупок и пр. Поэтому одни могут предоставлять деньги в ссуду, а другие – взять в заем.
В рыночной экономике кредит выполняет следующие функции:
1) перераспределения (денежные, материальные ресурсы перераспределяются на условиях последующего возврата между предприятиями /фирмами, отраслями, регионами страны);
2) ускорения развития производства, повышения его эффективности (кредит в основном используется для расширения производства, внедрения новой техники, технологии, строительства и т.д.);
3) замещения наличных денег кредитными деньгами и кредитными операциями (безналичными расчетами).
Кредит выступает в нескольких формах, которые различаются по составу кредитов, заемщиков и по сроку предоставления. Последний бывает краткосрочным (до одного года) и долгосрочным (более года); краткосрочный кредит применяется для финансирования текущих постоянных и переменных издержек, долгосрочный – для закупки нового оборудования и строительства производственных объектов.
Основные формы кредита: коммерческий, банковский, государственный, потребительский, лизинг-кредит, инвестиционный, международный.
Коммерческий кредит – это кредит, предоставляемый хозяйствующими субъектами друг другу в товарной форме, который осуществляется в виде отсрочки платежа за переданные товары. Такой кредит, обычно оформляемый векселем, стимулирует и ускоряет реализацию товаров, он дешевле банковского кредита. Однако коммерческий кредит ограничен числом фирм-партнеров, величиной имеющихся у них средств, а также сроками их кредитования.
Банковский кредит предоставляется банками в денежной форме предпринимателям, государству, населению. Он более универсален, поскольку дается широкому кругу заемщиков на любые цели, в больших объемах и на более длительный срок.
Государственный кредит – это кредит, при котором государство выступает заемщиком, а коммерческие банки и население – кредиторами. Кредит осуществляется путем выпуска облигаций государственного займа.
Потребительский кредит – вид кредита, предоставляемого населению на приобретение товаров длительного пользования в розничной торговле, а также выдача ссуд непосредственно потребителям.
Лизинг-кредит имеет место, когда фирмы предоставляют в аренду дорогостоящие машины, оборудование, сохраняя право собственности на них.
Инвестиционный кредит – это прямое размещение долговых обязательств фирмы среди физических и юридических лиц, пожелавших стать ее кредиторами. Инвестиционный кредит имеет неограниченные возможности.
Международный кредит представляет собой кредит в форме валютных и товарных ресурсов, выдаваемых государствами, международными банками и финансовыми организациями другим государствам, частным банкам и фирмам в процессе международного экономического сотрудничества.
Кредитная система – это совокупность кредитно-финансовых учреждений, выполняющих специфические функции по аккумуляции и распределению денежных средств. Современная кредитная система в западных странах сформировалась под влиянием таких важнейших процессов, как концентрация и централизация банковского капитала, приведшая к возникновению банков-гигантов; специализация кредитно-финансовых учреждений и усложнение функциональной структуры кредитной системы; слияние или сращивание банковских и промышленных монополий и образование финансового капитала; интернационализация банковского дела, появление транснациональных банков и финансовых групп.
В современной кредитной системе выделяются три основных звена: Центральный банк; коммерческие банки; специализированные кредитно-финансовые учреждения. Главенствующее положение в кредитной системе занимает ЦБ – «банк для банков», поскольку он обслуживает остальные банки и все другие финансово-кредитные учреждения, а также правительство. Основные функции ЦБ, как органа государственного регулирования экономики заключаются в следующем:
1. Разработка и проведение единой кредитно-денежной политики страны.
2. Денежно-кредитное регулирование экономики.
3. Эмиссия банкнот.
4. Хранение резервов коммерческих банков и других депозитных учреждений.
5. Кредитование коммерческих банков и осуществление кассового обслуживания государственных учреждений.
6. Проведение рыночных операций с правительственными ценными бумагами, оплата долгов правительства и управление международными сделками правительства.
7. Контроль за деятельностью кредитных учреждений.
8. Хранение государственных золотовалютных резервов.
Коммерческие банки – финансовые институты, получившие специальную лицензию от ЦБ, позволяющую им принимать вклады от населения и предприятий, а также предоставлять кредиты. Учредители банка вкладывают свои собственные средства, которые называются уставным капиталом банка. Кроме этих средств коммерческие банки могут брать ссуды у ЦБ, расширяя тем самым возможности предоставления кредита. Учетная ставка – это ставка, по которой ЦБ предоставляет им ссуды. Цель коммерческого банка – извлечение прибыли на рынке денег. Банки ведут работу по привлечению средств вкладчиков и поиску наиболее выгодных вариантов кредитования. Коммерческие банки, кроме выдачи ссуд, осуществляют ряд услуг, которые также приносят им прибыль: чековое обслуживание, открытие счетов под пластиковые карточки, обмен иностранной валюты и др.
Финансово-кредитные институты представлены пенсионными фондами, страховыми компаниями, ссудно-сберегательными ассоциациями. Данные учреждения аккумулируют огромные финансовые средства, направляя их на кредитование и инвестирование.
Теория спроса и предложения денег дает научную основу для проведения взвешенной денежно-кредитной политики, направленной на стабилизацию экономического развития.
Кредитно-денежная политика представляет собой комплекс мероприятий, предпринимаемых ЦБ в целях регулирования деловой активности путем планового воздействия на состояние кредита и денежного обращения.
Каковы основные инструменты денежно-кредитной политики ЦБ?
Важнейшим инструментом являются операции на открытом рынке – купля-продажа государственных ценных бумаг (облигаций и казначейских векселей). В случае роста инфляции начинается продажа государственных ценных бумаг, гарантирующих получение высокого дохода. Покупатели ценных бумаг в лице коммерческих банков и населения передают государству определенную денежную сумму. Количество денег в обращении уменьшается, что сдерживает инфляцию. В случае экономического спада государство начинает выкупать ценные бумаги, тем самым поддерживая экономическую активность.
Вторым важнейшим рычагом денежно-кредитной политики ЦБ является изменение учетной ставки, т.е. процента по ссудам, которые ЦБ предоставляет коммерческим банкам. При понижении учетной ставки спрос на деньги возрастает, т.е. проводится политика «дешевых денег», а при повышении учетной ставки спрос на деньги падает – политика «дорогих денег».
Изменение обязательной нормы резервирования позволяет увеличить или уменьшить свободную денежную массу. При повышении резервной нормы возможности кредитования уменьшаются, процент по кредиту растет, замедляется экономический рост. В ситуации экономического спада резервная норма уменьшается, возможности кредитования возрастают, снижается ссудный процент, возрастает экономическая активность.
В целом денежно-кредитная политика, являясь важнейшим инструментом государственного воздействия на рыночную экономику, постоянно требует к себе внимания с целью ее совершенствования, устранения недостатков.
Существующая система денежно-кредитных отношений в экономике России в настоящее время имеет целый ряд принципиальных недостатков, которые мешают нормальному ее развитию, переходу в режим устойчивого экономического роста. Главными среди них являются: низкий уровень денежной массы (например, в экономике США денежная масса составляет около 100% ВВП, в других развитых странах от 50 до 70%, в российской экономике около 20%); заниженная капитальная база российской экономики; заниженный курс рубля.
13.5 Рынок ценных бумаг. Фондовая биржа
С развитием общественного производства размеры индивидуальных капиталов оказываются недостаточными для организации и деятельности предприятий. В таких условиях владельцы капиталов объединяют свои капиталы и учреждают акционерное общество. Первые акционерные общества возникли около 400 лет назад. Сейчас акционерное общество – наиболее распространенная форма крупных предприятий в промышленности и торговле. Акционерное общество (АО) – это объединение владельцев собственности (имущества данного предприятия). Как правило, непосредственное руководство предприятием акционерное общество доверяет исполнительным органам, которые оно создает в соответствии со своим уставом.
Во главе акционеров общества находится совет директоров, который определяет основные направления деятельности, назначает руководителей и осуществляет общее руководство. Наемный руководитель предприятия (менеджер) не обязательно должен иметь пай в данном предприятии.
Акционерные общества бывают открытого и закрытого типа. Высшим органом управления акционерного общества является собрание акционеров. За результаты деятельности акционерного общества перед акционерами несут материальную ответственность его руководители – директор и управляющие.
В России с начала рыночных реформ (1992 г.) для большинства государственных предприятий первым шагом к приватизации было преобразование их в акционерные общества открытого типа. Акционирование – это еще не разгосударствление, акционерное общество остается государственным до тех пор, пока не проданы все акции. Только после продажи акций предприятие переходит в собственность акционеров. В настоящее время в России около 55 млн. граждан стали акционерами. Из 14 тыс. крупных предприятий 11 тыс. зарегистрированы как акционерные общества. Процесс акционирования происходит в настоящее время по действующему в Российской Федерации закону «Об акционерных обществах», принятому Государственной Думой в декабре 1995 г.
При создании акционерного общества выпускаются акции – ценные бумаги, свидетельствующие о внесении известного пая в капитал компании. Владельцы акций получают право на присвоение определенной части прибыли, называемой дивидендом. Каждый акционер несет ответственность за дела компании лишь в размере вложенного им капитала, зафиксированного в приобретенных им акциях. Если кто-либо купил акции промышленной компании, предположим на 10.000 руб., он рискует только этой суммой.
Акция играет важную роль в рыночной системе, и поэтому следует о ней сказать более конкретно. Основу биржевых сделок составляет курс акций, меняющийся в зависимости от того, хорошо или плохо идут или предполагается пойдут дела компании. Если кто-то располагает 1000-рублевой акцией, то продать или купить ее можно не за номинальную цену, а по цене, которая складывается в зависимости от многих факторов. Но в конечном счете она определяется двумя факторами: размером дивиденда и уровнем ссудного процента. Если акция с ценой 1 млн. рублей приносит дивиденд в 60 тыс. руб., а уровень ссудного процента составляет 3%, то на бирже она будет продана за такую сумму, которая, будучи положена в банк, принесет годовой доход, равный 60 т. руб. Эту сумму можно исчислять по формуле:
Курс акций = Дивиденд / ссудный процент ·100% = 60000:3·100 = 2000000
Цена, по которой продается и покупается акция, называется курсом акций. Курс акций прямо пропорционален величине дивиденда и обратно пропорционален уровню ссудного процента.
Цена акций непостоянна, и после первичной распродажи она уже редко совпадает с номиналом, указанным на самой акции. Если предприятие работает прибыльно, то акционерное общество расширяет производство, модернизирует его, и доходы акционеров растут. Растет и стоимость акций на рынке ценных бумаг. Если деятельность акционерного общества неуспешна, цена на акции падает. Существуют специальные страховые компании, которые страхуют как отдельных пайщиков, так и целые акционерные общества от потери капитала в случае неудачной деятельности.
Выпускаемые акционерным обществом акции бывают различных видов:
по характеру распоряжения ими (именные и предъявительские);
по размерам приносимого дохода (обыкновенные, по которым выплачиваются дивиденды, зависящие от величины прибыли АО в данном году; привилегированные, по которым выплачивается фиксированный процент, независимо от текущей прибыли АО);
по количеству голосов, предоставляемых их владельцам на общих собраниях акционеров (одноголосные, многоголосные, безголосные).
К основным ценным бумагам кроме акции относятся облигация и вексель.
Облигация – это срочная долговая ценная бумага, которая удостоверяет отношение займа между ее владельцем и эмитентом (тем, кто выпустил облигацию). Облигации может выпускать государство в лице общегосударственных и местных органов власти, акционерные общества, частные предприятия. Облигация является особой формой кредита, оформленного в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации осуществляются в первую очередь по сравнению с акциями. Платежи обеспечены имуществом эмитента. Облигация выпускается на определенный период времени, по истечении которого должна выкупаться по номиналу, т.е. по нарицательной стоимости.
Существуют различные виды облигаций. Классическая облигация – это ценная бумага, по которой выплачивается фиксированный доход – процент. Поскольку для рыночной экономики характерна инфляция и фиксированный процент не всегда отвечает интересам инвесторов, появились облигации, процент которых привязан к индексу потребительских цен, т.к. последний отражает уровень инфляции.
Вексель – это долговое обязательство, которое дает его владельцу право требовать уплаты суммы денег от лица, выдавшего вексель. Вексель – это инструмент кредита. С помощью данного документа можно оплачивать поставки товаров, предоставление услуг (коммерческий вексель), оформлять денежные обязательства (финансовый вексель).
Купля-продажа ценных бумаг осуществляется на фондовой бирже. Биржа (от латинского «кошелек») – учреждение, в котором осуществляется купля-продажа ценных бумаг (фондовая), валюта (валютная), массовых товаров, продающихся по стандартам или образцам (товарная).
На фондовой бирже продавцы встречаются с покупателями и цены устанавливаются по закону спроса и предложения. Несведущему человеку очень трудно ориентироваться в ценных бумагах, определить их количество, время, когда надо покупать одни бумаги и продавать другие. Во всем мире принято обращаться за помощью к профессиональным участникам фондового рынка. Профессиональными участниками фондового рынка, которые работают с мелкими и крупными инвесторами, продавая и покупая акции, являются брокеры и дилеры.
Участники фондовой биржи, играющие на повышение стоимости ценных бумаг, именуются «быками», а на понижение - «медведями».
Брокер (брокерская фирма) – физическое лицо или фирма, выступающие в качестве посредника между продавцом и покупателем на основе договора или комиссии и получающие за свою деятельность комиссионные. Брокеру можно поручить купить для Вас ценные бумаги или продать те, которые Вам принадлежат.
Дилер – приобретает ценные бумаги сначала на свое имя, а потом размещает эти бумаги, проще говоря, торгует ими. Дилер – это обычно юридическое лицо, чаще всего банк, крупная финансовая компания, имеющая свой капитал.
Как правило, частные лица имеют дело только с брокерами и дилерами, хотя профессиональных участников фондового рынка намного больше.
Путь к рыночной экономике с присущими ей активными товарно-денежными отношениями предопределяет в качестве одной из крупных стратегических задач создание и функционирование рынка ценных бумаг.
Основными участниками этого рынка являются группы лиц:
инвесторы, т.е. организации или отдельные граждане, покупающие акции, облигации и финансирующие тем самым деятельность акционерных обществ;
эмитенты, в качестве которых выступают сами акционерные общества, выпускающие на рынок свои бумаги;
инвестиционные институты;
различные учреждения, организующие и обслуживающие рынок ценных бумаг (фондовые биржи, инвестиционные консультанты, инвестиционные компании, инвестиционные фонды).
Обращение акций на рынке предполагает их многократный переход из рук в руки. При этом первичное размещение, продажа эмитентом своих акций их первым владельцам (внутри АО), чаще всего осуществляется по наличной цене, обозначенной на ценной бумаге (первичный рынок). А вторичное обращение, дальнейшая свободная купля-продажа акций среди населения - уже по курсу акций (вторичный рынок).
Фондовый рынок очень чутко реагирует на множество изменений, которые происходят как внутри фирм, выпустивших ценные бумаги, так и в национальной и мировой экономике. Цены акций на фондовом рынке постоянно меняются. Для изменения динамики курсовой стоимости ценных бумаг различными аналитическими агентствами рассчитываются фондовые индексы. Наиболее известным и старейшим является индекс Доу-Джонса. Он представляет средний арифметический курс акций 30 ведущих промышленных компаний («голубых фишек») Нью-Йоркской фондовой биржи. В России с 1995 г. рассчитывается индекс РТС (Российской торговой системы), т.е. индекс самых ликвидных компаний.