45.Понятие денежного потока. Принципы и этапы управления денежными потоками организации.

Денежный поток - это движение денежных средств в реальном времени, разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени. В основе управления денежными потоками лежит концепция денежного кругооборота.

Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах: Принцип информативной достоверности; Принцип обеспечения сбалансированности; Принцип обеспечения эффективности; Принцип обеспечения ликвидности.

Процесс управления денежными потоками предприятия последовательно охватывает следующие основные этапы:

 1. Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия и формирование необходимой отчетности. 

2. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде. 

3. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов. 

4. Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия.

46.Управление денежными активами организации.

Цель управления денежными активами состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам.

Для оптимизации остатка денежных средств организации могут быть использован ряд моделей.

На основе модели Баумоля оптимизация остатка денежных средств предприятия осуществляется по следующей формуле:

где Cтранс. — постоянные трансакционные издержки, не зависящие от объема перемещаемых денежных средств; G — общий спрос на наличные денежные средства за рассматри-ваемый период; i — процентная ставка по рыночным ценным бумагам в рассматри-ваемом периоде (выраженная десятичной дробью).

Оптимизация остатка денежных активов предприятия на основе модели Миллера-Орра:

где σ2 — дисперсия чистых ежедневных потоков наличности (мера разброса этих потоков); Сцб — постоянные издержки, связанные с операциями с ценными бумагами; i — процентная ставка по рыночным ценным бумагам (выраженная десятичной дробью).

47.Дивидендная политика организации. Теории, связанные с механизмом формирования дивидендной политики.

Дивидендная политика - принятие решения о выплате прибыли фирмы акционерам либо ее реинвестировании.

Основная цель - установлении необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость компании и обеспечивающим ее стратегическое развитие.

Значение дивидендной политики для организации: оказывает влияние на отношения с инвестором; влияет на финансовую программу компании; воздействует на движение денежных средств компании.

1. Теория «синицы в руках»: Компания должна устанавливать высокий коэффициент выплат дивидендов и предлагать высокий коэффициент дивиденда на акцию, чтобы минимизировать стоимость своего капитала.

2. Теория независимости дивидендов: Избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния ни на рыночную стоимость компании, ни на благосостояние собственников в текущем и перспективном периодах, т.к. эти показатели зависят от суммы формируемой, а не распределяемой прибыли.

3. Теория минимизации дивидендов: Стоимость фирмы максимизируется при низкой доле выплаты дивидендов, поскольку инвесторы выплачивают меньшие налоги на доход от прироста капитала, чем на дивиденды.

4. Сигнальная теория дивидендов: Рост уровня дивидендных выплат определяет автоматическое возрастание рыночной стоимости акций, что при их реализации приносит акционерам дополнительный доход.

5. Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров (теория эффекта клиентуры). В соответствии с этой теорией компания должна устанавливать такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров.