14.2. Систематизированная финансовая отчетность предприятия

Начать изучение предприятия необходимо с получения общих сведений о нем, содержащихся в примечаниях к финансовым от­четам, в аудиторских заключениях. Дополнительную информацию можно получить в процессе бесед с менеджерами предприятия, а также принимая участие в оперативных совещаниях ключевых служб (маркетинговой, финансовой и пр.). В зарубежной практике информацию об открытых компаниях аналитик может получить из печатных изданий, в частных библиотеках, в крупных торговых ассоциациях.

Следующий этап — обработка и анализ информации, содержа­щейся в систематизированной финансовой отчетности предприя­тия и представленной как минимум за два года. В состав годового финансового отчета включаются, по меньшей мере, три основ­ные формы: а) баланс (балансовый отчет, который оценивает структуру и статику ресурсов, имущественный потенциал, фи­нансовое положение); б) отчет о прибылях и убытках, с помо­щью которого оцениваются динамика прибыльности и рентабель­ность; в) отчет о движении денежных средств (оцениваются ди­намика, ликвидность и платежеспособность). Эти формы дают воз­можность получить комплексную оценку финансового состояния организации на конкретную дату (дату составления финансовой отчетности).

Таблица 14.1

Бухгалтерский баланс
Актив	Пассив
1. Внеоборотные активы (ВА):	1. Собственный капитал (СК):
основные средства (ОС);	уставный капитал (УК);
нематериальные активы (НА);	резервы (Р);
долгосрочные финансовые	нераспределенная прибыль (НП);
вложения (ДФВ)	добавочный капитал (Д)
2. Текущие активы (ТК):	2. Заемный капитал (ЗК):
запасы (3);	долгосрочные обязательства (ДО);
дебиторская задолженность (ДЗ);	краткосрочные обязательства (КО):
денежные средства (ДС)	краткосрочные кредиты;
	кредиторская задолженность
Итого активов	Итого пассивов (авансированный
	капитал)

Балансовый отчет отражает финансовое положение организа­ции за определенный промежуток времени. Он показывает, каки­ми ресурсами предприятие располагает (актив), сколько оно дол­жно продавцам и кредиторам и какова величина собственного и заемного капитала (пассив). Это отражено в табл. 14.1.

Располагая такой информацией, имея навык ее обработки и интерпретации, финансовый менеджер может ответить на ключе­вые вопросы. Какими должны быть величина и оптимальный со­став активов и пассивов компании? Как организовать управление финансовой деятельностью, чтобы обеспечить платежеспособность компании и ее финансовую устойчивость?

Отчет о прибылях и убытках дает возможность оценить резуль­таты деятельности предприятия в прошлом отчетном периоде, определить насколько прибыльной или убыточной была его фи­нансово-хозяйственная деятельность в данном отчетном периоде. Схема прибылей и убытков достаточно проста. Слева, в активной части размещаются расходы (себестоимость и пр.). Справа, в пас­сивной части, представлены доходы (выручка) от реализации и иные поступления). Если сумму расходов обозначить Р, а сумму доходов Д, то при Р<Д имеет место прибыль, а при Р>Д возни­кает убыток. Схема отчета о прибылях и убытках следующая:

Валовая прибыль = Выручка от реализации - Себестоимость;

Прибыль от продажи = Валовая прибыль - Коммерческие и управленческие расходы;

Прибыль до налогообложения = Прибыль от продаж ± Операци­онные доходы и расходы ± Внереализованные доходы и расходы;

Прибыль от обычной деятельности = Прибыль до налогообложе­ния - Налог на прибыль и иные обязательные платежи;

Чистая (нераспределенная) прибыль = Прибыль от обычной деятельности ± Чрезвычайные доходы (расходы).

Отчет о движении денежных средств дает полезную информа­цию о притоках и оттоках наличных денежных средств.

Наряду с указанными основными формами бухгалтерского от­чета предприятие формирует еще отчеты о движении собственно­го капитала, о нераспределенной прибыли, а также раскрывает информацию в примечаниях к годовому финансовому отчету. Эти примечания по сути являются аналитическим отчетом.

Используя информацию, представленную в финансовых отче­тах, руководители и специалисты готовят и принимают управ­ленческие решения.

В определенных случаях для АФО бывает недостаточно исполь­зовать лишь бухгалтерскую отчетность. Отдельные группы пользо­вателей, например, руководство предприятия и аудиторы, имеют возможность привлекать дополнительные источники информации. К ним относятся данные, публикуемые статистическими органа­ми, информация фондовых, товарных, валютных бирж, базы дан­ных крупных компаний, аудиторские отчеты, управленческие от­четы, результаты интервьюирования, анкетирования.

Методы сбора информации и формы их реализации раскрыва­ются в табл. 14.2.

Таблица 14.2 | Методы сбора информации и формы их реализации

Метод сбора информации	Форма реализации	Источник информации
1. Наблюдение	Участие в совещаниях	Поведение, высказывания
	различных служб и	и реакции участников;
	уровней управления,
	оперативных летучках,
	«круглых столах» и т.д.;
	выявление аномалий на	поведение участников,
	всех стадиях производст-	отклонения конечных
	венного процесса;	результатов стадии от
		запланированных и т.д.;
	наблюдение за предста-	поведение в зависимости
	вителями важнейших	от системы интересов и
	элементов внешней среды	приоритетов;
	объекта управления (по-
	купателей, продавцов,
	конкурентов и т.д.)

Окончание табл. 14.2

Метод сбора информации	Форма реализации	Источник информации
2. Общение с людьми 3. Изучение официальной документации и других материалов	Неформальные беседы; интервьюирование; дискуссионные группы; тестирование; анкетирование Сбор и обработка статистической информации; анализ документации; моделирование	Штатные и нештатные сотрудники организации различных уровней управления; представители важней­ших элементов внешней среды объекта управления (покупателей, продавцов, конкурентов и т.д.) Базы данных; финансовая отчетность; аудиторские заключения; бизнес-планы; схема организационной структуры управления; управленческие отчеты; результаты оценок и аттестаций объекта управления; статистическая и анали­тическая информация по социально-экономичес­ким и менеджериальным вопросам на администра­тивном, геополитическом и других уровнях

14.3. Методы финансового анализа

В практической деятельности финансовые аналитики исполь­зуют общепринятые методы, представляющие собой системати­зированную совокупность инструментов и принципов исследова­ния финансовой деятельности субъекта. Однако все многообразие используемых методов может быть сведено к двум большим груп­пам. В первую входят методы, предполагающие высокую сте­пень формализации (математические, статистические, экономет-рические, моделирование процессов). Вторая включает мето­ды, ориентированные на интуицию и опыт аналитика. Они отли­чаются достаточно высоким уровнем субъективизма (метод экс­пертных оценок, метод сравнений, построение аналитических таблиц и др.) (рис. 14.1).

Использование этих инструментов нельзя рассматривать как возможность получения абсолютно точной, надежной картины

финансового состояния предприятия. Однако анализ ряда финан­совых соотношений позволяет составить общее представление о нем, получить обоснованные данные о главных тенденциях раз­вития, используемые для принятия решений об инвестициях, кре­дитовании, прогнозировании бизнеса.

В реальной практике финансового анализа уже выработаны ос­новные правила «чтения» финансовых отчетов. Они предполагают использование таких методов, как горизонтальный, вертикаль­ный, трендовый и коэффициентный анализ. При этом надо иметь в виду, что периодическая бухгалтерская или финансовая отчет­ность предприятия — это лишь исходная информация для анали­за, подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур.

Чтобы принимать решения по управлению в области произ­водства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений руковод­ству нужна постоянная деловая осведомленность по соответству­ющим вопросам, которая является результатом отбора, анализа, оценки и концентрации исходной первичной информации.

Уже в 20-е гг. прошлого века специалистами была предложена форма сравнительного аналитического баланса для исследования структуры и динамики финансового состояния предприятия. Та­кой баланс может быть получен путем агрегирования (укрупне­ния) статей стандартного формата балансового отчета и дополне­ния его показателями структуры и динамики вложений и источ­ников средств предприятия за отчетный период. К обязательным

показателям сравнительного аналитического баланса относятся прежде всего абсолютные величины по статьям исходного отчет­ного баланса на начало и конец периода. В их число входят также удельные веса статей баланса в валюте баланса на начало и конец периода, изменения в абсолютных величинах, изменения в удель­ных весах, изменения в процентах к величинам на начало перио­да (темп прироста статьи баланса).

Все показатели сравнительного баланса можно разбить на три группы. Это показатели структуры баланса, показатели динамики баланса, показатели структурной динамики баланса. Для осмыс­ления общей картины изменения финансового состояния особенно важны показатели структурной динамики баланса. Сопоставляя структуры изменений в активе и пассиве, можно сделать вывод о том, какие источники дали приток новых средств и в какие акти­вы эти новые средства в основном вложены.

Сравнительный баланс фактически включает показатели как го­ризонтального, так и вертикального анализа. Переводя данные ти­повых форм бухгалтерской отчетности в аналитическую, делая их сопоставимыми по нескольким периодам (и даже убирая некоторое несоответствие старых и новых типовых форм), можно получить ана­литический баланс, форма которого представлена в табл. 14.3.

В такой форме могут быть построены таблицы для каждой группы оценочных показателей — ликвидности, финансовой устойчивос-

Таблица 14.3 Группировка в целях анализа статей актива баланса

Актив баланса	Начало периода		Конец периода		Абсолютное отклонение, тыс. р.	Темпы роста, %
	тыс. р.	%к итогу	тыс. р.	%к итогу
1. Внеоборотные активы 1.1. 2. Оборотные активы 2.1.
Баланс

Примечание. Аналогичным образом строится таблица для анализа пассивом баланса.

284

Таблица 14.4

Техника горизонтального анализа (балансовый отчет компании ABC)

Актив	1-й год	2-й год	Отклонение		Пассив	1-й год	2-й год	Отклонение
			абсо­лют­ное	%				абсо­лют­ное
Теку­щие активы Внео­борот­ные активы	ТА,	ТА,	ТА2--ТА,	/ТА,	Краткосроч­ные (теку­щие) обяза­тельства Долгосроч­ные обяза­тельства Собствен­ный капитал	КО,	КО2	ко2--ко,	ко2/ /ко,
Баланс					Баланс

ти, деловой активности и сводная таблица по всем показателям для выявления их динамики и взаимосвязей.

Рассмотрим теперь технику неформализованных методов. Она предполагает прежде всего горизонтальный (временной) анализ (Horizontal Analysis), т.е. сравнение финансовых показателей от­четного периода с показателями базисного периода (цепная ди­намика).

Техника горизонтального анализа приведена в табл. 14.4.

Показатели финансовой отчетности цр_И горизонтальном ана­лизе сравниваются путем постатейного сопоставления показате­лей, представленных в балансах, отчетах о прибылях и убытках, в отчетах о движении денежных средств, посредством выявления изменений, происходящих с ними в сравнении с предшествую­щим периодом. В этом случае все данные представляются как в абсолютном виде, так и по отношению к данным за предыдущий период в прямом отношении или в виде темпов прироста (паде­ния). Горизонтальный анализ используется для выявления тен­денций изменения отдельных статей отчетности или их групп за ряд лет.

Неформализованные методы предполагают также вертикаль­ный (структурный) анализ (VerticalAnalysis) _ Он предполагает оп­ределение удельного веса отдельных статей отчетности в общем итоговом показателе и сравнение полученного результата с дан­ными предыдущего периода. Техника вертикального анализа пред­ставлена в табл. 14.5.

Техника вертикального анализа (балансовый отчет (актив) компании ABC)

Актив	Абсолютная величина		Удельный вес (У)		Откло­нение
	1-й год	2-й год	1 год	2 год
Текущие активы Внеоборот­ные активы	ТА,	ТА2	(ТА,/Б,)100=У1	(ТА2/Б2)100=У2	У2-У,
Баланс	Б,	Б2

Вертикальный анализ есть представление отчетности в виде от­носительных величин, которые описывают структуру обобщаю­щих итоговых показателей. Обязательным элементом такого ана­лиза является построение динамических рядов этих величин, что­бы отследить и спрогнозировать структурные сдвиги. Выводы, по­лучаемые в ходе вертикального анализа, обычно подтверждаются результатами анализа коэффициентов. Иногда можно получить и дополнительную информацию.

Структурный анализ чрезвычайно полезен при работе не толь­ко с балансом, но и с отчетом о прибылях и убытках и другими отчетными формами. Техника оформления аналитической табли­цы аналогичная той, что представлена в табл. 14.5.

Трендовый анализ (Trend Analysis) или анализ тенденций также является одной из форм неформального анализа. С его помощью определяют отклонения показателя за ряд лет от уровня базисно­го года. Техника трендового анализа представлена в табл. 14.6.

Анализ тренда, как и сравнительный анализ, проводится ис­ходя из рассчитанных ранее аналитических показателей и пред­ставляет собой анализ динамики какого-либо показателя¹. Резуль­татом сравнения каждой позиции отчетности с базисным перио­дом является определение тренда, как основной тенденции дина­мики показателя, за несколько периодов. С помощью тренда фор­мируют возможные значения показателей в будущем, т.е. ведется перспективный прогнозный анализ. Он дает ключ к пониманию того, как развивается фирма. То ли ее положение улучшается, то ли остается неизменным, а то и вовсе ухудшается. Имеет ли пред­приятие какие-либо внутренние проблемы? Выяснение этого со­ставляет одну из задач трендового анализа. Если выявлены небла-

В сравнении с выбранным базисным годов (в нашем случае — первым годом.

Таблица 14.6 Техника трендового анализа (балансовый отчет (актив) компании ABC)

Актив	Год
	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	6-й
Текущие ак­тивы, тыс. р.	ТА,	ТА2	ТА3	ТА4	ТА5	ТА6
Текущие активы, %	100	ТА2/ТА,	ТАз/ТА,	ТА4/ТА,	ТА5ДА,	ТА6/ТА,
Постоянные активы, тыс. р. Постоянные активы, %
Баланс

гоприятные тенденции, которые не обнаруживаются в изменени­ях среднеотраслевых показателей, то делается вывод о наличии «узких мест» (проблем) в деятельности анализируемого предпри­ятия. Не исключено, что это окажутся «узкие места» не отдельно взятого предприятия, а отрасли в целом.

Наконец, следует остановиться на таком неформализованном методе, как анализ коэффициентов {Ratio Analysis). Он позволяет давать оценку изменения соотношения между отдельными пока­зателями, выявлять динамику во взаимоотношениях между раз­личными наборами данных («поливариантные изменения»). Тех­ника коэффициентного метода представлена в табл. 14.7. Коэффи­циентный анализ является одним из наиболее популярных на се­годня методов анализа финансовой отчетности. Коэффициент — это математическое отношение одного числа к другому, которое легко рассчитать. Главное затруднение в том, что его довольно сложно интерпретировать.

Таблица 14.7 Техника коэффициентного анализа компании ABC

Коэффи­циент	Год		Нормативное значение	Отклонения
	1-й	2-й		2-й г./ 1-й г.	1-й г./норма­тивное значение	2-й г./норма-тивное значение
к, к2

Структурный анализ является частным случаем коэффициент­ного анализа. При этом система коэффициентов представляет со­бой набор соотношений, выявленных на основе отчетных форм. Существует ряд требований, которым эта система должна удовлет­ворять. Каждый коэффициент должен иметь экономический смысл, коэффициенты рассматриваются только в динамике (иначе их слож­но анализировать). На заключительной стадии анализа необходима четкая, строгая интерпретация рассчитанных коэффициентов.

Чтобы правильно проанализировать состояние конкретного предприятия, необходимо иметь некий стандарт (критерий). Для этого используются нормативные и среднеотраслевые показатели. Проводимый на этой основе сравнительный анализ сводится к со­поставлению коэффициентов данной фирмы со среднеотрасле­выми. Он позволяет сделать вполне определенные, и притом ре­альные, выводы о состоянии фирмы, скорректировать политику, проводимую менеджерами.

Действительная полезность каждого конкретного коэффициен­та строго определена спецификой аналитических целей. Более того, коэффициенты не могут быть абсолютным критерием. Значимые коэффициенты служат лишь для выявления изменений финансо­вого состояния или результатов деятельности. Они помогают про­иллюстрировать тренды и характер изменений, которые, в свою очередь, покажут, какие риски и какие возможности существуют у исследуемой фирмы. Таким образом, финансовые коэффициенты являются лишь средством обобщения большого объема финансо­вых данных и сравнения состояния различных предприятий.