14.5. Анализ ликвидности предприятия

Общие положения. Анализ ликвидности предприятия проводит­ся как в рамках экспресс-диагностики, так и в процессе детализи­рованного анализа финансового состояния хозяйствующего субъек­та. Целью его является определение возможности погашения пред­приятием его текущих (краткосрочных) обязательств. Оценка лик­видности — необходимый этап при решении вопросов о степени покрытия текущих долгов текущими активами, о возможности дополнительного привлечения краткосрочных обязательств без критического ухудшения ликвидности. Речь идет о планировании поступления и использования ликвидных ресурсов, чтобы обес­печить выплаты в объеме и в сроки, предусмотренные контрак

том. Но это, по сути дела, означает управление ликвидностью компании. Рассмотрим возможные последствия недостаточной спо­собности предприятия расплатиться по своим краткосрочным обя­зательствам с точки зрения различных групп пользователей фи­нансовой информации.

Прежде всего, низкая ликвидность скажется на кредиторах предприятия. Для них это будет означать задержку уплаты процен­тов, и, возможно, основной суммы долга, т.е. рост кредитных рисков. В худшем случае не исключена частичная либо полная по­теря предоставленных в кредит средств. Оценка ликвидности пред­приятия с точки зрения кредитора является основой принятия обоснованного решения относительно предоставления или про­дления кредита, условий кредитования, способов гарантий воз­врата кредита. Вне всякого сомнения, предприятие с плохими по­казателями ликвидности столкнется с серьезными трудностями в поисках потенциальных кредиторов.

Для собственников предприятия недостаточная ликвидность может означать уменьшение прибыльности, потерю контроля и даже частичную, если не полную, потерю вложенного капитала. Ведь, собственники, претендуя на то, что останется после покры­тия обязательств, будут первыми, кто примет на себя груз убыт­ков и потерь предприятия. Словом, при неудовлетворительной лик­видности у предприятия могут возникнуть сложности с привлече­нием новых инвесторов.

Неспособность предприятия в срок расплачиваться по своим обязательствам может привести к потере выгодных деловых свя­зей и партнеров. Главным образом это относится к поставщикам предприятия, которые, как правило, одновременно являются и его заимодавцами, предоставляя товарный кредит. Поставщиков интересует ликвидность предприятия, чтобы принять решение о целесообразности дальнейшего ведения бизнеса с данным пред­приятием, либо о новых условиях партнерства.

Предприятие с «плохой» ликвидностью не в состоянии вос­пользоваться преимуществами различных скидок и возникающи­ми при своевременной оплате обязательств выгодными коммер­ческими предложениями. Неспособность погасить текущую задол­женность, кроме трудностей привлечения потенциальных инвес­торов и кредиторов, возможных обострений с поставщиками и персоналом и др., может породить отрицательные последствия в виде нежелательной продажи долгосрочных вложений и активов, а в худшем случае — в виде устойчивой неплатежеспособности и в конечном итоге — в банкротстве.

Таким образом, ликвидность предприятия — это наличие у него оборотных (текущих) активов в размере, достаточном для пога­шения текущих обязательств. Она является его важнейшей харак­теристикой, представляя насущный интерес как для контрагентов предприятия и пользователей его финансовой отчетностью, так и непосредственно для самого предприятия.

Предприятие теоретически считается ликвидным, если выпол­няется простое соотношение

ТА > ТО,

где ТА — балансовая величина текущих активов; ТО — балансовая величина текущих (краткосрочных) обязательств.

Разумеется, это самый простой и поверхностный подход к оцен­ке ликвидности, но вполне допустимый на первых, начальных этапах анализа. Далее он должен быть дополнен путем использо­вания расчетных показателей с учетом влияния внешней среды, специфики конкретного этапа развития предприятия, условий его функционирования.

Текущие активы (или оборотные средства) — это активы, ко­торые совершают оборот в течение года или одного операционно­го цикла (... деньги —> активы —> деньги...). Элементами оборотных активов являются производственные и товарные запасы, деби­торская задолженность, денежные средства и их эквиваленты. Способность активов трансформироваться в денежные средства называют ликвидностью активов. Очевидно, что продолжительность времени, которое требуется на такую трансформацию для разных видов активов неодинакова. В связи с этим возникает понятие «сте­пень ликвидности активов». К абсолютно ликвидным активам от­носятся денежные средства и их эквиваленты. Оборотные же акти­вы являются более ликвидными в сравнении с внеоборотными.

Степень ликвидности активов характеризуется продолжитель­ностью времени, в течение которого они трансформируются в денежные средства. Чем короче период времени, необходимый для трансформации актива в денежные средства, тем выше степень его ликвидности.

В бухгалтерском балансе активам предприятия «противостоят» источники их покрытия — пассивы (собственный и заемный ка­питал). Ту часть капитала предприятия, которая является источ­ником покрытия текущих активов, называют собственными обо­ротными средствами (чистым оборотным капиталом, или рабо­чим капиталом). Из этого видно, что собственные оборотные сред­ства не идентичны оборотным средствам, т. е. текущим активам.

Превышение текущих активов над текущими обязательствами — величина расчетная. Это превышение называют рабочим капита­лом (РК).

РК = ТА - ТО.

Следовательно, наличие указанного превышения означает, что имеется некий резервный запас, который может быть использо­ван в случае ликвидации всех текущих активов (за исключением

денежных средств). С точки зрения кредиторов, рост рабочего ка| питала характеризует устойчивость финансового положения пред! приятия.

Следует помнить, что анализ абсолютной величины рабочего капитала имеет значение только в сравнении с другими показате­лями (объемом продаж, суммой активов) и рассматривается обя­зательно в динамике. На практике возможны ситуации, когда ве­личина текущих обязательств по результатам конкретного отчет­ного периода может превысить объем текущих активов. В этом случае необходимо провести дополнительный анализ структуры текущих активов, причин возможного снижения деловой активности, рассмотреть динамику относительных показателей (коэффициентов) ликвидности. Только рассмотрение показателей в совокупности с учетом изменения их значений во времени даст возможность аналитику разработать меры по финансовому оздоровлению предприятия.

Итак, на этапе экспресс-диагностики ликвидности используются такие абсолютные показатели, как текущие активы, текущие обязательства, рабочий капитал. Источником информации служит бухгалтерский баланс. Однако качество аналитической pal боты и ее результатов во многом определяется тем, насколько корректно рассчитаны указанные показатели. Если исходить из cal мого определения ликвидности предприятия, то оценка финансового состояния дается с точки зрения краткосрочной перепективы. Следовательно, при определении величины ключевых показателей из состава текущих активов следует исключить такие элементы, как долгосрочная дебиторская задолженность (со сроком погашения свыше 12 мес), задолженность учредителей по b3hoсам в уставный капитал, неликвидные запасы и ряд других.

Корректировке подлежат и текущие обязательства. В соответ­ствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) в их состав необходимо включить долю долгосрочных обязательств, частичное погашение которой должно произойти в ближайшие 12 мес. Ведь, по существу, эта часть является кратко­срочным обязательством. Следовательно, расчет показателей лик­видности должен осуществляться на базе скорректированных зна­чений текущих активов и обязательств.

Финансовые аналитики выделяют еще один критерий оценки финансового состояния предприятия на краткосрочную перспек­тиву — его платежеспособность. Текущая платежеспособность оп­ределяется как возможность погашения краткосрочных обяза­тельств за счет имеющихся у предприятия денежных средств и их эквивалентов. Смысл этого термина в том, что в реальной дей­ствительности может сложиться ситуация, когда показатели лик­видности вполне удовлетворительные, но ощущается явный не­достаток денежных средств для покрытия «коротких долгов».

Словом, предприятие, будучи на данный момент времени ликвид­ным, не является платежеспособным. Финансовое положение мо­жет осложниться также в связи с наличием в составе текущих активов значительного удельного веса неликвидов и просрочен­ной дебиторской задолженности.

В связи с этим становится понятной определенная зависимость финансового положения предприятия от деятельности финансо­вого менеджера и аналитика, управляющих движением денежных потоков, вкладывающих средства в быстрореализуемые активы, оставляя на счетах минимально необходимую сумму средств, т. е. оптимизируя конечные остатки на денежных счетах.

Основные направления анализа ликвидности. Известны такие ос­новные направления, как анализ ликвидности баланса, оценка степени удовлетворительности его структуры и расчет, интерпре­тация динамики коэффициентов ликвидности.

Одним из способов оценки ликвидности предприятия на ста­дии экспресс-анализа является оценка ликвидности баланса пред­приятия, которая заключается в сопоставлении определенных эле­ментов активов с элементами пассивов. С этой целью активы пред­приятия группируют по степени их ликвидности (реализуемос­ти), а обязательства — по степени срочности их погашения. Затем наиболее срочные обязательства сопоставляют с величиной акти­вов, обладающих максимальной ликвидностью, и так далее по степени убывания срочности и ликвидности. Иначе говоря, стро­ится определенная аналитическая таблица, выделяющая структу­ру активов и пассивов по степени их ликвидности и срочности, что позволяет провести их сопоставление. Кроме данного струк­турного (вертикального) анализа, на базе этой таблицы прово­дится временной (горизонтальный) анализ активов и пассивов предприятия, т. е. сравниваются соответствующие значения акти­вов и пассивов на разные отчетные даты.

По степени ликвидности статьи активов условно можно разде­лить на четыре группы. Первая и вторая группы включают в себя оборотные активы, третья и четвертая — внеоборотные. Такая груп­пировка достаточно условна. Отнесение тех или иных статей обо­ротных средств к той или иной группе определяется конкретны­ми условиями хозяйствования, сферой деятельности предприя­тия, соотношением текущих и долгосрочных активов. Так, статья «Незавершенное производство» в зависимости от длительности производственного цикла может быть включена в неодинаковые группы аналитиками, работающими на разных предприятиях.

С точки зрения ликвидности активы можно подразделить на следующие категории. А1 — наиболее ликвидные активы. Это де­нежные средства и их эквиваленты (высоко ликвидные ценные бумаги). А2 — быстро реализуемые активы. Сюда относятся лик­видные средства, находящиеся в распоряжении предприятия (ка

чественная дебиторская задолженность, с низким уровнем сомни­тельных долгов, часть товарно-материальных запасов). A3 — мед­ленно реализуемые активы (дебиторская задолженность с дли­тельным сроком погашения, сомнительная дебиторская задол­женность, незавершенное производство, готовая продукция, не пользующаяся спросом), А4 — труднореализуемые активы (ос­новные средства, нематериальные активы).

Аналогична и группировка пассивов. П1 — наиболее срочные обязательства (наиболее срочная кредиторская задолженность). П2 — краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и зай­мы). ПЗ — долгосрочные пассивы (долгосрочные кредиты и зай­мы). П4— «постоянные» пассивы (собственный капитал).

После подобной классификации активов и пассивов проводится сопоставление соответствующих групп. От того, насколько обес­печено соответствие между группами активов и пассивов, во мно­гом зависит ликвидность предприятия. Баланс предприятия счи­тается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие со­отношения: А1 > Ш; А2 > П2; A3 > ПЗ; А4 < П4. Данные соотно­шения в финансовом менеджменте называют основными балан­совыми пропорциями.

Рассмотрение балансовых пропорций с учетом их динамики по­зволяет выявить, покрываются ли обязательства активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. Наиболее срочные обязательства должны покрываться величиной активов, обладающих максимальной лик­видностью. Однако на практике часть срочных обязательств может остаться непогашенной, в таком случае она должна уравновеши­ваться менее ликвидными активами.

В случае, когда одно или несколько неравенств оптимального варианта не выдерживаются, считается, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отлична от абсолютной. Степень несоответствия определяется характером деятельности предприя­тия, скоростью оборота средств, суммой и срочностью обязательств, на покрытие которых предназначены статьи актива, а также каче­ством текущих активов.

Сопоставление итогов первой группы по активу и пассиву (А1 и Ш) отражает соотношение текущих платежей и поступлений. Оно позволяет выяснить текущую ликвидность, которая свиде­тельствует о способности предприятия своевременно погашать свои обязательства на ближайший к рассматриваемому периоду време­ни. Сопоставление итогов второй группы по активу и пассиву (А2 и П2) показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в период до одного года. Получаем: (А1 + А2) - (Ш + + П2) > 0 -4 текущая ликвидность.

Сопоставление итогов по активу и пассиву для третьей и чет­вертой групп отражает соотношение платежей и поступлений в

относительно отдаленном будущем (A3 - ПЗ) > 0 —> перспектив­ная ликвидность. В процессе текущей аналитической работы с по­мощью основных балансовых пропорций проводится сравнение балансов предприятия за разные отчетные периоды, а также ба­лансов различных предприятий с целью своевременной форму­лировки рекомендаций по улучшению ликвидности предприятия (при этом учитываются все сопутствующие характеристики).

Коэффициентный анализ ликвидности. Следующим направлени­ем анализа ликвидности предприятия является оценка изменений динамического ряда совокупности финансовых коэффициентов, пред­ставляющих собой относительные показатели финансового поло­жения предприятия, характеризующих способность предприятия удовлетворять претензии кредиторов в краткосрочном периоде.

Для точной и полной характеристики ликвидности предприя­тия и тенденций ее изменения достаточно сравнительно неболь­шого количества коэффициентов. Важно лишь, чтобы каждый из этих показателей отражал наиболее существенные стороны поло­жения предприятия. Для оценки ликвидности предприятия исполь­зуются четыре важнейших относительных показателя ликвиднос­ти, различающиеся набором активов, рассматриваемых в каче­стве покрытия краткосрочных обязательств.

Итак, первым коэффициентным показателем ликвидности яв­ляется доля рабочего капитала в текущих активах. Это один из наиболее значимых показателей, характеризующих платежеспо­собность и ликвидность предприятия, степень участия рабочего капитала в формировании текущих активов.

Рабочий капитал чрезвычайно важен с точки зрения поддер­жания финансовой устойчивости предприятия. Ведь превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означа­ет, что предприятие не только может погасить свои краткосроч­ные долги, но и имеет резервы для расширения деятельности. Оп­тимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особен­ностей деятельности компании, в частности от ее масштабов, объемов реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности.

Руководство предприятия может оказывать целенаправленное воздействие на платежеспособность, исходя из избранной им по­литики управления рабочим капиталом, в соответствии со струк­турой текущих активов и пассивов, характером и причинами из­менений величины рабочего капитала. Так, недостаток оборотно­го капитала свидетельствует о неспособности предприятия своев­ременно погасить краткосрочные обязательства. Однако значитель­ное его превышение над оптимальной потребностью скорее всего связано с нерациональным использованием ресурсов предприя­тия (например, выпуск акций или получение кредитов сверх ре­альной потребности).

Рабочий капитал имеет ценность только тогда, когда он обра­тим в денежные средства. Наличие в его составе значительной доли труднореализуемых активов может расцениваться как отток де­нежных средств и, следовательно, как угроза платежеспособнос­ти предприятия. Два предприятия, обладающие равной величи­ной рабочего капитала, могут находиться в различном финансо­вом положении в зависимости от того, чем представлены их теку­щие активы и каковы условия привлечения текущих пассивов.

Рассчитывается этот показатель как разница между текущими активами и текущими обязательствами, деленная на текущие ак­тивы. Нормативное значение равно 0,1.

Коэффициент текущей ликвидности (или коэффициент покры­тия) представляет собой наиболее широко используемый в миро­вой практике показатель для оценки инвестиционной привлека­тельности предприятия. Он сравнительно легок для расчетов, оп­ределяется как частное от деления оборотных средств на краткос­рочные обязательства. Показывает достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения крат­косрочных обязательств.

Чем больше величина текущих активов по отношению к теку­щим пассивам, тем больше уверенность, что существующие обя­зательства будут погашены за счет имеющихся активов, тем выше защита кредитора от потерь в случае невыполнения условий кре­дитного договора.

Следует помнить, что при расчете коэффициента текущей лик­видности (К_тл) требуется детальная расшифровка состава теку­щих активов и обязательств. В случае большого удельного веса не­ликвидных запасов, просроченной дебиторской задолженности, «замороженных» на счетах денежных средств балансовые значе­ния оборотных активов и краткосрочных пассивов должны быть скорректированы и определена их реальная величина. Иными сло­вами, прежде чем использовать коэффициент покрытия, необхо­димо оценить качество текущих активов и характер текущих обя­зательств, а также время их обращения (скорость оборота), по­скольку сам по себе рассматриваемый показатель статичен и не раскрывает информацию о будущих поступлениях денежных средств.

Обосновать допустимое значение данного показателя довольно сложно. Его величина неодинакова на предприятиях различных отраслей в зависимости от длительности производственного цик­ла, структуры запасов и т.д. В связи с этим возникает проблема корректной, обоснованной интерпретации динамики самого об­щего показателя ликвидности.

В соответствии с международной и российской практикой, зна­чения коэффициента ликвидности должны находиться в пределах от единицы до двух (иногда до трех). Нижняя граница обусловлена

тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере доста­точно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компа­ния окажется под угрозой банкротства, т. е. финансовый риск до­статочно высок.

Превышение текущих активов в сравнении с краткосрочными обязательствами (К,._л>2) означает, что предприятие располагает зна­чительным резервным запасом для компенсации убытков в случае ликвидации большей части оборотных средств. Подобный вариант формирования текущих активов из собственных источников наибо­лее предпочтителен с позиции кредиторов и потенциальных инвес­торов. В то же время многократное превышение текущих активов над текущими обязательствами (например, Кр_Л = 4,7) обычно связано с неумелым управлением активами, нерациональной структурой ак­тивов (значительным накоплением запасов, денежных средств, от-¹ влечением средств в дебиторскую задолженность и пр.).

Таким образом, коэффициент текущей ликвидности имеет как определенные достоинства, так и недостатки. В целом, по мнению . финансовых менеджеров, он определяет «границу безопасности» для покрытия возможного снижения стоимости текущих активов. \ Используя такие показатели, как рабочий капитал, коэффициент | текущей ликвидности, можно давать первоначальную оценку из­менению ликвидности предприятия во времени или сравнивать ,, ликвидность разных предприятий,

функционирующих в одной от­расли.

Таблица 14.10 Текущие активы и обязательства фирмы ЛВС

Показатель	2001 г.	2002 г.
Запасы, ден. ед.	150	220
Дебиторская задолженность, ден. ед.	100	280
Денежные средства, ден. ед.	50	100
Краткосрочные обязательства, ден. ед.	100	400
Рабочий капитал, ден. ед.	200	200
Коэффициент текущей ликвидности	3,0	1,5

Данные таблицы свидетельствуют о том, что сумма текущих активов на предприятии ABC увеличилась в два раза (с 300 ден. ед. до 600 ден. ед.) при четырехкратном увеличении размера краткосрочных обязательств.

Очевидно, на предприятии имел место деловой подъем, возможно, без дополнительного привлечения долгосрочных вложений, что привело к снижению К_тл при неизменном значении рабочего капитала. Такая ситуация, обусловленная экономическим ростом, вполне реальна, ибо не бывает прямой зависимости между изменением ликвидности и ре­зультатами деятельности предприятия. В то же время необходимо следить за показателем текущей ликвидности с тем, чтобы ухудшение его не превратилось в устойчивую тенденцию.

Более срочной и строгой мерой оценки ликвидности предприя­тия является расчет коэффициента быстрой (немедленной) ликвид­ности. Он определяется как отношение денежных средств, высоко­ликвидных ценных бумаг и дебиторской задолженности к краткос­рочным обязательствам, исходя из предположения, что матери­альные запасы не могут быть реализованы и обращены в налич­ность. Этот коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена не только за счет имеющихся у предприятия средств, но и за счет ожидаемых поступлений за от­груженную продукцию, выполненные работы или оказанные услу­ги. Рекомендуемое значение данного показателя находится в гра­ницах 0,8—1.

Оценка ликвидности с использованием коэффициента немед­ленной ликвидности (К_{н л}) обязательно должна уточняться с по­мощью расшифровки структуры дебиторской, кредиторской за­долженности и товарно-материальных запасов.

Для предприятия ABC (см. табл. 14.10) коэффициент немедленной ликвидности, носящий в западной практике название коэффициента «лакмусовой бумаги», может быть рассчитан следующим образом:

в 2001 г. К_нл = (100 + 50) : 100 = 1,5;

в 2002 г. К„._л = (220 + 280) : 400 = 0,95.

Коэффициент абсолютной ликвидности — еще одна строгая и срочная мера оценки ликвидности. Она показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т. е. практически абсолютно ликвидных акти­вов. Рассчитывается по формуле

Кабс = Денежные средства + Эквиваленты денежных средств

Текущие обязательства

Рекомендуемые значения: 0,2 — 0,5.

По своему экономическому содержанию этот показатель мо­жет рассматриваться как характеристика платежеспособности предприятия, т. е. возможности своевременно расплатиться по текущим обязательствам за счет денежных средств и их эквивалентов.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса или другую конкретную дату при наступлении срока платежа по обязательствам. Он показывает, имеет ли предприятие

;. в достатке денежных средств. Высокое значение коэффициента аб­солютной ликвидности позволяет предполагать, что в любой мо­мент предприятие сможет расплатиться по обязательствам. Счита­ется, что при соблюдении оптимального значения предприятие имеет высокую кредитоспособность.

Для предприятия ABC значения коэффициента абсолютной ликвид­ности составят в 2001 г. К_абс = 50/100 = 0,5, а в 2002 г. К_абс = 100/400 = = 0,25.

Следующим этапом оценки ликвидности предприятия являет­ся анализ качества текущих активов. Речь идет о составе запасов товарно-материальных ценностей, о надежности покупателей, о доле сомнительных долгов в составе дебиторской задолженности¹. Окончательные выводы относительно финансовой устойчивости и ликвидности предприятия могут быть сделаны по результатам внутреннего анализа текущих активов и краткосрочных обяза­тельств, а также углубленного, детализированного анализа дви­жения денежных потоков, оборачиваемости всех основных эле­ментов текущих активов и пассивов.

Анализ и оценка ликвидности предприятия завершается разра­боткой ряда мер, направленных на улучшение или поддержание существующего финансового положения. Предприятие должно не просто систематически оценивать уровень своей ликвидности, но и управлять им, добиваясь такой степени близости текущей пла­тежеспособности к оптимальному варианту, которая наилучшим образом соответствует его сегодняшним потребностям и прогноз­ным значениям.

Ликвидные средства постоянно поступают на предприятие и используются им в процессе хозяйственной деятельности. Процесс этот должен быть организован таким образом, чтобы предприятие имело возможность в оговоренное контрактами время погашать

свои текущие обязательства.

Таким образом, в общем виде, проблема управления ликвидно­стью сводится к управлению оборотными активами. Речь идет о

наращивании оборачиваемости, нахождении оптимального уровня и структуры основных элементов оборотных активов, их соотноше­ния с текущими пассивами, а также о поиске эффективных источ­ников финансирования оборотных средств предприятия. Управле-

¹ Данная информация содержится во внутренней отчетности предприятия в форме различных расшифровок и пояснений.

ние оборотными активами, в свою очередь, переходит в управле­ние основными элементами оборотных активов: денежными сред­ствами, дебиторской задолженностью, товарно-материальными запасами.

Воспользуемся данными баланса условного предприятия X. Эти дан­ные содержатся в табл. 14.11 и 14.12. Определим основные соотношения, характеризующие ликвидность предприятия в 2002 г. Условный пример иллюстрирует технику расчета ключевых базовых показателей ликвидно­сти предприятия.

Расчет показателей ликвидности приведен в табл. 14.13.

Таблица 14.11Аналитическая группировка и анализ статей актива баланса в 2002 г.(цифры условные)

Актив баланса	На начало периода		На конец периода		Абсо­лютное отклоне­ние, тыс. р.	Темпы роста, %
	тыс. р.	%к итогу	тыс. р.	%к итогу
1. Внеоборотные ак­тивы, всего	163 927	42,05	179 344	31,8	15417	109,4
1.1. Нематериальные активы	4	—	9	—	5	225
1.2. Основные сред­ства и незавершен­ные капитальные вложения	163 759	42,0	179 051	31,75	15 292	109,34
1.3. Долгосрочные финансовые вложе­ния	164	0,05	284	0,05	120	173,17
2. Оборотные (теку­щие) активы, всего	225 952	57,95	384 584	68,2	158632	170,21
2.1. Запасы и затраты	30982	7,95	47 336	8,4	16 354	152,79
2.2. Дебиторская задолженность	194 969	50,0	335 785	59,54	140 816	172,22
2.3. Краткосрочные финансовые вложе­ния			400	0,07	400	100
2.4. Денежные средства	1	—	1063	0,19	1062	1063
Баланс	389 879	100	563 928	100	174 049	144,64

Таблица 14.12 Аналитическая группировка и анализ статей пассива баланса в 2002 г.

Пассив баланса	На начало периода		На конец периода		Абсо­лютное отклоне­ние, тыс. р.	Темпы роста,
	тыс. р.	%К итогу	тыс. р.	%к итогу
1. Собственный капитал 2. Заемный капитал 2.1. Долгосрочные обязательства 2.2. Кредиторская задолженность	155 865 234 014 48116 185 898	39,98 60,02 12,34 47,68	162 342 401 586 45 622 355 964	28,79 71,21 8,09 63,12	6477 167 572 -2494 170066	104,16 171,61 94,82 191,48
Баланс	389 879	100	563 928	100	174 049	144,64

Анализ полученных значений финансовых коэффициентов позво­ляет сделать вывод о неудовлетворительной структуре баланса. Значе­ния большей части финансовых показателей далеки от нормальных. Пред­приятие имеет очень незначительный рабочий капитал, доля которого в активах составляет всего лишь 5 %. Коэффициент покрытия ниже норма­тивного значения, т.е. предприятие не в состоянии полностью и в срок погасить свои текущие обязательства. Укладывается в нормативное зна-

Таблица 14.13 Расчет показателей ликвидности (цифры условные)

Показатель	Формула расчета	Конец 2002 г.
Рабочий капитал, тыс.р. Доля рабочего капитала в активах (> 0,3) Коэффициент текущей ликвидности (> 2) Коэффициент немедлен­ной ликвидности (0,8— 1) Коэффициент абсолютной ликвидности (0,2 — 0,5)	РК = ТА - ТО У = РК/А Ктл = ТА/ГО КН.Л = (ДС + ДЗ + + КФВ)/ТО Кабс = (ЦС + + КФВ)/ТО	384 584 -355 964 =28 620 28 620/563 928 =0,05 384 584/355 964 =1,08 (1063 + 330006 + + 400)/355 964 =0,93 (1063+ 400)/355 964 = = 0,004

Примечание. А — активы; ДС — денежные средства; ДЗ — дебиторская задол­женность; КФВ — краткосрочные финансовые вложения.

чение коэффициент немедленной ликвидности: 0,93. Однако этот коэф­фициент недостаточно показателен. В числителе стоит высокое значение дебиторской задолженности. Вопрос включения в состав ликвидных средств при расчете данного коэффициента дебиторской задолженности требует более подробного рассмотрения, ибо даже дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 мес после отчет ной даты может содержать значительный удельный вес сомнительных долгов. Следовательно, дебиторская задолженность не всегда в полном объеме может быть преобразована в денежную форму. В данной ситуации невозможно полноценно оценить надежность нераскрытых сумм дебиторской задолженности. Значение коэффициента абсолютной ликвидности также далеко от нормы. Это говорит о том, что погасить свои обязательства в срочном порядке за счет денежных средств и их эквивалентен предприятие не смогло бы.

Наиболее ликвидные средства в течение 2002 г. составляли менее 1 % от обязательств предприятия. Это свидетельствует о серьезном дефиците денежных средств. В таких условиях текущая платежеспособность пред приятия полностью зависит от надежности дебиторов.

В дополнение к рассмотренным финансовым коэффициентам опре­делим показатель, характеризующий степень обеспеченности собствен ными оборотными средствами:

Ко_б = (ТА - ТО)/ТА, Коб = (384 584 - 355 964)/384 584 = 0,74.

К концу 2002 г. за счет собственного оборотного капитала было сфор мировано 7,4 % текущих активов предприятия. Это позволяет вновь под твердить, что текущую ликвидность предприятия можно охарактеризо вать как неудовлетворительную.

В странах с развитыми рыночными отношениями низкая ре­альная ликвидность предприятия рассматривается в качестве од­ной из основных предпосылок несостоятельности. В сложившейся ситуации руководству предприятия и главному бухгалтеру надле­жит принять срочные меры по стабилизации финансового поло­жения предприятия. Необходима срочная инвентаризация имуще­ства с целью выявления активов «низкого качества» (дебиторской задолженности, нереальной к взысканию, изношенного оборудо­вания, залежалых запасов материалов). Важно далее отказаться от денежных форм расчётов. Нужно всячески совершенствовать орга­низацию расчетов с покупателями.