9. Можно ли считать, что стоимость реализующего инвестиционный проект предприятия увеличивается, и, значит, проект вносит положительный вклад в стоимость, если показатель CFROI по проекту равен 0,32, средневзвешенная стоимость капитала, используемого для финансирования проекта равна 0,37, восстановительная стоимость активов больше рыночной?

   1. Да

   2. Нет

   3. Нельзя сказать с определенностью

10. Метод сценариев не в коем случае не предполагает:

    1. Корректировку ожидаемых денежных потоков с выделением ключевых факторов риска для данного бизнеса и пересчетов денежных потоков по возможным сценариям их проявления

    2. Использования модели CAPM

    3. Применения безрисковой ставки дисконтирования

    4. Использования ставки дисконтирования, рассчитанной кумулятивным способом

11. Чистые операционные денежные потоки:

    1. Не включают процентные платежи по обслуживанию долгосрочного кредита

    2. В случае, когда не планируется делать инвестиций в основной и оборотный капитал не использующей долгосрочные кредиты компании, не отличаются от денежных потоков собственного капитала

    3. Используются в модели CVA

    4. A+b+c

    5. B+c

    6. A+b

    7. A+c

12. Стоимость собственного капитала – это:

    1. Уплачиваемые компанией дивиденды

    2. Рентабельность собственного капитала компании

    3. Ставка дисконтирования собственных денежных потоков

    4. Утрачиваемая инвесторами собственного капитала доходность существующей для них инвестиционной сопоставимой по рискам альтернативы

    5. A+b+c+d

    6. A+b+c

    7. B+c+d

    8. A+c

    9. A+b

    10. B+d

    11. C+d

13. Тип износа, появляющийся из-за внешних по отношению к объекту причин, приводящий к недоиспользованию объекта и к снижению дохода от него, является:

    1. Экономическим износом

    2. Физическим

    3. Функциональным

    4. Технологическим

14. При использовании метода венчурного инвестора его доход на момент выхода из проекта может определяться так:

    1. Рыночная стоимость патента на момент выхода, лежащего в основе проекта, при условии, что других ценных активов у компании нет, а также отсутствует задолженность

    2. То же, но с использованием затратного подхода к оценке патента

    3. Капитализация среднего ожидаемого дохода от проекта

    4. A+c

    5. B+c

15. Какой из перечисленных методов позволяет оценить гудвил?

    1. Метод венчурного инвестора

    2. Метод избыточных прибылей

    3. Метод упускаемых роялти

    4. Все перечисленные

    5. Любой метод доходного подхода

16. Назовите модели капитализации. Кратко раскройте их суть (4)

9. Назовите цели оценки бизнеса. Сопоставьте их со стандартами стоимости (4)

9. В чем принципиальные отличия метода сделок от метода рынка капитала? (4)

9. Как можно оценить вклад проекта в стоимость компании в рамках доходного, затратного (имущественного) и сравнительного (рыночного) подходов? (5)

9. Дайте определение денежного потока. Перечислите и охарактеризуйте основные типы денежных потоков (4)

9. В чем отличия расчета стоимости продолжающегося и ликвидируемого бизнеса с использованием затратного (имущественного) подхода?

9. Перечислите параметры, влияющие на величину экономической добавленной стоимости. В чем отличие модели EVA от модели RIM?

Задачи

1. С использованием модели CAMP и премии за страховой риск по Дамодарану рассчитать стоимость собственного капитала по проекту, организованному в рамках российского филиала в США если известно следующее:

• Показатель «Treasuries-10» составляет 2,445, показатель «Russia-30» равен 4,851

• Отраслевой коэффициент «бета» по американским компаниям отрасли составляет 1,367, Доходность по ОФЗ, сопоставимых по сроку с проектом – 6,3%, доходность американских облигаций, сопоставимых по сроку с проектом – 5,2%

2. В обновлении технологического оборудования производственной фирмы 1,5 года назад сделаны значительные капиталовложения. На 35% они финансировались за счет заемных средств. Кредиты возвращены. Средневзвешенная стоимость капитала, связанного с обслуживанием данных инвестиций – 15%. Они позволяют рассчитывать на получение уже в следующем году операционного денежного потока в размере 35 млн. руб. Однако новое оборудование, находясь под значительными физическими нагрузками, будет быстро изнашиваться, что обусловит постепенное, со средним темпом в 2% в год, уменьшение операционного денежного потока. Доходность на собственный капитал – 18%. Долгосрочная средневзвешенная стоимость капитала компании равна 13,2%. У компании есть также инвестиционный портфель, рыночная цена которого равна 10 млн. руб. Срок жизни проекта с точностью определить сложно. Оцените рыночную стоимость компании.

3. Оцените рыночную стоимость компании, если известно, что: средний коэффициент «Операционная прибыль/Чистые материальные активы» по открытым компаниям отрасли равен 0,16; оценочная рыночная стоимость чистых материальных активов фирмы равна $ 1 400 210; среднегодовая операционная прибыль оцениваемой компании составляет $ 300 250. Коэффициент цена/прибыль для компаний-аналогов – 6.

4. Оценить рыночную стоимость закрытой компании, если известно, что: рыночная цена одной обыкновенной акции компании-ближайшего аналога равна 12 рублям. Общее количество обыкновенных акций компании-аналога, указанное в ее опубликованном финансовом отчете составляет 150 000 акций, из них 45 000 выкуплено компанией, 15 000 акций находится под судебным арестом, готовится дополнительная эмиссия еще 30 000 акций;

• Доля заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в балансовой стоимости их совокупного капитала сопоставимы

• Средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются рассматриваемые фирмы, соответствуют рыночным

• Компании находятся в одном регионе и пользуются одинаковыми налоговыми льготами

• Объявленная прибыль компании-аналога до процентов и налогов равна 500 млн. руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде были 150 млн. руб., уплаченные налоги на прибыль – 110 млн. руб.;

Прибыль оцениваемой компании до процентов и налогов равна 7 млн. руб., процентные платежи составили 1 770 000 рублей; уплаченные налоги на прибыль – 1 775 000 руб.

5. Возможны два варианта развития предприятия, имеющего имущество на сумму (по его рыночной стоимости) 31,442 млн. руб. и имеющего задолженность в размере 5,374 млн. руб.

Вариант А: продолжение бизнеса без дополнительных инвестиций. Среднегодовой NOPLAT – 6,2 млн

Вариант Б: Освоение новой технологии, позволяющей снизить издержки (без приостановки бизнеса).

Коэффициент бета по отрасли 1,2. Необходимые инвестиции – 17 млн. руб. Финансируются за счет собственных средств. Средняя рентабельность инвестируемого капитала в отрасли – 17,8%. Среднеотраслевая рентабельность собственного капитала – 24%. Текущая средневзвешенная стоимость капитала – 17%. Долгосрочный WACC – 15,5%. Доходность ОФЗ, сопоставимых по сроку со сроком жизни бизнеса – 6,5%. Доходность евробондов, сопоставимых по сроку со сроком жизни бизнеса – 7,2%

Какой вариант предпочтительнее?