33. Принятие решения по капиталовложениям. Инвестиции.

В основе принятия управленческих решений по капитальным вло­жениям могут лежать следующие причины: обновление имеющейся мате­риально-технической базы; наращивание объемов производственной дея­тельности; освоение новых видов деятельности.

Основой оценок является определение и соотношение затрат и ре­зультатов от осуществления инвестиционного проекта. Общим критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, по­лученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью (доходно­стью) понимается не просто прирост капитала, а такой его темп роста, ко­торый полностью компенсирует общее изменение покупательной способ­ности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает мини­мальный уровень доходности и покрывает риск инвестора, связанныйс осуществлением проекта.

Для оценки эффективности капвложений используют ряд показате­лей, рассчитываемых статическими и динамическими методами.

К статическим методам оценки эффективности инвестиций можно отнести расчет срока окупаемости и нормы прибыли.

Срок окупаемости инвестиций — расчетный период возмещения первоначальных вложений за счет прибыли от проектной деятельности.

Простая норма прибыли — коэффициент, рассчитываемый анало­гично рентабельности капитала, показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планиро­вания. Сравнивая рассчитанную величину нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности, инвестор может прийти к заклю­чению о целесообразности дальнейшего анализа инвестиционного проекта.

Динамические методы оценки эффективности базируются на прин­ципах дисконтирования, которые дают возможность избавиться от основ­ногонедостатка статических методов — невозможности учета ценности будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду.

Чистая текущая стоимость — разность между приведенной к теку­щему моменту суммой поступлений от реализации проекта и суммой ин­вестиционных и других дисконтированных затрат, возникающих в ходе реализации проекта.

На предприятии, где разрабатываются проекты, и руководство кото­рого заинтересовано в их эффективной реализации, следует отдавать предпочтение только тем из них, для которых ЧТС имеет положительное значение.

Данный метод не позволяет сравнивать между собой различные про­екты, если капиталоемкость их сильно отличается, даже при одинаковых ЧТС. Тогда используют следующий показатель.

Индекс прибыльности — относительная прибыльность проекта, или дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта, в расчетена одну единицу вложений.

Если индекс прибыльности больше 1, то проект привлекателен. Этот метод можно использовать для ранжирования проектов с различными за­тратами.

Величина ставки процента, которая оказывает влияние на оба коэф­фициента, зависит от темпа инфляции, минимальной реальной нормы прибыли (наименьший гарантированный уровень доходности на рынке капиталов, т. е. нижняя граница стоимости капитала, или альтернативная стоимость)и степени инвестиционного риска. В качестве приближенного значения ставки процента можно использовать существующие усреднен­ные процентные ставки по долгосрочным банковским кредитам.

Внутренняя норма рентабельности проекта — такая величина ставки процента, при которой чистая приведенная стоимость проекта бу­дет равна нулю, т. е. приведенная стоимость ожидаемых притоков денеж­ных средств равная приведенной стоимости оттоков.

Если ВНРП превышает требуемую норму доходности в данной от­расли, то проект имеет смысл принять. Значение ВНРП можно трактовать как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта. ВНРП определяет максимальную ставку платы за привлекаемыеисточники финансирования проекта, при которой последний остается без­убыточным.

Этот метод имеет ряд достоинств: объективность, независимость от абсолютного размера инвестиций, оценка относительной прибыльности проекта, информативность. Кроме того, он легко может быть приспособ­лен для сравнения проектов с различными уровнями риска: проектыс большим уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму до­ходности. Недостатки данного метода: сложность расчетов и возможнаясубъективность выбора нормативной доходности, большая зависимость от точности оценки будущих денежных потоков.

Критерии ЧТС, ВНРП, индекс прибыльности (ИП) служат в инве­стиционном анализе для расчета показателей эффективности проекта на основеопределения чистого дисконтированного потока денежных средств, поэтому их результаты взаимосвязаны. Для каждого проекта можно ожидать выполнения следующих соотношений: если ЧТС>0, то ИП> и ВНРП>г; если ЧТС<0, то ИП< и ВНРП<г; если ЧТС=0, то ИП= и ВНРП=г, где г —требуемая норма доходности.

Существует несколько определений понятия «инвестиции»:

1) инвестиции – это вложение капитала с целью его последующего увеличения. При этом прирост капитал, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в будущем периоде;

2) с финансовой и экономической точек зрения инвестиции – это долгосрочное вложение экономических ресурсов в целях создания и получения чистой прибыли в будущем, превышающей общий начальный вложенный капитал;

3) инвестиции – вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности и(или) иной деятельности в целях получения прибыли и(или) достижения иного полезного эффекта;

4) инвестиции – расходы на расширение и обновление производства, связанные с введением новых технологий, материалов и других орудий и предметов труда.

В соответствии с Законом РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и(или) достижения иного полезного эффекта.

Таким образом, инвестиции – это капитал, вкладываемый в различные объекты деятельности для получения полезного эффекта. Это денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц, направленные на создание новых предприятий, развитие, реконструкцию и техническое переоснащение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта.

Экономическое содержание инвестиций выражается в двух аспектах движения капитала:

1) инвестиции воплощаются в создаваемом инвестиционном объекте предпринимательской деятельности, образуя активы инвестора;

2) с помощью инвестиций осуществляется перераспределение ресурсов и средств между теми, у кого они в избытке, и теми, у кого они ограничены.

Инвестиции направлены на воспроизводство капитала, его поддержание и приращение. Объем и результативность инвестиций в основном определяют жизненный цикл экономики. Чем эффективнее происходят процессы расширенного воспроизводства капитала, тем успешнее и организованнее развиваются производственный потенциал и социальная инфраструктура страны.