1 Сущность, принципы, функции и виды кредита.

Кредит — это система экономических отношений в связи с передачей от одного собственника другому во временное пользование ценностей в любой форме (товарной, денежной, нематериальной) на условиях возвратности, срочности, платности.

Чтобы раскрыть сущность кредита рассмотрим структуру кредита, стадии движения и основу кредита.

Структура кредита состоит из элементов: 1кредитор, 2заемщик, 3ссуженная стоимость.

Кредитор - сторона кредитных отношений, предоставляющая ссуду. Источниками ссуды могут стать как собственные накопления, так и ресурсы, позаимствованные у других субъектов.

Заемщик - сторона кредитных отношений, получающая кредит и обязанная возвратить полученную ссуду. В современных условиях помимо банков заемщиками выступают предприятия, население и государство. При этом банки становятся коллективными заемщиками, поскольку занимают не для себя, а для других.

Следующим элементом структуры кредитных отношений является объект передачи - то, что передается от кредитора к заемщику и что совершает свой обратный путь от заемщика к кредитору - ссуженная стоимость, как особая часть стоимости. Прежде всего, она представляет собой своеобразную нереализованную стоимость. Благодаря кредиту стоимость, временно остановившаяся в своем движении, продолжает путь, переходя к новому владельцу, у которого обозначилась потребность в ее использовании на нужды производства и обращения.

Стоимость, авансированная посредством кредита, создает основу для непрерывности кругооборота производственных фондов, устраняет простои в их движении и, в конечном счете, ускоряет воспроизводственный процесс.

Отметим принципы банковских кредитов: срочность, возвратность, платность – это основные; а также целевой характер, обеспеченность, дифференцированность.

Кредиту как финансовой категории присуще выполнение трёх основных функций:

1) Распределение денежных средств на возвратной основе. 2) Создание кредитных средств обращения и замещение наличных денег. Эта эмиссионная функция проявляется в том, что в процессе кредитования создаются платежные средства, то есть обороту предоставляются деньги как в наличной, так и в безналичной формах.

3) Контроль рублем. На базе кредитных отношений строится наблюдение за деят-тью заемщиков и кредиторов, оцениваются кредитоспособность и платежеспособность хозяйствующих субъектов, контролируется соблюдение принципов кредитования.

Кредит может быть предоставлен не только в виде прямой ссуды, обусловленной заключенным договором, но также в формах аванса, отсрочки и рассрочки оплаты товаров, если это вытекает из договора купли-продажи и не запрещено законодательными актами.

Рассмотрим классификацию кредитов:

1) Виды кредита по срокам:кратко- средне и долгосрочные.

2) Виды кредита по количеству кредиторов: 1. Один кредитор.

2. Консорциальные кредиты — за счет образуемых банковских консорциумов с целью аккумулирования кредитных ресурсов, снижения риска кредитования за счет привлечения других кредиторов или соблюдения установленных ЦБ нормативов, в частности, показателя максимального размера крупных кредитных рисков (Н7), максимального размера кредитов, гарантий поручительств, предоставленных банком своим участникам (акционерам) (Н9 и Н10). Соглашения банка о предоставлении консорциальных кредитов носят целевой характер и действуют в течение определенного срока.

3. Синдицированные кредиты — это ссуды, выданные банком заемщику при условии заключения банком кредитного договора (договора займа) с третьим лицом, в котором определено, что указанное третье лицо обязуется предоставить банку денежные средства.

3)Виды кредита по валюте, в которой предоставлен кредит: моновалютные - рублевый и валютный; мультивалютный — в нескольких валютах.

4)Виды кредита по типу заемщика:

-межбанковский (другим банкам и небанковским финансовым учреждениям);

-потребительский (населению) — целевая форма кредитования физических лиц. В роли кредитора выступают ю/л, осуществляющие реализацию товаров и услуг. В денежной форме предоставляется как банковская ссуда физическому лицу для приобретения недвижимости, оплаты лечения и т. д.;

-кредит хозяйству;

-государственным органам власти (ссуды клиентам).

5)Виды кредита по субъектам кредитных сделок:1. Частный — коммерческий и банковский кредиты.

Коммерческий кредит — отсрочка по оплате товаров, работ, услуг, предоставляемая продавцом покупателю. Цель этой формы — ускорение процесса реализации продукции. Инструментом является вексель, выражающий финансовые обязательства заемщика по отношению к кредитору.Отличается от банковского кредита:

-в роли кредитора выступают ю/л, связанные с производством либо реализацией товаров или услуг, а не специализированные кредитно-финансовые институты;

-предоставляется в товарной форме;

-средняя стоимость ниже средней ставки банковского процента;

-при юридическом оформлении сделки между кредитором и заемщиком плата за этот кредит включается в цену товара, а не определяется специально, например, это может быть фиксированный процент от базовой суммы.

Банковский кредит — предоставление займов в виде денежных средств. Предоставляется специализированными кредитно-финансовыми организациями, имеющими лицензию на осуществление подобных операций от ЦБ. В роли заемщика могут выступать только ю/л.

Инструментом кредитных отношений является кредитный договор или кредитное соглашение.

2. Государственный кредит — отличительным признаком является участие государства в лице органов исполнительной власти.

3. Международный кредит — когда одной из сторон является международная финансовая организация.

Кредиторами и заемщиками выступают: банки — Лондонский клуб; государства — Парижский клуб; международные финансовые органы — МВФ, Мировой банк, ЕБРР.

6)Виды кредита по обеспеченности: 1)обеспеченные (залоговые и гарантированные);2)необеспеченные (бланковые).

7)Виды кредита по целям (направлениям использования): 1)на увеличение капитала предприятия (инвестиционный); 2)на пополнение оборотных средств предприятия; 3)потребительские цели.

8)Виды кредита по форме и способу предоставления:

1кредит между предприятиями (коммерческий, покупка цб); 2когда банк выступает заемщиком.

Билет 28

2 Напраления деят-ти банков на РЦБ. Виды цб, выпускаемых кб.

 Можно выделить четыре вида деят-ти банков на РЦБ:1) деят-ть банков как эмитентов; 2) деят-ть банков как инвесторов; 3) профессиональная деят-ть на РЦБ; 4) традиционные банковские операции, связанные с обслуживанием РЦБ. В качестве эмитентов банки проводят операции по эмиссии (выпуску) собственных цб и их первичному размещению, а также другие операции по обеспечению реализации прав инвесторов, удостоверенных цб, эмитированными банками: 1) выплату купонных доходов, процентов и дивидендов; 2) погашение долговых цб при наступлении срока; 3) обеспечение условий для участия акционеров (владельцев акций) в управлении кредитной организацией и другие операции. В основном выпуск цб банками производится для привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Выпущенные акции формируют и увеличивают уставный капитал банка, а выпущенные долговые обязательства (облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя) привлекают заемные средства на долгосрочной либо краткосрочной основе. Эмиссия акций и облигаций производится банками после регистрации Банком России проспекта цб (проспекта эмиссии). Итоги размещения цб отражаются в отчете о выпуске цб, который тоже должен регистрироваться Банком России, не подлежат государственной регистрации только выпуски неэмиссионных цб. Например, для выпуска депозитных и сберегательных сертификатов необходимым условием является обязательное предоставление на согласование в территориальное учреждение Банка России Условий выпуска и обращения этих депозитных (сберегательных) сертификатов. Инвестиционной деят-тью банка на РЦБ можно назвать деят-ть по вложению средств в цб от своего имени и по своей инициативе с целью получения прямых (дивиденды, проценты, доход от продажи) и косвенных (усиление контроля над дочерними и зависимыми обществами) доходов. Объектами банковских инвестиций выступают разнообразные цб, как эмиссионные (акции, облигации), так и неэмиссионные (депозитные сертификаты, векселя). Совокупность цб, которые принадлежат коммерческому банку, называют портфелем цб. Портфель цб коммерческого банка выполняет три взаимосвязанные функции:1) прирост стоимости 2) создание резерва ликвидности; 3) обеспечение участия в управлении другими компаниями. При формировании собственного портфеля цб банки используют те же инструменты и методы управления, что и другие инвестиционные компании, и в зависимости от целей приобретения портфель эмиссионных цб, подразделяют на:1) инвестиционный портфель;2) торговый портфель;3) портфель контрольного участия. Порядок отнесения ценной бумаги к конкретному портфелю закреплен Правилами ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации (утв. положением Банка России от 26 марта 2007 г. № 302-П). Профессиональная деят-ть на РЦБ в Российской Федерации регулируется Законом «О РЦБ». Профессиональные участники РЦБ осуществляют следующие виды деят-ти: 1) брокерская деят-ть – это деят-ть по совершению гражданско-правовых сделок с цб от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных цб при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом; 2) дилерская деят-ть – это деят-ть по совершению сделок купли-продажи цб от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи определенных цб с обязательством покупки или продажи этих цб по объявленным лицом, осуществляющим такую деят-ть, ценам; 3) деят-ть по управлению цб – это деят-ть по осуществлению юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: цб, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценныебумаги, денежными средствами и цб, получаемыми в процессе управления цб; 4) клиринговая деят-ть – это деят-ть по опр-ю взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с цб и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам цб и расчетам по ним; 5) депозитарная деят-ть – это деят-ть по оказанию услуг по хранению сертификатов цб или учету и переходу прав на цб. Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на цб депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться цб депонента, управлять ими или осущ-ть от имени депонента любые действия сцб, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором; 6) деят-тью по ведению реестра владельцев цб признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев цб. Ю/л, осуществляющее деят-ть по ведению реестра владельцев цб, не вправе осущ-ть сделки с цб зарег-го в системе ведения реестра владельцев цб эмитента. Объект деят-ти – это оборот эмиссионных и других цб в случаях. Договоры с профессиональными участниками РЦБ – это договоры услуг, оказываемые в связи с одним объектом обращения гражданских прав – цб, в том числе бездокументарными. Все виды проф-ой деят-ти на РЦБ осуществляются на основании специального разрешения – лицензии, а государственное регулирование РЦБ осуществляется путем запрещения и пресечения деят-ти лиц, осуществляющих предпр-ую деят-ть на РЦБ без соответствующей лицензии. Услуги на РЦБ может оказывать только профессиональный участник, а в случае договора брокерских услуг – брокер. Услуги могут быть классифицированы на три группы: 1) обязательства, направленные на оказание фактических услуг (услуги маклера или организатора торговли на РЦБ); 2) обязательства по оказанию юридических услуг (договоры поручения, комиссии); 3) обязательства, сочетающие юридические и фактические услуги (агентский договор). Финансовый консультант на РЦБ оказывает эмитенту услуги по подготовке проспекта цб .. Особенность деят-ти российских банков на РЦБ заключается в том, что они осуществляют операции на этом рынке по общим правилам, действующим для всех участников РЦБ, но при этом должны соблюдать еще и дополнительные правила, устанавливаемые Банком России. Традиционные банковские операции, связанные с обслуживанием РЦБ, включают:1) предоставление кредитов на приобретение цб и под залог цб;2) предоставление банковских гарантий по выпускам облигаций и других цб;3) выполнение функций платежных агентов;4) ведение счетов эмитентов и прочие услуги. В зависимости от видов операций с цб, осуществляемых конкретным банком, каждая кредитная организация разрабатывает собственную организационную структуру, позволяющую оперативно и с высокой степенью эффективности осущ-ть управление деят-тью коммерческого банка на РЦБ.

Билет 28

3 Управление структурой капитала: традиционная теория и теория Модильяни-Миллера.

Существуют два основных подхода управления структурой капитала:

-традиционный подход и

-теория Модильяни-Миллера.

Последователи традиционного подхода считают, что:

а) стоимость капитала зависит от его структуры и

б) существует оптимальная структура капитала, минимизирующая значение WACC и максимизирующая рыночную стоимость фирмы по правилу: ↑V = I / R↓, где

V- ст-т фирмы,

I – годовой доход,

R- ст-т капитала,

R=on+of, of=0, R=on=WACC.

Средневзвешенная стоимость капитала зависит от стоимости его составляющих – собственного и заемного капитала.

Умеренный рост доли заемных средств, т.е. некоторое повышение финансового риска, не вызывает немедленной реакции акционеров в плане увеличения требуемой доходности. Однако при превышении некоторого порога безопасности ситуация меняется и акционеры начинают требовать большей доходности для компенсации риска. Стоимость заемного капитала при определенном изменении состава источников начинает возрастать.

Особенности традиц-ой теории:

1. с увеличением доли ЗК снижается фин независимость компании - растут фин риски – растет требуемая доходность на СК, чтобы окупить эти риски.

2. при росте доли ЗК:

-снижение фин независимости и рост фин рисков,

-происходит исчерпание дешевых источников ЗК.

3. сущ-т оптимальная доля ЗК, при которой ст-ть капитала будет минимальной.

Традиционный подход можно еще назвать подходом финансового левериджа.

Теория Модильяни-Миллера – при некоторых условиях рыночная стоимость фирмы и стоимость капитала не зависят от его структуры, а, следовательно, их нельзя оптимизировать, нельзя и наращивать рыночную капитализацию за счет изменения структуры капитала («принцип пирога»: можно по-разному делить пирог, но его величина при этом естественно, не меняется).

Модильяни и Миллер ввели ряд ограничений для обоснования теории:

- предполагается наличие эффективного рынка капитала;

- компании эмитируют только два типа обязательств: долговые с безрисковой ставкой и акции (рисковый капитал);

- отсутствуют затраты, связанные с банкротством;

- считается. что все компании находятся в одной группе риска;

- ожидаемые денежные потоки представляют собой бессрочные аннуитеты (т.е. рост доходов не предполагается);

- отсутствуют налоги.

Модильяни и Миллер доказали два утверждения:

1) рыночная стоимость компании не зависит от структуры капитала и определяется путем капитализации ее операционной прибыли по ставке, соответствующей классу риска данной компании. V_u = V_g = NOI/ k_eu

2) Стоимость собственного капитала финансово зависимой компании (k_eg) представляет собой сумму стоимости собственного капитала аналогичной (по доходу и уровню риска) финансово независимой компании(k_eu) и премии за риск, равной произведению разницы в значениях стоимости собственного и заемного капитала на величину финансового левериджа:

k_eg = k_eu + премия за риск = k_eu + (k_eu-k_d) * D/E

Эти два утверждения показывают, что изменение структуры источников путем привлечения более дешевых заемных средств не увеличивает рыночную стоимость компании, так как выгода от привлечения дешевого источника сопровождается повышением степени риска и соответственно стоимости собственного капитала.

WACC не зависит от структуры капитала:

WACC_eg = k_eu,

средневзвешенная цена капитала финансово зависимой компании равна стоимости собственного капитала финансово независимой компании и стоимость компании не меняется.

Билет 29