42. Метод доходности

После вычисления чистой текущей стоимости ряда проектов может возникнуть проблема выбора альтернативных инвестиций различных объемов. В этом случае нельзя игнорировать тот факт, что хотя чистые текущие стоимости альтернативных проектов могут быть близкими или даже одинаковыми, они затрагивают сильно различающиеся размерами первоначальные инвестиции. Для сравнения альтернативных проектов применяется показатель — индекс рентабельности инвестиций RI:

РV доходов

Показатель доходности RI =

РV инвестиций

Дисконтированные величины в этой формуле те же самые, которые использовались для получения чистой текущей стоимости.

Индекс прибыльности показывает величину текущей стоимости доходов в расчете на каждый рубль чистых инвестиций, что позволяет выбирать между инвестиционными альтернативами. Чем выше показатель доходности, тем предпочтительнее проект. Если индекс равен 1 и ниже, то проект едва отвечает или даже не отвечает минимальной ставке доходности (на практике индекс, близкий к единице, в некоторых случаях приемлем). Индекс, равный 1, соответствует нулевой чистой текущей стоимости.

Пример 7.

Таблица 13.4 - Характеристики рассматриваемых проектов

Год	Проект А		Проект В
	Денежные поступления	Инвестиции	Денежные поступления	Инвестиции
1	-	400	-	600
2	180		230
3	220		350
4	250		400
Итого	650	-	980	-

Ставка процентного дохода = 10% годовых.

NPV _{проекта А} = 180  0,8264 + 220  0,7513 + 250  0,6830  400  0,9091 =

= 484,8  363,6 = 121,21 тыс. руб.;

NPV _{проекта В} = 230  0,8264 + 350  0,7513 + 400  0,6830  600  0,9091 =

= 726,2 - 600 = 126,2 тыс. руб.;

484,8 726,2

RI _{проекта А} = = 1, 334, RI _{проекта В} = = 1,210

363,3 600

Чистая текущая стоимость проекта В выше, чем проекта А, однако проект А является более выгодным, так как обеспечивает получение большего размера денежных поступлений на 1 руб. инвестиций.