Общее экономическое равновесие в закрытой экономике с деньгами
Мы по-прежнему находимся в рамках
классической предпосылки о том, что
выпуск полностью определяется сферой
производства. Таким образом, выпуск
является экзогенной переменной и
фиксирован на уровне
.
Напомним, что равновесие в закрытой экономике без денег определялось равенством внутренних инвестиций внутренним сбережениям. Для закрытой экономики с деньгами это по-прежнему справедливо, поскольку должно выполняться основное тождество СНС:
PS = PSp
+ P(T – G) = PI. (7.40)
Таким образом, мы имеем три уравнения, которые должны выполняться в равновесии:
Равновесие на реальном рынке:14 
,
Равновесие на рынке денег: 
,
Уравнение Фишера: i = r + .
Мы ищем такое равновесие, в котором уровень цен постоянен, т.е. инфляция равна нулю ( = 0). Следовательно, уравнение Фишера преобразуется в простое равенство реальной и номинальной ставки процента (r = i).
Легко убедиться в том, что для любого заданного значения денежной массы существует только одно равновесие, изображенное на рисунке 7.2.
Изучив равновесие в закрытой экономике с деньгами, мы должны научиться прогнозировать новое состояние равновесие (сравнительная статика), в которое перейдет закрытая экономика с деньгами под влиянием различных внешних и внутренних шоков (в том числе фискальной и монетарной политики). Мы будем смотреть лишь на такие равновесия, в которых после шока и процесса переходной динамики выпуск остается на естественном уровне, а инфляция равна нулю.
Монетарный шок
Рассмотрим влияние увеличения предложения денег на равновесие в закрытой экономике. Допустим, что изначально экономика находилась в состоянии равновесия, и ЦБ осуществил дополнительную эмиссию денег. В этом случае при исходной ставке процента рынок денег выйдет из равновесия: будет наблюдаться избыточное предложение денег. Как и раньше, в ответ на это начнет падать номинальная (а вместе с ней и реальная ставка) процента. Однако это выведет из равновесия реальный рынок: будет наблюдаться избыточный инвестиционный спрос. Чтобы привести реальный рынок в равновесие, начнет расти уровень цен, а вместе с ним, чтобы сохранить равновесие на рынке денег, будет падать ставка процента. Это будет продолжаться до тех пор, пока не будет достигнуто равновесие на реальном рынке. Следовательно, уровень цен вырастет пропорционально исходному росту денежной массы, а все реальные переменные останутся неизменными. В этом заключается классическое свойство нейтральности денег: изменение в монетарных переменных не влияет на реальные переменные.
Задание: полезно нарисовать процесс приспособления экономики к новому равновесию – куда сдвинутся кривые спроса и предложения на двух рынках?
1 До этого в нашем анализе не было денег, однако были цены, которые выражались в абстрактных реальных единицах и играли роль меры стоимости. Поэтому в данной главе для нас важными будут лишь первые две функции денег, которые существуют только в монетарной экономике.
2 В классической модели реальной экономике, фактически, присутствуют лишь относительные цены, т.е. стоимости одного товара в единицах другого. Такие цены можно условно называть реальными.
3 В наших выкладках мы обычно опускаем индекс при ставке процента. Здесь мы указали его, чтобы подчеркнуть, что номинальный процент, который получит инвестор в периоде t, уже известен в периоде (t – 1).
4 Большой вклад в развитие портфельных теорий внес Дж. Тобин.
5 Значительный вклад в развитие КТД был сделан в рамках теории монетаризма, основоположником которой считается Милтон Фридман из Чикагского университета.
6 Иногда ставку рефинансирования называют учетной ставкой процента. Мы будем пользоваться и тем и другим термином. Заметим, что в России роль учетной ставки играет ставка ломбардного кредитования.
7 В некоторых странах ЦБ напрямую финансирует некоторые нефинансовые предприятия. Обычно это связано с политикой инвестиционного кредита некоторым ключевым отраслям, играющим центральную роль в экономике государства.
8 Далее под наличностью мы будем понимать ту часть денег, которую население держит на руках. Наличность более не будет использоваться как синоним денежной базы.
9 Отметим, что норма резервирования должна быть гораздо более изменчивой, чем отношение наличности к депозитам. Банк может пересматривать норму резервирования каждый день, в то время как отношение наличности к депозитам в краткосрочном периоде можно считать относительно неизменным.
10 Заметим, что золотовалютные резервы выражены в иностранной валюте, поэтому, чтобы их перевести в национальную валюту, необходимо использовать обменный курс Е. Более подробно об обменном курсе мы поговорим в следующей теме.
11 Отметим, что слева добавлены проценты по золотовалютным резервам, которые получает ЦБ.
12 Частичное равновесие – это равновесие лишь на одном рынке денег, которое не учитывает равновесия во всей экономике, т.е. на всех рынках. Так, для достижения равновесия на рынке денег может потребоваться изменение ставки процента, что, в свою очередь, может вывести из равновесия другие рынки, например, рынок инвестиций-сбережений. Общее экономическое равновесие в закрытой и открытой экономике будет рассмотрено нами ниже.
13 Рост цены облигации приводит к падению ее доходности до погашения (yield to maturity), которая определяется как отношение всех платежей по облигации к цене покупки облигации. Благодаря отсутствию возможности арбитража, на финансовых рынках существует паритет риска и доходности между различными активами. Падение доходности по облигациям приведет к падению процентных доходов по всем активам с близкими характеристиками рискованности, в том числе и по депозитам.
14 Под реальным рынком понимается сразу два рынка: рынок товаров и рынок инвестиций-сбережений. Благодаря выполнению основного тождества СНС, равновесие на одном из этих рынков гарантирует равновесие и на другом.