4.7. Валютный арбитраж

Валютный арбитраж – особая валютная операция, которую только по внешним признакам можно отнести к конверсионным сделкам. Ее содержание не состоит в обмене валют.

Валютный арбитраж – операция по купле-продаже валюты с целью получения прибыли за счет разницы курсов. Несмотря на то, что валютный арбитраж содержит значительный спекулятивный элемент, он отличается от валютной спекуляции как таковой. Это отличие состоит в том, что действия арбитражеров сориентированы на колебания валютных курсов в короткие промежутки времени. Это требует от них хорошего знания рынка, умения прогнозировать его динамику, учитывая действия даже самых незначительных факторов.

Валютные спекулянты направляют свои усилия на длительное поддержание длинной позиции в валюте, курс которой имеет тенденцию к повышению, или короткой в валюте с понижательной курсовой динамикой. Нередко они сопровождают это игрой на повышение или на понижение курса, не интересуясь последствиями своих действий для валютного рынка. В отличие от спекуляций валютный арбитраж способствует кратковременному сглаживанию курсов на различных рынках, что способствует повышению их устойчивости.

Различают временной и пространственный арбитраж. Каждый из них может быть простым и сложным. Простой арбитраж производится с двумя валютами, сложный – с тремя и более.

Временной арбитраж основывается на несовпадении периодов покупки и продажи валюты и возникающей в результате этого разнице курсов. При пространственном арбитраже прибыль обеспечивается за счет разницы валютных курсов на различных рынках. В отличие от временного пространственный арбитраж не ведет к открытию валютной позиции. В настоящее время в связи с развитием новых средств связи и информационных технологий курсовые различия на разных валютных рынках элиминируются, поэтому пространственный арбитраж теряет свои позиции в пользу временного.

Особой разновидностью валютного арбитража является процентный арбитраж. Он представляет собой сделку, сочетающую в себе валютную (конверсионную) и депозитную операции. Процентный арбитраж может применяться в двух формах: с форвардным покрытием и без форвардного покрытия.

Процентный арбитраж с форвардным покрытием заключается в одновременной покупке валюты по курсу спот, помещении ее в срочный депозит и продаже по условиям форвардной сделки, т.е. по форвардному курсу. Данная операция позволяет с высокой степенью вероятности избежать валютных рисков и получить прибыль за счет различного уровня дохода, обусловленного разницей в процентных ставках по валютам, и суммы страхования валютного риска, определяемой размером форвардной маржи.

Процентный арбитраж с форвардным покрытием складывается из следующих действий арбитражера: 1) открытие банковского депозита, например, в долларах США; 2) конвертация долларов в евро; 3) заключение форвардного контракта на продажу евро; 4) хранение евро на депозите; 5) возврат суммы после окончания срока депозита; 6) продажа евро за доллары по форвардному курсу.

Процентный арбитраж без форвардного покрытия в большей степени использует небанковская сфера. В основном ее представляют те инвесторы, которые увеличивают свои ресурсы в одной валюте, а инвестируют их в другой валюте. Процентный арбитраж без форвардного покрытия проще по своему содержанию, чем предыдущая операция. Он состоит в одновременной покупке валюты по курсу спот, помещении ее в срочный депозит и обратной конверсии по курсу спот на момент окончания срока депозита.

Итак, функционирование валютного рынка отличается разнообразием за счет особенностей, которые присущи совершаемым на нем валютным операциям. Обладая определенным диапазоном применения, они позволяют участникам рынка решать необходимые им задачи и обеспечивают выполнение валютным рынком его роли в современной экономике.

Основные выводы

1. Валютные операции, составляя содержание валютного рынка, классифицируются по формальным и экономическим основаниям. С формальной точки зрения валютные операции подразделяются на операции, связанные: 1) с изменением вещных прав на валютные ценности; 2) использованием валютных ценностей, валюты РФ, внутренних ценных бумаг в качестве средства платежа; 3) с трансграничным перемещением валютных ценностей, валюты РФ, внутренних ценных бумаг. С экономической точки зрения валютные операции подразделяются на конверсионные и неконверсионные.

2. Конверсионные операции имеют собственную классификацию, которая базируется на таком их временном параметре, как дата валютирования.

3. Деятельность валютных дилеров характеризуется валютной позицией, которая бывает открытой и закрытой, а открытая – длинной и короткой. Учет валютной позиции важен в плане минимизации валютных рисков.

4. Операции спот являются базовыми для валютного рынка в целом, поскольку курсы спот участвуют в расчетах валютных курсов по всем разновидностям срочных сделок.

5. Срочные валютные операции различаются на конверсионные (форвардные сделки, свопы) и операции с производными валютными инструментами (фьючерсные и опционные сделки). Несмотря на присущую им специфику, все они характеризуются тем, что заключение сделок и их исполнение разделены во времени, а курс, по которому их участники выполняют свои обязательства друг перед другом, фиксируется в момент заключения сделок.

6. Благодаря особому содержанию срочные операции широко применяются не только в целях приобретения валюты, получения прибыли, но и для хеджирования валютных рисков. Наибольшими возможностями в этом отношении обладают валютные опционы.

Ключевые понятия

Валютная операция

Валютная позиция

Валютный арбитраж

Валютный опцион

Валютный фьючерс

Внутренняя стоимость

Временная стоимость

Временной арбитраж

Дата валютирования

Дисконт

Колл-опцион

Конверсионные операции

Операции спот

Операция своп

Премия

Премия

Принцип компенсированной стоимости

Пространственный арбитраж

Процентный арбитраж

Пут-опцион

Сделки с немедленной поставкой

Своп-ставка

Срочные сделки

Форвардная маржа

Форвардные операции

Фьючерсная операция

Вопросы для самоконтроля

1. Как определяются валютные операции в Федеральном законе от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»?

2. Какие принципы лежат в основе проведения валютных операций?

3. Какие существуют виды валютных операций?

4. Что такое дата валютирования?

5. Что такое валютная позиция и какие виды она имеет?

6. Чем отличаются сделки спот от форвардных операций?

7. В чем состоит содержание принципа компенсированной стоимости?

8. Какое назначение имеют операции спот?

9. Что представляет собой форвардный контракт?

10. Что такое форвардная маржа и в каких формах она выступает?

11. Почему при расчетах форвардных курсов принимаются во внимание депозитные процентные ставки по котируемым валютам?

12. Как рассчитываются форвардный курс и форвардная маржа?

13. Для чего применяются операции своп?

14. В чем состоят особенности фьючерсных операций?

15. Как осуществляются торги по валютным фьючерсам?

16. Как рассчитывается маржа по фьючерсу?

17. Что такое валютный опцион?

18. Что такое премия в сделках с опционами и в каких формах она выступает?

19. Как рассчитывается доход опциона на покупку и опциона на продажу?

20. Чем валютный арбитраж отличается от обычной валютной спекуляции?

21. Какие существуют виды валютного арбитража?