Оцінка ефективності бізнес-проекту за традиційною схемою оцінки, млн. Грн.

Показники	Роки
	0	1	2	3	4	5	6
Чистий грошовий потік	-192,103	62,78	72,42	84,00	95,93	108,21	190,32
Коефіцієнт дисконтування (ставка дисконту 20,2 %)	1	0,83	0,69	0,58	0,48	0,40	0,33
Дисконтований грошовий потік	-192,103	52,23	50,13	48,37	45,95	43,13	63,10
Кумулятивний дисконтований грошовий потік	-192,103	-139,87	-89,75	-41,38	4,58	47,71	110,81

Чиста приведена вартість проекту становить 110,81 млн. грн., це більше нуля, тому проект можна прийняти до впровадження.

Внутрішня норма рентабельності становить 56%, це більше ніж ставка дисконту – 20,2%, а значить проект прийнятний до впровадження і до того ж має значний запас міцності (56-20,2=35,8%).

Із таблиці ми бачимо, що дисконтований період окупності складає 3+41,38/45,95=3,9 років. Це менше ніж тривалість проекту, і тому проект можна прийняти за цим критерієм.

В тому випадку, коли проект визначиться не ефективним, потрібно визначити найбільше значення вартості власного капіталу, при якому проект стає ефективним. Для цього потрібно побудувати фінансовий важіль проекту (рис.). Таким чином, при ставці дисконту 56% - чиста приведена вартість проекту дорівнює нулю, а при зменшенні цього значення – буде поступово зростати у відповідності із тенденцією, що показано на фінансовому профілі проекту (рис.).

Рис. Фінансовий профіль бізнес-проекту

Самостійна робота № 6 Визначення оптимальної вартісної структури капіталу

Мета роботи: опанування студентами ефекту фінансового і операційного важелів бізнес-проектів, а також процесу визначення оптимальної вартісної структури капіталу, що використовується для фінансування інвестиційних потреб..

Економічна постановка завдання: Потрібно за своїм варіантом визначити оптимальне співвідношення позикового і власного капіталу реалізації бізнес-проекту для рентабельності активів, що отримано в перший рік реалізації проекту, а також вдвічі і втричі більшої рентабельності активів (%).

Вирішення задачі потрібно провести для таких варіантів співвідношення позикового і власного капіталу відповідно: 1/3; 1/1; 3/1.

Побудувати графік залежності норми прибутку на власний капітал від заборгованості до суми чистих активів.

Провести аналіз беззбитковості проекту. Провести оцінку критичних значень постійних, змінних витрат, ціни і обсягу виробництва продукції.

Визначити силу впливу операційного важелю бізнес-проекту.

Провести оцінку силу впливу фінансового важелю проекту.

Інформаційна база роботи: інформаційною базою для виконання даної роботи є дані, що були отримані в процесі виконання попередніх п’яти самостійних робіт.

Теоретична база:

Для ефекту фінансового важелю потрібно визначити рентабельність активів в перший рік реалізації проекту за формулою:

Ефект фінансового важелю обчислюється за формулою:

,

де Сп – ставка податку на прибуток;

Ра – рентабельність активів;

ВПК – вартість позичкового капіталу;

ПК – позичковий капітал;

ВК – власний капітал.

Це означає, що рентабельність власного капіталу за реальної структури фінансування проекту на 13,7% нижча ніж була б у тому разі, коли ініціатор проекту орієнтувався б лише на власні джерела фінансових ресурсів.

Сила впливу операційного важеля обчислюється за формулою:

,

де Cv – сукупні змінні витрати.

Це означає, що зменшення виручки від реалізації на 1% зменшить прибуток на 2,97%.

Аналіз критичних точок беззбитковості проекту

Аналіз критичних точок беззбитковості проекту потрібно провести з один перший рік проекту.

Точка беззбитковості визначається за формулою:

,

де Qa – точка беззбитковості;

Cf – постійні витрати;

P – ціна продукції;

Cv^* - питомі змінні витрати.

Індекс безпеки за обсягом виробництва по проекту визначається за формулою:

або 86,35 %,

де Qф – фактичний обсяг випуску продукції.

Він говорить про те, що якщо при незмінній ціні і витратах обсяг виробництва зменшиться більш ніж на 86,35 %, проект стане збитковим.

Критичне значення ціни одиниці продукції (Рк):

Індекс безпеки за ціною одиниці продукції (Кр):

або 57,5 %.

Він говорить про те, що якщо при незмінних обсягу випуску продукції і витратах ціна одиниці продукції зменшиться більш ніж на 57,5 %, проект стане збитковим.

Критичне значення змінних витрат на одиницю продукції (Cv^*к):

Індекс безпеки за змінними витратами на одиницю продукції (К_Сv*):

або 7,5 %

Він говорить про те, що якщо при незмінних ціні, постійних витратах і обсягу виробництва змінні витрати на одиницю продукції зростуть більш ніж на 7,5 %, проект стане збитковим.

Критичне значення постійних витрат (Cf к):

Індекс безпеки за постійними витратами (Kc_f):

або 12,7 %.

Він говорить про те, що якщо при незмінних ціні, змінних витратах і обсягу виробництва постійні витрати зростуть більш ніж на 12,7 %, проект стане збитковим.

Таблиця

Вплив заборгованості до суми чистих активів на вартість власного капіталу

Співвідношення позикового і власного капіталів ПК/ВК	Заборгованість до суми чистих активів	Рентабельність власного капіталу
		Ра=6,97% Рпк=22%	Ра=13,94% Рпк=22%	Ра=27,88% Рпк=22%
1/3	25%	1,96	11,25333	29,84
1/1	50%	-8,06	5,88	33,76
3/1	75%	-38,12	-10,24	45,52

Рис. Взаємозв’язок рентабельності власного капіталу і заборгованості до суми чистих активів за умов рентабельності активів 6,97 %

Рис. Взаємозв’язок рентабельності власного капіталу і заборгованості до суми чистих активів за умов рентабельності активів 13,94 %

Рис. Взаємозв’язок рентабельності власного капіталу і заборгованості до суми чистих активів за умов рентабельності активів 27,88 %