Вопрос № 27 Оценка стоимости и доходности акций.

1. Акции

Акция – это ценная бумага, эмитированная акционерным обществом, отражающая долю интересов (покупателя) в уставном капитале, дающая право владельцу на получение определенного дохода из прибыли в виде дивидендов и формальное участие в управлении компанией.

Акция – это бессрочная ценная бумага, срок ее обращения не ограничивается, и она может быть погашена только по решению собрания акционеров АО или при его ликвидации.

Владельцы акций имеют набор прав:

• право голоса на общем собрании акционеров (только для владельцев обыкновенных акций);

• право участия в прибыли (размер дивиденда зависит от прибыли, его размер определяется на собрании акционеров);

• право на первоочередное приобретение новых выпусков акций этой компании;

• право на определенную часть имущества при ликвидации компании, если такое остается после выплаты долгов компании, при этом первоочередное право имеют владельцы привилегированных акций.

В зависимости от эмитента выделяют корпоративные акции, выпускаемые предприятиями, и банковские, выпускаемые банками, при этом доля банковских достаточно мала по сравнению с корпоративными.

По принадлежности акции могут быть именные, на предъявителя и ванкулированные именные акции. Для передачи прав по именной акции требуется согласие сторон, передача сертификата, заявление об уступке прав (цессия) и регистрация нового владельца.

Ванкулированные акции требуют согласия акционерного общества на покупку- продажу ценной бумаги.

По степени голосования выделяют одноголосые (одна акция – один голос), многоголосые (одна и более голосов) и безголосые (привилегированные).

По основному признаку получения дохода акции делятся на два вида:

1. Обыкновенные (простые) акции. Эти акции дают право участия в управлении капиталом, они имеют право голоса, но не имеют фиксированного дохода. Размеры дивиденда зависят от прибыли компании. Решение о выплате дивидендов принимаются на общем собрании. Контрольным пакетом будет любой пакет акций, превышающий 50% обыкновенных акций предприятия.

2. Привилегированные акции. Обладатель таких акций не имеет права голоса, но получает фиксированный, гарантированный размер дивидендов, не зависящий от доходности предприятия. Размер этого дохода оговаривается при эмиссии и может быть только увеличен. Доля этих акций, как правило, не превышает 25% общего выпуска акций. Такие акции могут свободно покупаться и продаваться на рынке. Тем не менее на их долю приходится всего лишь 10-20% продаваемых на бирже акций.

Рассматривая процесс купли-продажи акций, следует иметь в виду, что существует несколько различных оценок стоимости акции.

• Нарицательная стоимость (номинал) показывает стоимость реально привлеченного капитала. Именно эта доля фигурирует в уставном капитале. Теоретически номинал акции рассчитывают путем деления УК на количество выпущенных акций. По номиналу акции размещаются на первичном рынке.

• Эмиссионная стоимость – стоимость размещения акций на первичном рынке. Чаще всего она выше номинальной стоимости акций, поскольку процесс размещения происходит через посредников, которые скупают их у эмитента, а затем реализуют их среди инвесторов, она определяется соотношением спроса и предложения.

• Рыночная стоимость. Она называется курсом или курсовой стоимостью акций. Эта стоимость формируется на рынке в зависимости от спроса и предложения. В основе этой стоимости лежит номинал. Рыночная стоимость превышает номинальную стоимость. Если курс превышает номинал то такая ситуация называется лаж, или ажио. Если наоборот, то дезажио. Спрос и предложение зависят от размера дивидендов и от ставки процента в банке. Так как вложения в акции являются альтернативой вложению денежных средств в банк, то инвестор будет сравнивать две величины – доход по акциям (дивиденд) и процент по вкладам в банке.

В этом случае теоретически существует зависимость между курсом акций и доходностью вложений в акции и в банк:

К = дивиденд

банковский процент . 100%

• Балансовая стоимость определяется как отношение чистой стоимости активов предприятия к количеству выпущенных акций. Если балансовая стоимость приближается к номиналу или становится меньше, это означает, что предприятие движется к банкротству.

• равна сумме, приходящейся на одну акцию в случае продажи имущества предприятия при его ликвидации.

Инвестора при приобретении акций интересует его доход, который он получит в результате приобретения акции. Текущий доход акций определяется в абсолютном выражении и равен дивиденду. Текущая доходность акций определяется как отношение дохода к стоимости акций по формуле.

Д 1= Д . 100%;

Ц

где Д1 – текущая доходность;

Д – дивиденды;

Ц – курс акций.

В совокупный доход кроме текущего дохода включается еще и прирост (снижение) курсовой стоимости акции, т.е. совокупный доход равен «текущий доход + курсовая маржа», а совокупная доходность акции равна: Дса = Д + Ц . 100%

Ц

Эта формула применяется для выплат с периодичностью один раз в год.

При выплатах дивидендов один раз в квартал следует учитывать возможность реинвестирования( нового вложения) полученных доходов, что увеличивает доходность в пересчете на год.

В этом случае доходность определяется по формуле:

Д та = 1 + Дг _ 1 . 100%,

Ц

где Дг – годовой дивиденд;

n - количество выплат в год.