Показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия до и после реализации инвестиционного проекта

Показатели	В 2007 г.	В 2008 г.	Откло-нение
Стоимость чистых активов, тыс. руб.	38 600,0	33 100,0	-5500,0
Финансовая рентабельность чистых активов, %	13,3	29,8	+16,5
Коэффициент самофинансирования	3,73	0,55	-3,18
Коэффициент чистой выручки	0,14	0,21	+0,07
Коэффициент финансовой зависимости	0,05	0,41	+0,36

Анализ бухгалтерского баланса (приложение 1) показал, что реализация инвестиционного проекта приводит к изменению активов организации. Стоимость основных фондов увеличится на 30 100,0 тыс. руб. Увеличится также и оборотные средства, в том числе наиболее ликвидные активы на 10 200,0 тыс. руб., собственный капитал увеличится на 15 900,0 тыс. руб.

В связи с тем, что ожидаемая чистая прибыль увеличится на 2919,1 тыс. руб. улучшаются некоторые финансовые показатели организации.

Стоимость чистых активов от реализации инвестиционного проекта снизится на

5 500,0 тыс. руб. и составит 33 100,0 тыс. руб. в связи с привлечением заемных средств. Однако в дальнейшем, по мере возврата кредита, стоимость чистых активов постепенно будет повышаться, что делает организацию привлекательней для внешних кредиторов.

Реализация инвестиционного проекта приведет к повышению финансовой рентабельности чистых активов – на 11,2%. Поскольку рентабельность чистых активов выше, чем кредитная процентная ставка, организация будет иметь положительный экономический эффект от использования заемных средств и следовательно повышается финансовая устойчивость организации.

Ухудшатся показатели самофинансирования и финансовой зависимости, в связи с привлечением долгосрочных и краткосрочных кредитов. Однако повышение финансовой зависимости – это следствие осуществления инвестиционной деятельности, которая должна привести к улучшению финансового состояния организации в целом.

Улучшится показатель чистой выручки – на 0,07. Это улучшение приведет к повышению платежеспособности организации, так как увеличится чистый приток денежных средств (чистая прибыль + амортизация).

Таким образом, реализация инвестиционного проекта приведет к повышению финансовой рентабельности, ликвидности и платежеспособности организации, но к некоторому снижению финансовой устойчивости. В целом, инвестиционный проект приведет к улучшению финансового состояния организации и поэтому его можно рекомендовать к реализацию.

12.6. Оценка эффективности использования кредитов

Для экономического обоснования целесообразности привлечения заемных средств для финансирования инвестиционного проекта, используется соотношение между планируемой финансовой рентабельности чистых активов и ставкой банковского кредита. Это соотношение является одним из основных критериев оценки эффективности использования заемного капитала.

Если рентабельность чистых активов больше, чем ставка банковского кредита, увеличение доли кредитов в структуре постоянного капитала (собственный капитал + кредиты) организации приводит к увеличению рентабельности собственного капитала:

> Е,

где Е – ставка банковского кредита, %.

В этом случае организация имеет экономический эффект от использования заемных средств.

Если рентабельность чистых активов меньше, чем ставка банковского кредита, увеличение доли кредитов в структуре постоянного капитала организации приводит к снижению рентабельности собственного капитала:

< Е.

В этом случае использование кредитов приводит к ухудшению финансового состояния организации.

Если рентабельность чистых активов равна ставке банковского кредита, то в этом случае структура постоянного капитала не влияет на рентабельность чистых активов.

Эффективность финансовой деятельности организации зависит от возможностей увеличения его экономического потенциала целях получить максимальных доходов в долгосрочной перспективе, а также от способности привлекать потенциальных акционеров, для получения дополнительных средств для расширения сферы деятельности.

Для технико-экономического развития необходимо часть чистой прибыли реинвестировать в производство, для привлечения акционеров необходимо выплачивать дивиденды. От выбора источников финансирования зависят и результаты финансовой деятельности. Для этого используют показатель «средневзвешенная стоимость капитала», значение которого характеризует минимальную норму доходности капитала при выбранной политике развития организации. Средневзвешенная стоимость капитала (ССК) определяется по формуле

Где СТ_зк – цена заемного капитала;

НЛ_пр – налоги на прибыль;

ЗК – заемный капитал;

Д_пр – процент дивидендов;

СК – собственный капитал.

Если рентабельность чистых активов выше средневзвешенной стоимости капитала организации с учетом поправки на налог на прибыль, то организация не только способна выплатить проценты по кредитам, но и направлять часть чистой прибыли на расширение производства:

> CCK / (1-НЛ_пр).

Если это условие не выполнимо, то у организации могут возникнуть проблемы с привлечением новых кредитов.

Пример. В табл. 12.10 приведены результаты оценки эффективность использования кредитов.

Таблица 12.10

Расчет эффективности использования кредитов

Показатель	Значение
1. Заемные средства, ЗК	68700,0
2. Собственные средства предприятия, СК	200 900,0
3. Привлеченные средства	120 000,0
4. Средняя ставка заемного капитала, Е (стр.5/стр.1)	0,10
5. Издержки по заемным средствам, ИЗК	6870,0
6. Процент дивидендов, ПРд	0,05
7. Налог на прибыль, НЛпр	0,24
8. Чистые активы, ЧАК	252 200,0
9. Балансовая прибыль, Пб 9.1. чистая прибыль, Пч	43 420,0 33000,0
10. Рентабельность чистых активов по балансовой прибыли, (стр.9/стр.8), % 10.1. Рентабельность чистых активов по чистой прибыли, (стр.9.1/стр.8), %	17,2 13,1
11. Средневзвешенная стоимость капитала (стр.4х(1-стр.5)хстр.1+стр.6хстр.3) /(стр.1+стр.2+стр.3)	0,03
12. Рентабельность капитала по балансовой прибыли, стр.9/(стр.1+стр.2+стр.3), %	11,1
13. Плечо финансового рычага, Кфн (стр.2+стр.3)/стр.1)	4,67
14. Эффект финансового рычага, (1-0,24)х(стр.12-стр.4)хстр.13	0,039

По данным таблицы можно сделать следующие выводы:

1. рентабельность чистых активов по чистой прибыли выше, чем ставка по кредитам (13,1 > 10). Следовательно, рентабельность собственных средств в отчетном периоде, несмотря на использование заемных средств, увеличилась и кредитование было эффективным. Значение эффекта финансового рычага составило 0,039. Это показывает, что за счет использования заемных средств рентабельность собственного капитала увеличилась на 3,9 %;

2. рентабельность чистых активов по балансовой прибыли больше, чем средневзвешенная стоимость капитала (17,2% > 3,0%). Следовательно, предприятие не только может погасить свои долги, но и реинвестировать часть чистой прибыли в производство.

Важной причиной повышения рентабельности чистых активов является то, что предприятие смогло привлекать средства за счет размещения ценных бумаг, поскольку процент дивидендов 2 раза ниже, чем проценты за кредит.

Контрольные вопросы

1. Какова цель инвестиционного анализа?

2. В чем заключается ресурсный подход к оценке эффективности проектов?

3. Какова последовательность инвестиционного анализа?

4. Перечислите результативные и обеспечивающие показатели деятельности

организации.

5.По каким показателям оценивается изменение прибыльности деятельности

организации?

6. По каким факторам определяется изменение себестоимости организации?

7. Как оценивается эффективность использования кредитов?

8. Дайте определение показателю чистые активы.

9. Перечислите факторов, влияющих на стоимость чистых активов

организации

10. Какими финансовыми показателями можно оценить эффективность инвестиционных проектов?

11. Какова значимость показателя чистых активов для акционерных обществ?

12. Какая взаимосвязь между рентабельностью чистых активов и процентной ставки за кредит?

СЛОВАРЬ ТЕРМИНОВ

А

Активы – материальные, денежные средства и ценные бумаги компании. К активам относятся и репутация компании (нематериальные активы), дебиторская задолженность.

Акции – ценные бумаги, выпускаемые акционерным обществом и дающие своему владельцу право на получение дивидендов, а также право голоса на собрании акционеров.

Акция обыкновенная – это акционерный капитал компании. Ее владелец имеет право на получение дивидендов, а также право голоса на собрании акционеров. При ликвидации акционерного общества он вправе получить вложенные средства по номинальной цене, но только после удовлетворения интересов держателей облигаций и привилегированных акций.

Акция привилегированная – акция, предоставляющая ее владельцу привилегированное право на получение дивидендов, но не дающая ему право голоса на собрании акционеров.

Акция роста – обыкновенная акция быстро растущих компаний. Обеспечивает быстрое увеличение объема инвестированного капитала, но обычно приносит малый дивиденд.

Амортизация – показатель износа основных фондов. Списание балансовой стоимости основных фондов, постепенный перенос стоимости средств производства на производимый продукт. Представляет собой инвестиционные ресурсы.

Анализ чувствительности – метод оценки рисков, состоящий в измерении влияния возможных отклонений отдельных параметров проекта от расчетных значений на конечные показатели проекта.

Аннуитет – серия равновеликих платежей, получаемых или выплачиваемых через равные промежутки времени. Аннуитет может быть срочным и бессрочным, а также обыкновенным и авансовым.

Б

Балансовая стоимость акций – стоимость активов компании, приходящихся на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными финансовой отчетности. Как правило, данная стоимость слабо связана с курсом ценных бумаг.

Банковская гарантия – обязательство банка, выраженное в денежной форме, которое он берет на себя в случае неуплаты клиентом причитающихся с него платежей.

Банковская система – совокупность различных кредитных организаций, филиалов и представительств иностранных банков, действующих в рамках единого финансово-кредитного механизма.

Безрисковая норма доходности – норма доходности по инвестициям, характеризующимся минимальным риском потери капитала и дохода. Обычно это ставка доходности по долгосрочным государственным обязательствам.

Будущая стоимость денег – сумма средств, в которую вложенные сегодня средства превратятся через определенный промежуток времени с учетом определенной ставки процента.

В

Валовые инвестиции – инвестиционный продукт, направляемый на поддержание и увеличение основного капитала и запасов. Валовые инвестиции складываются из амортизации и чистых инвестиций.

Вексель – ценная бумага, дающая ее владельцу право на получение указанной суммы денег в установленный срок. Выпускается в обращение и принимается к платежу с учетом процентной ставки и срока действия.

Внешние стратегические цели – определяют направления и ожидаемые результаты развития внешних инвестиций предприятия, как отечественных, так и зарубежных.

Внутренние стратегические цели – определяют направления развития внутренних инвестиций предприятия, обеспечивающих различные цели операционной деятельности компании, решение наиболее важных проблем социального развития персонала и т.п.

Внутренняя норма рентабельности – показатель эффективности инвестиций, характеризующий уровень доходности инвестиционного проекта. Представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта.

Г

Государственные инвестиции – часть национального дохода в виде средств государственного бюджета, вкладываемых в развитие экономики, отвлекаемых от текущего государственного потребления в целях обеспечения поддержания производства, социальной сферы и экономического роста.

Государственные ценные бумаги – облигации, казначейские векселя и другие государственные обязательства, выпускаемые центральным правительством с целью размещения займов и мобилизации денежных ресурсов.

Д

Денежный поток – поток денежных средств, характеризующих результат деятельности фирмы, определяемый как чистое изменение от периода к периоду потоков денежных доходов и расходов.

Диверсификация – распределение инвестиций между различными типами ценных бумаг и компаниями, относящимися к нескольким отраслям производства.

Дивиденд – часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их собственности. Общий размер дивиденда определяется после вычета из полученной прибыли налогов, отчислений в фонд расширения производства, пополнения страховых резервов, выплаты процентов по облигациям и др. Размер фиксированного дивиденда по привилегированным акциям устанавливается при их выпуске.

Дисконтирование – процесс нахождения величины денежных средств на текущий момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки.

Дисконтированный срок окупаемости – период времени, в течение которого осуществляется полное возмещение суммы инвестируемых средств за счет дисконтированных доходов, получаемых от реализации инвестиционного проекта.

Договор лизинга – договор, в соответствии с которым лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование.

Доходность – один из основных показателей качества ценных бумаг. Представляет собой отношение выплачиваемых дивидендов к стоимости ценной бумаги, выражается в процентах.

Ж

Жизненный цикл инвестиционного продукта – период времени, в течение которого реализуются цели, поставленные в проекте. Включает три основные фазы: прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.

И

Инвестирование – процесс производства и накопления средств производства, которые используются для создания товаров и услуг и доставки их потребителю.

Инвестиции – вложения как в денежный, так и в реальный капитал. Инвестиции осуществляются в виде вложения денежных средств, кредитов, ценных бумаг, а также в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие ценности.

Инвестиционная деятельность – деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования в целях получения дохода. Выступает как единство процессов движения ресурсов и получения доходов в будущем.

Инвестиционная компания – организация, которая занимается мобилизацией денежных средств путем выкупа собственных ценных бумаг и вкладывания их в ценные бумаги других компаний на длительный срок. Она служит по существу посредником.

Инвестиционная политика фирмы – форма реализации инвестиционной идеологии и инвестиционной стратегии предприятия в разрезе наиболее важных аспектов инвестиционной деятельности на отдельных этапах ее осуществления.

Инвестиционная стратегия – системная концепция, связующая и направляющая развитие инвестиционной деятельности компании.

Инвестиционная сфера – вся совокупность связей и отношений по реализации инвестиций в различных формах на всех структурных уровнях экономики.

Инвестиционное предложение – совокупность объектов инвестирования во всех его формах: вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги, имущественные права и др.

Инвестиционные льготы – льготы, предоставляемые преимущественно в виде субсидий, снижения и отсрочки уплаты налогов инвесторам в случае соответствия их капиталовложений целям и условиям государственных экономических программ.

Инвестиционный климат – ситуация в стране с точки зрения предпринимателей, вкладывающих в ее экономику свои капиталы.

Инвестиционный менеджмент – система принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности компании.

Инвестиционный риск – вероятность потери инвестируемого капитала или недополучения предполагаемого дохода от инвестиционного проекта.

Инвестиционный рынок – форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности, воплощающая в себе инвестиционный спрос и инвестиционное предложение.

Инвестиционный фонд – любое акционерное общество открытого типа, деятельность которого заключается в привлечении средств за счет эмиссии акций, а также в инвестировании этих средств в ценные бумаги других эмитентов.

Инвестиционный цикл – движение инвестиций, в процессе которого они последовательно проходят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода.

Инвестор – субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий вложение собственных или заемных средств в форме инвестиций и обеспечивающий их целевое использование.

Индекс рентабельности инвестиций – показатель эффективности инвестиционного проекта, представляющий собой отношение приведенной стоимости чистых денежных потоков к величине инвестиций. Характеризует доходность проекта на единицу вложений.

Иностранные инвестиции – инвестиции, поступающие из-за рубежа, как государственные, так и частные.

К

Капитал акционерного общества – совокупность индивидуальных капиталов, объединенных посредством выпуска и размещения акций и облигаций. Средства от выпуска и размещения акций образуют собственный капитал акционерного общества, который в дальнейшем может увеличиваться за счет капитализации части прибыли и путем дополнительной эмиссии акций. Средства, полученные от размещения облигаций, составляют заемный капитал акционерного общества.

Капитализация – преобразование средств в капитал, в результате чего достигается увеличение размера собственных средств компании.

Капитализация доходов – обращение полученных акционерами доходов на развитие предприятия.

Компаундинг – операция наращения капитала с использованием модели сложных процентов.

Конъюнктура инвестиционного рынка – совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции и объемов реализации на инвестиционном рынке или сегменте инвестиционного рынка.

Котировка – определение рыночной стоимости ценных бумаг.

Коэффициент бета (β) – величина систематического риска, используемая в практике оценки риска по ценным бумагам или портфелю ценных бумаг. Рассчитывается путем сопоставления колебаний курса акций оцениваемой компании и колебаний цен на фондовом рынке в целом. Определяет чувствительность доходности актива к изменениям доходности рыночного портфеля.

Коэффициент воспроизводства основных фондов – отношение выбывших за год основных фондов к их объему на начало года.

Курс облигаций – цена, по которой продаются и покупаются облигации государственных займов. При выпуске государственного займа устанавливается номинальная цена облигаций. Эта сумма включается в государственный долг и выплачивается держателям облигаций в момент погашения. Государство устанавливает также эмиссионный курс облигаций – цену, по которой облигации продаются банкам. Рыночным курсом облигации является цена, по которой продаются и покупаются облигации на рынке ссудных капиталов.

Курс ценных бумаг – цена, по которой осуществляется торговля ценными бумагами. Курс ценных бумаг прямо пропорционален приносимому ими дивиденду и обратно пропорционален существующему уровню банковского процента. Рыночный курс ценных бумаг зависит от многих факторов как экономического, так и политического и иного характера.

Л

Лизинг – совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга.

Лизинговый платеж – общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок действия договора лизинга, в которую входит возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю, возмещение затрат, связанных с оказанием других предусмотренных договором лизинга услуг, а также доход лизингодателя.

Ликвидность – мобильность активов компании, позволяющая осуществление платежей по кредитам и иным финансовым обязательствам. По отношению к фондовому рынку один из показателей качества ценных бумаг, характеризующий способность быстрого обращения их в денежные средства без потерь для владельца.

М

Маржинальная стоимость капитала – стоимость последней денежной единицы нового капитала, привлеченного фирмой.

Многофакторная модель определения цен основных активов – версия модели определения цен основных активов, в которой в качестве факторов используются внерыночные источники рынка.

Модель цены капитальных активов – модель оценки уровня доходности капитальных активов с учетом безрисковой ставки дохода, коэффициента β, среднерыночной доходности ценных бумаг.

Н

Надежность ценных бумаг – показатель, характеризующий качество ценных бумаг сохранять свою рыночную стоимость при изменении конъюнктуры рынка ссудных капиталов.

Наращение – процесс нахождения будущей стоимости инвестированных средств при заданных величинах первоначально размещаемой суммы и темпы ее возрастания.

Неопределенность – неполнота или неточность информации об условиях, связанных с исполнением отдельных плановых решений, за которыми могут быть определенные потери или в некоторых случаях дополнительные выгоды.

О

Облигация – долговое обязательство с фиксированным процентом, один из инструментов, с помощью которых корпорации и государство мобилизуют финансовые ресурсы на фондовых рынках.

Ожидаемая доходность активов – взвешенное среднее ее возможных значений.

П

Платежеспособность – способность компании удовлетворить требования по оплате счетов кредиторов и выплате процентов владельцам облигаций.

Портфель ценных бумаг – набор ценных бумаг, обеспечивающий удовлетворительные для инвестора качественные характеристики входящих в него финансовых инструментов. Критерий качества ценных бумаг – их доходность, ликвидность, надежность и уровень риска.

Потенциальный инвестиционный спрос – отражает величину аккумулированного экономическими субъектами дохода, который может быть направлен на инвестирование, составляет потенциальный инвестиционный капитал.

Простой процент – процент, начисляемый только на основную размещенную денежную сумму.

Р

Реальные инвестиции – это вложения в отрасли экономики и виды экономической деятельности, обеспечивающие, приносящие приращение реального капитала, т.е. увеличение средств производства, материально-вещественных ценностей, запасов.

Реальный инвестиционный спрос характеризует действительную потребность хозяйствующих субъектов в инвестировании и представляет собой инвестиционные ресурсы, которые непосредственно предназначены для инвестиционных целей, – планируемые или преднамеренные инвестиции.

Реинвестиции – повторные дополнительные вложения средств, полученных в форме доходов от инвестиционных операций. Направления реинвестиционной деятельности те же, что и собственно инвестиций. Различают финансовые реинвестиции, сферой приложения которых, как правило, являются ценные бумаги, и реальные реинвестиции – вложения в основной и оборотный капитал предприятий, в науку и т.д.

Рейтинг ценных бумаг – устанавливаемый независимыми фирмами уровень сопоставимой оценки, характеризующий качество ценных бумаг.

Риск – вероятность наступления какого-либо неблагоприятного или благоприятного события, которая в свою очередь проявляется из-за неопределенности.

С

Сложный процент – процент, начисляемый как на первоначальную размещенную сумму, так и на ранее начисленные, но не востребованные проценты.

Спекуляция – торговля ценными бумагами с целью получения прибыли на разнице их курсов.

Средневзвешенная стоимость капитала – показатель, характеризующий требуемый уровень доходности инвестора. Определяется как сумма величин стоимости каждого из источников капитала, умноженных на их долю в общей величине капитала.

Срок окупаемости – период времени, в течение которого осуществляется полное возмещение суммы инвестируемых средств за счет доходов, получаемых от реализации инвестиционного проекта.

Стратегические цели развития – цели инвестиционной деятельности, которые направлены на обеспечение активов или собственного капитала предприятия.

Т

Текущая (приведенная) стоимость денежных средств – сумма будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной ставки процента к настоящему периоду времени.

Ф

Финансовая реализуемость проекта – наличие финансовых возможностей реализации проекта. Имеет место при достаточных объемах финансирования инвестиционного проекта.

Финансовые инвестиции – вложения в акции, облигации, векселя, другие ценные бумаги и финансовые инструменты.

Фьючерс – контракт, по которому инвестор, заключающий его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту определенное количество ценных бумаг по обусловленной цене.

Ч

Частные инвестиции – это негосударственное вложение средств, принадлежащих компаниям, предпринимателям, населению.

Чистые инвестиции – вложения капитала с целью увеличения, наращивания основных средств путем строительства зданий и сооружений, модернизации действующих производственных мощностей.

Чистый приведенный эффект – показатель эффективности инвестиционного проекта, рассчитываемый как разность между суммой дисконтированных денежных затрат, включая инвестиции.

Э

Экономические цели инвестиционной стратегии предприятия - прямо связаны с формированием инвестиционного дохода или достижением иных экономических результатов инвестиционной деятельности в рассматриваемой перспективе.

Эмитент – государство, компания, организация, выпускающие в обращение денежные знаки, ценные бумаги, платежно-расчетные документы.

Эффективность инвестиционного проекта – категория, выражающая соответствие результатов и затрат проекта целям его участников, включая в необходимых случаях государство и население.

Литература

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 №39-Ф3 «Об инвестиционной

деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме

капитальных вложений» //Нормативные акты для бухгалтера. 1999. - № 7.

2. Федеральный закон от 25 февраля 1999 №39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в

Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». от

25.02.99 №39-ф3 в редакции Федерального закона от 2 января 2000 г. № 22- Ф3.

3. Методика определения экономической эффективности капитальных

вложений // Экономическая газета. 1981. № 2.3.

4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных

проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание.

М.: Информэлектро, 1994.

5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание / В.В.Коссов, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназаров. М.: Экономика, – 2000.

6. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики

предприятия // Экономика и жизнь. 1997. № 50.

7. Закон РФ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. № 208 – Ф3, с изменениями и

дополнениями, внесенными Федеральными законами № 65 – Ф№ от 13.061996 г., № 101

– Ф3 – 24.05.1999 г., № 120 – Ф3 от 07.09.2001 г., № 31 – Ф3 от 21.03.2002 г., № 134 – Ф3

от 31.10.2002 г., № 29 – Ф3 от 27.02.2003 г.

8. «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» -

приказ Минфина РФ № 10н, ФКЦБ РФ № 03-6/пз от 29 января 2003 г.

9. Абалкин А.И. Новый тип экономического мышления. М.: Экономика. 1987.

10. Абрамов С.И. Инвестирование. М.: ЦЭМ, 2000.

11. Абросимова И.В. Проблемы совершенствования оценки технико-

экономического уровня предприятий // Социально-экономические

проблемы НТП: Сб. научных трудов. Ярославль, 1990.

12. Абросимова И.В. Диверсификация инвестиций: Российский вариант.

//Рынок ценных бумаг.1995. № 20.

13. Акофф Р. Планирование будущего корпорации. М.: Прогресс, 1985.

14. Аленичева Т.Д. Средняя стоимость капитала в процессе анализа

инвестиционной деятельности финансово-кредитного учреждения

//Финансовый бизнес. 1996. № 1.

15. Альгин А.П. Грани экономического риска. М.: Знание, 1991.

16. Беренс В., П. М. Хавранек. Руководство по оценке эффективности

инвестиций. М.: ИНФРА-М, 1995.

17. Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности

инвестиционных проектов. М.: Дело, 2001.

18. Дегтяренко В. Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов.

М.: Экспертное бюро-М, 1997.

19. Дойль П. Менеджмент: стратегия и тактика. СПб.: Питер, 1999.

20. Ендовицкий Д. А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной

деятельности: методология и практика. М.: Финансы и статистика, 2001.

21. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег: Пер. с англ.

М.: Прогресс, 1978.

22. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности

предприятия. М.: Финансы и статистика, 2002.

23. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы

и статистика, 1998.

24. Крылов Э.И. Анализ эффективности производства, научно-технического

прогресса и хозяйственного механизма. М.: Финансы и статистика, 1991.

25. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и

инновационной деятельности предприятия. – М.: Финансы и статистика, 2001.

26. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых

решений. М.: БЕК, 1997.

27. Микков У.Э. Оценка эффективности капитальных вложений. М.: Наука, 1991.

28. Норкотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ./Под

ред. А. Н. Шохина. М.: Биржи и банки, ЮНИТИ, 1997.

29. Санто Б. Инновации как средство экономического развития: Пер. с англ.

М.: Прогресс, 1990.

30. Трифилова А.А. Оценка эффективности инновационного развития

предприятия. М.: Финансы и статистика, 2005.

31. Турманидзе Т.У. Экономическая оценка инвестиций: Учеб. пособие. М.: МИИР, 2006.

32. Хачатуров Т.С. Эффективность общественного производства. //Плановое

хозяйство. 1985. № 2,

33. Холт Р.Н., Баренс С.Б. Планирование инвестиций: Пер. с англ. М.: Дело Лтд, 1997.

34. Хонко Я. Планирование и контроль капиталовложений: Пер. с англ. М.:

Экономика, 1987.

35. Царев В. В. Оценка экономической эффективности инвестиций. Санкт-Петербург.

«ПИТЕР» 2004.

36. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска / Под ред. М.И. Баканова. М.:

Финансы и статистика, 1998.

37. Чернявский В.О. Вопросы эффективности и оптимальности. М.: Наука, 1977.

38. Чернявский В.О. Общественные необходимые затраты и цены.

//Известия АН СССР. Серия экономическая, 1983. № 2.

39. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. –

М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

40. Чистов Л.М. Экономика строительства. Санкт-Петербург. «ПИТЕР» 2002.

41. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж. В. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 1997.

42. Шепп Франк. Практика проектного финансирования // Бизнес и банки. 1996. № 48.

43. А.Д Шеремет, Р.С. Сайфулин. Методика финансового анализа. М.:-ИНФРА-М. 1995.

44. Шишикин Б.Т. Инвестиционная политика в корпоративных

хозяйственных системах. М.: ИЭ РАН, 2003.

45. Эффективность общественного производства: Показатели и методы

анализа. Киев: ИЭ АН УССР, 1988.

46. Brigham E.F., Weston J.F. Essentials of Managerial Finanse. 10 ed/ The

Dryden Press, 1993.

47. Managerial accounting / Cecily A. Rainborn, jesse T. Barfield, Michael R.

Kinney. St. Paul: West Publishing Company, 1993.

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Таблица 1

Бухгалтерский баланс

АКТИВ	Код стр.	На 01.01.07.	На 01.01.08.
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	110	1900,0	3600,0
Основные средства	120	29 800,0	56 900,0
Итого по разделу I	190	33 800,0	60 500,0
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	210	6 200,0	9 100,0
Дебиторская задолженность	240	3500,0	6 400,0
Краткосрочные финансовые вложения	250	450,0	-
Денежные средства	260	3 300,0	10 600,0
Итого по разделу II		13 450,0	26 100,0
БАЛАНС		47250,0	86 600,0
ПАССИВ	Код стр.	2006 г.	2007 г.
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	410	32 000,0	40 000,0
Добавочный капитал		2400,0	3 000,0
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	6 200,0	13 500,0
Итого по разделу III		40 600,0	56 500,0
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты		1 600,0	21000,0
Итого по разделу IV		1 600,0	21000,0
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	610	400,0	2 400,0
Кредиторская задолженность	620	4 650,0	6 700,0
Итого по разделу V	690	7350,0	9 100,0
БАЛАНС	700	47250,0	86 600,0

Таблица 2. Отчет о прибылях и убытках

Показатель	2006 г.	2007 г.	Отклонение, +, -
1	2	3	4
Выручка – нетто от продажи товаров, продукции, работ, услуг	51 066,0	62500,0	+11 434,0
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	44450,0	47080,0	+4630,0
Прибыль (убыток) от продаж	6616,0	15 420,0	+4804,0
Проценты к получению	300,0	187,0	-593,0
Проценты к уплате	120,0	2 610,0	+2370,0
Прибыль (убыток) до налогообложения	6796,0	12997,0	+3841,0
Текущий налог на прибыль	1631,0	3119,3	921,9
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	5165,0	9877,7	+2919,1

283