3.4. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
Для расчета показателей инвестиционной привлекательности проекта и его эффективности построим табл. 3.6 денежных потоков.
Чистый денежный поток (NCF – Net Cash Flow) в табл. 3.6 определяется как разность между притоком и оттоком наличности, или строками 1 и 2.
Таблица 3.6
Денежные потоки, млн. Д.Е.
Показатель |
Год расчетного периода |
Итого |
|||||
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
1.1. Доходы от продаж |
|
|
|
|
|
|
|
1.2. Ликвидационная стоимость |
|
|
|
|
|
|
|
2. Отток наличности |
|
|
|
|
|
|
|
2.1. Инвестиции в основной капитал |
|
|
|
|
|
|
|
2.2. Инвестиции в оборотный капитал |
|
|
|
|
|
|
|
2.3. Возврат банковских кредитов |
|
|
|
|
|
|
|
2.4. Проценты за кредит |
|
|
|
|
|
|
|
2.5. Функционально-административные издержки |
|
|
|
|
|
|
|
2.6. Налоги |
|
|
|
|
|
|
|
3. Чистый денежный поток |
|
|
|
|
|
|
|
3.1. Кумулятивная наличность |
|
|
|
|
|
|
|
3.2. Коэффициент дисконтирования |
|
|
|
|
|
|
|
4. Текущая стоимость |
|
|
|
|
|
|
|
5. Чистый дисконтированный доход (NPV) |
|
|
|
|
|
|
|
Кумулятивный денежный поток определяется так: в 0-й год он равен NCF; в 1-й год равен кумулятивному NCF 0-го года + NCF 1-го года; во 2-й год – кумулятивному NCF 1-го года + NCF 2-го года и т. д. Ячейка «Итого» по этой строке не заполняется.
Ставка сравнения (или коэффициент дисконтирования) i определяется в табл. 3.6 по формуле
.
(1)
В качестве t для каждого года выступают значения 0, 1, 2, 3, 4, 5.
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC, или ССК) вычисляется следующим образом:
определяются все источники финансирования данного проекта, их доля (удельный вес) в общем объёме финансирования и стоимость привлечения каждого источника. В примере расчёта источниками выступают собственный капитал и банковский кредит. Стоимость их привлечения равна соответственно дивидендам и процентам по кредиту;
ССК рассчитывается как сумма слагаемых, каждое из которых представляет собой произведение доли источника финансирования и стоимости его привлечения.
В примере расчёта ССК = 0,97 · 0,10 · 0,03 · 0,40 = 0,109. Текущая стоимость денежного потока (NPV – Net Present Value) определяется перемножением NCF и коэффициента дисконтирования (ставки сравнения в табл. 3.6) для соответствующего периода. NPV нарастающим итогом (в табл. 3.6) определяется аналогично кумулятивному NCF, в результате в графе 5 получаем чистую текущую стоимость (NPV).
В конце строится график NPV и определяются значения внутренней нормы доходности, индекса рентабельности инвестиций.