2.4 Оценка состояния текущих активов предприятия и анализ источников финансирования оборотных средств ооо "Мираж" (2006-2008 гг.)

Комплексное управление текущими активами и пассивами предприятия основывается на взаимосвязи трех экономических категорий: собственные оборотные средства (СОС), текущие финансовые потребности (ТФП) и денежные средства (ДС).

Управление финансовой устойчивостью предполагает комплексное управление текущими активами и текущими пассивами, или, выражаясь языком "импортной" терминологией, управления "работающим" капиталом (Приложение 6).

К текущим активам относятся запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства.

Текущие пассивы состоят из краткосрочных кредитов и займов, кредиторской задолженности и той части долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которой наступает в данном периоде.

В сущности, управление финансовой устойчивостью - это управление оборотным и заемным капиталом. Разница между текущими активами и текущими пассивами представляет собой чистый оборотный капитал предприятия. Его еще называют работающим, рабочим капиталом, а в традиционной терминологии - собственными оборотными средствами (СОС).

По величине СОС судят, достаточно ли у предприятия постоянных ресурсов (собственных средств и долгосрочных заимствований) для финансирования постоянных активов (основных средств). Или, иными словами, покрываются ли иммобилизованные активы такими стабильными, надежными источниками, каковыми являются собственные средства предприятия и полученные им долгосрочные кредиты.

Если да, то СОС>0, потому что постоянные пассивы больше постоянных активов. Это означает, что предприятие генерирует больше постоянных ресурсов, чем это необходимо для финансирования постоянных активов. Этот излишек может служить для покрытия других нужд предприятия. Разумнее всего финансировать постоянные активы именно постоянными пассивами. Это положение вполне соответствует главному условию финансовой устойчивости предприятия, выраженному в коэффициенте текущей ликвидности.

Если нет, то СОС<0, потому что постоянные пассивы меньше постоянных активов и предприятие испытывает недостаток собственных оборотных средств. Это означает, что предприятию не хватает ресурсов для финансирования иммобилизованных активов. Для предприятия это не катастрофа, если масштабные инвестиции в основные средства еще не успели окупиться, при хорошей перспективе проекта можно говорить о временном недостатке СОС, который со временем исчезнет: наращивание продаж покроет убытки, даст прибыль, и часть ее - нераспределенная прибыль - прирастит капитал предприятия. Таким образом, постоянные ресурсы увеличатся за счет нераспределенной прибыли и поглотят недостаток СОС. Если же недостаток СОС наблюдается из года в год, то складывается рискованная ситуация. Финансирование иммобилизованных активов здесь становиться подверженным воле случая и приобретает проблематичный характер.

Текущие финансовые потребности (ТФП) - это:

-разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью, или,

-разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, в дебиторской задолженности и суммой кредиторской задолженности, или,

-не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни кредиторской задолженностью часть чистых оборотных активов, или,

-недостаток собственных оборотных средств, или,

-прорехи в бюджете предприятия, или,

-потребность в краткосрочном кредите.

Необходимо выявить истинную причину недостатка денежной наличности и применять именно такие методы устранения дефицита, которые соответствуют данной причине.

Денежные средства (ДС) - это разница между СОС и ТФП.

Управление денежной наличностью сводиться к регулированию величины собственных средств и текущих финансовых потребностей. А СОС и ТФП, в свою очередь, зависят не только от тактики, но и стратегии управления финансами предприятия. Денежные средства являются регулятором равновесия между СОС и ТФП.

Алгоритм определения длительности финансового цикла представлен в (табл.21).

1. Коэффициент оборачиваемости запасов (производственный цикл) показывает длительность периода времени, начиная с момента отгрузки производственных запасов на склад предприятия до момента отгрузки на склад изготовленной готовой продукции. Чем короче этот период, тем быстрее происходит возврат инвестированных в производство средств. Длительность операционного цикла в 2008 году составила 53дня (табл.21), т.е. произошло увеличение по сравнению с 2006 г. на 19 дней.

2. Коэффициент оборачиваемости дебиторских задолженностей (Коммерческий цикл, "дни дебиторов") характеризуют период времени, в течение которого происходит 1 оборот дебиторской задолженности. В динамике происходят колебания показателя: в 2006 году - 14 дней, в 2008 году - 20 дней. Количество дней дебиторов характеризует длительность коммерческого цикла предприятия, то есть времени, в течение которого предприятие отгружает продукцию и с ним полностью рассчитываются покупатели.

Оборотные средства осуществляют полный оборот (операционный цикл) в течение 34 дней в 2006 году; 53 дней в 2008 году. Операционный цикл увеличился, что негативно отражается на потребности в финансировании оборотных средств. Увеличились "дни кредиторов" на 11 дней. Данную ситуацию можно характеризовать с двух сторон: 1) из-за увеличения "дней кредиторов" ухудшаются взаимоотношения с поставщиками и подрядчиками; 2) из-за увеличения "дней кредиторов" уменьшается потребность в банковском финансировании. Предприятию выгодно максимизировать "дни кредиторов", сокращая финансовый цикл. Финансовый цикл - это период, в течение которого предприятие вынуждено привлекать для финансирования оборотных средств "платные деньги", то есть банковские кредиты. Главным отрицательным моментом является рост значения финансового цикла в 2006 году - 7 дней, в 2008 году - 15 дней, что свидетельствует о потребности в привлечении банковских кредитов и недостаточности кредиторских задолженностей для финансирования оборотных активов.

Таблица 21 Определение циклов движения оборотных (денежных) средств.

Рис. 14 Циклы движения денежных средств (сравнительное оценивание)

				Таблица 22
Примечание	2006	2008	(+ - )	Темп роста, %
Производственный цикл	20	33	13	1,650
Коммерческий цикл	14	20	6	1,429
Операционный цикл	34	53	19	1,559
"Дни кредитора"	27	38	11	1,407
Финансовый цикл предприятия	7	15	5	2,143

Комплексное управление текущими активами и текущими пассивами заключается в оптимизации уровня показателя денежных средств (ДС). В случае наличия его в чрезмерном объеме в пассиве баланса разрабатываются меры по преодолению дефицита финансовых источников. В случае накопления чрезмерных объемов ДС в активе баланса разрабатываются меры по инвестированию временно свободных денежных средств.

Поскольку финансовое состояние российских предприятий преимущественно характеризуется дефицитом ДС особое внимание должно уделяться вопросам минимизации текущих финансовых потребностей и максимизации собственных оборотных средств.

Потребность предприятия в не денежных оборотных средствах в 2008 году составила

(А290-А260) = 20347 тыс. руб. (100%).

ТФП в 2008 году составила +4681 тыс.руб.,

ТФП/(А290-А260) = 0,230 (23%) от не денежных оборотных средств (табл.23) .

- текущая финансовая потребность профинансирована из двух источников: за счет собственных оборотных средств 45 тыс.руб., профинансировано

СОС/(А290-А260) = 0,0022 (0,22%) не денежных оборотных средств.

По поводу ТФП можно сделать предварительные выводы:

-ТФП не устойчива.

-ТФП будет создавать предприятию ежедневные постоянные финансовые проблемы (где взять деньги, чтобы профинансироваться).

-ТФП со знаком "+" означает, что предприятие постоянно будет зависеть от краткосрочных банковских займов и кредитов

Собственных оборотных средств не хватает, чтобы профинансировать текущие финансовые потребности, поэтому предприятию приходится прибегать к краткосрочным займам и кредитам. Предприятие генерирует дефицит финансовых источников (денежных средств).

Таблица 23 Комплексное управление текущими активами и текущими пассивами предприятия.

Рис. 15 "финансовое коромысло предприятия"

ТФП ( +) > СОС (+) ДС (-) < 0

- предприятию придется искать альтернативные источники финансирования не денежных средств (лучший вариант - наличие собственных оборотных средств, т.к. легче справиться с этой проблемой).

В анализируемом периоде предприятие располагало собственными оборотными средствами, которые могут быть использованы как источник покрытия ТФП. К сожалению, собственные оборотные средства на порядок меньше, чем ТФП.

Реальной финансовой проблемой для предприятия в 2008 году выступают ТФП равные 4681 тыс.руб. Ее возникновение объясняется тем, что свои не денежные оборотные средства предприятие не в состоянии профинансировать за счет кредиторской задолженности (не хватает кредиторской задолженности).

Предприятие не располагает ЧОК (СОС), что не позволяет профинансировать ТФП. В 2008году наблюдается серьезная зависимость предприятия от краткосрочных банковских заимствований, без которых финансировать текущую деятельность предприятия невозможно. Привлекая на краткосрочной основе банковские займы и кредиты предприятие на 26,3% покрывает свою текущую финансовую потребность.

Таблица 24 Источники финансирования оборотных средств ООО "Мираж" в 2008г.

Потребность в оборотных средствах	Источники финансирования оборотных активов
Наименование	тыс. руб.	Наименование	тыс. руб.	структура, %
Оборотные средства предприятия (среднегодовая оценка)	21 743,0	Собственные оборотные средства	45,0	0,2
		Кредиторская задолженность	15 666,0	72,1
		Краткосрочные займы и кредиты	5 717,0	26,3
		Прочие пассивы	315,0	1,4
Всего потребность	21 743,0	Всего финансирование	21 743,0	100
Операционный цикл 53 дня
Финансовый цикл 15 дней	"Дни кредитора" 38 дней

В табл. 24 показано, что ни один из источников не покрывает величину запасов, т.е. наблюдается дефицит финансовых источников, на предприятии возникает кризисное финансовое состояние. Для формирования производственных запасов в первую очередь рекомендуется привлекать собственные источники средств. Однако все они истрачены на формирование внеоборотных активов, поэтому предприятию приходится привлекать долгосрочные банковские кредиты и формировать собственные оборотные средства (СОС). При нехватке собственного капитала и долгосрочных банковских кредитов для формирования запасов предприятие может взять краткосрочный банковский кредит. Также запасы формируются также за счет кредиторской задолженности. С позиции платности капитала это разумное решение, поскольку кредиторская задолженность - бесплатный источник средств, но с позиции финансовой устойчивости данная ситуация неудовлетворительна, поскольку возрастает зависимость предприятия от кредиторов. Мерами, направленными на улучшение состояния могут быть: оптимизация структуры капитала и обоснованное снижение производственных запасов.