3. Оценка экономической эффективности
Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием следующих показателей экономической эффективности:
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базисных ценах, то ЧДД, для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле
t
,
где Pt - результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета;
3t - затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т - горизонт расчета.
Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.
На практике часто пользуются модифицированной формой для расчета ЧДД. Для этого из состава 3t исключают капитальные вложения, их обозначают через:
Kt - капиталовложения на t-ом шаге;
К - сумма дисконтированных капиталовложений, т.е.
t
,
где 3t + - затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капитальные вложения.
Тогда формула записывается в виде:
.
Индекс доходности представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:
,
Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Если ЧДД положителен, то и ИД > 1 и наоборот. Если ИД > 1, то проект эффективен, если ИД< 1, то неэффективен.
Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. ЧДД принимает нулевое значение:
,
ВНД определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.
Если ВНД больше нормы дохода на капитал, инвестиции в проект оправданы.
Г рафический метод определения внд
Е1
внд
ЧДД 1 0 ЧДД 2 ЧДД
Срок окупаемости - минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается положителен, т.е. это период (месяц, квартал или год), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления:
,
Наряду с перечисленными критериями в ряде случаев можно использовать и другие:
интегральной эффективности затрат;
точки безубыточности;
простой нормы прибыли;
капиталоотдачи и т.д.
Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.
Литература:
Гуськова Н.Д. Инвестиционный менеджмент: учебник. – М.: КНОРУС, 2010.- С.204-278
Инвестиционная деятельность: учебное пособие. Под ред. Г.П. Подшиваленко. – М.: КНОРУС, 2006. С148-242
Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов.- М.: Финансы и статистика, 2000.- 144с.
Дронова Л.А. Экономика и управление инвестиционной деятельностью. Учебное пособие.- Хабаровск: ХГАЭП, 2000.- С 40-50.
5. Ивасенко А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования.- М.: Омега –Л, 2007.- С.129-173.