13.5. Вартість варрантів

Причини випуску облігацій з варрантом на придбання акцій є здебільшого тими самими, що й при випуску конвертованих облігацій. Ціна (або премія) варранту – це величина, яка залежить від прогнозу курсової вартості (базового активу). Премія буде тим вищою, чим довший термін дії варанту та чим більший розмах варіації (рівень коливання) очікуваного курсу акцій протягом цього періоду.

Вартість варранту виводиться просто – це різниця між ціною звичайної акції і встановленою ціною на акції, помножена на кількість акцій, на які обмінюється один варрант. Такий результат називається теоретичною ціною варранту.

Наприклад, якщо компанія визначає для варранту ціну акцій $60, а поточна ціна акцій $65 і варант обмінюють на дві акції, то теоретична ціна варранту (ТЦВ) = 2 х ($65 - $60) = $10.

ТЦВ – це найнижча ціна, за якою він може продаватися. Якщо ринкова ціна варранту впаде нижче теоретичної, то арбітражні дилери скупляють їх, реалізують право варранту і продадуть акції. Варранти мають більш високий леверидж, ніж звичайні акції, з якими вони пов’язані. Зміна ціни акції на певний відсоток приведе до зміни ціни варранту на більший відсоток.

Наприклад, якщо ціна акції підніметься до $70, то ТВЦ = 2 х ($70 - $60) = $20.

Ціна, або премія, виплачується відразу при купівлі варранту, самі ж цінні папери оплачуються безпосередньо при їх одержанні. Від купівлі цінних паперів можна відмовитися, але при цьому премія платнику не повертається. Випуск варрантів реєструється ДКЦПФР.

13.6. Вигоди для корпорації

Наслідки випуску облігацій з варрантами:

1. крім грошей, які корпорація отримає від початкового випуску облігацій, вона одержить ще й за акції, за які будуть платити інвестори при реалізації права своїх варрантів;

2. корпорація виграє на продажі облігацій з більш низькою вартістю капіталу, ніж при прямому продажу облігацій;

3. дохід на акцію зменшиться не набагато, коли реалізується право варранту на ринку, тому що збільшується кількість акцій;

4. у балансі корпорації сума номіналу акцій і акціонерний капітал від продажу акцій понад номінал зросте;

5. при реалізації права варрантів заборгованість залишається на балансі корпорації (це важливо).

Контрольні запитання та завдання

1. Що таке «опціон»?

2. Опишіть як працюють опціони продавця і покупця.

3. Які фактори враховують найпоширеніші моделі оцінювання акційних опціонів?

4. Дайте визначення варранта.

5. Які форми варрантів найвідоміші у практичній фінансовій діяльності?

6. Як визначається ціна варранта?

7. Дайте характеристику основним відмінностям між варрантами і конвертованими облігаціями.

4. Завдання для семінарських і практичних занять

1. Зміст практичних (семінарських) занять

Практичне заняття №1 (семінар).

Тема: Теоретичні та організаційні засади фінансової системи. Основні моделі корпоративної форми організації підприємництва.

Література:

1. Фінанси підприємств: навч.посіб. Курс лекцій / за ред. Г.Г. Кірейцева. – К.: ЦУЛ, 2002.

2. Суторміна В.М., Федоров В.М., Рязанова Н.С. Фінанси зарубіжних корпорацій: Навч. посібник. – К.: Либідь, 1993. – 247 с.

3. Терещенко О.О. Фінансова діяльність суб’єктів господарювання. – К., 2003. – 554 с.

4. Задихайло Д.В., Кібенко О.Р., Назарова Г.В. Корпоративне управління: Навчальний посібник. – Х.: Еспада, 2003. – 688 с.

Мета заняття: закріплення і поглиблення матеріалу з теоретичних та організаційних основ фінансів корпорацій, отриманого на лекції.

Зміст заняття

1. Проведення опитування.

2. Аналіз корпоративних моделей.

3. Заслуховування і обговорення реферативних виступів.

Питання для перевірки знань

1. Поняття фінансової системи та її основні елементи.

2. Фінансові ресурси та фінансові активи.

3. Основні типи корпоративних утворень, їх характерні ознаки.

4. Переваги і недоліки корпоративної форми організації підприємництва.

5. Проблеми формування корпорацій.

6. Зарубіжний досвід розвитку фінансових відносин в корпораціях.

7. Основні моделі корпоративного управління.

8. Характерні ознаки фінансових аспектів існування корпоративних моделей.

Теми рефератів

1. Роль корпорацій в системі національної економіки.

2. Особливості та напрями формування фінансів корпорацій в Україні.

3. Державне регулювання діяльності акціонерних товариств в Україні.

Перелік технічних засобів навчання

Основні характеристики моделей корпоративного управління.

Завдання для поза аудиторної роботи

Проаналізувати корпоративну модель країн з перехідною економікою.

Практичне заняття №2 (семінар).

Тема: Система формування корпоративних фінансів. Специфічні фінансові операції корпорацій.

Література:

1. Фінанси підприємств: навч.посіб. Курс лекцій / за ред. Г.Г. Кірейцева. – К.: ЦУЛ, 2002.

2. Суторміна В.М., Федоров В.М., Рязанова Н.С. Фінанси зарубіжних корпорацій: Навч. посібник. – К.: Либідь, 1993. – 247 с.

3. Терещенко О.О. Фінансова діяльність суб’єктів господарювання. – К., 2003. – 554 с.

Мета заняття: розгляд і аналіз специфічних фінансових операцій корпорацій та обговорення системи корпоративних фінансів товариств в Україні.

Зміст заняття

1. Перевірка знань шляхом написання самостійної роботи.

2. Заслуховування і обговорення рефератів.

Питання для перевірки знань

1. Види та визначення господарських товариств в Україні.

2. Акціонерні товариства та їх місце в національній економіці.

3. Структура фінансового ринку.

4. Поняття і характерні ознаки кредитного, валютного ринків та ринку цінних паперів.

5. Поняття фінансів корпорацій.

6. Принципи організації фінансових корпорацій.

Теми рефератів

1. Фінансові та інвестиційні цикли корпорацій.

2. Джерела формування та напрями використання фінансових ресурсів корпорації.

3. Фінансовий аналіз стратегії розвитку корпорації.

4. Аналіз руху грошових коштів корпорації та методологія його здійснення.

5. Поняття корпоративних фінансів та фінансова звітність акціонерного товариства.

Перелік технічних засобів навчання

Структура фінансового ринку. Блок-схема потоків руху фінансових коштів корпорації.

Завдання для поза аудиторної роботи

Визначити специфічні складові вартісного циклу у фінансовій діяльності корпорації.