1.4.8. Финансирование инвестиционных проектов
Исходным пунктом для организации финансирования является расчет потребности в средствах, необходимых для реализации проекта. Он производится на основе графика выполнения работ, что во-первых, обеспечивает привязку ко времени, а во во-вторых, позволяет увязать объемы финансирования и направления расходования средств. При этом если речь идет о стандартном проекте инвестирования в реальные активы, который направлен на создание неких производственны мощностей, то общая сумма финансирования складывается из затрат на: – проектно-изыскательские работы;– подготовку площадки;– строительство или ремонт зданий и сооружений;– закупку и монтаж оборудования, обучение персонала;– приобретение сырья и материалов;– расходы на производство и реализацию продукции.
На этой базе определяется потребность в капитале, привязанная к графику реализации проекта. При этом потребность в оборотном капитале рассчитывается исходя из обеспечения производства всем необходимым на месяц. Если цикл производства занимает больше месяца, то это должно быть учтено при расчете потребности в оборотном капитале. Итогом работы является таблица, в которой потребность в средствах расписывается по месяцам. При разработке инвестиционного проекта также важно рационально выбрать формы привлечения капитала: наращивать ли собственный капитал, или привлечь заемный капитал.
К способам наращивания собственного капитала в большинстве случаев рассматриваются следующие формы привлечения средств для увеличения собственного капитала:- обычные акции – ценные бумаги, оформляющие права на собственность компании;- привилегированные акции – ценные бумаги, обладающие рядом преимуществ для инвестора, по сравнению с обычными акциями;- долговые обязательства с варрантами – обязательства вернуть кредитору определенную сумму денежных средств через фиксированный срок времени с согласованной премией в виде процентного дохода. Варрант – гарантия (в российской практике их чаще называют опционами) – это документы, гарантирующие инвестору право или привилегию приобретения акций компании по фиксированной цене, но в пределах фиксированного срока.;- конвертируемые облигации – конвертируемость позволяет кредитору по своему желанию конвертировать оставшуюся часть задолженности перед ним в акции (по определенной цене);- субординированные конвертируемые облигации – особый тип долговых обязательств.
Субординированный означает ранг этих обязательств при погашении всех обязательств компании в случае ее ликвидации. Субординированные облигации в такой ситуации погашаются ранее всех обязательств по акциям, но позднее других типов долгов, особенно банковских кредитов; - облигации с фиксированной процентной ставкой, не подлежащие конвертации в акции – заемщик обязан просто возвратить полученную денежную сумму через фиксированный период времени и с фиксированной суммой доплаты, образующей процентный доход кредитора.
Собств. источники инвестирования: -прибыль; -амортизация; -фонд накопления; -реализация имущества.
Долговое финансирование. Потребность в кредите возникает для покрытия временной нехватки капитала в связи с тем, что сбор средств от реализации акций занимает значительное время. Главный вопрос для просящего кредит заключ. в расчете предел. процент. ставки, при которой кредит остается эффективным.
К заемным средствам относят:- Долгосрочные кредиты банков;- Долгосрочные займы;- Краткосрочные кредиты банков;- Коммерческие кредиты;- Краткосрочные займы;- Инвестиционный налоговый кредит;- Кредиты банков для работников;- Инвестиционный взнос работников.
Краткосрочное финансирование. Деятельность любой компании направлена на получение прибыли, расширение рынков сбыта и ассортимента выпускаемой продукции, повышение эффективности и финансовой стабильность производства. Достижение всех эти целей связано с реализацией различных производственных маркетинговых, инвестиционных и прочих бизнес-проектов в рамках предприятия. Реализация каждого такого проекта требует привлечения определенного финансирования, и в зависимости от того, за какой срок компания собирается реализовать свой проект, финансирование может быть краткосрочным или долгосрочным.
Краткосрочное финансирование - это привлечение компанией средств для реализации различных проектов на срок, не превышающий 1 года.
Основными источниками средств при краткосрочном финансировании компании выступают:
- торговый кредит, полученный от других юридических лиц. Торговый кредит может иметь формы открытого кредита, когда компания получает товары с отсрочкой платежа на какой-либо срок, либо закрытого векселя, в котором точно установлен срок оплаты товаров;
- кредиты коммерческих банков или других финансовых учреждений. Такие кредиты могут быть необеспеченными или выдаваться под какой-либо залог: движимое и недвижимое имущество компании, ее дебиторская задолженность;
- коммерческие векселя от инвесторов, которые вначале выкупают их по цене ниже номинальной, а когда краткосрочное финансирование подойдет к концу получают от заемщика полную стоимость векселя.
Своевременное финансирование оборотных средств позволяет формировать в компании равномерный финансовый поток, необх. для своевременного решения текущих и перспект. задач бизнеса.
Инструменты финансирования оборотных средств компании
Оборотные средства компании включают запасы, имеющиеся в ее распоряжении, и дебиторскую задолженность. Финансирование оборотных средств с использованием факторинговых операций и финансирования запасов позволяет обеспечить непрерывность денежного потока.
Факторинг, как способ финансирования оборотных средств состоит в передаче дебиторской задолженности банку и обеспечение немедленной оплаты всех счетов. С помощью этой операции компании могут привлечь дополнительные финансы без залогового обеспечения по кредиту. Финансирование оборотных средств с помощью факторинга позволяет погасить до 80% суммы счета, предоставив банку учредительные документы компании, данные бухгалтерской отчетности и заявление.
Финансирование оборотных средств с помощью финансирования запасов
Цель - увеличить оборот компаний. Финансирование запасов позволяет компаниям переводить складские остатки в необходимые средства и используется для финансирования импортных операций или для уже наход. на складе товаров компании. Как правило, финансирование оборотных средств этим способом в зависимости от условий банков позволяет компании получить до 85% стоимости товаров на 12 месяцев.
Управление запасами — это процесс определения и поддержания оптимального размера запасов, а также обеспечение их финансирования.
Решаемые задачи: - расчет размера необходимого для предприятия запаса (нормы запаса); - организация системы контроля за реальным размером запаса, а также его пополн. согласно установ. норме.
Система управления запасами включает в себя ряд последовательно выполняемых процессов, основными из которых являются: 1. Анализ запасов в предшествующем периоде. Главная задача – определить уровень обеспеченности ими производства и оценка эффективности их использования. 2. Формулировка целей создания запаса. (Они могут быть следующими: - обеспечение производственной деятельности в настоящий момент; - обеспечение деятельности в области сбыта в настоящий момент; - создание сезонных запасов, которые будут обеспечивать процесс производства в предстоящем периоде) 3. Оптимизация размеров основных групп текущих запасов. Для этого применяется ряд моделей, из которых наиболее распространенная - "Модель экономически обоснованного размера заказа" (см. также - оптимальный размер партии). Она основана на оптимизации всех операционных затрат предприятия по закупке и хранению запасов. Затраты подразд. на: а) затраты на размещение заказов; б) затраты на хранение товаров на складе.
Результатами управления запасами являются: - снижение производственных потерь по причине недостатка в запасах; - ускорение оборота; - максимальное уменьшение излишков ТМЗ; - снижение затрат предприятия на хранение ТМЗ; - уменьш. потерь от порчи, старения запасов;- оптимизация налогообложения.
Норма запаса – это минимальное количество предметов труда, находящееся у предприятия и необходимое для бесперебойного снабжения производства. Для определения норм запасов используются три группы методов: - эвристические; - методы технико-эк. расчетов; - экономико-математические методы.
Эвристические методы предполагают собой использование знаний и опыта специалистов, изучающих отчетную информацию за предыдущий период, анализирующих рынок и принимающих решения о минимальных необходимых для предприятия запасах, которые основаны, на их личном (субъективном) понимании тенденций развития спроса.
Сущность метода технико-экономических расчетов заключается в делении всего запаса на отдельные группы в зависимости от целевого назначения. Затем для образованных групп в отдельности рассчитывается сезонный, текущий и страховой запасы.
Экономико-математические методы. Спрос на продукцию или товары в большинстве случаев представляет собой процесс случайный, который можно описать методами математической статистики. Наиболее простой экономико-математический метод определения размеров запаса – это метод экстраполяции, позволяющий перенести темпы, которые сложились в прошлом на будущее.
Управление дебиторской задолженностью — отдельная функция финансового менеджмента, основной целью которой является увеличение прибыли компании за счёт эффективного использования дебиторской задолженности, как экономического инструмента.
Основные задачи - комплексная проверка дебитора на начальном этапе - юридическое сопровождение сделок - финансирование дебиторской задолженности - учёт, контроль, оценка эффективности дебиторской задолженности - взыскание просроченного долга - претензионная работа с недисциплинированными дебиторами - выражают экономические отношения, возникающие у государства с предприятиями
Функции: - Использование (определение финансовых и управленческих целей) - организационная функция (обеспечение выполнения запланированных целей) - мотивирование (утверждение системы мотивации для сотрудников, участвующих в процессе управления дебиторской задолженностью) - контроль
- анализ результатов и обратная связь
Таким образом, управление дебиторской задолженностью представляет собой часть общего управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объёма реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности, обеспечении своевременной её инкассации. В основе квалифицированного управления дебиторской задолженностью фирмы лежит принятие финансовых решений по следующим фундаментальным вопросам: - учёт дебиторской задолженности на каждую отчётную дату; - диагностический анализ состояния и причин, в силу которых у фирмы сложилось негативное положение с ликвидностью дебиторской задолженности; - разработка адекватной политики и внедрение в практику фирмы современных методов управления дебиторской задолженностью; - контроль за текущим состоянием дебиторской задолженности.
Задачами управления дебиторской задолженностью являются: - ограничение приемлемого уровня дебиторской задолженности; - выбор условий продаж, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств; - определение скидок или надбавок для различных групп покупателей с точки зрения соблюдения ими платёжной дисциплины; - ускорение востребования долга; - уменьшение бюджетных долгов; - оценка возможных издержек, связанных с дебиторской задолженностью, то есть упущенной выгоды от неиспользования средств, замороженных в дебиторской задолженности.
В состав кредиторской задолженности включаются:
- задолженность поставщикам по неотфактурованным поставкам и акцептованным расчетным документам, срок оплаты которых не наступил;
- минимальная переходящая задолженность по оплате труда;
- минимальная переходящая задолженность по отчисления во внебюджетные социальные фонды (как и задолженность по оплате труда, этот вид долга обусловлен естественным расхождением между сроком начисления и датой выплаты заработной платы с одновременным перечислением обязательных платежей);
- переходящая задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате (предоплате) продукции;
- задолженность бюджету по некот. видам налогов, начисление котор. происх. раньше наступ. срока платежа.
Часть кредиторской задолженности может возникать вследствие нарушения расчетно-платежной дисциплины и являться результатом несоблюдения предприятием сроков оплаты продукции. Эта часть является непланируемой и зачастую влечет для предприятия непредвиденные расходы в виде уплачиваемых штрафов, пени по задолженности в бюджет и внебюджетные фонды, неустоек по нарушенным обязательствам перед поставщиками и заказчиками, судебных издержек по спорным долгам.
Сумма прироста планируемой кредиторской задолженности является основным источником формирования оборотных средств, поскольку прибыль и собственный капитал направляются на формирование основных фондов и инвестиций в расширение и перевооружение производства, а банковские кредиты и займы, в отличие от устойчивых пассивов, не бесплатны.
"Цена" кредиторской задолженности – относительный показатель, отражающий не столько затраты на содержание кредиторской задолженности, сколько характеризующий норму рентабельности этого источника финансирования. Иначе говоря, так как замедление оборачиваемости отдельных видов кредиторской задолженности влечет за собой затраты для предприятия, цена задолженности определяет тот уровень доходности, ниже которого не может быть прирост прибыли от оборотных активов, профинансированных за счет удержанной сверх срока задолженности.
Главной задачей финансового менеджера при управлении кредиторской задолженностью является определение оптимальных сроков погашения задолженности.
Бюджет кредиторской задолженности составляется таким образом, чтобы обеспечить финансового менеджера информацией о сроках возникновения обязательств (появление кредиторской задолженности); сроках погашения обязательств (перечисление средств кредиторам); периоде обращения кредиторской задолженности – в целом и по видам; отсутствии просроченной задолженности и способах предотвращения возможностей ее появления.
Кредитная политика — это система мер и правил, направленных на реализацию контроля за проведением и использованием кредитов, предоставляемых компанией или банком. Кредитная политика компании в числе прочего может включать в себя систему правил по выстраиванию отношений с заказчиками, куда входит и процедура взыскания задолженности.
Должна включать в себя: - работу с клиентом: правила сегментирования типов заказчиков и правила работы с каждым сегментом; - распределение внутри компании работ по взаимодействию с должниками; - процедуру взыскания долгов внутренними силами; - описание ситуаций, при которых долг передается для взыскания коллекторскому агентству; - описание ситуаций, при которых на должника подают в суд.
Логистика бизнес-проекта
Совершенствование действующих ЛС и разработка новых на микро и макро уровне сопровождаются соответствующими экономическими расчетами и обоснованиями. Как правило, они находят отражение в соответствующих разделах бизнес-плана.
Хотя бизнес-план считается инструментом для получения кредита, он служит и другим целям, в том числе: выявлению целей бизнеса; оказанию содействия выработке стратегии и оперативной тактики для достижения целей бизнеса; созданию системы измерения результатов деятельности; предоставлению инструментария управления бизнесом, средств оценки сильных и слабых сторон бизнеса, а также выявлению альтернативных стратегий выживания.
Бизнес:* краткая история бизнеса, описывающая период его создания и роста;* описание существующей стадии развития бизнеса и среды, в которой он ведется;* описание распределения акций, ответственности и т.д. и участия руководства в принятии стратегических решений;* описание целей бизнеса (например, указания о добавленной стоимости продукции при производстве и продаже);* описание того, как было решено осуществлять предлагаемый бизнес-план и куда это может привести компанию.
Продукция (услуги):* краткое описание того, что делает продукцию (услуги) уникальной, и тех отличительных особенностей, которые ставят ее вне конкуренции в отношении ценообразования и/или продолжительности поставок.
Рынок:* текущая емкость рынка, рост;* внутренний и/или международный;* каналы распределения;* прогнозируемый рост;* предполагаемая доля рынка (по подтвержденным оценкам).
Руководство и персонал: *- укомплектованность штата;- образовательный уровень;- уровень безработицы в данной области бизнеса;- краткое описание имеющегося опыта и сильных сторон.
Финансирование:* описание точных целей финансирования;* прогнозирование доходов и чистого дохода после уплаты налогов на три последующих года;* проектирование начала поступления прибыли.
В разделе маркетингового анализа* оценивается ожидаемый доход бизнеса:
– анализа сектора промышленности (структура данного сектора оказывает влияние на успех бизнеса) и его связей;
– анализа нужд потребителей; бизнес должен удовлетворять ожидания потребителей, таких, как розничные или оптовые торговцы и/или конечные пользователи;
– анализа конкурентов (кто является конкурентами, как они ведут бизнес, по возможности – ключевые факторы их успеха);
– анализа ССВУ (анализ сильных и слабых сторон, возможностей и угроз бизнеса (SWOT-анализ), основанный на исследовании действительного и потенциального рынков.
Такой анализ служит средством выявления сравнительных преимуществ бизнеса.
Финансовый раздел бизнес-плана состоит из трех основных финансовых документов: *балансовый отчет (дает представление о финансовой платежеспособности бизнеса); *счет прибылей и убытков (дает информацию о прибыльности); * отчет о потоке наличности (показывает способность бизнеса генерировать наличные средства и выполнять свои финансовые обязательства).