16,17. Оценка облигаций с нулевым купоном. Оценка бессрочных облигаций. Оценка безотзывных облигаций с постоянным доходом и их доходности.

ОБЛИГАЦИЯ - эмиссионная цб, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Расчет текущей стоимости облигаций с нулевым купоном:

PV – текущая стоимость облигации, CF –сумма, уплачиваемая при погашении облигации (номинал – 100%), r – требуемая инвестором ставка дохода (ставка дисконтирования), n – количество лет до погашения

Для облигации с нулевым купоном доходность рассчитывается по следующей формуле:

100%, (6)

где Po - цена покупки облигации, в процентах к номиналу или в руб.; P - цена продажи (погашения) облигации, в процентах к номиналу или в руб.; t - количество дней между покупкой и продажей облигации, дн.

Расчет текущей стоимости бессрочной облигации:

PV= C/r

C – текущий купонный доход, r –ставка дисконтирования

Расчет текущей стоимости купонной облигации:

, где – реверсия

где С - годовой текущий доход в виде процента, выплачиваемый по облигации, руб.; F - сумма, выплачиваемая при погашении облигации, руб.; r - требуемая инвестором годовая ставка дохода, коэф.; n - число лет, по истечении которых произойдет погашение облигации, лет.

Для случая, если купонный доход уплачивается m раз в год:

Расчет доходности по облигациям (можно рассчитать 3 вида доходности):

Доходность – соотношение результата и затрат.

Купонная ставка или купонная доходность d_k =C/N*100%

Текущая доходность – отношение годового купонного дохода к рыночной цене облигаций

d_t =C/P*100%

Доходность до погашения

d_n =(C+ P/n)/P0*100%

C – текущий купонный доход, ΔР (N - P₀или P₁ – P₀) – прирост капитала, Ро – цена покупки, N – номинальная стоимость.

Если облигация реализуется по номиналу, то dk = dt = dn

Если облигация реализуется с дисконтом, то dk < dt < dn

Если с премией, то dk > dt > dn

18. Оценка привилегированных и обыкновенных акций.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. В РФ акция – это только именная эмиссионная и, следовательно, бездокументарная цб.

Номинальная цена – часть уставного капитала, приходящаяся на 1 акцию. Номинальная цена всех голосующих акций д.б. одинакова.

Объявленная цена – разновидность номинальной цены, которая объявляется при выпуске.

Балансовая (книжная) – в отличии от номинальной, изменяется на каждую дату составления бухгалтерского баланса и представляет собой величину чистых активов АО, приходящуюся на 1 акцию на дату составления баланса. Чистые активы = активы – обязательства

Ликвидационная цена – цена реализуемого имущества в фактических ценах, приходящаяся на 1 акцию.

Модель Гордона свидетельствует о том, что текущая рыночная цена акции представляет собой ∑ ее дивидендов, кот. дисконтируются.

g = 0