Вопросы для повторения.

1. Каковы признаки современных денег. Какие денежные агрегаты выделяются в рамках современной денежной массы.

2. Объясните содержание кейнсиансой и монетаристской трактовок спроса на деньги.

3. Каковы методы денежно-кредитного регулирования экономики. Покажите достоинства и недостатки денежно-кредитного регулирования на примере российской экономики.

Тема 23. Платежный баланс и валютный курс.

В закрытой экономике все продается внутри страны, и все расходы делятся на три составные части: потребление (С), инвестиции (I), государственные расходы (G). В открытой экономике часть произведенной продукции продается внутри страны, а часть продается за рубеж. Тогда макроэкономическое тождество будет иметь следующий вид:

Y=C+I+G+Nx

где, Nx-чистый экспорт или Nx=(Ex-IM), где Ex-экспорт, IM-импорт. Из основного тождества можем записать величину чистого экспорта по-другому:

Nx=Y-(C+I+G), то есть чистый экспорт равен выпуску минус внутренние расходы. Отсюда, если величина выпуска превышает внутренние расходы, то чистый экспорт положительный. Если величина выпуска не покрывает внутренних расходов, то страна импортирует разницу, т.е. чистый экспорт отрицательный.

Для открытой экономики существует два показателя совокупного дохода: валовый национальный продукт (ВНП) и валовой внутренний продукт (ВВП). Определение ВНП мы приводили выше, и нам необходимо уяснить только разницу между этими показателями. В величину ВНП включается доход, полученный гражданами данной страны за рубежом, но не включаются доходы факторов производства, находящихся в данной стране, но принадлежащих иностранцам. Показатель ВВП - это доход полученный внутри страны. В него включается все доходы, полученные на территории данной страны (включая доходы факторов производства, находящихся в данной стране, но принадлежащих иностранцам). Однако данный показатель не включает доходы, полученные гражданами данной страны за рубежом.

Если мы примем, что Y=ВНП, тогда nx включает в себя работу граждан данной страны за границей. Если же Y=ВВП, тогда nx не включает стоимость товаров и услуг, произведенных гражданами данной страны за рубежом.

Мы будем исходить из первого допущения. В открытой экономике, так же, как и в закрытой, финансовые рынки тесно связаны с товарными. Чтобы выразить эту связь преобразуем основное макроэкономическое тождество, вычитая из обоих частей равенства величины С и G:

Y=C+I+G+Nx

тогда Y-C-G=I+Nx. Заметим, что левая часть равенства представляет национальные сбережения (S), тогда S=I+Nx. После небольших преобразований запишем основное тождество национальных тождество национальных счетов следующим образом :

(l-S)+Nx=0

(I-S) - представляет счет движения капитала платежного баланса, Nx - представляет счет текущих операций платежного баланса.

В чем экономический смысл основных составляющих платежного баланса. Если инвестиции превышают размер сбережений страны, т.е. (i-s) >o, то финансирование инвестиционных проектов осуществляется за счет зарубежных займов. Если (I-S)>0, a Nx<0, то мы имеем положительное сальдо счета движения капитала и дефицит текущего счета платежного баланса. Если же (1-S)<0, a Nx>0, то мы имеем дефицит счета движения капитала и положительное сальдо счета текущих операций. В данном случае на мировых финансовых рынках мы выступаем в роли кредитора и больше экспортирует товаров, чем импортируем. Иначе говоря, страна, имеющая положительное сальдо по счету текущих операций платежного баланса, может использовать доходы, оставшиеся после покрытия затрат по импорту, для предоставления ссуд зарубежным клиентам.

Платежный баланс состоит из следующих основных разделов:

I. Счет текущих операций.

II. Счет операции с капиталом.

III. Резервы (истощение или прибавление резервов).

В свою очередь счет текущих операций включает торговый баланс (разность между экспортом и импортом), экспорт услуг (перевозка, страхование, доходы от инвестиций и иностранного туризма) и импорт услуг (перевод прибылей за границу от инвестиций в данную страну, платежи за туризм за рубежом и т.д.), трансфертные платежи (денежные переводы, пенсии, подарки и т.п.).

Счет операций с капиталом включает долгосрочные и краткосрочные займы, которые получает данная страна или сама представляет другим странам, увеличение иностранных банковских депозитов в банках данной страны или увеличение банковских депозитов данной страны в банках других стран.

Резервы, золото и валюта используется для покрытия дефицита платежного баланса, то есть это своего рода буфер, который можно истратить в трудные времена.

Выше мы абстрагировались от такой категории учета, как изменение в официальных валютных резервах (R),считая для упрощения Nx+(I-S)=0

С учетом данной категории учета наша формула примет следующий вид:

Nx+(l-S)= R.

Платежный баланс имеет дебетовые и кредитовые статьи. В кредите платежного баланса отражаются денежные потоки идущую в страну, а в дебете - денежные потоки идущие из страны. В приведенном выше балансе кредитовые статьи показаны со знаком "плюс", а дебетовые со знаком "минус". Экспорт товаров дает приток денежных средств в нашу страну и поэтому записывается с положительным знаком, а импорт товаров дает отток денежных средств из страны, следовательно, записывается с отрицательным знаком (отражается в дебете).

Рассмотрим как экономическая политика влияет на счет движения капитала и счет текущих операций.

Прежде всего вспомним, что величина сбережений зависит от бюджетно-налоговой политики, т.е. от государственных расходов (G) и налогов (Т). Уменьшение государственных расходов и увеличение налогов ведут к росту национальных сбережений (S). Объем инвестиций зависит от реальной мировой ставки процента. Мы исходим из модели малой открытой экономики. Это означает, что наша экономика представляет небольшую долю мирового рынка и не может воздействовать на мировую ставку процента. Иначе говоря, малая открытая экономика принимает мировую ставку процента как данную.

Допустим, что в нашей экономике первоначально текущий счет и счет движения капитала имеют нулевое сальдо. Рассмотрим, что произойдет в нашей экономике при проведении стимулирующей фискальной политики. Допустим, что правительство увеличивает государственные закупки (G). Увеличение государственных закупок приведет к сокращению национальных сбережений. Если при этом не меняется мировая ставка процента (г*), то инвестиции остаются на том же уровне. Следовательно, объем инвестиций превысит величину сбережений (1-S)>0, т.е. мы имеем положительно сальдо счета движения капитала. Избыток инвестиций над сбережениями мы должны финансировать за счет зарубежных займов. Что же касается текущего счета платежного баланса (NX), то он сокращается, т.е. возникает дефицит счета текущих операций. Это можно показать на следующем графике.

R S₁ S₂

R₁

I (R)

R ₂

I₂,S₂ I₁,S₁ I,S

Рис.23.1. Модель рынка сбережений.

При увеличении государственных закупок график сбережения смещается влево, что приводит к положительному сальдо счета движения капитала и отрицательному сальдо счета текущих операций.

Заметим, что если наша экономика была бы закрытой, то уменьшение сбережений вызвало бы рост ставки процента. Тогда бы произошло равновесие сбережений и инвестиции. Но в модели малой открытой экономики результат совершенно иной.

Каждая страна имеет свою национальную валюту. Курс валюты - это цена определенной валюты, выраженная в другой. Изменение валютного курса может оказывать большое влияние на платежный баланс и на макроэкономическое равновесие данной страны.

Экономисты различают номинальный и реальный обменные курсы. Номинальный обменный курс (е)- это цена одной валюты в другой. Реальный обменный курс (RER) (RER - real exchange rate) - это относительная цена товаров, произведенных в двух странах.

RER= е х Р_Р/Р* , где

Рр - цена товара, произведенного в своей стране,

Р*- цена аналогичного товара, произведенного за границей.

Для более широкого набора товаров мы будем использовать cooтношение уровней цен в нашей стране и за рубежом.

Отсюда, если реальный обменный курс высок, то иностранные товары относительно дешевы, а товары произведенные в своей стране, относительно дороги и наоборот. Следовательно, изменение реального обменного курса скажется на чистом экспорте.

Рост обменного курса приведет к росту импорта, а снижение обменного курса - к росту экспорта. Соотношение между реальным курсом и чистым экспортом можем представить математически как

NX = NX (RER).

В платежном балансе счет текущих операций должен уравновешивать счет движения капитала, т.е. (I-S) + NX, или (S - I) = NX.

Графически это выглядит следующим образом.

R S-I

RER_e Е

NX (RER)

I_e,S_e

Рис.23.2. Модель валютного рынка.

Линия (S - I) на графике является вертикальной, так как ни сбережения, ни инвестиции не зависят от реального обменного курса. Точка пересечения двух графиков (Е) представляет равновесное значение обменного курса. В данной точке количество валюты, полученной в результате операций со счетом движения капитала, равно количеству валюты, требуемой для покрытия сальдо текущего счета.

Рассмотрим, как изменение экономической политики влияет на реальный обменный курс.

Допустим, что правительство увеличивает государственные расходы. Тогда уровень национальных сбережений снижается, т.е. снижается величина (S - I) и, соответственно, чистый экспорт. Снижение уровня национальных сбережений смещает линию (S - I) влево, и в результате растет реальный обменный курс (ибо предложение национальной валюты сокращается). Рост реального обменного курса ведет к снижению чистого экспорта.

Интерес представляет также влияние внешнеторговой политики на реальный обменный курс.

Допусти, что наше правительство запретило импорт иностранных автомобилей. В таком случае величина чистого экспорта должна возрасти, т.е. кривая чистого экспорта (NX) сместится вверх. Тогда реальный обменный курс вырастет, а величина чистого экспорта останется неизменной. Дело в том, что рост реального обменного курса приведет к снижению чистого экспорта, сводя на нет увеличение чистого экспорта, которое было вызвано запретом на ввоз автомобилей.

Отсюда можно сделать выводы, что протекционистская политика ведет не только к уменьшению импорта, но и уменьшению экспорта. Протекционистская политика выгодна определенным группам в обществе. В нашем примере - отечественным производителям автомобилей.

Существуют два основных типа систем валютных курсов: плавающих (гибких) и фиксированных. При системе плавающих валютных курсов их величина определяется соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Система фиксированных валютных курсов предполагает вмешательство государства в функционирование валютного рынка. Для поддержки стабильного валютного курса необходимо иметь значительное количество официальных резервов.

На вопрос о предпочтительности нельзя дать однозначного ответа. Не случайно, что реформа международной валютной системы часто служит предметом горячих споров среди экономистов. Дело в том, что фиксированные валютные курсы предъявляют жесткие требования к экономической политике. Например, в течение длительного срока непозволительна более высокая инфляция, чем за рубежом, так как она подрывает доверие к валюте и вызывает ее отток, что делает невозможным под держание твердого валютного курса.

Недостатками системы плавающих валютных курсов являются частые нарушения в торговых потоках, вызываемые неопределенностью курса валюты. К тому же колебание валюты оказывает дестабилизирующее влияние на национальное хозяйство, особенно на экспортно-импортные отрасли экономики.

До 30-х годов многие страны связывали валюты с их золотым содержанием (золотой стандарт). С 1944г. по Бреттон-Вудской системе (1945-1971 гг.) многие западные валюты вместо золота оказались привязаны к американскому доллару. Доллар в свою очередь был привязан к золоту. Однако в конце б0-х годов американский доллар был ослаблен, и в начале 70-х годов Бреттон-Вудская система разрушилась. И, начиная с 70-х годов, валютный курс для многих стран стал плавающим. Третья и последняя валютная система - Ямайская, существующая с 1976 г. и поныне, является уже системой управляемых плавающих валютных курсов. А абсолютно фиксированные или полностью свободные обменные курсы встречаются очень редко. Государства периодически вмешиваются в функционирование валютных рынков с целью оказать влияние на валютные курс своих стран.

Реализация политического курса на переход России к открытой экономике и интеграцию в систему международного разделения труда обусловили либерализацию режима внешнеэкономической деятельности в начале 90-х годов. Сфера внешней торговли была демонополизирована, в результате чего предприятия всех форм собственности получили право осуществлять внешнеэкономические операции. Были созданы новые таможенные структуры, система валютного и экспортного контроля, призванные осуществлять регулирование внешнеэкономической деятельности, контроль за законностью в этой сфере.