9. Производственный рычаг и его оценка
Управление и структура капитала является одной из наиболее важных и сложных задач ф.м. оно заключается в создании смешанной структуры капитала представляющейся такое оптимальное соотношение собственных и заемных средств, при котором мин общие капитальные затраты и мах рыночная стоимость предприятия.
Решение использовать или не использовать заемные средства в качестве заемного обуславливает возникновение двух видов риска: производственного и финансового.
Производственный риск измеряется колебаниями рентабельности активов предприятия обусловленными изменениями величины получаемой прибыли.
Рент актив= ЧП 190 Ф№2/ средн. Вел активов*100%
Производственный риск зависит:
-Динамики спроса, цены на продукцию
-Себестоимость=Пост затраты+Переменные затраты
-изменение удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат на предприятие –это и есть операционный рычаг
Действие опер. Рычага проявляется любое изменение выручки от реализации продукции отзывается более сильным изменением величины прибыли. В связи с различной степенью влияния постоянных и переменных затрат в составе себестоимости на величину фин. результатов деят предпр.
Чем выше доля постоянных расходов в себест тем выше уровень опер рычага.
Уровень пр рычага=(Выручка от реализ прод- переменные затраты)/Опер прибыль.т.е Прибыль до уплаты налога и % за кредит
Выручка от реализации – переменные затраты = маржинальный доход
Сила воздействия опер. рычага = Маржинальный доход / Прибыль
Если выручка от реализации снижается сила воздействия операционного рычага возрастает независимо от изменения удельного веса в общей их сумме.
Если выручка от реализ увел а удельный вес пост затрат снижается сила воздействия опер рычага убывает каждый % прироста выручки дает меньший прирост прибыли.
Сила воздействия операционного рычага влияет на степень предельного риска: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем выше предпринимательский риск.
2. Порог рентабельности
( т. е. безубыточности, самоокупаемости). Это выручка от реализации, при которой предприятие не имеет убытков и прибыли, т. е. прибыль = 0.
Порог рентабельности = Постоянные затраты/Маржинальный доход в относительном выражении выручки.
3. Запас финансовой прочности = Выручка – Порог рентабельности
10. Эффект финансового рычага
В современных условиях покрыть потребность в оборотных средствах – источниках финансирования только за счет собственных средств невозможно. Отсюда возникает потребность в заемных средствах. В большинстве случаев эффективность использования заемных средств выше чем собственных. Эффективность использования заемных средств оценивается с помощь расчета показателей:
Средневзвешенная цена заемного капитала
Рентабельность собственного капитала
Уровень финансового рычага
ЭК – экономическая рентабельность
СРСП – средняя расчетная ставка по процентам за кредит.
ЗК – заемный капитал
СК – собственный капитал
-
дифференциал финансового рычага
-
плече финансового рычага
2 правило эффекта финансового рычага.
Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР то такое заимствование выгодно но при этом необходимо следить за состоянием дифференциала.
При наращивании финансового рычага банкир компенсирует возрастание своего риска повышением % за кредит.
риск кредитора выражен величиной дифференциала, чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот.
Вывод
Финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимость от дифференциала.
Западные экономисты считают, что оптимальный эффект финансового рычага =1/4-1/2 уровня экономической рентабельности активов, только в этом случае будут компенсироваться налоговые платежи, а при половине – даже получить дополнительную прибыль (будет обеспечиваться отдача собственных средств).
Финансовый рычаг состоит в изменении объема и структуры пассивов, варьирование соотношений собственных и заемных средств для оптимизации % выплат и максимилизации чистой прибыли! Финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный каптал. Решая вопрос в выгодности кредитов на тех или иных условиях при определении эффекта финансового рычага, необходимо не обходимо исключать кредиторскую задолженность из всех вычислений.