2.2 Анализ динамики, состава и структуры капитала оао “кск» и эффективности его использования

Капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

Для начала по данным бухгалтерского баланса (Приложение 8) проанализируем и оценим динамику состава и структуры пассивов организации. Данные об источниках финансирования активов организации отразим в таблице согласно приложению 1.

При этом на основе данных, расположенных в Форме №1 «Бухгалтерский баланс» на 31 декабря 2011 г. заполним графы 1, 2, 4.

Далее определяем изменение каждого показателя относительно 2011 года. Для это воспользуемся формулами:

гр. 6 = гр. 4 – гр. 2

Таким образом, устанавливается величина изменений пассивов организации в сравнении с отчетным годом.

Структура же пассивов организации определяется как деление частного показателя на валюту баланса и умножение на 100%.

Темп прироста находится по следующей формуле:

гр. 7 = (гр. 4 / гр. 2) * 100 – 100

Таблица 3

Состав, структура и динамика источников средств ОАО «КСК»

в 2011-2011 гг. тыс. руб.

Показатели, тыс.руб.	2010 год		2011 год		Изменения
	абс., тыс. руб.	Уд.вес. %	абс., тыс. руб.	Уд.вес. %	абс., тыс. руб.	Темп прироста, %
1	2	3	4	5	6	7
ПАССИВЫ – Всего	2 268 910	100,00	2 615 948	100,0	347 038	15,3
1.Собственный капитал	944 598	41,6	1 009 109	38,6	64 511	6,8
Уставный капитал	18 297	0,8	18 297	0,7	0	0,0
Собственные акции, выкупленные у акционеров	- 642	0,0	- 1 274	0,0	- 632	98,4
Добавочный капитал (без переоценки)	307 908	13,6	307 908	11,8	0	0,0
Резервный капитал	2 745	0,1	2 745	0,1	0	0,0
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	616 290	27,2	681 433	26,0	65 143	10,6
2. Заемный капитал	1 324 312	58,4	1 606 839	61,4	282 527	21,3
2.1 Долгосрочные обязательства	593 719	26,2	599 765	22,9	6 046	1,0
Заемные средства	593 682	26,2	599 749	22,9	6 067	1,0
Отложенные налоговые обязательства	37	0,0	16	0,0	- 21	- 56,8
2.2 Краткосрочные обязательства	730 593	32,2	1 007 074	38,5	276 481	37,8
Заемные средства	165 669	7,3	325 825	12,5	160 156	96,7
Кредиторская задолженность	564 923	24,9	662 932	25,3	98 009	17,3
Оценочные обязательства	0	0,0	5 444	0,2	5 444	-
Прочие  обязательства	13	0,0	12 873	0,5	12 860	-

Вывод:

По данным таблицы 3 видно, что удельный вес собственного капитала в 2011 году снизился с 41,6% до 38,6%, соответственно на эту же долю увеличился заемный капитал в структуре пассивов организации. Однако, в стоимостном выражении Собственный капитал увеличился на 64 511 тыс.руб., причиной чего выступил рост нераспределенной прибыли предприятия на 10,6%.

Что касается преобладающей части пассивов организации, а именно заемного капитала, то его рост в общей структуре обусловлен приростом краткосрочных обязательств на 37,8% на фоне незначительных изменений величины долгосрочных обязательств (прирост – 1%). Кредиторская задолженность в 2011 г. составила 662 932 тыс.руб., что является одной из наибольших статей пассива баланса, а именно 25,3 % в общей структуре баланса.

Наглядно изменения заемного капитала можно проследить на следующих диаграммах (рис. 4) :

Рис. 4. Динамика заемного капитала ОАО «Калужская сбытовая компания» за 2010-2011 гг.

Далее рассмотрим показатели, характеризующие финансовую устойчивость организации согласно Приложению 2. Данные для нахождения данных коэффициентов расположены также в Форме №1 «Бухгалтерский баланс» на 31 декабря 2011 г.

Таблица 4

Показатели финансовой устойчивости предприятия.

№ п/п	Показатели	Нормативное значение	2010 г.	2011 г.
1.	Коэффициент автономии	[≥ 0,5]	0,42	0,39
2.	Коэффициент зависимости	[≤ 0,5]	0,58	0,61
3.	Коэффициент финансового рычага	[≤ 1]	1,40	1,59

Вывод:

Коэффициент автономии представляет собой частное от деления суммы собственного капитала на сумму капитала организации и составляет в нашем расчете 0,39 на 2011 г. при норме 0,5. Это означает, что сумма собственных средств организации равна 34%, что значительно ниже оптимального значения (50%). Динамика снижения показателя в 2011 году по сравнению с предыдущим отражает увеличение зависимости организации от заемных источников и указывает на возросшую вероятность финансовых затруднений у организации в будущем.

Коэффициент финансового рычага показывает финансовую активность организации, в виде соотношения заемных и собственных средств организации¹⁸. Значение данного показателя в 2011 г. увеличилось на 0,19 и составило 1,59 при нормативе ≤ 1, что также свидетельствует о высокой степени зависимости организации от заемных источников. Данная тенденция показана на рис. 5

Рис. 5 Структура заемного капитала ОАО «Калужская сбытовая компания в 2010, 2011 гг.

Детальный анализ ф. №3 «Отчет о движении капитала» (приложение 10) и данных аналитического бухгалтерского учета, отражающим движение уставного, резервного и добавочного капитала, целевого финансирования и поступлений показал, что неизменным остались следующие статьи: уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал. В свою очередь, уменьшение капитала вызвано тем, что в 2011 г. были выкуплены собственные акции у акционеров на сумму 1 274 тыс.руб. Но благодаря дополнительному выпуску акций на 642 тыс.руб. и увеличению нераспределенной прибыли, вызванной ростом чистой прибыли на 65 143 тыс.руб., сумма собственного капитала в 2011 г. увеличилась на 64 511 тыс.руб.

Значительный удельный вес в составе источников формирования капитала предприятия занимает кредиторская задолженность, что обуславливает необходимость ее анализа в соответствии с Приложением 3 (табл. 5).

Таблица 5

Анализ кредиторской задолженности по составу и структуре на 31.12.2011 г. (тыс.руб.)

Наименование поставщика	от 0 до 3 мес.	от 3 до 6 мес.	от 6 до 12 мес.	от 1 до 2 лет	от 2 до 3 лет	свыше 3 лет	Зад-ть всего	Доля,%
Покупатели эл.энергии	113 113						113 113	17,06%
Поставщики эл.энергии	364 242						364 242	54,94%
Строительные организации	9 353	2 940					12 293	1,85%
Услуги	164 673						164 673	24,84%
Расчеты с персоналом по оплате труда	7 538						7 538	1,14%
Прочие	1 073						1 073	0,17%
Итого (стр.баланса 1520)	659 992	2 940	0	0	0	0	662 932	100,0%
Доля, %	99,56%	0,44%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	100,0%

Вывод:

В составе краткосрочной кредиторской задолженности наибольшая задолженность наблюдается по статье «Поставщики эл. энергии» и составила в 2011 году 364 млн. руб. или 54,9% в общей структуре дебиторской задолженности. Далее по величине идет задолженность по статье «Услуги» - 164 млн.руб. и статье «Покупатели эл.энергии» - 113 млн.руб.

Состояние кредиторской задолженности характеризует расчётные взаимоотношения с поставщиками, бюджетом, рабочими и служащими. Но положительным моментом является то, что в ОАО «КСК» 99,56% занимает задолженность, которая будет погашена до 3 месяцев. При этом следует иметь ввиду, что величина задолженности во многом зависит от равномерности и объёма поставок в конце отчётного периода, применяемых форм и порядка расчётов и т.д.

В силу того, что кредиторская задолженность выступает средством погашения дебиторской задолженности, проведем аналогичный анализ задолженности организаций, работников и физических лиц данной организации (приложение 4) (табл. 6).

Таблица 6

Анализ дебиторской задолженности по составу и структуре на 31.12.2011 г. (тыс.руб.)

	от 0 до 3 мес.	от 3 до 6 мес.	от 6 до 12 мес.	от 1 до 2 лет	от 2 до 3 лет	свыше 3 лет	Зад-ть всего	Доля,%
Поставщики эл.энергии	5 114						5 114	0,61%
Технологическое присоединение к сети	2 019	673					2 692	0,32%
Сдача имущества в аренду	5 588	1 486					7 074	0,84%
ТМЦ	499						499	0,06%
Потребители эл.энергии	495 728						495 728	58,70%
Прочие	11 336						11 336	1,34%
Налоги и сборы	44 858						44 858	5,31%
Услуги	226 222	34 694	16 252				277 168	32,82%
Итого (стр.баланса 1230)	791 364	36 853	16 252	0	0	0	844 469	100,00%
Доля, %	93,71%	4,36%	1,93%	0,00%	0,00%	0,00%	100,00%

Вывод:

Как видим, погашение дебиторской задолженности происходит преимущественно в первые 3 месяца (93,7%). При этом наибольшую долю занимает задолженность потребителей эл. энергии – 496 млн. или 58,7%. Далее следует задолженность по услугам – 32,8%, что больше, чем кредиторская задолженность по рассматриваемой статье.

Для полной картины проведем сопоставление задолженностей предприятия и представим в виде следующей таблицы 7 (Приложение 5).

Таблица 7

Сравнительный анализ Дебиторской и кредиторской задолженностей.

Показатель	Дебиторская задолженность		Кредиторская задолженность		Результаты сравнений
	начало года	конец когда	начало года	конец когда	начало года	конец когда
1. Активы, ты.руб.	2 268 910	2 615 948
2. Выручка. тыс.руб.	10 572 543	11 927 591
3. Сумма задолженности, тыс.руб.	949 506	844 469	564 923	662 932	Д 384 583	Д 181 537
4. Доля задолженности в активах, %	41,8%	32,3%	24,9%	25,3%	Д 16,9%	Д 7,0%
5. Коэффициент оборачиваемости задолженности	11,13	14,12	18,71	17,99	К 7,58	К 3,87
6. Средний срок погашения задолженности, в днях	32,35	25,50	19,24	20,01	Д 13,11	Д 5,49

Вывод:

В результате сравнения задолженностей ОАО «КСК» видим, что дебиторская преобладает над кредиторской, однако к концу года данный разрыв сократился и составил 182 млн. руб. При этом доля задолженности в активах показывает рост доли кредиторской задолженности на конец года. Рост задолженности объясняется большим объемом принятых в течение года работ по выполнению инвестиционной программы.

Коэффициент оборачиваемости характеризует среднюю скорость обращения счетов к оплате. Чем выше показатель оборачиваемости дебиторской задолженности, тем лучше положение дел. На конец года данный показатель в ОАО «КСК» увеличился на 2,99. Это может говорить о снижении доли неплатежеспособных клиентов, либо переходе к более жесткой политике взаимоотношений с клиентами.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности сопоставляют с Коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности для того, чтобы сравнить условия кредитования компании поставщиками и кредитования компанией своих покупателей.

Благоприятной является ситуация, когда коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности больше коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности, т.е. дебиторская задолженность возвращается быстрее, чем кредиторская, и, значит, компания имеет возможность не только оплачивать счета поставщиков из оплат покупателей, но и использовать деньги поставщиков. Но в нашей ситуации картина обратная, хотя превышение кредиторской задолженности над дебиторской на конец года сокращается. В результате для расчетов с поставщиками привлекается заемный капитал.

Средний срок погашения задолженности характеризует среднее количество дней, в течение которых предприятие оплачивает свои счета. Чем ниже данный показатель по дебиторской задолженности, тем быстрее деньги за отгруженный товар возвращаются в компанию, тем быстрее их можно использовать для закупки нового товара а, значит, и тем больше прибыли можно получить. В 2011 году срок погашения кредиторской задолженности ниже, чем дебиторской на конец года на 5,5 дня.

Положительным моментом выступает снижение количества дней по погашению дебиторской задолженности. С этим связана политика ОАО «КСК» по борьбе с ростом дебиторской задолженности, которая включает следующие мероприятия¹⁹:

• в необходимых случаях включение в договора условий об обеспечении исполнения обязательств (залог);

• взыскание задолженности и штрафных санкций в установленном законом порядке;

• недопущение неоплачиваемого отпуска электроэнергии;

Данные мероприятия приводят к положительной тенденции, выражающееся в снижении дебиторской задолженности. И как показал анализ структуры дебиторской задолженности, особый упор следует сделать при работе с потребителями электрической энергии.

(2.1)

Далее произведем оценку рентабельности (Приложение 6) (табл. 8).

Р_к = Чистая прибыль / Ср.год.сумма капитала * 100%

Таблица 8

Оценка рентабельность ОАО «Калужская сбытовая компания»

№ п/п	Показатель	2010 г.	2011 г.	Темп прироста, %
1.	Чистая прибыль, тыс.руб.	79 777	65 143	- 18,34%
2.	Среднегодовая сумма капитала, тыс.руб.	2 046 504,5	2 442 429	19,35%
3.	Рентабельность капитала	3,90%	2,67%	-

Вывод:

Рентабельность капитала – это комплексный показатель, который позволяет оценить результаты основной деятельности предприятия. Таким образом, на рубль совокупных активов фирмы отдача ставила в 2011 году 2,67%. Данный показатель ниже, чем в прошлом году, что вызвано сокращением чистой прибыли. Такая тенденция вызвана значительными вложениями ОАО «КСК» в инвестиционные проекты.

Рентабельность собственного капитала определим с помощью факторного анализа собственного капитала или модели Дюпона (приложение 7) (табл. 9).

Таблица 9

Модель Дюпона

Показатели	На начало периода	На конец периода
1. Рентабельность продаж, % - Чистая прибыль (стр. 2400) - Выручка (стр. 2110)	0,75% 79 777 10 572 543	0,55% 65 143 11 927 591
2. Оборачиваемость капитала - Капитал (стр. 1700)	4,66 2 268 910	4,56 2 615 948
3. Уровень финансирования - Собственный капитал (стр. 1300)	2,40 944 598	2,59 1 009 109
4. Рентабельность собственного капитала, Рск	8,45	6,46

Вывод:

Коэффициенты рентабельности характеризуют результативность целого ряда управленческих решений и отражают совместное влияние структуры капитала и качества управления активами на финансовые результаты деятельности организации²⁰.

Анализ данных таблицы 9 показывает низкую рентабельность продаж продукции, которая составляет всего 0,55% на конец 2011 г., что связано с значительными затратами на инвестиционные проекты.

Скорость обращения капитала снизилась на конец 2011 года, что отразилось в сокращении величины прибыли. При этом, увеличить скорости оборота капитала можно повышая производственно-технический потенциал предприятия.

На величину рентабельности собственного капитала (6,46%) оказывает влияние соотношение собственного и заемного капиталов и свидетельствует о необходимости повышения эффективности их использования. Как было отмечено ранее, в 2011 году произошел рост заемного капитала в общей структуре капитала, что отразилось на снижении рентабельности собственного капитала.

Факторная модель наглядно показывает что, рентабельность собственного капитала предприятия и его финансовая устойчивость находятся в обратной зависимости. При увеличении собственного капитала снижается его рентабельность, но возрастает финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия в целом.