I Первый раздел

(Вариант 4)

Оптимизация структуры капитала предприятия.

Вы являетесь финансовым менеджером ОАО «Калужская сбытовая компания», распределяющей электроэнергию Сформирован баланс на 31 декабря 2011 г. (Табл. ___). Порядок расчета основных аналитических коэффициентов представлен в табл. ___

Требуется

1. Проанализировать структуру активов и пассивов баланса, рассчитать аналитические показатели и сделать предварительные выводы о политике формирования активов и финансовых ресурсов, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.

2. Сформировать заключение о финансовом положении предприятия.

3. Дать рекомендации по оптимизации финансовой структуры капитала.

Таблица 11

Баланс ОАО «КСК» на 31.12.2011 г.

Показатель	Начало периода	Конец периода
1	2	3
АКТИВ
I. Внеоборотные активы	1 230 687	1 672 191
II. Оборотные активы:
- Запасы	3 543	6 033
- НДС по приобретенным ценностям	72	3 046
- Дебиторская задолженность (краткосрочная)	769 100	844 469
- Дебиторская задолженность (долгосрочная)	180 406	-
- Краткосрочные финансовые вложения	50 000	34 000
- Денежные средства и их эквиваленты	14 495	38 955
- Прочие оборотные активы	20 607	17 254
Итог Раздела II	1 038 223	943 758
БАЛАНС (актив)	2 268 910	2 615 948
ПАССИВ
III. Собственный капитал:	944 598	1 009 109
IV. Долгосрочные обязательства:	593 719	599 765
V. Краткосрочные обязательства:	730 593	1 007 074
БАЛАНС (пассив)	2 268 910	2 615 948

Таблица 12

Значения основных аналитических коэффициентов

Показатель	Формула расчета	На начало периода	На конец периода	Абсолютное изменение	Относительное изменение
1	2	3	4	5	6
Оценка имущественного положения
Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия, тыс.руб.	= Валюта баланса	2 268 910	2 615 948	347 038	15,30%
Определение финансовой устойчивости
Наличие собственных оборотных средств, тыс. руб.	= II раздел А – V раздел П	307 630	- 63 316	- 370 946	- 79,42%
Показатели ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвидности	= (Денежные средства + Кратк. фин. вложения) / Краткосрочные обязательства	0,0883	0,0724	- 0,0159	- 18,01%
Коэффициент быстрой ликвидности	= (Денежные средства + Кратк. фин. вложения + Дебиторская задолженность (кратк.)) / Краткосрочные обязательства	1,1410	0,9110	- 0,2300	- 20,16%
Коэффициент текущей ликвидности	= (Оборотные активы) / Краткосрочные обязательства	1,4211	0,9371	- 0,4840	- 34,06%
Доля оборотных средств в активах	= Оборотные средства/ Валюта баланса	0,4576	0,3608	- 0,0968	- 21,16%
Доля запасов в Оборотных активах	= Запасы / Оборотные активы	0,0034	0,0064	0,0030	88,24%
Коэффициент рыночной устойчивости
Коэффициент концентрации собственного капитала	= Собственный капитал / Валюта баланса	0,4163	0,3858	- 0,0305	- 7,33%

Данные показатели характеризуют степень ликвидности оборотных активов, а также наличие финансовой возможности организации полностью расплатиться со своими обязательствам.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт денежных средств, средств на расчетных счетах и краткосрочных финансовых вложений. Оптимальным считается показатель больше 0,2. В 2010 году данный показатель составлял 0,09, а к 2011 году сократился на 18% и составил 0,0724. Данная ситуация вызвана значительным ростом краткосрочных обязательств. Учитывая, что главным фактором, увеличивающим абсолютную ликвидность, является своевременное и равномерное погашение дебиторской задолженности, предприятие проводит соответствующую политику по ее сокращению.

Коэффициент быстрой ликвидности также с течением времени уменьшается, однако его значения соответствуют норме. Т.е. ОАО «КСК» в состоянии погасить текущие обязательства за счет денежных средств, легко реализуемых ценных бумаг и дебиторской задолженности. Снижение показателя связано с уменьшением дебиторской задолженности, а также финансовых вложений.

Коэффициент текущей ликвидности, характеризующий способность предприятия погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт оборотных активов, имеет в 2011 году значение ниже оптимального. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета.

Доля оборотных средств в активах в 2011 г. сократилась на 22% по сравнению с прошлым годом. Такая тенденция отразилось на показателях ликвидности предприятия, которые свидетельствуют о снижении платежеспособности ОАО «КСК» в 2011 г. В свою очередь величина запасов значительно возросла, что свидетельствует об увеличении медленно реализуемых активов.

Коэффициент концентрации собственного капитала показывает долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала. Как видим из таблицы 12 оставшаяся, а она же значительная доля активов покрывается за счет заемных средств. Такая динамика свидетельствует о зависимости предприятия от заемных источников финансирования.

2. Сформировать заключение о финансовом положении предприятия.

В результате анализа можно сделать следующие выводы о финансовом положении ОАО «КСК»:

• в 2011 году увеличилась зависимость предприятия от внешних кредиторов, что выражено ростом заемного капитала.

• возросла величина запасов в оборотном капитале предприятия;

• за счет денежных средств и средств на расчетных счетах предприятие может в 2011 г. погасить лишь 7% текущих краткосрочных обязательств.

• в 2011 году возник финансовый риск, связанный с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета за счет оборотных активов предприятия.

3. Дать рекомендации по оптимизации финансовой структуры капитала.

Перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора.

С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций.

Решение вопросов по оптимизации структуры капитала, являющейся частью финансовой стратегии компании, относится к сфере деятельности финансовой службы. Прежде всего, необходимо сделать подробный и глубокий анализ прошлого периода деятельности компании, получив в результате информацию об используемой структуре капитала. Затем, применяя инструменты и модели прогнозирования определить финансовую политику предприятия.

Для того чтобы улучшить и повысить финансовую устойчивость необходимо сбалансировать соотношение собственного и заемного капитала компании. В 2011 г. значительно возросла зависимость от заемных источников финансирования, при незначительном росте ликвидных активов предприятия. Можно сокращать величину основных средств при более эффективном их использовании.