Операции по сочетанию контокоррента с овердрафтом ус

Содержание операции по сочетанию контокоррента с овердрафтом состоит в их совместном использовании при денежных платежах, особенно при валютных расчетах. Когда денежные средства (в том числе валюта) поступают на счет владельца раньше наступления срока платежа по заключенным контрактам, то они зачисляются на контокоррентный счет. Если срок платежа наступает раньше срока поступления денег, то инвестор использует овердрафт банка. Воз­врат кредита банку по овердрафту и процентов по нему будет произ­веден в момент поступления денег на счет владельца.

Операции по хеджированию валютного риска

Большие возможности для нововведения имеются при хеджировании валютных рисков. Хеджирование (англ. hedging — ограждать) — это страхование валютных рисков от неблагоприятных изменений курса валют в будущем. Хеджирование производится на валютной или фьючерсной биржах с помощью контрактов, называемых «хедж» (англ. hedge — ограда, изгородь). Предприниматель, осуществляю­щий хеджирование, называется хеджер.

Существуют две операции хеджирования:

1. Хеджирование на повышение.

2. Хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение, называемое также хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию при покупке срочных контрактов (форвардного контракта или опциона).

Этот вид хеджа иногда называют «длинный хедж», так как он свя­зан с занятием длинной позиции на рынке. Длинная позиция озна­чает, что объем покупки валюты превышает объем ее продажи.

Правило использования длинного хеджа гласит: «Если вы находитесь в короткой позиции на рынке валюты, т. е. вам нужна валюта, а ее у вас нет, то вам следует занять на рынке длинную позицию».

Хеджирование на повышение применяется, когда необходимо застраховаться от возможного повышения курса валюты в будущем. Оно позволяет установить в форвардном контракте или опционе курс покупки валюты намного раньше срока, чем будет приобретена эта валюта. Хеджер покупает срочный контракт, дающий ему право купить валюту через какой-то срок по курсу, установленному в контракте.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей, - это биржевая операция с продажей срочных контрактов. Данный вид хеджа иногда называют «короткий хедж», так как он связан с занятием короткой позиции на рынке. Короткая позиция означает, что объем продажи валюты превышает объем покупки ее. Правило использования короткого хеджа гласит: «Если вы находитесь в длинной позиции на рынке валюты, т.е. у вас есть валюта к продаже, то вам следует занять на рынке короткую позицию».

Хеджирование на понижение применяется, когда необходимо застраховаться от возможного понижения курса валюты в будущем. Оно позволяет установить в форвардном контракте или опционе курс продажи валюты намного раньше, чем она будет продана. Хеджер продает контракт, дающий ему право продать валюту через какой-то срок, по курсу, установленному в контракте.

На валютных биржах также производится купля-продажа опци­онных спрэдов. Спрэд (англ. spread — разрыв, прыжок) означает разницу в изменениях курса валюты или ценной бумаги. Спрэдовая сделка означает покупку одного опциона и продажу другого опцио­на этого вида (или на покупку валюты, или на продажу валюты), но с другими характеристиками, т.е. с другой страйк-ценой или с другой датой окончания срока действия опциона.

Такая стратегия позволяет покупателю спрэда получить прибыль от ожидаемого изменения курса валюты и снизить начальную цену опциона: Покупатель спрэда стремится за счет отказа от потенциально неограниченного дохода снизить риск.

Различают вертикальный, горизонтальный и диагональный, спрэды.

Вертикальный спрэд устанавливается куплей-продажей опциона с одной и той же датой окончания срока, но с разными страйк-ценами.

Горизонтальный спрэд заключается в покупке и продаже опциона с одной и той же страйк-ценой, но с разными датами окончания срока опциона.

Диагональный спрэд представляет собой комбинацию верти­кального и горизонтального спрэда.

На зарубежных рынках при хеджировании с помощью опционов используются более сложные операции, например «дельта-хеджирование».

Дельта - это коэффициент страхования, который показывает, какое количество опционов надо купить или продать, чтобы полностью нейтрализовать свои риски по обязательству.

Дельта определяется по формуле:

где Δ - дельта; П - изменение темпов роста премии опциона, %; К - изменение темпов роста курса валюты, %.

Пример. Премия по валютному опциону возросла на 2 %. Курс валюты вырос за этот период на 5 %. Тогда коэффициент страхования «дельта» равен 0,4 (2/5).

Количество опционов, которое необходимо хеджеру, равно:

,

где О — количество опционов, необходимое хеджеру, ед.; A₁ - количество валюты в портфеле хеджера, долл.; А₂ - количество валюты в одном опционе (т. е. в контракте), долл.

Пример. В портфеле хеджера должно быть 400 тыс. долл. Сумма сделки по одному опциону - 10 тыс. долл. Дельта - 0,5. Хеджер купил 80 опционов (400/10 х 0,5 - 80).

Через какое-то время рыночная ситуация изменилась и коэффициент дельта возрос до 0,8. Хеджеру для страхования нейтральной позиции необходимо иметь всего 50 опционов (400/10 х 0,8 = 50).

Поэтому он продает лишние 30 опционов (80 -50 = 30).

Широкое распространение за рубежом получили такие операции по хеджированию, как БУСТ, КАП, флор, коллар и др.'

БУСТ (Banking On Overall Stability) означает начисление посто­янной денежной суммы ежедневно, пока курс валюты будет нахо­диться в определенных специальным соглашением (договором) гра­ницах. Например, БУСТ — швейцарские франки / немецкие марки. Если курс швейцарского франка к немецкой марке в течение трех месяцев будет находиться в пределах 1,20-1,30, то на счет инвестора, имеющего БУСТ, станет ежедневно начисляться один швейцарский франк на сто немецких марок. В случае же, если хоть раз курс пересе­чет верхнюю или нижнюю границу, установленную для него дого­вором, то до конца срока БУСТ инвестор не получит ничего, даже если через какое-то время курс снова вернется в прежние рамки. Здесь главным является время, а не курс валюты.

Кап (англ. cap — кепка, шапка) означает договор между банком (про­давцом кал) и клиентом (покупателем кап, т. е. заемщиком или долж­ником), условием которого является ограничение рыночной процент­ной ставки определенным значением, при увеличении которого продавец обязан компенсировать владельцу кал фактическую разницу между актуальными и договорными значениями процентной ставки.

Флор (англ. floor — нос) — договор, противоположный кал, по кото­рому продавец компенсирует уменьшение процентной ставки по срав­нению с оговоренной. Покупателем в этом случае является кредитор.

Коллар (англ. collar — воротник, ошейник) представляет собой операцию по совмещению в себе кап и флор. При покупке коллара процентная ставка ограничивается как сверху, так и снизу. Коллар является инструментом заемщика и позволяет снизить расходы на «чистый» кап, так как чистые затраты при покупке коллара состав­ляют разницу стоимости кап и флор.