Вопрос 9. Особенности управления валютным риском

Валютный риск – опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Транснациональная компания может быть подвержена риску колебаний валютных

курсов в трех направлениях, в соответствии с которыми риск можно подразделить на:

-Операционный валютный риск (риск сделок) возникает тогда, когда международная компания экспортирует или импортирует товар.

-Трансляционный валютный риск (расчетный, балансовый) возникает, когда возникает несоответствие между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран.

-Экономический валютный риск. Экономический риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании, например, на вероятность уменьшения объема товарооборота или изменения цен компании на факторы производства и готовую продукцию по сравнению с другими ценами на внутреннем рынке.

Виды валютных рисков:

- риск обменного курса

- риск прибыльности (учетной ставки) связан с прибылью и потерями, вызванными как флуктуациями форвардных спрэдов, так и несоответствиями форвардных объемов и окнами в учетных ставках из-за разных сроков действия между сделками в разных странах

-риск кредитоспособности связан с возможностью того, что открытая валютная позиция может быть не оплачена согласно договорным обязательствам ввиду вольных или невольных действий второй стороны.

Известны следующие формы риска кредитоспособности:

Риск замещения, который возникает, когда клиенты плохо работающих банков обнаруживают свои счета разбалансированными по вине несостоятельной стороны.

Географический риск, который возникает из-за разных временных зон на разных континентах.

-риск страны связан с вмешательством правительства в работу валютного рынка и исходит от казначейства и кредитного органа, которые несут общую ответственность.

Управление валютными рисками состоит из следующих этапов:

1. Определение и идентификации риска, с которым сталкивается компания.

2. Измерение уровня идентифицируемого риска.

3. Решение вопроса, связанного с тем, каким образом этот риск можно минимизировать.

Способы минимизации валютных рисков:

1. Распределение риска между участниками проекта (в том числе факторинг)

2. Диверсификация валютных инвестиций (инвестирование в объекты, не связанные между собой)

3. Получение дополнительной информации

4. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов и убытков

Вопрос 10. Оценка международных активов

Основные виды финансовых активов:

- облигации

- обыкновенные акции

Оценка облигаций

Параметры:

- номинальная стоимость

-срок погашения

-купонная процентная ставка

-рыночная цена

-доходность облигации (годовая процентная ставка)

Оценка стоимости международной облигации базируется на то же подходе, что и оценка на внутреннем рынке с необходимой корректировкой на эффект изменения валютных курсов, а также на учет системы налогообложения в каждой стране.

Для оценки текущей стоимости облигаций применяется метод дисконтирования денежных потоков.

Оценка облигации с нулевым купоном. Эмиссионный курс облигации устан. Ниже номинального, разница между ними представляет собой доход инвестора, выплаченный в момент погашения облигации, %от облигации не выплачивается.

V_t=CF/(1+r)ⁿ

Оценка бессрочной облигации. Не предполагает погашение номинальной стоимости, а только дает право на купонный доход.

V_t=CF/r

Оценка безотзывной бессрочной облигации с постоянным доходом .

предусматривается 2 типа дохода:

• регулярный (периодическая выплата по постоянной или переменной ставке);

• единовременный (номинал в момент погашения)

V_t=∑CF/(1+r)^k+M/(1+r)ⁿ

Оценка акций

Параметры:

- цена акции в конце периода владения

-размер дивиденда

-доходность

-рыночная цена акции в текущем году

-номинал акции

Стоимость акции зарубежной компании может определяться с помощью модели оценки дивидендов, скорректированной на эффект изменения валютных курсов.

В результате чего дивиденды, выплачиваемые в иностранной валюте, конвертируются в национальную валюту инвестора.

Формула

V_t=CF/r