3.Основные положение теории портфеля.

Портфель - набор финансовых активов, которыми располагает инвестор.

В него могут входить как инструменты одного вида, так и различные активы.

Главная цель формирования портфеля состоит в стремлении получить ожидаемый уровень доходности при более низком уровне ожидаемого риска.

Данная цель достигается:

• во-первых, за счет диверсификации портфеля, т.е.распределение средств инвесторов между различными активами.

• Во-вторых, путем тщательного отбора самих финансовых инструментов.

В теории и практике в формировании портфеля существуют 2 подхода:

1. традиционный, основанный на применении технического и фундаментального анализа;

2. современный, основанный на теории портфеля.

Главными параметрами при управлении портфелем является его ожидаемая доходность и ожидаемый риск. Согласно Марковецу инвсетор должен выбирать оптимальн-й портфель исходя только из ожидамой доход-ти и ожидаем-го риска.Основ-е постулаты соврем.теории портфеля:1.рынок состоит из конеч-го числа активов доход-ти кот-х яв-ся случай-ми величинами ;2.инвестор способен исходя из статистич-х данных получить оценку ожидаем-х доходнос-й и ковариации активов м/у собой;3.инвестор может формировать разн.допустимые портфели;4.сопостав-е портфелей основ-ся только на ожидаем-й доход-ти и риске;5.инвестор не расположен к риску.

4.Основные параметры портфельных моделей.

Доходность финансового актива - это фактически полученный в отчетном периоде доход представленный в виде % ставки.

Доходность = (Р₁ - Р₀ )/ Р₀ * 100%

Р₀-стоимость актива на начальный момент времени; Р₁-стоимость актива на конечный момент времени.

При выборе актива в целях инвестирования невозможно точно определить динамику его доходности. Поэтому инвестиционный выбор останавливается на ожидаемом значении доходности, которое оценивается, как правило, на основе статистической информации за предыдущие периоды времени.

Существует 2 способа расчета ожидаемой доходности:

1. основан на получении ср.арифметичесго значения:

µi(cреднее)=Ʃµi/n-%

n-количество периодов.

2. основан на вычислении математического ожидания:

Ожидаемая доходность актива б.определяется как ср.арифметическая взвешенная, где весами выступают вероятности определенного события:

µ(cреднее)=Ʃ µi(среднее)*pi

pi-вероятность наступления i-го события;

µi(среднее)-ожидаемая доходность i-го события.

Ожидаемая доходность портфеля определяется как сумма ожидаемых доходностей активов умноженных на долю активов портфеля:

µp(cреднее)=µ1(среднее)Q1+ µ2(среднее)Q2+…+µn(среднее)Qn

µp-ожид-ая доход-ть портфеля;

µ1- ожид-ая доход-ть первого актива;

Q1-доля первого актива в портфеле.

Qi=Pi/Pp

Pi-cт-ть i-го актива в портфеле;

Pp-ст-ть всего портфеля;

Ʃ долей активов в портфеле всегда=1

Дисперсия актива опред-ся следующ.образом.

Если кол-во периодов за кот-е рассчит-ся дисперсия актива не >30,то в знаменателе берется не n,а (n-1).

Стандартное квадратичное отклонение:

2)Показатели тесноты связи м/у доходами активов.

Между доходностями активов м.наблюд-ся функцион-я зависимость.Др.словами сущ-ет правило,кот-е связывает значения их доходности.Степень взаимосвязи доход-ти активов опред-т с помощью коэф-та ковариации и корреляции.Ковариация говорит о степени зависимости 2-х случай-х величин:

COVxy=Ʃ(µx- µx(cреднее))(µу(среднее))/n

Если кол-во периодов <30,в знаменателе (n-1).Коэф-т ковариации величина безразмерная,единица измерения отсутствует,принимает знач-я от -∞ до +∞. «+» ковариация говорит о прямо пропорцион-й завис-ти м/у 2-мя перемен-ми. «-»знач-е говорит об обратно-пропорцион-й зависимости.0-связь отсутствует.Ковариация редко исп-ся д/опред-я степени зависимости м/у перемен-ми,потому что значения ковариации зависит от размерности самих перемен-х.В общем виде ковариация не отражает тесноту связи м/у перемен-ми,т.е. он показывает только однонаправленность.Поэтому чаще всего использ-т коэф-т корреляции:

COrrху=COVxy/GxGy

Единицы измерения нет.Знач-я расп-ся от -1 до +1.

«+»-прямопроп.завис-ть;

«-»-обратнопропор.завис-ть;

0-знач-я перемен-х не связаны между собой.

Чем ближе к границам,тем связь теснее.

3)Риск портфеля.