- •1. Содержание финансового менеджмента и его место в системе управления организацией
- •2. Механизм финансового менеджмента
- •3. Основные обязанности финансового менеджера
- •4. Базовые концепции финансового менеджмента
- •5. Функции финансового менеджмента
- •6. Основные прогнозно-аналитические методы и приемы, используемые в финансовом менеджменте
- •7. Внешняя – правовая и налоговая среда
- •8. Финансовые инструменты
- •9. Цель и задачи финансового менеджмента
- •10. Роль и значение информации в финансовом менеджменте
- •11. Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемая из внешних источников
- •12. Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внутренних источников
- •13. Пользователи финансовой отчетности
- •14. Классификация денежных потоков
- •15. Циклы денежных потоков
- •16. Денежный поток от операционной деятельности
- •17. Денежные потоки от инвестиционной и финансовой деятельности
- •18. Прогнозирование денежного потока
- •19. Производственный леверидж
- •20. Финансовый леверидж
- •21. Средневзвешенная и предельная цена капитала
- •22. Цена и структура капитала.
- •23. Темп устойчивого роста
- •24. Управление собственным капиталом предприятия
- •25. Виды инвестиций и их классификация
- •26. Инвестиционная политика
- •27. Управление инвестициями
- •28. Формирование бюджета капиталовложений
- •29. Политика в области оборотного капитала
- •30. Показатели эффективности использования оборотных средств
- •31. Управление источниками финансирования оборотного капитала
- •32. Традиционные и новые методы краткосрочного финансирования оборотного капитала
- •34. Определение оптимального уровня денежных средств
- •35. Модель Баумоля
20. Финансовый леверидж
Деятельность любого коммерческого предприятия не обходится без финансового риска. Риск, определяемый структурой источников капитала, называется финансовым риском. Одна из важных характеристик финансового риска это соотношение между собственным и заемным капиталом. Привлечение дополнительных заемных средств выгодно предприятию, с точки зрения получения дополнительной прибыли, при условии превышении рентабельности совокупного капитала рентабельности заемного.
Leverage ("рычаг") - американский термин в применении к экономике, означающий некоторый фактор, при небольшом изменении которого сильно меняются связанные с ним показатели. Использование дополнительного (заемного) капитала можно понимать как усиление собственного капитала с целью получения большей прибыли.
Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу. Коэффициент финансового левериджа прямо пропорционален финансовому риску предприятия.
Показатель "коэффициент финансового левериджа" правильнее рассчитывать не по данным бухгалтерской отчетности, а по рыночной оценке активов. Чаще всего у успешно действующего предприятия рыночная стоимость собственного капитала превышает балансовую стоимость, а значит, меньше значение показателя коэффициент финансового левериджа и ниже уровень финансового риска.
На уровень финансового риска указывает эффект финансового левериджа (рычага), который определяется как приращение чистой рентабельности собственных средств, полученное за счет использования кредита.
ЭФЛ (р) = (1-Т)*(РСК – СЦКз)*ЗК/СК
где Т – ставка налога на прибыль, (%/100);
РСК – рентабельность совокупного капитала, %;
СЦКз – средневзвешенная цена заемного капитала, %;
ЗК – заемный капитал, ден. ед.;
СК – собственный капитал, ден. ед.;
ЭФЛ (р) – эффект финансового рычага (левериджа)
Эффект финансового левериджа (рычага) показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Рекомендуемое значение ЭФЛ(р) равняется 0,33-0,5. Эффект финансового левериджа (рычага) возникает за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средст.
В формуле выделяют три составляющие, которые позволяют управлять ЭФЛ (р):
1) налоговый корректор финансового левериджа (рычага) (1-Т), который отражает степень проявления ЭФЛ(р) в зависимости от различного уровня налогообложения прибыли. Данное обстоятельство возможно в следующих случаях:
а) наличие дифференцированных ставок по различным видам деятельности;
б) льготы по налогу на прибыль;
в) осуществление операционной деятельности в свободных экономических зонах с льготным режимом налогообложения;
2) дифференциал финансового левериджа (рычага) (РСК – СЦКз), характеризующий разницу между рентабельностью совокупного капитала и средневзвешенной ценой заемного капитала. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа (рычага), тем больше при прочих равных условиях будет эффект. Таким образом, финансовый леверидж (рычаг) бывает положительным, отрицательным и нейтральным.
3) коэффициент финансового левериджа (рычага) (ЗК/СК) характеризует сумму заемного капитала, приходящегося на единицу собственного капитала.
Знание механизма воздействия финансового левериджа (рычага) на уровень прибыльности собственного капитала и степень финансового риска позволяет управлять стоимостью и структурой капитала. В результате привлечения заемных средств и изменения структуры капитала можно увеличить рентабельность собственного капитала.