2) Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия.

Эти принципы отражают общую идеологию финансового управления предприятием с позиции приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности. Применительно к оборотным активам они определяют выбор определенного типа политики их формирования.

Существует три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия - консервативный, умеренный и агрессивный [2,311].

Консервативный подход предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т.п. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности пользования оборотных активов - их оборачиваемости и уровне рентабельности.

Умеренный подход направлен на обеспечение полного удовлетворения текущих потребностей во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Но при их наличии могут возникнуть существенные финансовые потери из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

3) Проверка оптимальности объема оборотных активов.

Оптимальный объем оборотных активов определяется, исходя из выбранного типа политики их формирования, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска.

Процесс оптимизации оборотных активов состоит из трех шагов.

На первом шаге с учетом результатов анализа оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках производственного и финансового цикла предприятия. При этом сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции [31, c. 328].

На втором шаге на основе избранного типа политики формирования оборотных активов, планируемого объема производства и реализации, найденных резервов сокращения продолжительности операционного цикла оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.

На третьем шаге определяется общий объем оборотных активов на предстоящий период.

4) Проверка оптимальности соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов.

Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом может существенно колебаться в зависимости от сезонных особенностей осуществления операционной деятельности.

На этом этапе определяется сумма постоянной части оборотных активов на основе графика «сезонной волны» уровня оборотных активов на протяжении года, а также максимальная и средняя сумма переменной части (рисунок 1.4).

Рисунок 1.4 - График «сезонной волны» уровня оборотных активов предприятия на протяжении года

Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финансирования.

Проверка обеспечения необходимой ликвидности оборотных активов.

Хотя все виды оборотных активов в той или иной степени являются ликвидными (кроме расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолженности) общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим (особенно неотложным) финансовым обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика платежного предстоящего оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.

6) Анализ рентабельности оборотных активов.

Как и любой вид активов, оборотные активы должны генерировать «деленную прибыль при их использований в производственно-сбытовой деятельности предприятия. Вместе с тем, отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Поэтому необходимо обеспечить своевременное использование временно свободного остатка денежных активов для формирования портфеля краткосрочных финансовых вложений.

7) Анализ минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования.

Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены риску потерь. Денежные активы подвержены риску инфляционных потерь; краткосрочные финансовые вложения - риску потери дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка; дебиторская задолженность - риску невозврата или несвоевременного возврата, а также риску инфляционному; запасы товарно-материальных ценностей - потерям от естественной убыли и т.п. Необходимо минимизировать эти риски.

8) Анализ финансирования оборотных активов.

Исследование управления финансированием оборотных активов предприятия в свою очередь состоит из следующих этапов.

1) Анализ состояния финансирования оборотных активов в предшествующем периоде.

На первом шаге оценивается достаточность финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы. Рассчитываются коэффициенты достаточности финансирования валовых и чистых оборотных активов, как отношение их фактического периода оборота к нормативному [31, c. 329].

На втором шаге рассматриваются сумма и уровень чистых оборотных активов темпы изменения по отдельным периодам для оценки уровня чистых оборотных активов рассчитывается следующий коэффициент чистых оборотных активов предприятия [3, 314]:

, (1.14)

где - средняя сумма чистых оборотных активов, тыс. руб.

- средняя сумма оборотных активов, тыс. руб.

На третьем шаге изучаются объем и уровень текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей).

Объем текущего финансирования оборотных активов определяется по формуле:

, (1.15)

где - средняя сумма запасов товарно-материальных ценностей, тыс. руб.,

- средняя сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.,

- средняя сумма кредиторской задолженности, тыс. руб.

Исследуется влияние каждого компонента формулы на средний объем текущего финансирования оборотных активов.

Коэффициент текущего финансирования оборотных активов определяется по формуле:

, (1.16)

где - средний объем текущего финансирования оборотных активов, тыс. руб.,

- средняя сумма оборотных активов, тыс. руб.

На четвертом шаге рассматривается динамика суммы и удельного веса отдельных источников финансирования. При анализе заемных источников они рассматриваются в разрезе сроков их использования (долгосрочных, краткосрочных) и видов привлекаемого кредита (финансового, товарного).