10.6. Макроэкономическое регулирование в условиях

плавающего валютного курса

10.6.1. Автоматизм поддержания внешнего равновесия

при плавающем валютном курсе

Рассмотрим результаты экономической политики в условиях плавающего валютного курса. Сокращение валютных резервов при фиксированном валютном курсе в конечном итоге вынуждает центральный банк идти на сокращение денежной массы. Альтернативой данному экономическому поведению становится отказ от поддержания фиксированного обменного курса. Другими словами, если в стране применяют свободно плавающий валютный курс, выравнивание платежного баланса происходит автоматически, без вмешательства государства.

В этом случае нарушение платежного баланса восстанавливается рыночными механизмами, за счет изменения платежного баланса (NX+KA > 0) курс национальной валюты начинает расти (RER), как следствие, импорт сокращается (M), одновременно происходит уменьшение чистого экспорта (NX), в результате сальдо платежного баланса стремится к нулю (NX + KA = 0). При возникновении отрицательного сальдо платежного баланса (NX + KA < 0) спрос на национальную валюту падает, что ведет к снижению валютного курса национальной валюты (RER), как следствие, вырастет экспорт (X), сальдо платежного баланса постепенно приходит в равновесие (NX + + KA = 0).

Таким образом, при плавающем обменном курсе и невмешательстве центрального банка в функционирование валютного рынка сальдо платежного баланса всегда равно нулю: BP = NX + KA.

В графической модели это означает, что точка внутреннего равновесия (пересечения IS и LM) всегда будет находиться на кривой BP. Любое изменение внутреннего равновесия, если оно приводит к сдвигу точки равновесия IS–LM в положение вне кривой BP, автоматически сопровождается перемещением в эту новую точку и кривой BP. Кривая BP сдвигается в результате изменения курса национальной валюты. Обесценение национальной валюты увеличивает чистый экспорт и сдвигает кривую BP вправо. удорожание национальной валюты, наоборот, сдвигает кривую BP влево. При плавающем валютном курсе стоимость национальной валюты будет повышаться или понижаться в степени, необходимой для достижения равновесного платежного баланса.

10.6.2. Последствия фискальной политики в условиях абсолютной мобильности капитала и плавающего валютного курса

Рассмотрим пример стимулирующей фискальной политики в условиях абсолютной мобильности капитала (рис. 10.13).

Рис. 10.13. Стимулирующая налогово-бюджетная политика в условиях

плавающего валютного курса и абсолютной мобильности

капитала

Увеличение госрасходов и сокращение налогов сдвинут кривую IS в положение IS₁. Новая точка пересечения кривых IS₁ – LM обеспечит ставку банковского процента выше мирового уровня (i > i*), что в свою очередь вызовет приток капитала (KA). За этим последует удорожание национальной валюты (RER), которое приведет к сокращению чистого экспорта (NX) и сдвигу кривой IS назад (влево).

Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока ставка процента будет оставаться выше мировой, что будет стимулировать постоянный приток капитала и рост обменного курса. Окончательное равновесие будет достигнуто в точке А, когда кривая IS₁ возвратится в первоначальное положение IS.

В отличие от фискальной политики, проводимой в условиях фиксированного валютного курса, когда происходит увеличение денежной массы, в условиях плавающего валютного курса стимулирующая фискальная политика сопровождается удорожанием национальной валюты. Это ведет к полному вытеснению положительного эффекта роста объема национального производства из-за расширения государственных расходов отрицательным эффектом от сокращения чистого экспорта. В итоге совокупный спрос остается неизменным.