Глава 2. Проблемы вхождения России в мировой валютный рынок
2.1. Состояние и перспективы валютного рынка в России
Для отражения состояния как валютного рынка РФ в целом, так и отдельных регионов были определены основные показатели, объективно характеризующие валютный рынок:
– курсы покупки и продажи основных валют;
– объём продаж банковской системой основных валют, млрд. руб.;
– объём покупки банковской системой основных валют, млрд. руб.;
В качестве базы исследования выбран период 2009 – 2011 гг., т.е. тот горизонт, когда на мировом валютном рынке лидируют две основные валюты, которые находятся в прямой конкуренции.
Главными параметрами, характеризующими состояние валютного рынка страны, являются показатели курсов ведущих иностранных валют и объёмы операций с ними. Преобладающий объём валютных операций осуществляется на территории России с участием двух валют – доллара и евро, доля которых составляет более 63% в общем обороте валютного рынка с учётом российского рубля (см. рис. 1)7.
Рис.1.Показатели курсов валют и объемы операций с ними
Соотношение спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке определялось состоянием мировых товарных и финансовых рынков, динамикой потоков капитала и курсовой политикой Банка России.
Курсовая политика Банка России в 2009 г. реализовывалась в рамках режима управляемого плавающего валютного курса и была направлена на обеспечение стабильности национальной финансовой системы, смягчение воздействия мирового финансового кризиса на российскую экономику.
В январе 2009 г. Банк России завершил плавную поэтапную девальвацию рубля, зафиксировав верхнюю и нижнюю границы коридора колебаний стоимости бивалютной корзины с 23 января 2009 г. на уровне 41 и 26 руб. соответственно.
В последующие месяцы улучшение конъюнктуры мировых товарных и финансовых рынков способствовало укреплению рубля. Тенденция к снижению стоимости бивалютной корзины наблюдалась до начала июня. Затем динамика рублевой стоимости бивалютной корзины приобрела колебательный характер при отсутствии выраженной тенденции
Как и ранее, Банк России придерживался режима управляемого плавающего валютного курса, используя в качестве операционного ориентира рублевую стоимость бивалютной корзины, при этом количественных ограничений на уровень курса рубля к доллару США и евро не устанавливалось (см. рис.2)8.
Рис. 2. Динамика рублевой стоимости бивалютной корзины в 2009 г
В марте-мае 2009 года рубль быстро восстанавливался, в последующие месяцы тенденция номинального укрепления рубля к ведущим мировым валютам ослабла (см. рис.3)9.
Рис.3. Динамика курсов официальных валют к рублю в 2009 г.
Таким образом, ситуация на внутреннем валютном рынке после серьезного ухудшения в конце 2008 – начале 2009 г. в последующие месяцы стала постепенно стабилизироваться. Курс рубля к основным иностранным валютам, резко снизившийся в начале 2009 г., сумел в значительной степени восстановиться к концу года.
В 2010 г. ситуация на внутреннем валютном рынке формировалась под воздействием динамики трансграничных потоков капитала, внешнеэкономической конъюнктуры, а также проводимой Банком России валютной политики.
Как и ранее, Банк России придерживался режима управляемого плавающего валютного курса, используя в качестве операционного ориентира руб-левую стоимость бивалютной корзины, при этом количественных ограничений на уровень курса рубля к доллару США и евро не устанавливалось.
В рамках совершенствования курсовой политики в 2010 г. Банк России помимо интервенций, ограничивающих чрезмерную волатильность курса рубля, осуществлял целевые интервенции, направленные на нейтрализацию устойчивых ожиданий участников внутреннего валютного рынка в отношении укрепления/ослабления рубля, основанных на тесной взаимосвязи курса рубля и конъюнктуры мирового рынка энергоносителей (см. рис. 4)10.
Рис. 4. Динамика рублевой стоимости бивалютной корзины в 2010 г
Спреды между форвардными и текущими котировками основных иностранных валют к рублю в 2010 г., в отличие от двух предыдущих лет, почти не реагировали на динамику соответствующих споткурсов. На протяжении 2010 г. курс доллара США к рублю колебался в широком горизонтальном коридоре. По итогам 2010 г. официальный курс евро к рублю снизился на 6,8%, до 40,4876 руб. за евро на 1.01.11 (см. рис.5).
Рис. 5. Динамика курсов официальных валют к рублю в 2010 г.
Ситуация на внутреннем валютном рынке в 2011 г. определялась динамикой основных факторов формирования платежного баланса и параметрами курсовой политики Банка России. Интервенции Банка России на внутреннем ва-лютном рынке (см. рис. 6) оставались основным фактором изменения объема золотовалютных резервов на протяжении 2011 года. Если покупка иностранной валюты Банком России вплоть до августа способствовала динамичному росту золотовалютных резервов, то со второй половины августа в результате значительных продаж иностранной валюты Банком России объем золотовалютных резервов быстро сокращался. Несмотря на продажи иностранной валюты в августе-декабре, в целом по итогам 2011 г. Банк России являлся нетто-покупателем иностранной валюты (объем нетто-покупки составил 12,4 млрд. долл. США). В результате объем золотовалютных резервов увеличился на 4,0% и на 1.01.2012 составил 498,6 млрд. долл. США11.
Рис. 6. Динамика рублевой стоимости бивалютной корзины в 2011 г
Основной иностранной валютой в 2011 г. на внутреннем валютном рынке оставался доллар США. В динамике курса доллара США к рублю в этот период можно выделить несколько этапов. В январе-июле рубль в основном укреплялся к доллару США, затем последовало два резких снижения курса рубля с последующей коррекцией. С ноября динамика курса доллар США / рубль была в основном положительной, а его волатильность – высокой. По итогам 2011 г. официальный курс доллара США к рублю повысился на 6,1% – до 32,1961 руб. за доллар США на 1.01.2012.
В динамике курса евро к рублю в 2011 г. также можно выделить несколько периодов (см. рис. 7).
Рис. 7. Динамика курсов официальных валют к рублю в 2011 г.
До начала августа курс евро к рублю на внутреннем валютном рынке колебался в широком (около двух рублей) горизонтальном коридоре, затем последовало поэтапное резкое ослабление рубля. С начала октября произошел разворот тренда, и до конца года продолжилось ослабление евро по отношению к рублю. Основными факторами, оказавшими поддержку рублю, явились неблагоприятная экономическая ситуация в странах зоны евро и отсутствие уверенности в перспективах единой европейской валюты. По итогам 2011 г. официальный курс евро к рублю возрос на 2,9% и на 1.01.2012 составил 41,6714 руб. за евро.